ВексельПО ПРЕДЪЯВЛЕНИЮможно предъявить к оплате в любой день, начиная со следующего дня за днём составления.
Различают простой и переводной вексель.
ПРОСТОЙвексель - это долговая расписка, в которой должник обязуется в безусловном порядке выплатить кредитору оговоренную сумму по истечении определённого срока.
ПЕРЕВОДНОЙвексель - это строго формализованный финансовый документ, содержащий безусловный приказ кредитора должнику заплатить определённую сумму в определённый срок самому кредитору или другому лицу.
В целях повышения надёжности веселя на нём ставится специальная подпись поручителя, принимающего на себя ответственность за осуществление платежа. Этот поручитель называется авалистом, а его подпись - авалем.
Достоинством векселя являются высокая ликвидность, страховка денег от инфляции, возможность получения дополнительного дохода, получение надёжного средства платежа.
Депозитный и сберегательный сертификаты.
ДЕПОЗИТНЫЙ (СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЙ) СЕРТИФИКАТ- это документ, удостоверяющий, что его владелец внёс денежные средства в кредитное учреждение (банк) и согласно которому его владелец получит гарантированный и заранее известный доход через оговоренный срок. Депозитный сертификат используется для юридического лица, тогда как сберегательный - для физического.
Депозитный сертификат представляет собой договор между клиентом и банком, в котором оговаривается срок возвращения помещенной суммы, сумма вклада, процентная ставка. В случае изменения учётной ставки Национальным банком, процентная ставка по депозиту остаётся неизменной в отличие от срочного вклада, где процентная ставка может быть изменена в течение срока хранения денег в банке.
Движение сертификатов на рынке ценных бумаг осуществляется в целях спекулятивных сделок и получения дополнительных денежных средств для вложения их в реальные ценные бумаги (акции и облигации).
Особенность этого финансового инструмента заключается в том, что держателю сертификата, требующему возврата депозитных средств по срочному сертификату ранее установленного срока, выплачивается пониженный процент, уровень которого определяется на договорной основе при взносе депозита.
2.2. Ценные бумаги вторичного типа.
Их называют правовыми ценными бумагами, т.е. они являются ценными бумагами на уже существующие ценные бумаги. Обязательным условием их функционирования является установление срока действия.
ФЬЮЧЕРСКИЙ КОНТАКТ- это ценная бумага, являющаяся договором об уплате денежной суммы за акции или за товар через определённый срок после заключения сделки по цене, установленной в контракте.
Фьючерские контракты могут выставляться как товары, продаваемые на товарных биржах, так и на ценные бумаги, валюту.
Ценовая определённость и обязательность исполнения - главные характеристики фьючерсов. Они не предусматривают немедленной передачи права собственности на приобретаемые по контракту ценности из рук в руки.
Как правило, сделки с фьючерсами осуществляются на фондовой бирже. Сделка предусматривает внесение определенного страхового депозита в зависимости от движения тех бумаг и инструментов, право на осуществление операций с которыми имеет покупатель контракта. Она базируется на разнице между фиксированной ценой и ценой на дату исполнения сделки.
Фьючерскими сделками активно пользуются корпорации, банки, а также другие кредитно-финансовые учреждения для регулирования своих активов и пассивов в целях поддержания прибыльности под давлением рыночной конъюнктуры.
Спецификой фьючерсов является то, что ими торгуют независимо от того, существуют ли эти ценности в данный момент времени или нет.
ПРАВА НА ПОДПИСКУ- это краткосрочная ценная бумага, удостоверяющая преимущественное право на приобретение акционерами нового тиража ценных бумаг.
Права на подписку появляются, когда компания решает выпустить новый тираж акций и возникает проблема "раздвоения" капитала. С привлечением новых собственников сокращается процентная доля нынешних собственников. Особенно большое значение это имеет для владельцев контрольного пакета акций.
Цена продажи обычно ниже текущего курса акций. Она действительна только в течение месяца. Владелец должен решить покупать ему новые акции, продать право на подписку или проигнорировать данное предложение.
Сертификат прав на подписку также может котироваться наряду с акциями данной компании на рынке.
ВАРРАНТ- это долгосрочная ценная бумага, дающая право владельцу обменять её на указанное в ней количество акций по твёрдой цене в течение определённого срока.
