-Инвестиционный фонд “Саяны”(Иркутск). и др.
2. 3. КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ.
[ 6].
[6].
2. 3. 1. ОСНОВНЫЕ ЦЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.
-получение дополнительных денежных ресурсов для традиционной кредитной и расчетной деятельности на основе эмиссии ценных бумаг;
-получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости ценных бумаг;
-получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с ценными бумагами;
-конкурентное расширение сферы влияния банка и привлечения новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций (через участие в портфелях их ценных бумаг),учреждения подконтрольных финансовых структур;
-доступ к дефицитным ресурсам через те ценные бумаги ,которые дают такое право и собственником которых становится банк;
-поддержание необходимого запаса ликвидности при обеспечении доходности вложений в ликвидные средства банка;
-получение дополнительных прибылей от спекулятивных торгов ценными бумагами и страхования финансовых рисков клиентов через операции с производными ценными бумагами.
2. 3. 2. ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.
В соответствии с Законом о банках и банковской деятельности в Российской Федерации российские коммерческие банки могут выпускать ,покупать, продавать и хранть ценные бумаги, а также осуществлять иные операции с ними.
На рынке ценных бумаг банки могут выступать в качестве инвестиционных институтов и осуществлять следующие виды деятельности;
-выполнять посредничекие агентские функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения , т. е. выступать в роли финансового брокера.
-осуществлять инвестиционное консультирование, т. е. оказывать консультационные услуги по поводу обращения и выпуска ценных бумаг.
-выступатьв роли инвестиционной компании ,т. е. организовать выпуски ценных бумаг.
-выдавать гарантии по их размещению в пользу третьих лиц.
-вкладывать средства в ценные бумаги.
-осуществлять куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет ,в т. ч. путем котировки ценных бумаг (обьявление на определенные ценные бумаги “цены покупателя” и “цены продавца”, по которым обязуется их продавать и покупать).
Центральный Банк Российской Федерации , в рамках вверенных ему “Законом о Банке России “ полномочий по осуществлению надзора за деятельностью коммерческих банков и других кредитных учрежлений ,определил следующий порядок деятельности банков на рынке ценных бумаг.
-работа коммерческих банков на рынке ценных бумаг осуществляется в рамках полученной общей банковской лицензии. Дополнительных лицензий не требуется.
-именные квалификационные аттестаты специалистам коммерческих банков ,проводящим операции с ценными бумагами не требуются .
-заключение сделок купли-продажи ценных бумаг специалистами банков на биржах и в других местах организационной торговли может осуществляться только на основе именных доверенностей, оформленных в соответствии с действующим гражданским законодательством.
В соответствии с действующими правилами для операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг предусмотрен ряд важных ограничений:
-банк не может выступать инвестиционным институтом по негосударственным ценным бумагам ,если в составе его привлеченных средств есть средства граждан.
-банк не может выполнять функции инвестиционного фонда , т. е. заниматься деятельностью ,связанной с выпуском акций ,с целью привлечения денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги ,а также на банковские счета и во вклады ,при которой все риски ,связанные с такими вложениями , доходы и убытки от изменений рыночной оценки таких вложений в полном обьеме относятся на счет владельцев (акционеров) этого фонда.
-банк может обьединять деятельность инвестиционной компании и финансового брокера только при условии , что деятельность финансового брокера выполняется им через фондовую биржу.
2. 3. 3. БАНКИ КАК ОРГАНИЗАТОРЫ
ВЫПУСКА ЦЕННЫХ БУМАГ.
Предприятия частного и государственного секторов при эмиссии ценных бумаг в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам третьих лиц. И,как правило, посредниками в таких случаях выступают банки ,как институты, имеющие наибольший опыт и возможности для этого рода деятельности.
Это обьясняется следующими моментами:
-фактор доверия к банку . если банки, пользуются доверием у своих клиентов , то это доверие как правило ,клиенты переносят ина ценные бумаги ,размещаемые банком . Лица ,заинтересованные в инвестициях, вправе надеяться ,что банк не предложит им сомнительные ценные бумаги . Посредничество банка должно служить гарантией как добросовестности эмитента, так и соответствия эмиссии действующему законодательству и правилам ,принятым на рынке ценных бумаг.
-банки располагают достаточной информацией и квалифицированным персоналом, что позволяет им оперативно и адекватно оценивать ситуацию, складывающуюся на рынке.
-банку легче организовать успешное размещение ценных бумаг эмитентов , поскольку он использует сеть своих отделений и филиалов, что позволяет расширить число инвесторов
2. 3. 5. КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКОВ
НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ .
