9. Приказ Минфина РФ «О выпуске облигаций государственного сберегательного займа Российской Федерации девятой серии» от 29 июля 199 г. № 70.
10. Условия выпуска облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом. Утверждены Минфином РФ 28 июня 1996 г. № 60.
11. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ.
ЁЁЁ
1. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. М. 1993.
2. Астахов В. П. Ценные бумаги. М. 1995.
3. Банк России снизил ставку по сделкам репо // Коммерсантъ-Daily от 5 ноября 1996.
4. Бюджетный кризис не даст погибнуть ГКО. Угроза госзаимствований вновь поднимает ставки // Эксперт от 21 октября 1996. № 40(59).
5. Для своих не жалко! Разрыв доходности рублевых и валютных гособлигаций и не думает сокращаться // Эксперт от 4 ноября 1996. № 42(61).
6. Кролли Л. А. Российский рынок ценных бумаг: состав, структура, проблемы развития // Бухгалтерский учет. № 1. 1996.
7. Кто поддержит рынок. Первичные дилеры предполагают помогать себе, а не Минфину // Эксперт от 7 октября 1996. № 38(57).
8. Родионова В. М. Финансы. М.: Финансы и статистика. 1992.
9. Усатов И. А. Цена и ценообразование в условиях перехода к рыночной экономике. М. 1995.
10. Финансовый рынок // Эксперт от 28 октября 1996. № 41(60).
11. Т.Б. Бердникова. Рынок ценных бумаг, М.: 2000г
в
ЧАСТЬ 2 – ПРАКТИЧЕСКАЯ. Рынок кофе
Из-за заморозков в Латинской Америке и в этом, как и в прошлом году цены на зеленый кофе растут. С началом 2000 г. почувствовали и российские потребители, покупающие в основном кофе растворимых сортов. Цены растут практически на все марки. Импортеры сейчас в один голос предрекают дальнейший рост цен, вплоть до конца года. Причем он будет носить постепенный характер (резкие колебания могут вывести рынок из равновесия). Масштабы грядущего повышения сопоставимы с ростом цен на зеленый кофе и могут достигнуть двух и более раз. Естественно, что столь масштабные перемены не могут не сказаться на структуре внутреннего спроса. Например, скорее всего будет сломлена наметившаяся в последнее время тенденция роста объемов сбыта кофе качественных сортов (так называемого freeze dry, или сублимированного кофе, к которому относятся следующие марки - Nescafe Alta Rica, Gold, Cup Colombia, Jacobs Kronung и др.).
Этот процесс особенно заметен в сопоставлении с 1991-1992 гг., когда на рынке преобладала продукция не самого высокого качества (Golden Mocca, Santa-Fe и др.). Сейчас раскрутить дешевый кофе низких сортов практически невозможно. Пример - широко рекламирующаяся сейчас марка El Gusta, которая так и не вышла на запланированные для нее объемы продаж. Дешевый кофе идет в регионы. И здесь безусловным лидером является Pele.
В то же время крупные города все больше ориентируются на качественные сорта. Например, кофе Carte Noire по цене около 10 долл. за банку 200 г. в начале этого года стала бестселлером, в том числе и мелкооптового рынка. Там его умудрялись продавать даже по 80 тыс. руб. Это говорит о наличии до сих пор пустующих ниш на нашем рынке, особенно в секторе элитных напитков. Но в еще большей степени это свидетельствует о смещении вектора потребительских предпочтений (кофе успешно продавался не только в супермаркетах, но и на мелкооптовых рынках, где посетители не отличаются тугим кошельком).
Широко известно, что просвещенный Запад предпочитает молотый кофе. Но попытки вывести этот сорт на наш рынок до сих пор были безрезультатными. Сейчас медленно, но верно рынок поворачивается в эту сторону, хотя и не так заметно, как классе сублимированного кофе. Тем не менее уже сейчас в прайс-листах ведущих кофейных компаний можно отметить не только разнообразный ассортимент растворимого,но и заметно возросший ассортимент молотого кофе практически всех известных марок.