В ряде случаев варранты выпускаются вместе с облигациями в целях привлечения к ним как индивидуальных, так и коллективных инвесторов. Этот вид ценных бумаг составляет новый механизм рынка ценных бумаг, который в большей степени служит перераспределению действующих капиталов, а не мобилизации их для массированного финансирования экономики.
Смыслом приобретения варранта является желание подстраховаться в случае, когда человек приобрёл акции, но не уверен, выгодны ли они.
ОПЦИОН- это ценная бумага, дающая право на покупку или продажу какого-то количества ценных бумаг по оговорённой цене в течение определённого срока.
Опционы, как правило, заключаются на акции, индексы их курсов, фьючерсы на процентные ставки, что включает в себя ценные бумаги с фиксированным доходом или срочные депозиты.
Можно выделить два вида опциона:
Опцион PUT(продавца)- это реализация акций тогда, когда покупатель сможет их купить по самой дешевой цене.
Опцион CALL(покупателя)- это, когда за определенное вознаграждение у продавца в любой момент можно купить какое-то количество акций в пределах срока по установленной цене. Этим покупатель воспользуется тогда, когда курс этих акций превысит цену, оговоренную в сделке.
Сущность опциона состоит в том, чтобы ограничить негативное влияние рыночной конъюнктуры на пассивы и активы покупателя суммой, выплаченной за контракт. В случае благоприятной ситуации на рынке покупатель извлекает при этом дополнительную прибыль.
3. Рынок ценных бумаг.
Регулярные операции по купле-продаже ценных бумаг образуют РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ.
Появление рынка ценных бумаг явилось позже нежели появление объекта его торгов, а причинами возникновения ценных бумаг стали развитие производительных сил и активной международной торговли, не зря первыми акционерными обществами были торговые компании.
Рынок ценных бумаг занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков, на нем можно и заработать капитал и его туда вложить.
Основная функция фондового рынка заключается в мобилизации денежных средств вкладчиков для цели организации и расширения производства.
Другая функция - информационная. Она состоит в том, что ситуация на РЦБ сообщает инвесторам информацию об экономической конъюнктуре в стране и дает им ориентиры для вкладывания своих капиталов.
Каждый вид ценных бумаг имеет свой рынок: акции, облигации - реализуются на фондовой бирже, депозитные сертификаты, векселя - в банках.
3.1. Первичный рынок ценных бумаг.
ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ- это рынок, на котором реализуются вновь выпущенные ценные бумаги и ценные бумаги последующих выпусков. На первичном рынке происходит первоначальное размещение ценных бумаг, которые обычно продаются по номиналу. На первичном рынке действуют эмитент и инвестор.
ЭМИТЕНТ- это компания, выпускающая акции для их последующего распространения. Именно на первичном рынке эмитент получает капитал, необходимый для его последующей деятельности. Для акционерного общества этот капитал отличается от кредита тем, что его не надо возвращать.
Эмитент должен предложить такие условия приобретения акций, чтобы сделать их привлекательными для потенциальных инвесторов, от этого зависит размер его капитала.
Инвестор же должен действовать так, чтобы вложение было наименее рискованным и наиболее доходным. Как известно риск пропорционален доходности. Каждый инвестор выбирает приемлемый для себя вариант (т.е. куда вложить).
3.2. Вторичный рынок ценных бумаг.
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ- это рынок, на котором происходит переход из рук в руки ценных бумаг, которые ранее были эмитированы (выпущены) и уже находятся в обращении.
На вторичном рынке ценные бумаги реализуются по рыночной цене или по биржевому курсу. Рыночная цена складывается на вторичном рынке в результате широких торгов, когда участвует множество торговцев и покупателей.
Вторичный рынок ценных бумаг формируется на:
·Внебиржевом рынке
·Фондовых биржах
ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ.
Исторически это первый рынок ценных бумаг, сформировавшийся в начале XVIII века на месте старинных ярмарок.
В настоящее время внебиржевой рынок ценных бумаг представляет собой сеть связанных между собой брокерских компаний. Необходимо отметить, что сегодня 80% всех акций реализуется на внебиржевом рынке.