На территории республики зарегистрировано 27 банков , из них 5 акционерных . На 1 января 1997 года обыкновенных именных акций банков обращалось на сумму 33,2 млрд. руб. Из них привилегированных 2,7 млрд. руб. . Российские банки представлены филиалами Токобанка ,Инкомбанка ,Агрооптторгбанка, Электробанка ,СеверИнтербанка и Бамкредита .
К основным операциям с ценными бумагами, к которым сегодня более охотно идут банковские учреждения без сомнения относятся операции с векселями. Это обьясняется большей доходностью по сравнению с операциями с другими инструментами фондового рынка. Доход в банк идет в виде дисконта .
К основным проблемам банковского сектора можно отнести: ухудшающееся состояние предприятий -клиентов ,отсутствие оборотных средств ,высокие инвестиционные риски ,последствия межбанковского сектора августа 1995 года.
III. 3. 1. 1. ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ.
Вексель - это ценная бумага , разновидность долгового обязательства , составленного в строго определенной форме , дающего бесспорное право требовать уплаты обозначенной в векселе суммы по истечении срока на который он выписан.
Вексель - это строго формальный документ, и отсутствие любого из обязательных реквизитов делает его недействительным ;
-это безусловное денежное обязательство ,так как приказ его оплатить и принятие обязательств по оплате не могут быть ограничены никакими условиями;
-это абстрактное обязательство, так как в его тексте не допускаются никакие ссылки на основание его выдачи .
Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.
Вексель ,являясь средством оформления кредита, предоставляемого в товарной форме продавцами покупателям в виде отсрочки уплаты денег за проданные товары ,способствует ускорению реализации товаров и увеличению скорости оборота оборотных средств, что приводит к уменьшению потребности хозорганов в кредитных ресурсах и в денежных средствах в целом.
Достижение отмеченного выше требует:
-чтобы срок векселя соответствовал действительным срокам реализации товаров . В противном случае не гарантируется оплата векселя в срок;
-оформление векселями только товарных сделок, имеющих целью действительное передвижение реальных ценностей.
В этой связи совершенно недопустимым являются так называемые дружеские и бронзовые векселя , так как ничего общего с фактическими сделками они не имеют . В их основе лежит стремление получить дешевый кредит у третьего лица , путем выписки векселей друг на друга ( дружеские векселя ) или выписки векселей на вымышленных лиц ( бронзовые векселя).
Установление факта выписки бестоварного векселя возможно только при информированности о взаимоотношениях между векселедателем и плательщиком , характере их хозяйственных связей или при предьявлении сразу двух векселей указанных лиц в один банк.
Возможность передачи векселя с помощью передаточной надписи (индоссамент) увеличивает обращаемость векселя и добавляет к выполняемой им функции кредитного инструмента еще одну - средство для погашения долговых требований.
Векселя бывают простые и переводные .
Простой вексель (соло-вексель) выписывается и подписывается должником и содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определенную сумму в обусловленный срок и в определенном месте.
Отличие простого векселя от прочих долговых обязательств состоит в том ,что; а) вексель может быть передаваем из рук в руки по передаточной надписи. б)ответственность по векселю для участвующих в нем лиц является солидарной , за исключением лиц ,совершивших безоборотную надпись; в)явка в нотариальное учреждение для засвидетельствования подписи не требуется; г)при неоплате векселя в установленный срок необходимо совершение нотариального протеста; д)содержание векселя точно установлено законом и другие условия считаются ненаписанными ; е)вексель является абстрактным денежным документом и в силу этого не обеспечивается закладом ,залогом или неустойкой.
Переводной вексель (тратта ) представляет собой письменный документ , содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте получателю или его приказу .
Главное отличие переводного векселя от простого ,по существу являющегося долговой распиской , заключается в том , что он предназначен для перевода ,перемещения ценностей из распоряжения одного лица в распоряжение другого.
В отличие от простого в переводном векселе участвуют не два а три лица :векселедатель (трассант),векселедержатель, и плательщик (трассат).
Практика вексельного обращения показывает , что вексель является наиболее мобильной и ликвидной ценной бумагой, приносящей доход благодаря следующим условиям:
1. существует возможность досрочного погашения векселей, что обычно предусматривается всеми банками - эмитентами векселей;
2. с помощью векселей осуществляются безналичные платежи за товары , что обеспечивает ускорение оборота средств и сокращение денежной наличности ( чаще всего векселя имеют период обращения до 3-х месяцев).
3. вексель играет роль универсального платежного средства благодаря возможности передачи другим лицам посредством передаточной надписи (индоссамента).
