Таблица 4. Показатели оценки финансовой устойчивости
|
1998
|
1999 |
|
Коэффициент концентрации собственного
капитала |
0,7571
|
0,8776 |
|
Коэффициент концентрации привлеченных
средств |
0,2429
|
0,1224 |
|
Коэффициент маневренности собственного
капитала |
0,1795
|
0,0133 |
|
Коэффициент структуры покрытия
долгосрочных вложений |
0,1618
|
0,0227 |
|
Коэффициент привлечения
заемных средств |
0,1367
|
0,0224 |
|
Коэффициент финансовой независимости
капитализированных источников |
0,8633
|
0,9776 |
|
Коэффициент структуры
привлеченных средств |
0,7078
|
1 |
|
Коэффициент структуры
заемных средств |
2,4048
|
- |
|
Коэффициент соотношения собственных и
привлеченных средств |
0,0684
|
0 |
По сравнению с 1998 годом финансовое положение предприятия стало более устойчивым, что подтверждают коэффициенты концентрации собственных и привлеченных средств, но капитал предприятия стал менее маневренным (уменьшились собственные оборотные средства). Коэффициенты структуры покрытия долгосрочных вложений, привлечения заемных средств и финансовой независимости показывают нам, что предприятие является финансово независимым от инвесторов и эта динамика сохраняется с течением времени. Как видно из последних показателей, предприятие отказалось от непосредственных долгосрочных кредитов, используя возможность приобретать новые транспортные средства посредством лизинговых операций.
заключение
В настоящее время финансовый менеджмент является одной из основополагающих дисциплин, которые необходимо знать любому менеджеру. Процесс управления финансами включает в себя ряд важных операций: планирование издержек, планирование производства, планирование сбыта и, наконец, финансовое планирование (планирование прибыли). Финансовый менеджмент, как наука, позволяет предпринимателю так спланировать деятельность предприятия в кратко- средне- и долгосрочном периодах, чтобы обеспечить получение предприятием максимально возможной прибыли с минимальными затратами в условиях изменчивости состояния рынка. Конечно, это связано с неизбежным финансовым риском, особенно в современных условиях, но правильно проведенное стратегическое планирование позволит свести риск к минимуму.
Данная работа имела целью доказать необходимость управления финансами деятельности любого предприятия, рассчитывающего на финансовый успех в современных условиях рынка. Нельзя забывать о том, что мы находимся в особо жестких условиях белоруской экономики, в которых некоторые рыночные законы действуют с точностью до наоборот, однако, с учетом того, что до перестройки наша страна в течение многих лет являлась ярким примером авторитарной директивно-плановой экономики, то процесс планирования производственно-коммерческой деятельности предприятия и основных рыночных показателей имеет под собой многолетний опыт.
Разумеется, с наступлением этапа реформ в нашем государстве изменились как методы управления, так и его задачи. Они приобрели гибкость, которая характеризуется тем, что в современных условиях финансовый план обладает возможность меняться согласно изменению рыночных условий.
В данной работе были рассмотрены теоретические аспекты финансового менеджмента, его цели, задачи, функции, а также основные финансовые концепции. В первом разделе дипломной работы дана теоретическая база применения основных прогнозно-аналитических методов и приемов, используемых в финансовом менеджменте.
Во втором разделе работы приведены методические основы анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Рассмотрение имущественного положения предприятия ОАО «Автосила» показало, что значительно вырос коэффициент обновления, а также коэффициент годности и несколько снизился коэффициент выбытия. Все это говорит о том, что предприятие коренным образом обновило парк подвижных составов и при этом техническое состояние всех автомобилей находится на приемлемом уровне.
Однако более подробный анализ показывает, что ценой значительного обновления парка стало снижение ликвидности предприятия как в краткосрочном периоде, так и в перспективе. Произошло снижение доли оборотных средств, но поскольку эти средства стали более маневренны то невозможно сказать однозначно о положительной или отрицательной динамике.
Анализируя финансовую устойчивость АО «Автосила» можно с уверенностью сказать, что предприятие стало менее зависимым от внешних инвесторов, при этом возрастание коэффициента структуры привлеченных средств показывает, что предприятие перешло к политике краткосрочного кредитования. Предприятие отказалось от непосредственных долгосрочных кредитов, используя возможность приобретать новые транспортные средства посредством лизинговых операций.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
2. Аксенова З. «Анализ производственно-хозяйственной деятельности АТП» - М. – Высшая школа. – 1980. – 254 c.
4. Анташов В., Уварова Г. «Экономический советник менеджера» - Мн. – 1996. – 168 с.