Рост цен на всю продукцию Jacobs в начале этого года (после повышения таможенных пошлин) не сказался на объемах его продаж, как предполагали аналитики. Более того, как только фирма перешла на централизованные поставки со 100% растаможиванием товара, продажи впервые вышли на плановые задания.
Поднялись цены на продукцию Tchibo, осенью ожидается подорожание кофе Pele в новых упаковках.
Для фирм, действующих в любой рыночной структуре, важное значение имеет фактор времени, который оказывает существенное влияние на принимаемые фирмой решения относительно изменений объёма производства. Не является исключением в этом плане и совершенно конкурентная фирма.
На краткосрочном временном интервале совершенно конкурентная фирма, принимая решение об увеличении количества продаж, не имеет достаточно времени для того, чтобы увеличить объём производства. В результате фирма пытается приспособить свой объём производства для максимизации прибыли или минимизации убытков. И для этого существует два пути. Первый состоит в том, что фирма сравнивает получаемый ею валовой доход и валовые издержки. Второй же предполагает сравнение предельного дохода и предельных издержек. Если сопоставление валового дохода и валовых издержек обеспечивает проверку общей прибыльности для оптимального выпуска в краткосрочном временном периоде, то сопоставление предельного дохода и предельных издержек предполагает проверку предельной прибыльности.
Следует вспомнить, что именно разница между валовым доходом и валовыми издержками представляет собойприбыль.
Соответственно максимальная прибыль может быть получена при таком выпуске продукции, при котором валовой доход превышает валовые издержки на максимальную величину. Если рыночная цена опускается настолько, что не обеспечивает желаемого превышения валового над валовыми издержками, то фирма несёт убытки. Однако фирма не закроется, и будет осуществлять производство, если сумма убытка будет меньше на какую-то величину её совокупных постоянных издержек. Наконец, если рыночная цена опустится так низко, что при всех уровнях производства убытки будут превышать стоимость постоянных издержек, то фирме стоит остановить производство. Осуществляя в этом случае производство, фирма понесёт большие потери, чем при её закрытии.
Разница между предельным доходом и предельными издержками показывает, как изменяется прибыль от продажи дополнительной единицы продукции, т.е. как изменяется предельная прибыль. Максимизация прибыли на основе предельного анализа предполагает поиск выпуска продукции такого объёма, который максимизирует разницу между предельным доходом и предельными издержками. Фирма максимизирует прибыль, продолжая производить продукцию, пока предельная прибыль положительна. Главным условием для фирмы, максимизирующей прибыль, является равенство предельного дохода и предельных издержек. Поскольку для совершенно конкурентной фирмы цена равна предельному доходу, то предельное условие максимизации прибыли фирмы может иметь форму равенства цены и предельных издержек.Равновесным выпускомпродукции максимизирующим прибыль совершенно конкурентной фирмы, является выпуск, при котором рыночная цена равняется предельным издержкам и предельному доходу. Любой выпуск ниже этого уровня означает, что фирма может повысить выпуск продукции для увеличения прибыли, и наоборот.
Учитывая выше определённые валовой и предельный доход, совершенно конкурентная фирма выбирает объём производства, который обеспечивает ей максимальную прибыль. При этом следует иметь в виду, что выпуск продукции, обеспечивающий фирме максимальную прибыль, вовсе не означает получение самой большой прибыли за единицу этой продукции. То есть прибыль на единицу товара нельзя использовать как критерий общей прибыли.
Определяя выпуск, максимизирующий прибыль, необходимо учитывать и то, что когда ценабольше,чем средние издержки производства, которые максимизируют прибыль, то совершенно конкурентная фирма получает экономическую прибыль. Получение экономической прибыли означает, что её доходы превышают все её издержки. Если же рыночная цена на продукциюравнаминимальным средним издержкам, то она позволяет совершенно конкурентной фирме лишь покрывать свои издержки, в результате фирма получает экономическую прибыль, ревную нулю, т.е.нормальную прибыль.Совершенно конкурентная фирма в этом случае находится на уровне самоокупаемости. Когда же рыночная цена падаетнижеминимально возможных средних издержек, но превышает минимум средних переменных издержек, то совершенно конкурентная фирма несёт убытки. Когда цена падает до уровня минимально возможных средних переменных издержек, фирма находится в точке прекращения операций. При любой цене, опускающейся ниже минимально возможных средних переменных издержек, потери фирмы превышают постоянные издержки и совершенно конкурентная фирма закрывается.
