РАЗДЕЛ 1. Возникновение фондового рынка в Украине.
ГЛАВА 1. Законодательная база. ...........................4
ГЛАВА 2. Концепция функционирования и развития фондового
рынка в Украине:
2.1. Требования современных мировых стандартов........6
2.2. Принципы формирования фондового рынка в Украине..6
2.3. Ценные бумаги и операции с ними
на фондовой бирже................................8
2.4. Принципы реализации функций национального
фондового рынка..................................9
ГЛАВА 3. Инструменты и институты фондового рынка.
3.1. Понятие ценных бумаг.............................9
3.1.1. Инвестиционные качества ценных бумаг............16
3.2. Правовая характеристика эмитентов ценных бумаг..17
3.3. Институты фондового рынка. .....................19
3.3.1. Типы финансовых посредников и виды их деятель-
ности на фондовом рынке.........................20
3.3.1.1. Характеристика доверительных обществ............22
3.3.1.2. Характеристика инвестиционных фондов и
инвестиционных компаний.........................23
3.3.1.3. Деятельность, осуществляемая инвестиционными
фондами и инвестиционными компаниями............24
3.3.1.4. Особенности действия пенсионных фондов и страхо-
вых компаний как институциональных инвесторов...25
3.3.1.5. Сравнительные черты рынков услуг с ценными
бумагами, предоставляемых финансовыми
посредниками....................................25
РАЗДЕЛ 2. Анализ и статистика рынка ценных бумаг
в Украине.......................................28
РАЗДЕЛ 3. Государственное регулирование рынка
ценных бумаг....................................38
РАЗДЕЛ 4. Особенности, проблемы и перспективы становления
рынка ценных бумаг в Украине....................44
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ......................................56
ВВЕДЕНИЕ.
Основной целью данной работы является рассмотрение истории
возникновения рынка ценных бумаг в Украине, анализ формирова-
ния фондового рынка и реализации его функций, ознакомление с
его инструментами, с особенностями, проблемами и перспектива-
ми становления фондового рынка Украины.
Главной целью концепции разгосударствления и приватизации
предприятий, земли и жилищного фонда, одобренной Верховным
Советом Украины в 1991 году, является создание многоукладной
социально ориентированной рыночной экономики.
Особенностью становления рынка ценных бумаг в Украине яв-
ляется происхождение его из процесса приватизации государ-
ственной собственности. Прогноз данной концепции о проведе-
нии в течение 4-5 лет (1991-1995 гг.) интенсивного процесса
приватизации 60-65% государственных предприятий не оправдал-
ся. Анализ выполнения Государственных программ приватизации
1992, 1993 и 1994 годов, законов о малой и большой приватиза-
ции, об аренде государственной собственности, проведенный на
сессии Верховного Совета Украины в июне 1994 года, показал,
что в приватизации 6% госпредприятий приняло участие только
3% населения страны, а в отдельных регионах это соотношение
было 20 к 1. В результате Верховным Советом Украины процесс
приватизации был приостановлен до определения общегосудар-
ственных интересов, т.е. до утверждения Верховным Советом
Украины списка предприятий, не подлежащих приватизации.
Главной целью Концепции функционирования и развития фондо-
вого рынка в Украине, которая была одобрена постановлением
Кабинетом Министров Украины в апреле 1994 года, является соз-
дание в Украине централизованного, регулируемого государ-
ством, целостного и прозрачного как биржевого, так и внебир-
жевого фондового рынка.
В рекомендациях Международного симпозиума "Современный фон-
довый рынок Украины: способы и механизмы его внедрения", на
котором с докладом выступил Президент Украины Л.Кучма, отме-
чено, что Украина стала на путь радикальных экономических ре-
форм и при этом все больше становится ясным, что выход стра-
ны из экономического кризиса, коренные экономические преобра-
зования, переход к развитым рыночным отношениям невозможно
осуществить без построения целостного и прозрачного, эффек-
тивного и справедливого фондового рынка.
