Лизинг существенно отличается от аренды. В отличие от арендатора лизингополучатель не только получает объект в длительное пользование. На него возлагаются традиционные обязанности покупателя, связанные с правом собственности: оплата имущества, возмещение потерь от случайной гибели имущества, его страхование и техническое обслуживание, а также ремонт. В случае выявления дефекта в объекте лизинговой сделки лизингодатель считается свободным от гарантийных обязательств, и все претензии лизингополучатель непосредственно предъявляет поставщику.
Финансовые ресурсы лизинговых компаний формируются за счет: взносов участников, поступлений арендных платежей, ссуд банков; средств, полученных от продажи ценных бумаг. Прибыль лизинговых компаний образуется как разность между полученными доходами и расходами. Основной вид дохода - арендная плата. Арендные платежи за использование объектов лизинга должны обеспечить лизингодателю (банку или лизинговой компании) возмещение затрат на приобретение и содержание имущества (до сдачи его в аренду), а также необходимую величину прибыли. Арендный платеж может быть установлен неизменным на весь период лизинга или меняющимся исходя из уровня колебания ссудного процента. При этом учитывается динамика инфляции. Из полученной прибыли лизинговая компания уплачивает проценты за кредит, налоги в бюджет, а чистая прибыль используется ею самостоятельно.
При использовании лизинга необходимо учитывать то, что он дает лишь временное право лизингополучателю использовать арендованное имущество, но может оказаться более дорогостоящим, чем банковский кредит на приобретение того же оборудования.
2.6. Организация проектного финансирования Проектное финансирование — это один из видов долгового финансирования. Отделы проектного финансирования есть во многих банковских учреждениях.
В США термин "проектное финансирование" относится к такому типу финансирования, когда сам проект является единственным (или основным) способом обслуживания долговых обязательств, как правило, без привлечения дополнительных финансовых источников.
В Европе этот термин используется в качестве описания целого набора способов предоставления средств для финансирования проектов.
Но все имеющиеся определения сводятся к тому, что проектное финансирование характеризуется особым способом обеспечения реальности получения запланированного потока реальных денег.
Реальность получения запланированного потока реальных денег достигается путем выявления и распределения всего комплекса рисков, связанных с проектом, между всеми участниками проекта (подрядными организациями, финансовыми учреждениями, государственными органами, поставщиками сырья и полуфабрикатов, потребителями конечной продукции).
Организация финансирования по типу проектного позволяет на начальной стадии осуществления проекта:
• оценить возможности его лидеров (учредителей);
• определить потребность проекта в заемных средствах;
• определить прибыль после ввода предприятия в эксплуатацию;
• распределить риски создания и функционирования предприятия между всеми заинтересованными юридическими и физическими лицами.
В зависимости от того, какую долю риска принимает на себя кредитор, выделяют 3 формы проектного финансирования:
• с полным регрессом на заемщика;
• без какого-либо регресса на заемщика;
• с ограниченным регрессом на заемщика.
Регресс—этотребование о возмещении предоставленной взаймы суммы.
Финансирование сполным регрессом на заемщика —наиболее распространенная форма проектного финансирования. Этой форме отдают предпочтение ввиду быстроты и простоты получения необходимых средств для финансирования проекта, и, кроме того, стоимость этой формы финансирования ниже, чем у двух других.
Применяется такая форма финансирования в следующих случаях:
1. Предоставление средств для финансирования малоприбыльных или некоммерческих проектов, заказчики которых имеют возможность погасить кредиты за счет других доходов заемщика. К таким относятся, например, проекты, имеющие социальную направленность;
2. Предоставление средств в форме экспортного кредита. Многие специализированные агентства по предоставлению экспортных кредитов имеют возможность принимать на себя риски проектов без дополнительных гарантий третьих сторон, но при этом согласны предоставить средства только в такой форме;
3. Недостаточная надежность гарантий, выданных по проекту;
4. Предоставление средств для небольших проектов, весьма чувствительных даже к небольшому увеличению расходов.
При проектном финансировании безкакого-либо регресса на заемщикакредитор не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя почти все риски, связанные с реализацией проекта. Эта форма финансирования имеет высокую стоимость для заемщика, так как кредитор надеется получить соответствующую компенсацию за высокую степень риска.
Без регресса на заемщика финансируются обычно проекты, имеющие высокую прибыльность и дающие в результате реализации конкурентоспособную продукцию.
