РефератБар.ру: | Главная | Карта сайта | Справка
Управление капиталом. Реферат.

Разделы: Финансовый менеджмент | Заказать реферат, диплом

Полнотекстовый поиск:




     Страница: 4 из 4
     <-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 4 






Построим имитационную модель управления структурой капитала организации (рис.10).
Так как дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим его положительный результат, следовательно, исследуемому предприятию необходимо достичь такого значения рентабельности совокупного капитала, которое бы превышало плату за использование заёмных средств.



Рис. 10. Модель эффекта финансового рычага

Рассмотрим один из возможных вариантов оптимизации структуры источников финансирования, увеличивая рентабельность активов предприятия (PA) c шагом 2% и соответственно уменьшая величину заемных средств (SC) на 40 тыс. руб. Используемая программа позволяет проследить динамику эффекта финансового левериджа за двенадцать периодов. Сопоставляя величину рентабельности капитала и эффект финансового рычага нетрудно определить период, в котором заёмные средства значительно снизились, а финансовый леверидж максимален (табл. 4).
Проанализировав выходные показатели, полученные на основе динамической модели видно, что такое значение достигнуто в седьмом периоде: PA=31%, FL=3.46%, SC=295000.

Таблица 4
Значения показателей, рассчитанных на основе модели


Произведённый расчёт показателей на основе имитационной модели наглядно представлен на графике (рис.11).




Рис. 11. График формирования оптимальной структуры капитала


Анализируя полученный график, можно сделать следующие выводы:
­предприятию необходимо повысить долю собственных средств за счет реинвестирования прибыли, полученной в предыдущие периоды времени ;
­в соответстветстии с предложенным вариантом следует наращивать рентабельность активов. Для выявления факторов, глобально влияющих на величину рентабельности капитала проведем его факторный анализ (табл.5).

Таблица 5
Факторный анализ рентабельности совокупного капитала

Показатель
2000
2001

Балансовая прибыль, тыс. руб.

59593
137791

Выручка от продаж, тыс. руб.

332418
502378

Средняя сумма капитала, тыс. руб.

643629.5
793821.5

Рентабельность капитала, %

9.26
17.36

Рентабельность оборота, %

17.93
27.43

Коэффициент оборачиваемости капитала

0.516
0.633



Изменение рентабельности капитала за счёт Коб(0.633-0.516)•17.93=+2.1%

Изменение рентабельности капитала за счёт Rпр(27.43-17.93) •0.633=+ 6%

Всего +8.1



Данные, приведённые в таблице, показывают, что доходность капитала за отчётный год повысилась в целом на 8.1% (17.36 – 9.26), в том числе из-за роста рентабельности продаж на 6%, а из-за роста оборачиваемости капитала на 2.1%. Очевидно, что предприятие может достичь более быстрого и значительного успеха за счёт мер, направленных на ускорение оборачиваемости (увеличения объёма продаж, сокращения неиспользуемых активов).


3.3. Обоснование эффективности функционирования предприятия
с предложенной структурой капитала


Для обоснования оптимальной структуры источников финансирования целесообразно также рассчитать средневзвешенную стоимость капитала.
В 2001 году цена банковского кредита ОАО “Курскатомэнергострой” равна:

СС =еЦiЧdi(4)

где СС—цена капитала;
Цi— цена i-го источника средств;
di — удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.
Цбс= 0,28•(1-0,35) = 18.2%;
Цена привилегированных акций Цпа= 1149800/11574 = 99.3;
Цена нераспределённой прибыли Цнп= 8%;
Цена векселей Цв= 6%;
Цена кредиторской задолженности Цкз= 4810/514955 = 0.01.
Цена капитала ОАО «Курскатомэнергострой» в2001году:
СС = 18.2Ч0.004 + 99.3Ч0.125 + 8Ч0.21+ 6Ч0.06 +0.01Ч0.56 = 14.53%.
В 2000 году Цбс =37Ч(1- 0.35) = 24.1%; Цпа= 465850/11574 =40.3;
Цнп= 11%; Цкз= 3529 / 432472 =0.01; Цв =8%.
СС = 24.1Ч0.001 + 11Ч0.7 + 40.3Ч0.17 + 0.01Ч0.65 + 8Ч0.1 = 15.6 %
Цена капитала в 2001 году меньше, чем в 2000; по этому критерию можно сказать, что структура капитала ОАО “Курскатомэнергострой” несколько улучшилась.
В настоящее время анализируемому предприятию для улучшения структуры капитала необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования за счет рационального распределения прибыли, рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика.
Необходимо усовершенствовать систему расчетов с покупателями и заказчиками, а также принимать меры воздействия по отношению к неплатежеспособным кредиторам, использовать новые, современные средства и схемы расчетов с неплатежеспособными предприятиями, при заключении договоров на строительство учитывать финансовое состояние покупателей и заказчиков.
ОАО “Курскатомэнергострой” является неплатёжеспособным предприятием, имеет большую задолженность перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами (242782 тыс. руб.), поэтому предприятию целесообразно участвовать в реструктуризации данной задолженности.