Фондовый рынок представляет собой многоаспектную социально-
экономическую систему, с помощью которой функционирует рыноч-
ная экономика в целом. Он способствует аккумулированию капи-
тала для инвестиций в производственную и социальную сферы,
структурной перестройке экономики, ее реструктуризации, пози-
тивной динамике социальной структуры общества, повышению бла-
госостояния каждого человека путем владения и свободного рас-
поряжения ценными бумагами, психологической готовности насе-
ления к рыночным отношениям.
Актуальность рассмотрения данного вопроса обуславливается
дальнейшим развитием реформ в Украине, появлением все больше-
го числа акционерных обществ, выпускающих свои ценные бумаги
на фондовый рынок, дальнейшее совершенствование функциониро-
вания рынка ценных бумаг.
РАЗДЕЛ 1. ВОЗНИКНОВЕНИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА В УКРАИНЕ.
ГЛАВА 1. ЗАКОНОДАТЕЛЬНАЯ БАЗА.
У украинского фондового рынка трехлетняя история развития.
Формирование фондового рынка на Украине потребовало разработ-
ки соответствующей законодательной базы. Разработка законов,
принятие указов Президента, декретов Кабинета Министров и
других нормативных актов, обеспечивающих функционирование
фондового рынка, началось в 1991 году и продолжается по се-
годняшний день. Были приняты законы Украины, постановления
Верховного Совета Украины, Указы Президента, декреты Кабине-
та Министров и другие нормативные акты, а именно:
- О приватизации имущества государственных предприятий;
- О приватизации небольших государственных предприятий
(малой приватизации);
- О приватизационных бумагах;
- Об аренде имущества государственных предприятий и органи-
заций;
- Об иностранных инвестициях;
- Об ограничении монополизма и недопущении недобросовес-
тной конкуренции в предпринимательской деятельности;
- О банкротстве;
- О внешнеэкономической деятельности;
- Об инвестиционной деятельности;
- О собственности;
- О хозяйственных обществах;
- О предприятиях в Украинской ССР;
- О налогообложении прибыли предприятий;
- О предпринимательстве;
- О ценных бумагах и фондовой бирже;
- Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях;
- О доверительных обществах.
Работа над совершенствованием законодательной базы продол-
жается и сегодня с тем, чтобы привести их к требованиям миро-
вых стандартов.
Рынок ценных бумаг имеет не только покупателей и продавцов
(инвесторов и эмитентов), но и посредников - финансовых бро-
керов и дилеров. Они организуют рынок, в результате их дея-
тельности формируются цены на ценные бумаги, курсы акций и
облигаций.
Задача рынка ценных бумаг - обеспечить возможно более пол-
ный и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, кото-
рая бы устраивала обе стороны.
С января 1992 года функционирует Украинская фондовая биржа,
со временем были внедрены системы электронных биржевых и вне-
биржевых торгов, учреждена Украинская ассоциация торговцев
ценными бумагами.
В настоящее время на процесс формирования и развития фондо-
вого рынка непосредственное влияние оказывают также Ассоциа-
ция украинских банков и Украинская ассоциация доверительных
обществ, инвестиционных фондов и компаний. Уже нельзя гово-
рить, что фондовый рынок пребывает в стадии становления, пос-
кольку зарегистрировано более двух тысяч эмиссий ценных бу-
маг на общую сумму более тридцати пяти трл. карбованцев, из
которых 80% - это акции акционерных обществ, созданных в про-
цессе разгосударствления предприятий. На рынке действуют 560
торговцев ценными бумагами, более 100 инвестиционных фондов и
компаний.
Таблица 1.