Необходимы следующие условия, чтобы кредиторы пошли на риск вложения средств в такой проект:
·использование хорошо отработанной технологии, позволяющей выпускать конкурентоспособную продукцию;
·возможность оценить риск строительства, риск вывода на проектную мощность, а также риски, связанные с функционированием проекта;
·конечная продукция должна иметь легко оцениваемый рынок и быть легко реализуемой, так как только в этом случае можно определить ценовые риски;
·существуют надежные договоренности с поставщиками сырья, комплектующих, энергоносителей и на них установлены определенные цены;
·политическая стабильность в стране.
В настоящее время широкое распространение получает проектное финансирование сограниченным регрессом на заемщика.В этом случае в ходе финансирования проекта оцениваются все риски, связанные с его реализацией, и распределяются между всеми участниками проекта таким образом, чтобы каждый мог брать на себя зависящие от него риски.
Популярность формы финансирования проекта с ограниченным регрессом на заемщика объясняется меньшим воздействием на финансовое положение заемщика по сравнению с другими формами.
В отличие от традиционных видов кредитования, проектное финансирование не только позволяет оценить платежеспособность заемщика, рассмотреть весь инвестиционный проект, риски по нему, но и позволяет прогнозировать результат. Все это дает возможность не только создать жизнеспособное предприятие, но и привлечь инвесторов.
При кредитовании проектов обычно разрабатывается механизм контроля за целевым использованием кредитов. Поэтому в текст кредитного соглашения включаются обязательства заемщиков о предоставлении информации о ходе реализации проекта.
Государственное регулирование и поддержка инвестиционной деятельности осуществляется путем направления финансовых ресурсов на выполнение федеральных целевых программ и на другие федеральные государственные нужды. Суммы ассигнований на эти цели предусматриваются в бюджетах и в государственной инвестиционной программе в объемах государственных централизованных капитальных вложений.
Приоритетные направления, нуждающиеся в государственной поддержке за счет средств федерального бюджета, определяются Министерством экономики РФ и Министерством финансов РФ с участием других федеральных органов исполнительной власти.
Финансирование капитальных вложений за счет собственных средств инвестора, а также за счет собственных средств банка производится по договоренности сторон. В этом случае договаривающиеся стороны самостоятельно определяют порядок внесения инвесторами (заказчиками) собственных средств на счета в банки для финансирования капитальных вложений, кредитования и взаиморасчетов между участниками инвестиционного процесса за выполненные подрядные работы и поставку оборудования, материальных и энергетических ресурсов, оказание услуг.
Эффективность работы руководителя проекта оценивают, в основное, по тому, насколько грамотно организована работа по контролю за расходами на проект. Для управления этим процессом за рубежом используется специальный план управления ресурсами. Этот план разрабатывают при подготовке контрактов и затем постоянно его актуализируют. Этот план определяет:
§какие расходы подлежат контролю (расходы компании; стоимость оборудования, материалов, рабочей силы; накладные расходы);
§какими показателями будут оцениваться расходы (необходимо, чтобы они совпадали с принятой в проекте или компании системой отчетности);
§как будет организован контроль (участники, затраты на контроль, процедуры передачи информации).
Руководитель проекта отвечает за правильность принимаемых решений и их реализацию. Следует помнить, что эффективность контроля снижается на более поздних этапах реализации проекта.
Участники проектного финансирования:
спонсор(организатор, а не лидер) обеспечивает участие необходимых сторон, ведет переговоры, обсуждает предложения, исследует рынок, берет на себя ответственность по планированию и организации полного финансового пакета, выбирает финансовых партнеров и т.д.;
покупатели (потребители) произведенной продукции;
консультант по вопросам страхованияанализирует степень защищенности проекта на основе страхового возмещения;
советник по юридическим вопросамподготавливает документы и рассматривает все согласования и контракты по проекту;
консультант по вопросам маркетинга(может быть нанят кредитором) оценивает надежность показателей проекта;
финансовый советникоценивает финансовые возможности участников и проекта в целом;
кредиторыпредоставляют кредиты для финансирования проекта;
заемщикосуществляет собственно проект;
держатели первичных рисковпредоставляют гарантии на случай возникновения рисков. Гарантиями могут быть также страховые полисы или контрактные гарантии;
держатели остаточных рисков(кредиторы) принимают на себя неидентифицированные (неопознанные) риски.
Финансовый консультант (советник)
Многие перспективные проекты не удается реализовать без помощи опытного финансового консультанта (советника), который может представить проект в таком виде, что им заинтересуются инвесторы. Роль консультанта может взять на себя и основной кредитор, например, банк или другая финансовая организация.