В настоящее время его характеризуют следующие черты:
1. Отсутствует единый центр, организующий и контролирующий куплю-продажу ценных бумаг.
2. Наличие большого количества торгующих субъектов: брокерские и дилерские фирмы, коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, индивидуалы.
Отсутствие единого курса у одинаковых ценных бумаг.
Отсутствие единого места торгов и определённого времени.
Внебиржевой рынок существует также в виде мощной компьютерной сети, которая с помощью телексов и телефаксов позволяет выйти на рынок 30 тысячам брокеров. Она является автоматизированной котировочной системой.
Котировка ценных бумаг на внебиржевом рынке ориентируется на котировку фондовых бирж.
ФОНДОВАЯ БИРЖА- организованный регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг.
В настоящее время в мире функционирует порядка 200 фондовых бирж, крупнейшими из которых являются биржи в Нью-Йорке, Лондоне и Токио.
Старейшей является Нью-йоркская фондовая биржа, возникшая в 1792 году, когда собрались 24 крупнейших финансистов и купцов Уолл-Стрита и заключили договор о том, что будут торговать ценными бумагами только друг с другом. Они установили фиксированные курсы ценных бумаг и комиссионные ставки.
Фондовые биржи имеют организационно-правовую форму частных акционерных обществ в США, Японии, Великобритании. Государственными учреждениями они являются в Германии и Франции. Их часто сравнивают с привилегированными деловыми клубами. Членство в бирже даёт важные преимущества.
Капитал биржи формируется за счет паёв (взносов) участников. Владение биржевым сертификатом даёт право на заключение сделок в биржевом кольце.
Стать членом биржи можно, лишь купив членство у одного из действующих участников. Цена места на бирже в США колеблется от 200$ до 350 тыс.$ и зависит от числа участников и от количества совершаемых операций.
Управление биржей осуществляется Советом директоров, который состоит из членов биржи и нанятых привлеченных работников.
Работают биржи на бесприбыльной основе, призванной обеспечить благоприятные условия для массовой торговли ценными бумагами и выполнения таких функций, как:
·Мобилизация и концентрация временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг
·Кредитование и финансирования предпринимательского сектора
·Концентрация операций с ценными бумагами и установление цен на них, отражающих уровень спроса и предложения
1. Перелив капитала между предприятиями и отраслями.
Членами биржи могут быть индивидуальные участники торгов (агенты, дилеры) и кредитно-финансовые институты в лице брокеров. Управляются биржи биржевым комитетом.
Фондовая биржа работает на основе следующих принципов:
Проверка надёжности продаваемых ценных бумаг.
Установление единого курса на одинаковые ценные бумаги.
2. Открытость и гласность совершаемых сделок.
·Все ценные бумаги, поступающие для продажи на бирже, подлежат проверке с целью выявления наиболее доходных и надёжных. Проверкой занимается комиссия поЛИСТИНГУ, выявляющая истинное финансовое положение компании-эмитента.
Например, чтобы иметь возможность продавать свои акции через Нью-йоркскую фондовую биржу, компания должна отвечать следующим требованиям:
Получать ежегодный доход не менее 2,5 млн. долларов
Обладать активами не менее 18 млн. долларов
Иметь не менее 2 тыс. акционеров и 1 млн. акций
У других бирж требования могут быть и меньше. Фондовая биржа выбирает сливки ценных бумаг.
Затем эстафету принимает котировальная комиссия, определяющая курс ценной бумаги при её первой реализации на фондовой бирже. Затем эта цена может меняться. Существует дажеДЕЛИСТИНГ- отзыв акций с биржи как результат обесценения акций, банкротства компании, уменьшения капитала корпорации, отставка руководства компании.
Операции на бирже не приводят к образованию нового капитала, но создают так называемые ликвидные средства, которые позволяют количество наличных денег.
Биржа предъявляет тем больший спрос на ссудный капитал, чем больше сам биржевой оборот и выше курсы ценных бумаг. Как правило, в период промышленного подъема биржевой оборот возрастает как за счет роста эмиссии ценных бумаг, так и повышения их курсов.
В основе совершения биржевых сделок находятся ожидания, т.е. вероятные оценки того, какие именно факторы будут определять курс акций и как они скажутся на нём.