Выявив основные особенности поведения совершенно конкурентных фирм на краткосрочном временном интервале, можно прейти к анализу их действий на долгосрочном временном интервале.
Долгосрочный временной интервал предполагает мобильность всех производственных ресурсов, а также изменение числа фирм в отрасли. Новые фирмы будут вступать в отрасль, если прибыль в данной отрасли имеет отрицательное значение, и фирмы получают прибыль ниже нормальной прибыли, то они покидают отрасль. Когда же экономическая прибыль в отрасли равна нулю, то фирмы получают стимула для того, что входить в отрасль или покидать её. Совершенно конкурентная фирма производят продукцию на долгосрочном временном интервале только в том случае, когда цена не опускается ниже долгосрочных средних издержек. Соответственно при цене, изначально меньшей долгосрочных средних издержек, имеют место убытки и отток фирм из отрасли. Когда же достигается равенство цены товара и минимально возможных в долгосрочном временном периоде средних издержек производства, то стимул для новых фирм вступать в отрасль, а для функционирующих фирм – увеличивать объём производства отсутствует, и достигается долгосрочное конкурентное равновесие.
В завершении следует заметить, что модель рынка совершенной конкуренции служит эталоном эффективности распределения и использования ресурсов. Совершенная конкуренция предполагает такой уровень организации экономики, при котором общество извлекает максимум полезности из имеющихся ресурсов и технологий, а чью-либо долю в получении результата уже невозможно увеличивать, не сократив другую. Общество находится на грани полезности – возможности. Ресурсы эффективно распределяются как в сфере производства, так и в сфере потребления. Участвующие в производстве фирмы выпускают набор продукции, наиболее предпочтительный, полезный для потребителя, а производство осуществляется таким образом, что издержки для общества становятся минимальными.
Определяя основные достоинства совершенно конкурентной рыночной модели, следует обратить внимание и на её слабые стороны.
В конкурентной рыночной системе отсутствуют мотивы оптимального распределения доходов. Распределяя ресурсы, конкурентная модель не допускает побочных издержек и выгод или производства общественных благ. Отрасль с чистой конкуренцией может мешать применению лучшей производственной техники и способствовать медленному темпу технического прогресса. Совершенно конкурентная система не обеспечивает ни широкого диапазона выбора продуктов, ни условий для разработки новых продуктов. 2.2 Ценообразование на монополизированном рынке.
Если на рынке существуют продавцы или покупатели, которые способны воздействовать на рыночную цену, то такая конкуренция уже имеет форму несовершенной конкуренции. В зависимости от степени контроля за ценами в условиях несовершенной конкуренции можно выделить такие её формы, какмонополия, олигополия и монополистическая конкуренция.
Монополия – тип структуры рынка, который характеризуется следующими чертами:
§На рынке присутствует единственный производитель, продающий свою продукцию множеству покупателей;
§Нет близких знаменателей продукта монополиста;
§Барьеры входа на рынок столь существенны, что приток новых фирм невозможен.
Барьеры для входа в отрасль могут возникнуть вследствие различных причин:
§Исключительные права, получаемые от правительства,примером может служить разрешение на установку кабельного телевидения одной фирме и т.д.,
§Имеющиеся патенты и авторские права, которые могут обеспечивать монопольные позиции лишь на ограниченное число лет;
§Контроль со стороны монополиста всего предложения, какого – либо производственного ресурса, примером может служить алмазная компания De Beers, которая контролирует 85% реализуемых алмазов и т.д.;
§Необходимость осуществления больших одновременных вложений в основной капитал, которые в случае выхода из отрасли нельзя вернуть, так как это часто затраты на создание специализированного оборудования;
§Высокие транспортные расходы, способствующие формированию изолированных местных рынков.
В отличие от совершенного конкурента, монополист сам устанавливает не только количество предлагаемой продукции, но и цену, выбирая точку на кривой отраслевой спроса. Спрос на продукт монополиста.