Роль консультанта сводится к следующим основным задачам:
• предварительному изучению жизнеспособности проекта;
• организации финансирования;
• контролю за выполнением кредитного соглашения.
Финансовый консультант оценивает жизнеспособность проекта с финансовой стороны, поэтому он должен принимать участие в разработке проекта с самого начала. Консультант прогнозирует влияние на жизнеспособность проекта таких факторов, как процентные ставки по кредитам, валютные риски, темпы роста инфляции и т.д.
После организации финансирования по проекту роль финансового консультанта сводится к контролю за выполнением кредитных соглашений, за расходованием средств. Он также помогает в решении спорных вопросов между кредиторами и заемщиками.
Роль финансовых консультантов обычно выполняют банковские учреждения, инвестиционные фирмы, финансовые компании или специальные консультационные фирмы. Лидируют в этой части рынка финансовых услуг, как правило, банковские учреждения.
Роль бизнес-плана в инвестиционных проектах.
Бизнес-план должен дать возможность инвестору сделать комплексную оценку проекта и в первую очередь показать что:
·предлагаемый товар (продукция или услуги) является конкурентоспособным и на него имеется достаточный платежеспособный спрос;
·имеются необходимые производственные и ресурсные возможности;
·возможна реализация проекта в приемлемые сроки;
·инвестирование проекта выгодно.
Приведем основные рекомендации по содержанию разделов бизнес-плана:
Характеристика товара (продукции, услуг).Здесь необходимо представлять, о чем идет речь в проекте, чем подтверждается конкурентоспособность товара, каковы источники технического риска при создании нового товара и способы его снижения.
Оценки рынка. Основная цель раздела - представить материал, достаточный для того, чтобы убедить инвестора в том, что продукты или услуги имеют устойчивый спрос и могут быть проданы в условиях конкуренции.
Возможности производства.Данный пункт характеризует возможности и сроки развертывания производства товара, его объем, проясняет возможные «узкие» места в процессе организации производства.
Организация реализации проекта.Рассматривается, в какой форме, по мнению разработчика, должна осуществляться реализация проекта, какие необходимы организационные меры по созданию организационной основы проектов.
Финансовый план является результирующей частью бизнес-плана. Содержит проектные данные о финансовых подтоках, размерах инвестиций, объемах продаж, а также требования к инвестициям. Финансовый план разрабатывается, как правило, на 3-5 лет.
3. Страхование.
3.1. Понятие страхования финансовых инвестиций
Финансовые инвестиции представляют собой покупку активов в виде имущественных или кредитных ценных бумаг. При этом риск является одним из ключевых понятий финансового рынка, что приводит к необходимости разработки адекватной системы страховой защиты.
Развитому финансовому рынку присущи многие способы страховой защиты. Один из них проявляется в регулировании государством финансового рынка. Его целью является, с одной стороны, поддержание ликвидности финансового рынка, а с другой - сохранение доверия к нему со стороны инвесторов и эмитентов. Методами такого регулирования являются лицензирование участников финансового рынка, установление правил выпуска ценных бумаг, введение обязанности предоставлять информацию об эмитентах ценных бумаг и т.п. Второй способ организации страховой защиты представляет собой своеобразное самострахование инвесторов, что проявляется, в частности, в проведении операций хеджирования, когда инвестор вместе с ценной бумагой приобретает опцион на ее покупку или продажу. Взаимное страхование инвесторов проявляется и в организации системы котировок ценных бумаг на фондовой бирже. Наличие ценных бумаг той или иной компании в листинге фондовой биржи с ее заранее установленными жесткими требованиями, как правило, свидетельствует о достаточной надежности этих бумаг.
Все эти способы страховой защиты характерны тем, что они заложены в саму модель функционирования финансового рынка и осуществляются в отсутствии профессионального страховщика, который принимает на себя риски. К тому же они не дают полной гарантии от убытков.
Особым видом страховой защиты является заключение договоров страхования со страховыми компаниями. Целью такого страхования является защита инвестиционных вложений от возможных потерь, возникающих вследствие неблагоприятного, непредсказуемого изменения конъюнктуры рынка и ухудшения других условий для осуществления инвестиционной деятельности.