Виды сделок, заключаемых на бирже:
1. Продажа реального товара, преследуемая цель получить требуемый товар в кратчайший срок.
2. Сделки на срок с реальным товаром, гарантирующие поставку товара требуемого качества в нужный срок по ценам, обеспечивающим получение прибыли.
При совершении таких сделок продаётся не сам товар, который может быть ещё даже не произведён, а право на его получение через оговоренный срок.
Первичный и вторичный рынок ценных бумаг представляет из себя замкнутую цепь, состоящую из классических, андеррайтинговых и трейдерских брокерских компаний.
КЛАССИЧЕСКИЕ- брокерские компании занимаются оказанием посреднических услуг на вторичном рынке ценных бумаг, работают по заданию принципала (заказчика) на фондовых биржах.
АНДЕРДАЙТЕР- это брокерская компания, занимающаяся первичным размещением ценных бумаг. Большинство таких компаний создаются при банках. Они имеют клиентуру при банках.
ТРЕЙДЕРСКИЕброкерские компании не имеют места на фондовой бирже, а занимаются проведением операций купли-продажи ценных бумаг на вторичном внебиржевом рынке.
Как же осуществляется сделка? Покупка и продажа ценных бумаг происходит через посредника - брокера.
Итак, брокер получил приказ клиента на покупку или продажу 100 акций компании А. Что же происходит после этого? В первую очередь брокер связывается со своей конторой и докладывает о приказе по определенной форме. Из конторы, в свою очередь, приказ поступает брокеру, работающему в зале биржи с данным выпуском ценных бумаг. У брокера в зале имеются помощники.
Брокер в зале, получив приказ купить 100 акций компании А по наиболее приемлемой цене (такое условие оговорил клиент), немедленно идет к стойке, где продаются эти акции. Здесь он встретит других брокеров других контор, которые также продают или покупают акции компании А. Приближаясь к стойке, брокер смотрит табло, где высвечиваются цены покупки и продажи акций со знаками "плюс" или "минус". Плюс означает, что последняя сделка была совершена с повышением цены по сравнению с предыдущей, минус - с понижением. Наш брокер попытается найти акции по более низкой цене (от этого зависит сумма его вознаграждения).
Когда клиент хочет купить или продать акции, обычно он дает брокеру приказ или распоряжение с немедленной реализацией, который подлежит безотлагательному исполнению по наиболее приемлемой цене. Когда клиент устанавливает максимальную цену, которую он готов заплатить как покупатель, или минимальную, которую он готов принять как продавец, приказ брокеру будет называться лимитированным. Обычно такой приказ действует в течении дня и если не выполняется, то аннулируется. Лимитированные приказы на продажу акций ограничивают их цену снизу. Лимитированный приказ можно еще ограничить и по времени. Это стоп - приказ. То есть брокер держит акции до тех пор пока цена не достигнет определенного уровня.
3.3.Ценообразование ценных бумаг.
В начале своей работы я попытался теоретически изложить, как определяется стоимость ценных бумаг. Понятно, что цена её напрямую связана с экономическим состоянием страны. Даже любое незначительное политическое событие, влияющее на экономику, может сразу отразится на курсе ценных бумаг. С этой точки зрения вложение в ценные бумаги уже сможет приносить доход, тогда как экономическое улучшение наступает лишь через несколько лет.
Но это все с объективной точки зрения. А как же тогда быть относительно цены отдельной ценной бумаги? Здесь уже нужны определенные математические вычисления. А начать я хочу с акций.
Рассмотрим рыночную цену простой акции, которая называется её курсом. Она определяется в соответствии с капитализацией приносимого ею дивиденда. Из этого вытекает, что цена акции выражает в определенной степени соотношение между кредитными ресурсами и рынком акций как составными элементами рынков капиталов. В свою очередь это соотношение отражает потребность экономики в ссудном капитале. Поэтому стоимость акции определяется как текущая стоимость дисконтированного потока ожидаемых дивидендов, или:
P = дивиденд/норма процента
Существует также формула при покупке пакета акций на не определенное время:
P =
,где D - дивиденд, ожидаемый к получению в K-ом году, Ks - требуемая дохнодность акции.
Если g - предпологаемый темп прироста дивиденда, то стоимость определяется, как:
P = Do(1+g)/ Ks-g.