6. Баканов М.И., Шеремет А.Д. «Теория анализа хозяйственной деятельности» - М. – Финансы и статистика.–1987. – 192 с.
8. Ковалев В. «Основы менеджмента» – М. – Финансы и статистика. – 1999. – 720 с.
10. Русак В.А., Русак Н.А. «Финансовый анализ субъектов хозяйствования» - Мн. – Вышэйшая школа. – 1997. – 218 с.
12. Стоянова Е.С. «Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник для ВУЗов» / Е.С. Стоянова и др.; под ред. Стоянова Е.С. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Перспектива, 1999. – 356 с.
14. Стражева В.И. «Анализ хозяйственной деятельности в промышленности» / Н.А. Русак, В.И.Стражев и др.; под ред. Стражева В.И. – 4-е изд., исправ. и доп. – Мн.: Вышэйшая школа, 1999. – 398 с.
1
Вид анализа
Классификационный признак
Внешний
Внутренний
Исполнители и пользователи
Назначение
Общая оценка имущественного и финансового состояния
Поиск резервов увеличения п
Леверидж в приложении к финансовой сфере трактуется как определенный фактор, небольшое изменение которого может привести существенному изменению результирующих показателей.
В финансовом менеджменте различают следующие виды левериджа:
*финансовый
*производственный (операционный)
*производственно-финансовый
Всякое предприятие является источником риска. При этом риск возникает на основе факторов производственного и финансового характера. Эти факторы формируют расходы предприятия. Расходы производственного и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной и структурой затрат производственного и финансового характера можно управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников формирования затрат производственного характера. В результате использования различных источников финансирования складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а, так как заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия. Поэтому финансовый леверидж характеризует влияние структуры капитала на величину прибыли предприятия, а разные способы включения кредитных издержек в себестоимость оказывают влияние на уровень чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала.
Итак, финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты % и налогов.
Финансовый риск находит отражение в соотношении собственных и заемных средств как источников долгосрочного финансирования, целесообразности и эффективности использования последних. Использование заемных средств связано для коммерческой организаций с определенными, порой значительными издержками. Каково должно быть оптимальное сочетание между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и как это повлияет на прибыль? Именно эта взаимосвязь характеризуется категорией финансового левериджа.
Количественно эта характеристика измеряется соотношением между заемным и собственным капиталом; уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компании и требуемую акционерами норму прибыли. Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся, кстати, постоянными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль. Таким образом, чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск компании.
Компания, имеющая значительную долю заемного капитала, называется компанией с высоким уровнем финансового левериджа, или финансово зависимой компанией (highly 1еуеred сотрапу)компания, финансирующая свою деятельность только за счет собственных средств, называется финансово независимой(ип1еvered сотрапу).
Итак, сложившийся в компании уровень финансового левериджа — это характеристика потенциальной возможности влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.
Производственный леверидж зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Производственный леверидж показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.
Если доля постоянных расходов велика, говорят, что компания имеет высокий уровень производственного левериджа. Для такой компании иногда даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли, поскольку постоянные расходы компания вынуждена нести в любом случае, производится продукция или нет. Изменчивость прибыли до вычета процентов и налогов, обусловленная изменением операционного левериджа, количественно выражает производственный риск. Чем выше уровень производственного левериджа, тем выше производственный риск компании.
Производственно-финансовый леверидж оценивает совокупное влияние производственного и финансового левериджа. Здесь происходит мультипликация рисков предприятия.
25. Метод «мертвой точки».
Метод критического объема продаж, или «мертвой точки»(в терминологии И.Шера), в приложении к оценке и достижению приемлемого уровня левериджа заключается в определении для каждой конкретной ситуации объема выпуска, обеспечивающего безубыточную деятельность. В зависимости от того, производственный или финансовый леверидж оценивается, термин «безубыточная деятельность» имеет разную интерпретацию. В первом случае под безубыточной понимается деятельность, обеспечивающая валовой доход; отметим, (то здесь вовсе не гарантируется прибыль, поскольку теоретически, например при неблагоприятных условиях, весь валовой доход может быть использован на оплату процентов по ссудам и займам. При анализе левериджа оценивается трансформация валового дохода в частую прибыль.
Модель зависимости рассматривается показателей может быть построена графически или аналитически. Графическое построение модели приведено ниже.
Построение графической зависимости затруднено, так как требует тщательного разделения издержек по видам.
Аналитическое представление рассматриваемой модели основывается на следующей базовой формуле:
S= VС+ FС+GL
где S—реализация в стоимостном выражении;
VС-—переменные производственные расходы;
FС— условно-постоянные производственные расходы;
GL—прибыль до вычета процентов и налогов.
