РефератБар.ру: | Главная | Карта сайта | Справка
Финансовый анализ на фондовой бирже. Реферат.

Разделы: Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия | Заказать реферат, диплом

Полнотекстовый поиск:




     Страница: 1 из 4
     <-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 4 





СОДЕРЖАНИЕ

1.Введение. Финансовый анализ.
2.Необходимость финансового анализа.
2.1. Определение характеристик ценных бумаг.
2.2. Выявление неверно оцененных бумаг.
2.3.Получение доходов выше среднего уровня.
2.4. Финансовый анализ и эффективность рынка.
2.5. Необходимая квалификация.
3.Оценка инвестиционных схем.
3.1. Неверная оценка риска.
3.2. Недооценка трансакционных издержек.
3.3. Неверная оценка дивидендов.
3.4. Неработающие системы.
3.5. Некорректная подгонка.
3.6. Сравнение с неэффективными системами.
3.7. Ошибочные визуальные сравнения.
3.8. Предвзятость последующего выбора.
3.9. Неудачные попытки использования "данных не из образца".
4.Технический анализ.
4.1. Инерционные и противоположно направленные стратегии.
4.2. Стратегии скользящей средней и разрыва линии рынка.
4.3. Нижний предел.
4.4. Графики. Скользящие средние. Показатели относительной силы. Противоположное мнение.
5.Фундаментальный анализ.
5.1. Прогнозирование в направлениях сверху - вниз и снизу-вверх.
5.2. Вероятностное прогнозирование.
5.3. Эконометрические модели.
5.4. Анализ финансового отчета.
6.Литература.
7.Приложения1


1. Введение. Финансовый анализ

В широком смысле слова финансовый анализ включает в себя определение уровня риска и ожидаемой доходности как отдельных финансовых активов, так и их групп. Например, могут рассматриваться конкретные обыкновенные акции, такие, как акциикомпании IBM; группы обыкновенных акций, такие, как акции компаний, производящих компьютеры; может применяться и более широкий подход, когда в качестве объекта анализа берется фондовый рынок в целом. В этом случае результатом финансового анализа будет принятие решения об оптимальном распределении средств инвестора между рынками акций, облигаций и денежных инструментов. Также необходимо будет ответить на вопрос, покупать или продавать акции компьютерных компаний в целом или акциикомпании IBM, в частности.
Другое определение финансового анализа является более конкретным. Учебник Financial Analysts Handbook использует термин финансовый аналитик (financial analyst) как синоним понятий "аналитик по ценным бумагам" и "инвестиционный аналитик". В нем дано следующее определение финансового аналитика: "Лицо, которое анализирует ценные бумаги и дает в их отношении рекомендации". На основе данного определения финансовый анализ можно рассматривать как деятельность по подготовке данных, необходимых для управления портфелем ценных бумаг.1


2. Необходимость финансового анализа

Существуют две основные причины, объясняющие целесообразность проведения финансового анализа. Первая заключается в необходимости определения некоторых характеристик ценных бумаг. Вторая - в стремлении инвестора выявить неверно оцененные бумаги. Данные причины обсуждаются ниже.

2.1. Определение характеристик ценных бумаг

Согласно современной теории портфеля финансовый аналитик стремится оценить потенциальную подверженность ценной бумаги влиянию основных факторов, а также возможный риск по этой бумаге, поскольку эти данные необходимы для определения риска всего портфеля (измеряемого показателем стандартного отклонения). Аналитик может попытаться также оценить ставку дивидендной доходности бумаги в следующем году, чтобы определить возможность ее включения в портфель, для которого ставка дивидендной доходности является важной характеристикой. Тщательный анализ таких вопросов, как дивидендная политика компании и вероятный приток средств инвесторов в будущем, могут стать источником более качественного прогноза по сравнению с простым экстраполированием прошлогодней ставки дивидендной доходности.
Во многих случаях необходимо также знать об источниках риска и доходности ценной бумаги. Если, например, портфель формируется для лица, занимающегося нефтяным бизнесом, то такой инвестор, возможно, захочет минимизировать риск изменения доходности портфеля под влиянием изменения цен на нефть. Дело в том, что если цены на нефть упадут, то, вероятно, упадут и доходы данного инвестора от нефтяного бизнеса. Если портфель подвержен влиянию колебаний цен на нефть (т.е. если он включает в себя значительную часть нефтяных акций), то его рыночная стоимость понизится, еще более ухудшая финансовое положение инвестора.