ЗАКЛЮЧЕНИЕ


В курсовой работе были выявлены и обоснованы сущность и понятие капитала, так как при анализе финансового состояния предприятия четко определяется, что его успешная деятельность зависит от рациональной структуры капитала и эффективности его использования.
В ходе настоящего исследования была достигнута цель–разработана рациональная структура капитала ОАО “Курскатомэнергострой” на основе использования количественных методов и технологий.
Первая глава работы посвящена теоретическим аспектам сущности, составу, структуре собственного и заемного капитала. Собственный капитал предприятия представлен основными составляющими: уставным капиталом, добавочным капиталом, резервным капиталом и нераспределенной прибылью. Составляющими заемного капитала являются долгосрочные и краткосрочные кредиты и, займы, кредиторская задолженность. Их наличие, размер, тактика использования определяют эффективность работы предприятия в целом. Также подробно рассмотрены традиционная концепция и теория Модельяни-Миллера управления капиталом, оптимизация его структуры.
Во второй главе выявлены основные теоретические положения, касающиеся применяемых в данном исследовании математических методов. Показаны их особенности; описан механизм управления структурой капитала на основе финансового левериджа и построена имитационная динамическая модель для выбора рациональной структуры капитала на предприятии.
Глава 3 исследования посвящена анализу структуры капитала ОАО “Курскатомэнергострой”. Было установлено, что доля заемных средств в источниках финансирования составляет более 2/3; это говорит о том, что деятельность предприятия в большей степени зависит от заемных средств. Поэтому предприятие оценивается как финансово неустойчивое. Для такой отрасли, как строительство, это не является исключением. Данная деятельность требует значительных финансовых средств, так как зачастую производственный процесс не укладывается в один отчетный год. С этим связана невысокая оборачиваемость капитала.
В целом исследование направлено на изучение современных концепций управления капиталом и их применение для определения оптимизации структуры источников финансирования ОАО “Курскатомэнергострой”. Проведённое исследование позволяет сформулировать следующие рекомендации:
- увеличить рентабельность активов предприятия (PA) c шагом 2% и соответственно уменьшить величину заемных средств (SC) на 40 тыс. руб. (использование пакета Ithink);
- необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования, за счет рационального распределения прибыли;
- рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика, использования современных схем и средств расчетов.


СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ


1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. –М.: Финансы и статистика, 2002. -528 с.
2. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга - 2001. – 528 с.
3. Бланк И. А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2000. – 512 с.
4. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2001 г. Т.1. - 497 с.
5. Вертакова Ю.В., Кузьбожев Э.Н. Упреждающее управление на основе информационных технологий: Учеб. пособие // Под ред. д-ра экон. наук Э.Н. Кузьбожев; Курск. гос. техн. ун-т. Курск, 2001. – 152с.
6. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2002.-№2.–с.21-34.
7. Ефимова О. В. Анализ собственного капитала// Бухгалтерский учёт. – 1999. - № 1.- с. 95-101.
8. Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2001.- 496 с.
9. Ковалёв В. В. Управление финансами: Учебное пособие. – М.: ФБК-ПРЕСС, 1998.- 160 с.
10. Лобанов Е.Н., Лимитовский М.А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров “Управление развитием организации”. Модуль 14. –М.: “ИНФРА-М”, 1999. -280с.
11. Парамонов А. В. Учёт и анализ предпринимательского капитала// Аудит и финансовый анализ. – 2001 - № 1.- с. 25 – 72.
12. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. – 2002. - № 3.- с. 72 – 78.
13. Потапов А.Л. Применение имитационной компьютерной модели для определения оптимальной структуры долгосрочного капитала фирмы// Финансовый менеджмент. – 2002. -№1. –с. 35-43.
14. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие. –М.: ИЧП “Издательство Министр”, 1998. – 264 с.
15. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. -2-е изд., перераб и доп. –М.: Изд-во Перспектива, 1997. -574с.
16. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под. ред. Л. Т. Гиляровской. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. –527 с .