4. вексель можно использовать как средство обращения.
3. 1. 2. ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ В РЕСПУБЛИКЕ
САХА (ЯКУТИЯ).
Большую роль в экономике республики при нехватке денежных средств играют векселя. Казначейские и транспортные векселя Министерства финансов , как инструмент финансирования бюджетных организаций , проходят через цепочку расчетов между предприятиями , возвращаются в бюджет в виде налогов. [ 12].
В то же время эмиссия векселей не растет как снежный ком , так как Министерство финансов контролирует данный процесс , сужая или расширяя в определенный момент его рамки. Бесконтрольная эмиссия векселей различных эмитентов и прием их в уплату налогов привела к сокрщению обьема поступления денежных средств в бюджет. Своевременной мерой стало распоряжение Президента Республики Саха(Якутия) №207-рп от 23 апреля 1996 года , установившего квоту на прием векселей в уплату налогов в республиканский бюджет в размере 20 %от его доходной части. Согласно данного распоряжения Министерство финансов Республики Саха(Якутия) курирует эмиссию векселей , кроме банковских, при обьемах, превышающих 10 млрд. рублей, что регламентирует бесконтрольный выпуск в обращение ничем не обеспеченных векселей различных эмитентов. Также 10 октября 1996 года всем финансовым управлениям , государственным налоговым инспекциям и отделениям казначейства было разослано совместное письмо Министерства финансов ,Регионального Управления Федерального Казначейства и Государственной налоговой инспекции по Республике Саха(Якутия) о временном приостановлении приема векселей в уплату налогов других эмитентов , кроме векселей Министерства финансов. [ 12].
Вексельное обращение в республике имеет определенные особенности . В первую очередь это проявляется в локальности рынка обращения векселей , за исключением векселей акционерной компании “Алмазы России-Саха” которые активно покупаются и продаются в Москве и векселей инвестиционно-фондовой компании “Сир” в небольших обьемах размещаемых в Иркутской области в рамках соглашения . В основном рынок обращения векселей сосредоточен в г. г. Якутске и Мирном.
Упрощенно схема обращения векселей выглядит следующим образом :
-финансирование векселями бюджетных организаций и подрядчиков по номинальной стоимости (в связи с неплатежами они рады и этому).
-расчеты векселями с поставщиками и подрядчиками по номиналу или приобретение бюджетными организациями товаров и услуг по цене с вложенным дисконтом производственным и коммерческим предприятиям.
-продажа векселей поставщиками ,подрядчиками, производственными и коммерческими структурами финансовым структурам.
-перепродажа векселей налогоплательщикам или учет векселей до погашения.
-расчет налогоплательщиков с бюджетом векселями по номиналу или получение дохода от вложения в векселя до 150 % годовых.
[ 13]
Общая неразвитость фондового рынка и структуры вторичного рынка вексельного обращения снижает ликвидность векселей Министерства финансов Республики. На вторичном рынке рыночный дисконт при расчетах казначейскими векселями превышает официальный в три раза. Завышение дисконта имеет под собой несколько причин:
-острая нехватка денежных средств у хозяйствующих субьектов.
-рекомендация Цетрального банка кредитным организациям не обязываться и не совершать любые сделки с бездокументарными векселями.
[ 12]. ( см. Приложение график №1).
3. 2. 1. АКЦИИ И АКЦИОНЕРНЫЕ ОБЩЕСТВА.
Регулирующим законом на рынке акций выступает Федеральный закон об акционерных обществах принятый Государственной Думой Российской Федерации от 24 ноября 1995 года.
В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации настоящий Федеральный Закон определяет порядок создания и правовое положение акционерных обществ ,права и обязанности их акционеров, а также обеспечивает защиту прав и интересов акционеров.
[ 1].
Акционерным обществом признается коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное количество акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества по отношению к обществу.
Акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков , связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций.
Общество является юридическим лицом и имеет в собственности обособленное имущество , учитываемое на его самостоятельном балансе , может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права , нести обязанности быть истцом и ответчиком в суде.
Акции всегда являются вторичными по отношению к производству и собственности . За акциями должна стоять реальная собственность , имущество. В российской действительности большинство обращающихся на рынке ценных бумаг не обеспечены реальным имуществом и преследуют спекулятивные интересы. [ 9].
[9].
3. 2. 2. АКЦИЯ.
Различают первичный и вторичный рынки ценных бумаг ( в т. ч. и для акций). Первичный рынок начинается с выпуска акций в обращение (эмиссии) и представляет собой акт продажи акций в собственность первому приобретателю - физическому или юридическому лицу. Следует различать собственника акций от номинального держателя акций , который может держать акции от своего имени, не являясь собственником этих акций.