Поскольку монопольное предприятие сосредоточило в своих руках весь выпуск продукции, кривая спроса предприятия совпадает с кривой спроса отрасли, и монополист стоит перед выбором: ограничить ли объём продаж для поддержания высокой цены или снизить цену в целях увеличения объёма
P D
A
P1
P2F B
О
Q1Q2Q
Рис.4
реализации. (рис.4)*Площадь P1AQ1O – валовой доход от реализации Q1объёма продаж; P2DQ2O – валовой доход от реализации Q2объёма продаж.
С увеличением объёма производства с Q1 до Q2 валовой доход возрастает на величину площади FBQ2Q1 и одновременно уменьшается на P1AFP2.
Таким образом, при определении, как установить объём выпуска, монополист должен иметь в виду, что по мере расширения своего производства он не только что-то приобретает (стоимость дополнительно выпущенной продукции), но и что-то теряет (часть стоимости прежнего объёма производства из-за снижения цены). В условиях совершенной конкуренции это также имеет место: по мере расширения производства в отрасли цена снижается. Но при этом каждый производитель в отдельности не может предотвратить снижение цены, он может только увеличить выпуск и при сложившейся цене получить доход, прежде чем цена снизится в очередной раз.
Монополист самостоятельно устанавливает объём и цену, поэтому, чтобы не допустить превышение потерь от снижения цены над приростом дохода от реализации дополнительной продукции, он каждый раз должен сравнивать при расширении производства общий доход от реализации «n» единиц продукции с общим доходом от реализации «n+1» единиц продукции, то есть он следует за величиной предельной выручки. Для монополиста величина предельной выручки меньше цены продукции, и поэтому линия величина предельной выручки лежит ниже D, причем линия предельной выручки в два раза круче линии спроса. Максимизация прибыли монополией.
Приведём числовой пример: если при увеличении объёма производства на 1 изделие общие затраты монополиста увеличиваются на 250 ден.ед., то его прибыль увеличивается на (300 - 250) ден.ед., и монополист заинтересован в расширении производства и повышении цены. Он будет делать это до тех пор, пока его предельная выручка не сравняется с предельными затратами. Если же, наоборот, предельные затраты будут превышать предельную выручку, и равны, например, 350 ден. ед., монополист, стремясь максимизировать прибыль, будет сокращать объём производства и повышать цену. Чтобы максимизировать прибыль, фирма должна достичь такого объёма продукции, при котором предельный доход равен предельным издержкам. На рис.5 *кривая рыночного спроса D является кривой среднего дохода монополиста. Цена единицы продукции, которую получит монополист, является функцией объёма производства.
Здесь также показаны кривые предельного дохода MR и предельных издержек MC. Предельный доход и предельные издержки совпадают при выпуске Qм. С помощью кривой спроса мы можем определить цену Pм, которая соответствует данному количеству продукции Qм. График иллюстрирует, что при объёме производства выше или ниже Qм, производитель будет получать меньше прибыли, так как при Q1меньше Qмпотеря прибыли связана с производством слишком маленького количества продукции и продажей по слишком высокой цене (P1), а при Q2больше Qмпотери связаны с производством слишком большого количества продукции и продажей по слишком низкой цене (P2).
Итак, стремясь к максимуму прибыли, монополия выбирает объём производства, при котором MC=MR. Точка пересечения этих графиков обозначена точкой К, так как точку максимизации прибыли монополией называют точкой Курно. На рис.6 **прибыль монополии в расчете на единицу продукции монопольного объёма Qмравна длине отрезка FN (Pмбольше AC). Суммарная прибыль монополии на весь выпуск равна площади PмFNL (заштрихованная область).
Монополист, как правило, производит меньше, чем при совершенной конкуренции, и по более высоким ценам.
Обладание монополией, однако, не гарантирует прибыль.
На графике ( рис.7 )***спрос недостаточен, чтобы дать прибыль в точке, где MC=MR, фирма несет экономические убытки, так как P меньше AC.В условиях долгосрочного периода монополия должна функционировать, по крайней мере, безубыточно. Ситуация минимизации убытков не может быть долгосрочным равновесием: фирма уйдёт с рынка, если она будет не в состоянии компенсировать свои долгосрочные средние издержки.