ПРИЛОЖЕНИЕ

Собственный капитал

Уставный
капитал

Добавочный капитал

Резервный
капитал

Нераспределенная прибыль

Целевые
(специальные) фонды (средства)

Выпуск акций

Безвозмездная финансовая помощь

Активы, передаваемые предприятию бесплатно в порядке благотворительности

Доходы от сдачи имущества в аренду, расчёты с учредителями и др.

Заёмный капитал
(обязательства)

Краткосрочные

Долгосрочные

Ссуды

Ссуды

Займы

Займы

Текущая
кредиторская задолженность

Авансы,
субсидии

Динамические

(допускающие отклонение от целевой структуры капитала в конкретный момент времени и определяющие оптимум как временный ряд).
Пример – сигнальная модель (теория асимметричности информации Майерса)


Статические
(поиск опти

Таблица 1.4 - Классификация методов прогнозирования

Классификационный критерий. Методы
Применение формальной модели
Срок прогноза
Учет взаимосвязей между прогнозируемыми показателями

1
2
3
4

Метод рядов времени
Аналитическое
кратко/среднесрочный
единичный прогноз

Метод ведущих индикаторов
Аналитическое
кратко/среднесрочный
единичный прогноз



Продолжение табл. 1.4



1
2
3
4

Эконометрические или регрессионные модели

Модель единичного сравнения
Аналитическое
кратко/среднесрочный
единичный прогноз

Модель множественного сравнения
Аналитическое
кратко/среднесрочный
системный прогноз

Методика системной динамики
Аналитическое
средне/долгосрочный
системный прогноз

Одноступенчатый опрос экспертов
Интуитивное
кратко/средне/долго-срочный
единичный прогноз

Метод Дельфи
Интуитивное
средне/долгосрочный
единичный прогноз

Метод сценариев
Интуитивное
средне/долгосрочный
системный прогноз



В общем случае изучают и составляют следующие виды прогнозов:
- прогноз экономического и социального развития страны и региона;
- отраслевые прогнозы;
- градостроительные прогнозы и программы;
- генеральную схему расселения, природопользования и территориальной организации производительных сил регионов и государства в целом;
- схемы и проекты районной планировки, административно-территориальных образований;
- генеральные планы населенных пунктов и их систем, а также селитебных (занятых жилой и общественной застройкой), промышленных, рекреационных и других функциональных зон;
- территориальные комплексные схемы охраны природы и природопользования зон интенсивного хозяйственного освоения и уникального значения, включающие мероприятия по предотвращению и защите от опасных природных и техногенных процессов;
- прогнозы деловой активности иностранных и отечественных предприятий в регионе;
- документы государственного и муниципального регулирования инвестиционной деятельности в регионе осуществления проекта.
2) Формирование инвестиционной стратегии (замысла инвестора).
В ходе выполнения этого этапа анализируют:
- природные ресурсы;
- спрос на продукцию (услуги) проекта;
- импорт;
- воздействие окружающей среды;
- кооперацию со смежниками;
- возможность расширения и модернизации существующих производств;
- общий инвестиционный климат;
- качество и стоимость продукции (услуг);
- экспортные возможности;
- возможные территории под застройку.
Количественные оценки будущих затрат, как правило, не рассматриваются.
В результате подготавливаются следующие документы.
Декларация о намерениях содержит следующие основные сведения:
- инвестор (заказчик), его адрес;
- местоположение объекта;
- характеристика объекта;
- обоснование необходимости намечаемой деятельности;
- потребность в ресурсах при строительстве и эксплуатации;
- перечень основных сооружений и их строительные характеристики;
- транспортное обеспечение;
- возможное влияние на окружающую среду;
- источники финансирования;
- сроки намечаемого строительства;
- направления использования готовой продукции.
3) Обоснования инвестиций подвергаются экспертизе, направляются на заключение в соответствующий орган исполнительной власти и утверждаются Заказчиком. Обычно они включают:
- исходные данные;
- мощность предприятия, номенклатуру продукции;
- основные технологические решения;
- обеспечение предприятия ресурсами;
- место размещения предприятия;
- основные строительные решения;
- оценку воздействия на окружающую среду;
- кадры и социальное развитие;
- эффективность инвестиций и т.д.
4) Предварительный план проекта. Этот этап выполняется инвесторов или заказчиком с привлечением необходимых экспертов и содержит следующие элементы:
- план проектно-изыскательских работ;
- предварительный план реализации проекта дает возможность оценить длительность, структуру и состав необходимых исполнителей проекта;
- предварительный план финансирования проекта;
- предварительная смета проекта.
5) Выбор и согласование места размещения объекта, экологического обоснования проекта и экспертизы. Участниками этого этапа выступают: инвестор, заказчик, органы местной администрации, государственной экологической экспертизы, генеральный проектировщик. Этап включает:
- условия возможного предоставления земельного участка;
- материалы по экологическому обоснованию места размещения объекта (в соответствии с «Временной инструкцией по экологическому обоснованию хозяйственной деятельности в предпроектных и проектных материалах» 1993 г.);
- экспертиза представленных материалов экологического обоснования.
В результате оформляется Акт выбора земельного участка, к которому прилагаются:
- картографические материалы;
- заключение о согласовании условий природопользования;
- расчеты убытков собственников земли;
- материалы других согласований и экспертиз;
- существенные условия договора о хозяйственных отношениях органов местного самоуправления и заказчика.
В результате выполнения перечисленных этапов принимается предварительное инвестиционное решение и составляется задание на разработку ТЭО строительства. [ 8 ]