2.2. Выявление неверно оцененных бумаг

Для выявления неверно оцененных бумаг обычно используются методы фундаментального анализа (fundamental analysis). По существу, этот процесс включает в себя поиск и обнаружение таких ситуаций, когда оценки финансовым аналитиком будущих доходов и дивидендов фирмы:
1.в существенной степени отличаются от общепринятого мнения;
2.являются, по убеждению аналитика, более точными, чем общепринятые оценки;
3.еще не получили отражения в рыночном курсе ценных бумаг фирмы.
В рамках фундаментального анализа существует два различных подхода к выявлению неверно оцененных бумаг. При первом подходе делается попытка определить соответствующую внутреннюю, или истинную, стоимость ценной бумаги. После этого внутреннюю стоимость сравнивают с текущим рыночным курсом ценной бумаги. Если рыночный курс существенно выше внутренней стоимости, то говорят, что бумага переоценена. Если рыночный курс существенно меньше внутренней стоимости, то говорят, что бумага недооценена.
Иногда вместо того, чтобы сравнивать курс со стоимостью, при данном рыночном курсе и внутренней стоимости аналитик оценивает ожидаемую доходность ценной бумаги за определенный период. Затем данную оценку сравнивают с соответствующей доходностью ценных бумаг с аналогичными характеристиками.
К определению внутренней стоимости ценной бумаги можно подойти более обстоятельно, воспользовавшись оценками основных факторов, влияющих на ее доходность (таких, как величина валового внутреннего продукта, объем продаж в отрасли, величина продаж и расходов фирмы). Внутреннюю стоимость ценной бумаги можно определить более простым способом. Для этого нужно оценочную величину доходов компании в расчете на одну акцию умножить на справедливую, или нормальную, величину соотношения "цена-прибыль" (чтобы при определении внутренней стоимости акции, которая имеет отрицательный показатель доходов в расчете на одну акцию, избежать затруднений, некоторые аналитики используют показатель объема продаж в расчете на одну акцию, т.е. оценочную величину этого показателя умножают на нормальную величину соотношения "цена-объем продаж").
Второй подход состоит в оценке только одной или двух финансовых переменных и сравнении данных оценок с существующей общей оценкой. Например, можно оценить показатель доходов в расчете на одну акцию на следующий год. Если оценка аналитика существенно выше оценок других аналитиков, то акции можно рассматривать как привлекательные для инвестиций. Этот факт широкому кругу инвесторов неизвестен. Когда через определенное время данная информация станет известной на рынке, курс акции повысится и инвестор получит доходность выше обычной. Напротив, если аналитик оценивает прибыль на акцию существенно ниже, чем его коллеги, то можно ожидать негативной реакции рынка в случае поступления данной информации. Понизившийся вследствие этого курс акции приведет к падению доходности ниже средней.
Аналитик может быть настроен более оптимистично, чем другие в отношении общего состояния экономики. Это может выразиться в большем объеме инвестиций в акции по сравнению со средним уровнем таких инвестиций и, соответственно, в меньшем объеме инвестиций в бумаги с фиксированным доходом.
Однако аналитик может согласиться с общим взглядом и на состояние экономики, и на индивидуальные характеристики определенных бумаг. Но в то же время он полагает, что общий взгляд на перспективы отдельной группы ценных бумаг конкретной отрасли является ошибочным. В таком случае инвестиции выше обычного уровня осуществляются в акции той отрасли, в отношении которой аналитик разделяет относительно оптимистичные оценки. Напротив, в акции, относительно которых аналитик имеет более пессимистичные оценки, направляются инвестиции меньшего, чем обычно объема.
Применение фундаментального анализа для определения неверно оцененных акций и облигаций обсуждалось в предыдущих главах. В данной главе вводится понятие метода технического анализа и данный метод сравнивается с фундаментальным анализом.

2.3. Получение доходов выше среднего уровня

Многие авторы в своих книгах и статьях стремятся показать, каким образом можно использовать финансовый анализ, чтобы "победить рынок", понимая под этим получение доходности значительно выше средней. Чтобы оценить подобные теории, необходимо понять, что такое "рынок" и как измерить его состояние.
Рыночные индексы
Каково было состояние рынка вчера? Какова была в прошлом году доходность портфеля обыкновенных акций в случае пассивного владения? Для того чтобы ответить на подобные вопросы, используют рыночный индекс (market index). На рисунке 1 представлены наиболее часто употребляемые индексы. Данные индексы отличаются друг от друга в отношении:
2.включенных в расчет индекса ценных бумаг;
3.