3.2. Классификация видов страхования финансовых инвестиций
В объем страхового покрытия могут входить следующие риски:
§изменения в валютном законодательстве, которые могли бы препятствовать инвесторам осуществлять деятельность согласно ранее обусловленной программе;
§изменения в валютном законодательстве, которые препятствовали бы переводу дивидендов иностранным инвесторам;
§принятие нормативных актов, которые препятствовали бы инвесторам использовать инвестированные средства и возможный доход от них для последующего инвестирования;
§национализация предприятий, созданных с участием иностранных инвесторов или экспроприация их активов в результате предпринятых государством изменений в экономике или политике;
§принятие законодательства, которое лишало бы права владения землей, принадлежащей предприятию;
§принятие законодательства, позволяющего полностью или частично конфисковать продукцию предприятия, в которое вложены иностранные инвестиции;
§введение законодательства в области налогообложения, которое препятствовало бы дальнейшему капиталовложению или прибыльному ведению дела;
§введение нормативных актов, которые запрещали бы предприятиям, в которых доминируют иностранные инвесторы, принимать участие в биржевых сделках;
§принятие законодательства, которое ущемляло бы финансовое и любое другое положение иностранных инвесторов по сравнению с первоначальными предпосылками;
§принятие нормативных актов, которые ущемляли бы право инвесторов входить в руководящие органы предприятий, в который инвесторы вложили соответствующие средства;
§внесение изменений в арбитражную практику;
§военные действия, гражданские волнения и социальные беспорядки, повлекшие за собой причинение ущерба имущественным интересам инвестора.
При этом данный перечень возможных рисков может быть дополнен исходя из особенностей политической и экономической ситуации в стране.
Заключение
В данной работе подробно рассмотрены понятия инвестиций, инвестиционного проекта, его сущность, способы и источники финансирования проектов, а также механизм страхования инвестиционных проектов.
Итак, обобщив данную работу в заключении надо написать: инвестиционный проект — это вложение капитала с целью последующего получения дохода. Проект представляет собой целостный объект, сущность которого многогранна. Во-первых, от момента зарождения идеи проекта до стадии ее материализации в реальных объектах требуется определенное время, которое составляет жизненный цикл проекта. И во-вторых, прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать его целесообразность и возможность воплощения, а также оценить его эффективность в техническом, коммерческом, социальном, институциональном, экологическом, финансовом и экономическом аспектах.
Финансирование проекта должно обеспечить решение двух основных задач:
1. обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять проект в соответствии с временными и финансовыми (денежными) ограничениями;
2. снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет соответствующей структуры инвестиций и максимальных налоговых льгот.
Финансирование проекта включает четыре этапа:
1) предварительное изучение жизнеспособности проекта;
2) разработка плана реализации проекта;
3) организация финансирования;
4) контроль за выполнением плана и условий финансирования.
Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансироваться за счет:
·собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения, и т.д.);
·заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
·привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);
·денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;
·инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;
·иностранных инвестиций.
В заключение нужно отметить, что российская законодательная база еще достаточно несовершенна и недостаточна для нормального и устойчивого протекания процесса инвестиционной деятельности. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности должны быть более гибкими и не допускать разночтений. Они не могут быть исключительно запрещающими или разрешающими, а должны быть направлены на максимальное сотрудничество с субъектами инвестиционной деятельности, обеспечивать получение обоюдной выгоды, как государству, так и инвестору.
Список используемой литературы
1. Бочаров В.В. “Финансово-кредитный механизм регулирования инвестиционной деятельности предприятия”, М., 1994г.
2. Бочаров В.В. «Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий», М.: Финансы и статистика, 1998г.
3. Волков И.М., Грачева М.В. «Проектный анализ», М.: Банки и биржи, 1998г.
4. Гвозденко А.А. Финансово-экономические методы страхования. – М., 1998г.
5. Ильин Н.И., Лукманова И.Г. и др. «Управление проектами» С-Пб.: Два-ТрИ, 1996г.
6. Ильинская Е.М. “Инвестиционная деятельность”, С-Пб.,1997г.
7. Когут А. Е. “Управление инвестиционной деятельностью предприятия”, М., 1997г.
8. Котова Н.Н. “Инвестиционная деятельность фирмы”. М., 1996г.
9. Ковалева А. М. “Финансы”, М., 1997г.
11. Мелкумов Я.С. «Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных12. проектов», М.: ИКЦ Дис, 1997г.
14. Финансовая газета № 31, 32, август, 1997 г., с. 9, 5.
15. Шапиро В.Д. и др. «Управление проектами», С-Пб.: ДваТрИ, 1996г.
Шапиро В.Д.и др. «Управление проектами» — С-Пб.: ДваТрИ, 1996.
«Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инве