[ 9].
Акция-это долевая ценная бумага, порожденная развитием акционерных обществ, свидетельствующая о внесении вклада в капитал акционерного общества и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда. Государственными органами акции не выпускаются, они эмитируются только различными промышленными, торговыми и финансовыми компаниями, выступающими в форме акционерных обществ.
Акционерные общества, и закрытые, и открытые выпускают акции, и собранные за счет реализации акций средства составляют собственный или уставный капитал акционерного общества. Этот капитал может быть увеличен двумя методами: либо путем накопления части прибыли, которая не распределяется как доход среди акционеров; либо путем выпуска новых дополнительных акций.
Доход по акции называется дивидендом и является частью прибыли, которая не накапливается, а распределяется среди акционеров.
Как ценная бумага, акция свидетельствует о том, что ее владелец внес пай в акционерное общество и в силу этого стал совладельцем последнего. Размер этого пая, фиксирующий масштабы доли данного лица во владении акционерным обществом, определяется количеством принадлежащих ему акций. Покупка акции сама по себе-не предоставление кредита акционерному обществу, а вложения капитала в это общество. По своей экономической природе покупка акций-это инвестиции преимущественно денежных (но иногда материальных или интеллектуальных) средств в целях получения части прибыли акционерного общества. Но само существование акционерных обществ и акций порождено развитием кредитных отношений. Формально при покупке акции не имеет места единство всех трех принципов кредита-срочности, возвратности и платности. Акция-это бессрочная ценная бумага и, как правило, она не погашается акционерным обществом. Но в принципе владелец акции может в удобный для себя момент времени продать акции третьему лицу и тем самым вернуть затраченные средства. Таким образом, вложения в акции имеют, хотя и в специфической форме, черты срочности и возвратности, свойственные кредиту. Принцип же платности выражается в получении владельцем акции дохода на нее. [18]
Акция как ценная бумага имеет целый ряд специфических свойств, которые присущи именно ей. Ими являются: потребительная стоимость, курсовая стоимость, обратимость и ликвидность. Только если акция действительно представляет собой совокупность этих четырех свойств, она может выступать на рынке ценных бумаг как инвестиционный товар, свидетельствующий об осуществлении инвестиций в реально функционирующее акционерное общество.
Следует при этом указать на то, что идеальных акций, которые обладали бы всеми рассмотренными выше четырьмя свойствами на высоком уровне, не существует. Риск всегда в большей или меньшей степени имеет место. [19]
Акционерные общества выпускают акции двух типов: обыкновенные и привилегированные.
Обыкновенные акции-преобладающий тип акций. Все владельцы обыкновенных акций являются полноправными акционерами, поскольку каждый из них имеет, в принципе, право голоса на общем собрании акционеров, что дает формальную возможность участвовать в выборах правления, ревизионной комиссии,определять направление деятельности акционерного общества. Ответственность заключается, как и у любого собственника, управляющего делом, в возможности потерять свои деньги.
Обыкновенные акции не гарантируют величину дивиденда и даже вообще получение дивиденда владельцем акций. Они могут приносить и большие дивиденды, и вообще не приносить их. Все определяется массой прибыли, получаемой акционерным обществом, и решением его руководства, какая часть прибыли должна накапливаться, а какая может быть направлена на выплату дивидендов. Прежде всего распределяются дивиденды по привилегированным акциям, а оставшаяся часть-по обыкновенным акциям. Обыкновенные акции не выкупаются предприятием после какого-либо срока. Предприятие выкупать обратно акции не обязано по условиям, и если на свободном рынке эти акции перестанут кого-либо интересовать, то они превратятся в никчемные, ничего не стоящие бумажки.
Как свидетельствует практика, именно инвестиции в обыкновенные акции являются в целом наиболее доходными с точки зрения получения дивидендов, если рассматривать эту доходность не за один случайный год, а за ряд лет. Но привлекательность обыкновенных акций для инвесторов обусловлена не столько размерами дивидендов, сколько увеличением рыночной курсовой стоимости акций или так называемым приростом капитала.
Привилегированные акции-акции, по своим характеристикам занимающие промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями. С одной стороны, привилегированные акции, также как и облигации, приносят инвестору фиксированный доход и не дают ему право голоса на общем собрании акционеров. С другой стороны, держатель привилегированной акции является собственником акционерного общества, то есть акционером, и свой доход получает в форме дивиденда при распределении прибыли. При этом распределение дивидендов по привилегированным акциям должно происходить прежде, чем по обыкновенным акциям, а при банкротстве акционерного общества владельцы этих акций имеют преимущества в возмещении своих потерь по сравнению с владельцами обыкновенных акций. В этом заключается привилегированность акций.