метода расчета стоимости индекса.
MARKETS DIARY 12/13/93



INDEX
CLOSE
NET CHNG
РСТ CHNG
12-МО HIGH
12-МО LOW
12-МО CHNG
РСТ
FROM 12/31
РСТ

DJIA
3764.43
+23.76
+0.64
3764.43
3241.95
+472.23
+14.34
+463.32
+14.04

DJ Equity
440.70
+1.41
+0.32
445.26
406.94
+30.97
+7.56
+27.41
+6.63

SIP SCO
465.70
+1.77
+0.38
463.50
429.05
+32.86
+7.59
+23.99
+6.88


Nasdaq Comp.
759.72
-1.02
-0.13
787.42
645.87
+104.99
+16.04
+82.77
+12.23

DJ World Index
110.50
+0.25
+0.23
114.01
91.47
+18.14
+19.64
+17.67
+19.04

London (FT 100)
3254.6
-6.7
-0.21
3277.4
2717.9
+532.8
+19.58
+408.1
+14.34

Tokyo (Nikkei 225)
17327.33
+69.90
1-0.41
21148.11
16078.71
+37.36
+0.22
+402.38
+2.38



HIGH LOW 



365 DAY)
CLOSENET CHG
% CHG
365 DAY CHG
% CHG
FROM 12/31
% CHG

DOW JONES AVERAGES

3764.433241.95 30 Industrials 3764.43+23.76+0.64+472.23+14.34+463.32+14.04

1771.95
1396.83
20 Transportation
1771.95
+8.12
+0.46
+375.12
+26.86
+322.74
+22.27

256.46
217.14
15 Utilities
Х225.28
+0.52
+0.23
+7.08
+3.24
+4.26
+1.93

1382.17
1180.97
65 Composite
Х1382.17
+7.19
+0.52
+195.37
+16.46
+177.62
+14.75

445.26
406.94
Equity Mkt. Index
440.70
+1.41
+0.32
+30.97
+7.56
+27.41
+6.63

NEW YORK STOCK EXCHANGE

260.48236.21 Composite 257.59+0.66+0.26+19.43+8.16+17.38+7.24

313.74
287.65
Industrials
313.41
+0.93
+0.30
+19.76
+6.73
+19.02
+6.46

246.95
206.60
Utilities
228.93
+0.82
+0.36
+22.33
+10.81
+19.27
+9.19

269.17
207.00
Transportation
269.17
+1.90
+0.71
+61.22
+29.44
+54.45
+25.36

233.33
194.56
Finance
215.41
-0.15
-0.07
+20.68
+10.62
+14.58
+7.26

STANDARD & POOR'S INDEXES

469.50429.05 500 Index 465.70+1.77+0.38+32.86+7.59+29.99+6.88

540.25
496.48
Industrials
538.47
+1.90
+0.35
+31.76
+6.27
+31.01
+6.11

425.73
355.88
Transportation
425.73
+2.61
+0.62
+69.32
+19.45
+61.98
+17.04

189.49
156.46
Utilities
173.80
+1.14
+0.66
+17.34
+11.08
+15.34
+9.68

48.40
39.45
Financials
44.25
+0.10
+0.23
+4.80
+12.17
+3.36
+8.22

177.84
155.07
400 MidCap
174.48
+0.06
+0.03
+18.32
+11.73
+13.92
+8.67

NASDAQ

787.42645.87 Composite 759.72-1.02-0.13+104.99+16.04+82.77+12.23

809.72
660.17
Industrials
786.21
-1.15
-0.15
+83.54
+11.89
+61.27
+8.45

956.91
772.63
Insurance
908.20
-1.60
-0.18
+132.07
+17.02
+104.29
+12.97

725.65
516.16
Banks
683.65
-3.24
-0.47
+166.40
+32.17
+150.72
+28.28

348.22
285.44
Nat. Mkt. Comp.
335.65
-0.46
-0.14
+45.04
+15.50
+35.09
+11.67

323.59
263.79
Nat. Mkt. Indus.
314.44
-0.48
-0.15
+32.09
+11.37
+23.04
+7.91

OTHERS

484.28389.30 Amex 464.77-1.51-0.32+72.21+18.39+65.54+16.42

293.73
259.55
Value-Line (geom.)
290.24
+0.41
+0.14
+29.25
+11.21
+23.56
+8.83

260.17
212.72
Russell 2000
252.23
-0.58
-0.23
+37.30
+17.35
+31.22
+14.13

4701.68
4219.27
Wilshire 5000
4622.61
+8.26
+0.18
+385.42
+9.10
+332.87
+7.76

 - Based on comparable trading day in preceding year.




     Страница: 1 из 4
     <-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 4 

© 2007 ReferatBar.RU - Главная | Карта сайта | Справка