---------------------------¬ ------¬ -----------------------¬
¦ Принципы организации ¦ ¦РЫНОК¦ ¦ Уровни рынка ¦
+--------------------------+ L------ +----------------------+
¦ Официальные рынки: ¦ ¦ Мировые рынки ¦
+--------------------------+ +----------------------+
¦а) Организованные (бирже- ¦ ¦ Национальные рынки ¦
¦вые) брокерские рынки ¦ +----------------------+
+--------------------------+ ¦ Региональные рынки ¦
¦б) Неорганизованные (вне- ¦ +----------------------+
¦биржевые) брокерские рынки¦ ¦ ¦
+--------------------------+ ¦ Локальные рынки ¦
¦ Неофициальные ¦ ¦ ¦
¦ (т.н. "черные") рынки ¦ ¦ ¦
L--------------------------- L-----------------------
--------------------¬-------------------¬-------------------¬
¦Рынок товаров и ¦¦Рынок ресурсов ¦¦Рынок земли и ¦
¦ услуг ¦¦ ¦¦ недвижимости ¦
L--------------------L-------------------L-------------------
--------------------¬-------------------¬-------------------¬
¦ ¦¦ ¦¦Рынок материальных¦
¦ Рынок труда ¦¦ Финансовый рынок ¦¦ и энергетических¦
¦ ¦¦ ¦¦ ресурсов ¦
L--------------------L-------------------L-------------------
--------------------¬-------------------¬-------------------¬
¦ Рынок ссудных ¦¦ Фондовый рынок ¦¦ Валютный рынок ¦
¦ капиталов ¦¦ ¦¦ ¦
L--------------------L-------------------L-------------------
--------------------¬-------------------¬-------------------¬
¦ Рынок денежных ¦¦Рынок инструменто⦦Рынок инструментов¦
¦кредитных ресурсов ¦¦займа (облигации, ¦¦недвижимости (ак- ¦
¦ ¦¦государственные ¦¦ции открытых акци-¦
¦ ¦¦казначейские ¦¦онерных обществ, ¦
¦ ¦¦обязательства, ¦¦соэданных в про- ¦
¦ ¦¦векселя ¦¦цессе приватизации¦
L--------------------+------------------++------------------+
¦Рынок инструментов инвестиций (акции, ¦
¦инвестиционные сертификаты, сберега- ¦
¦тельные, депозитные сертификаты) ¦
+--------------------------------------+
¦Рынок производственных инструментов ¦
¦(фьючерсы, опционы, варрианты, дери- ¦
¦ ваты) ¦
L---------------------------------------
Структурная схема секторов рынка дает возможность предста-
вить роль и место фондового рынка в системе рыночной экономи-
ки.
С ее помощью можно наглядно увидеть и понять, что от-
дельные секторы рынка, как неотъемлемые части системы рыноч-
ных отношений, в Украине в настоящее время вообще отсут-
ствуют. Нет рынка земли в полном его понимании как рынка,
подкрепленного правами на владение землей, а не правами на ее
пользование, нет рынка труда, т.н. биржи труда, нет в полном
и широком понимании рынка инструментов займа, отсутствуют го-
сударственные ценные бумаги, облигации и казначейские обяза-
тельства, нет рынка инструментов недвижимости - не идет
большая приватизация крупных предпритий.
ГЛАВА 2. КОНЦЕПЦИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО
РЫНКА В УКРАИНЕ.
2.1 ТРЕБОВАНИЯ СОВРЕМЕННЫХ МИРОВЫХ СТАНДАРТОВ.
Мировая практика свидетельствует, что рынок ценных бумаг
неизбежно эволюционирует от хаотичности и раздробленности к
целостности, централизации и государственному регулированию.
Это характерно для всей финансовой системы рыночных отноше-
ний - как в пределах одной страны, так и в международных фи-
нансово-экономических отношениях.
Главными характеристиками и принципами функционирования та-
кого рынка являются его целостность, централизация, прозрач-
ность, применение системы электронного обращения ценных бумаг.
В большинстве стран мира реализация указанных принципов
осуществляется в соответствии с рекомендациями "Группы Трид-
цати" - международной организации независимых экспертов, раз-
рабатывающей стандарты финансовых рынков.