Инвестиции в привилегированные акции менее рискованны, чем в обыкновенные. Поэтому дивиденды, выплачиваемые на равновеликие инвестиции в привилегированные акции, по своей сумме меньше, и иногда очень значительно, чем среднегодовой доход, приносимый обыкновенными акциями. [18]
Оба типа акций могут иметь две основные формы: акция на предъявителя и именная акция. Акция на предъявителя означает, что имя ее владельца не фиксируется ни в одном документе, имеющем отношение к выпуску, продаже и перепродаже акций. В этом случае руководители акционерного общества не знают, кто и в каких долях является владельцем ценных бумаг. Эмиссия именных (регистрируемых) акций означает, что при их размешении фиксируются имена инвесторов, происходит и регистрация перепродаж. Эмиссия именных ценных бумаг дает возможность руководству акционерного общества уже точно знать, кто и в каких долях владеет акциями этого общества. В России закон разрешает эмиссию только именных акций. [19].
Приобретенная при эмиссии акция может быть перепродана на вторичном рынке. Ценная бумага выступает на этом рынке уже как собственно инвестиционный товар, цена которого регулируется предложением и спросом этого товара. [ 23]
[23]
3. 2. 3. АКЦИИ НА ФОНДОВОМ
РЫНКЕ РЕСПУБЛИКИ САХА (ЯКУТИЯ).
Рынок корпоративных ценных бумаг не развит. Всего приватизировано 408 предприятий ,из них в форме открытых акционерных обществ 121 ,уставный капитал предприятий превышает 2 трлн. руб. Неразвитость рынка обуславливается отличием приватизации , когда значительное количество добывающих предприятий (в первую очередь АРС)приватизировались в форме закрытых акционерных обществ , слабой работой Фонда по управлению государственным имуществом ,не заинтересованностью большинства приватизированных предприятий в поддержке обращения своих акций. В настоящее время проводится работа по включению акций акционерного общества “Якутскэнерго “ и “Якутгазпром” в РТС. Участники рынка надеются , что продвижение указанных акций на российский рынок оживит рынок корпоративных акций в республике. До сегодняшнего момента на данном рынке постоянно работал практически только инвестиционный фонд “Саха-Инвест”. [ 12].
На сегодняшний день одной из более высоколиквидных ценных бумаг на рынке акций являются акции ННГК “Саханефтегаза”.
Уставный капитал ННГК “Саханефтегаз” составляет 5700 млн. рублей . Он разделен на 5123000 обыкновенных и 577000 привилегированных акций номиналом 1000 рублей . Реестродержатель Якутский Фондовый Центр. Права собственности на акции “Саханефтегаза” для иностранных инвесторов гарантированы договором ,заключенным между Якутским Фондовым Центром и Chase Manhattan Bank. В структуре компании 6 дочерних предприятий ( АООТ “Якутгазпром” ,”Ленанефтегаз” ,”Ленагаз”,”Якутскгеофизика” ,”Таас - Юряхнефть” , АОЗТ “Сахагазпроект”).
Потенциальные ресурсы нефти в Республике Саха(Якутия) оцениваются в 2,4 млрд . тонн, газа - 9,4 трлн. кубических метров. В настоящее время добыча газа составляет примерно 1,68 млрд. кубических метров в год, нефти - 105 тысяч тонн ,газового конденсата - 82 тысячи тонн.
Осенью 1995 года акции “ Саханефтегаза “ впервые появились на фондовом рынке Владивостока и Москвы . Там они относились к высоколиквидным ценным бумагам.
В настоящее время на вторичном рынке обращается около 40 % обыкновенных именных акций. В государственной собственности - пакет в 25% Уставного капитала + “Золотая Акция” (срок ее действия истекает через 2 года). Доля иностранных партнеров составляет 15 %. Акционерам АООТ ННГК “Саханефтегаза”- крупным юридическим лицам принадлежит чуть меньше 25% , крупным собственником является ФУГИ Республики Саха(Якутия). Населению принадлежит 15% акций. ( см. Приложение график № 2).
На территории Республики действует единственный фондовый магазин . Он расположен в г. Якутске, является дочерним предприятием Инвестиционного фонда “Сахаинвест”. Спрос на корпоративные ценные бумаги небольшой , остается на невысоком уровне. Котировки акций не меняются и остаются на прежнем уровне.