Есть также ещё формулы для вычесления влияния других факторов на цену, но не будем вдаваться в эти подробности.
Теперь выделим особенности ценнообразования облигаций.
Ценность облигаций, как и любого другого актива, определяется приведенной стоимостью ожидаемого денежного потока. Цена рассчитывается суммированием стоимости ануитета (процентные платежи) и дисконтированной номинальной стоимости. Она оценивается с помощью соответствующей процентной ставки и заданного числа периодов, в течение которх производятся выплаты. Поэтому формула облигации (в данном случае облигация с купонами) может быть приведена следующим образом:
P(t) =
, где S - число начислений в год, I - годовой купонный доход, n - число лет до погашения облигаций, t - время, на которое вычисляется стоимость, M - номинал.
Рассматривая ценообразование привилегированных акций, можно сказать, стоимость одних определяется делением дивиденда на требуемую доходность, а других, где есть условие обязательного погашения по истечении некоторого времени, оценивается подобно облигациям.
4. Регулирование рынка ценных бумаг.
Регулирование рынка ценных бумаг- это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.
Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем, осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования.
Различают:
·государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами;
·регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка;
·общественное регулирование или регулирование через общественное мнение.
Регулирование рынка ценных бумаг обычно преследует следующие цели:
ьподдержание порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
ьзащита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций от преступных организаций;
ьобеспечение свободного и Открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
ьсоздание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;
ьв определенных случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т. п.;
ьвоздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.|д.).
Конкретные цели регулирования рынка ценных бумаг всегда определяются текущей экономической и бюджетной политикой, состоянием экономического роста и ряда других факторов.
Основными принципами регулирования являются:
- разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка - с другой;
- выделение тех ценных бумаг, которые в первую очередь нуждаются в тщательном регулировании;
- обеспечение конкуренции между участниками рынка;
- обеспечение гласности нормотворчества;- ценных бумаг и учет опыта мирового рынка.
4.1. Государственное регулирование рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг как часть кредитно-финансовой сферы является объектом особенно жестко государственного контроля и регулирования. Основной принцип этого регулирования - обеспечивать полное, правдивое и членораздельное оглашение эмитентами всех факторов, касающихся выпуска ценных бумаг в свободную продажу.
Законы предусматривают для регулирующих органов в основном 3 функции:
1) Регистрация тех, кто торгует ценными бумагами или консультирует инвесторов. В ходе регистрации выясняется профессиональная пригодность кандидата в уполномоченные представители фирмы, его финансовое положение.
Обеспечение гласности. Каждый, кто продает или предлогает к продаже ценные бумаги новых выпусков, обязан опубликовать проспект, содержащий полную, правдивую и четкую информацию о выпуске и эмитенте.
Поддержание правопорядка в отрасли. Компетентные инстанции могут учинить расследование нарушений закона, т.е. могут пользоваться многими полномочиями суда.
Законы нацелены на то, чтобы предотвратить, насколько это возможно, подделку и обман, защитить инвесторов от их собственной наивности.
На сегодняшний день известны две модели государственного регулирования рынка ценных бумаг, первая подразумевает, что государство максимально активно контролирует и вмешивается в регуляционный процесс на рынке и лишь небольшая часть передается саморегулирующимся организациям. Вторая модель прямо противоположна первой - роль государства в регулировании минимальна и основная доля регулирования принадлежит участникам рынка. В большинстве стран мира государство идет по пути среднего между этими двумя крайними моделями.
4.2. Саморегулирование на рынке ценных бумаг.
Помимо специальных органов в самой этой отрасли существуют "законы", обеспечивающие самоконтроль и саморегулирование. Это прежде всего биржа. Основополагающий принцип биржи - ликвидность рынка. Она характеризуется частыми сделками, узким разрывом между ценой продавца и ценой покупателя и небольшими колебаниями цен от сделки к сделке. Отклонения от этих норм чреваты развитием криминогенной ситуации, панических настроений среди инвесторов. Биржа делает все от нее зависящее, чтобы поддерживать ликвидность. Биржа строит свою деятельность на личном доверии между брокером и клиентом, гласности и жестким регулировании.