Модель организации рынка ценных бумаг по рекомендациям
"Группы Тридцати" предусматривает:
- широкое использование кодов для торгов и доставки ценных
бумаг;
- строгое соблюдение листинга (допуска ценных бумаг к коти-
рованию);
- открытость информации относительно компаний, ценные бума-
ги которых котируются на фондовой бирже, обязанность этих
компаний предоставлять такую информацию;
- установление и опубликование сведений о курсах ценных бу-
маг с соблюдением принципа равенства инвесторов;
- предотвращение возникновения неорганизованных парал-
лельных рынков во вред ликвидности централизованного рынка;
- надежность биржевого рынка за счет своевременности и бе-
зопасности доставки ценных бумаг и денежной оплаты за них че-
рез систему, которая действует на момент заключения соглаше-
ния.
Ввиду неопровержимых преимуществ централизованного рынка,
возможностей, которые он предоставляет для вхождения нацио-
нальных рынков в мировую финансовую систему, именно такую мо-
дель его формирования избрали страны Восточной Европы, Бал-
тии, Китай и Вьетнам.
2.2 ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА В УКРАИНЕ.
Украина имеет уникальную возможность не повторять путь проб
и ошибок, который прошли в своем развитии другие страны, а
сразу строить свой рынок ценных бумаг по лучшим европейским и
мировым образцам. Для этого в нашей стране созданы надлежа-
щие организационные, материально-технические и практические
предпосылки.
Функционирует Украинская фондовая биржа - акционерное об-
щество, которое вместе со своими филиалами и брокерскими кон-
торами централизованно содействует юридическим и физическим
лицам в реализации их прав на куплю-продажу ценных бумаг по
всей территории страны. УФБ постепенно реорганизует свою
структуру и принципы деятельности, переходя от принципа ак-
ционерного общества к принципам свободного ассоциированного
членства. В будущем это позволит любой компании, предприятию,
торговцу ценными бумагами, отвечающим определенным требова-
ниям, стать членами биржи.
При бирже создан Центральный депозитарий ценных бумаг и
внедрена электронная система их обращения в форме компьютер-
ных записей на счетах. Это позволяет ей функционировать как
общенациональной системе котирования и обращения ценных бу-
маг, предоставлять помощь государственным корпоратизируемым и
приватизируемым предприятиям. На этапе приватизации крупные
государственные корпоратизируемые предприятия (часть имущес-
тва которых остается в государственной собственности) осущес-
твляют через УФБ первичное размещение своих акций.
Основными элементами централизованной системы обращения
ценных бумаг должны выступать:
- УФБ как единственное место котирования (определения кур-
сов) ценных бумаг, принятых для обращения и котирования на
бирже;
- единый Центральный депозитарий ценных бумаг при УФБ, обес-
печивающий обращение ценных бумаг в форме компьютерных запи-
сей на счетах и работающий в рамках единого программного
обеспечения системы "биржа-депозитарий-клиринговый банк";
- единый клиринговый банк, создаваемый на базе акционерно-
го банка "Украина" для обеспечения расчетов по заключенным
соглашениям купли-продажи ценных бумаг, выплаты дивидендов и
т.п.;
- брокерские конторы (брокеры), банки-брокеры, зарегистри-
рованные на УФБ и которые являются участниками Центрального
депозитария и клирингового банка;
- банки, инвестиционные фонды и компании, доверительные об-
щества, другие торговцы ценными бумагами, не являющиеся бро-
керами УФБ, но ставшие участниками Центрального депозитария и
клирингового банка;
- эмитенты, ценные бумаги которых допущены к обращению и
котированию на УФБ и которые являются участниками Центрально-
го депозитария.
Высший биржевой комитет, осуществляющий котроль и регулиро-
вание деятельности всех элементов системы централизованного
обращения ценных бумаг, устанавливает порядок и правила осу-
ществления операций с ценными бумагами и соглашений, связан-
ных с такими бумагами.
Формирование в Украине централизованного фондового рынка
позволит достигнуть значительного экономического эффекта и
одновременно помешает развитию отрицательных процессов в эко-
номической, политической и социальной сферах. Именно центра-
лизованный фондовый рынок является универсальным механизмом,