1.4.2 Экспертная оценка вариантов инвестиционных решений

Определение факторов, которые могут в значительной степени повлиять на успешность выполнения проекта (характеристики, представленные выше).
Расположение факторов в порядке убывания приоритетности. Для этого определяется, какой из факторов в наибольшей степени повлияет на ход реализации проекта. Далее определяется наиболее существенный фактор из оставшихся и т.д.
Оценка весомости (ранга каждого из факторов). Сумма рангов должна быть равна 1.
Оценка вариантов проекта или проектов по каждому из факторов (критериев оценки). Максимальный балл по любому из факторов равен 100, минимальный - 0.
Экспертная оценка влияния каждого фактора (перемножение ранга каждого фактора на оценку этого фактора для каждого варианта проекта) и определение интегральной оценки приоритетности вариантов.
Данная методика может применяться как для предварительного отбора наиболее перспективных вариантов осуществления проекта, так и для предварительного определения осуществимости проекта. В первом случае для дальнейшего рассмотрения остаются альтернативы, получившие наивысшие результаты, во втором - полученная интегральная экспертная оценка проекта сравнивается с определенным заранее «ограничением снизу». Если полученное экспертным путем значение выше установленного минимального уровня, проект признается осуществимым.
Если идея проекта одобрена, определяется состав сведений, которые потребуются для дальнейшей разработки, включая:
- маркетинг;
- инженерно-геологические изыскания;
- оценку окружающей среды и внешних источников сырья;
- политическую обстановку в регионе;
- социокультурную и демографическую ситуацию в регионе.
Концепция проекта во многом определяется стратегическими целями его инициаторов. Формирование концепции крупного проекта - это сложный процесс, требующий всесторонней подготовки. Для разработки различных аспектов концепции проекта формируются рабочие группы:
- группа по маркетингу, в ее задачи входит определение цены и объемов реализации конечной продукции;
- производственная группа, оценивающая вероятную себестоимость изделия и требования к сырью, которое будет использоваться для ее производства;
- финансовая группа, которая должна оценить затраты на реализацию проекта, определяет источники и объемы финансирования;
- прочие группы, которые собирают информацию об обстановке вокруг проекта, законодательных актах, налогах, а также другие сведения, имеющие отношение к конкретному проекту.
На первой стадии разработки концепции проекта, как правило, используются услуги независимых консультационных фирм, которым поручается подготовка экономического обоснования, в котором анализируется спрос на продукцию с оценкой возможностей существующих и потенциальных конкурентов в производстве аналогичной продукции, а также прогнозируются цены на продукцию с учетом требований, перечисленных выше.


     Страница: 4 из 4
     <-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 4 

© 2007 ReferatBar.RU - Главная | Карта сайта | Справка