Поскольку в основу анализа заложен принцип прямо пропорциональной зависимости показателей, имеем:
VC = к * S
где K— коэффициент пропорциональности.
Используя формулу , а также условие, что критическим считается объем реализации, при котором валовой доход равен нулю, имеем:
S = k * S +FC.
Показатель S в этой формуле характеризует критический объем реализации в стоимостном выражении, поэтому, обозначив его Sт,имеем:
SM =FС
I— К ,
Формулу можно представить в более наглядном виде путем перехода к натуральным единицам измерения. Для этого введем следующие дополнительные обозначения:
Q — объем реализации в натуральном выражении;
р— цена единицы продукции;
v— переменные производственные расходы на единицу продукции;
Q c —критический объем продаж в натуральных единицах.
Преобразуя формулу , имеем:
Q c =FC
P - V
Знаменатель дроби в вышестоящей формуленазывается удельной маржинальной прибылью (с= р -V)и характеризует величину маржинальной прибыли, приходящейся на единицу продукции. Можно привести и другую интерпретацию этого показателя, кстати, широко распространенную в управленческом учете и финансовом менеджменте: он дает количественную оценку вклада единицы продукции в величину генерируемой маржинальной прибыли. Таким образом, экономический смысл критической точки предельно прост: она характеризует количество единиц продукции, реализация которой обеспечит получение маржинальной прибыли, равной сумме условно-постоянных расходов.
Очевидно, что формула может быть легко трансформирована в формулу для определения объема реализации в натуральных единицах(Q,),обеспечивающего заданное значение прибыли до вычета процентов и налогов(GL):
Q i =FC + GL
p-v
26. Оценка производственного левериджа.
Производственный леверидж является весьма важной характеристикой деятельности компании; в частности, его высокий уровень говорит о том, что даже незначительное изменение в объемах производства может привести к существенной финансовой нестабильности. Имеется в виду, что при некоторых обстоятельствах небольшое падение выручки от реализации может иметь катастрофические последствия в плане получения прибыли. Иными словами, относительно больший уровень производственного левериджа влечет за собой и большую колеблемость прибыли. Известны три основные меры производственного левериджа:
• доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов, или, что равносильно, соотношение постоянных и переменных расходов(DOLd);
•отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам(DOLр);
• отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральныхединицах (D0Lr).
Впринципе данные показатели могут применяться как для динамических, так и для межхозяйственных сопоставлений, однако основное их предназначение — контроль и анализ в динамике. При прочих равныхусловиях рост вдинамике показателейDOLrиDOLdа такжеснижениепоказателяDOLpозначают увеличение уровня производственного левериджа и повышение риска достижения заданного уровня прибыли.
Первые два показателя легко интерпретируются и не требуют каких-то дополнительных пояснений. Несколько сложнее обстоит дело с показателемDOLr.Как следует из определения, показатель может быть рассчитан по формуле
DOLr =TGI
TQ
где TGI -темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов (в процентах);
TG -темп изменения объема реализации в натуральных единицах (в процентах).
Путем несложных преобразований формулы ее можно привести к более простому в вычислительном плане виду. Для этого используем вышеприведенные обозначения и иное представление формулы:
р • Q = v • Q+ FC + QL или с • Q = FC +GL.
Отсюда следует, что при изменении объема реализации в натуральных единицах, например, с Qo на Q1 соответствующее изменение GLсоставит:
^ GL = GL1- GL0 = с •Q- c*Q = с* Q
Поэтому:
DOL r = ^GL : GL=(c* Q) : (c * Q –FC)=c * Q
^ Q : Q ^Q:Q GL
Экономический смысл показателя DOLr довольно прост — он показывает степень чувствительности прибыли до вычета процентов и налогов коммерческой организации к изменению объема производства в натуральных единицах. А именно, для коммерческой организации с высоким уровнем производственного левериджа незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению прибыли до вычета процентов и налогов. Значение того показателя не является постоянным для данной коммерческой организации и зависит от базового уровня объема производства, от которого идет отсчет. В частности, наибольшие значения показательDOLrимеет при изменении объема производства с уровней, несущественно превышающих критический объем продаж, в этом случае даже незначительное изменение объема производства приводит к существенному относительному изменению прибыли до вычета процентов и налогов; причина состоит в том, что базовое значение прибыли в этом случае близко к нулю.
Отметим, что пространственные сравнения уровней производственного левериджа возможны лишь для компаний, имеющих одинаковый базовый уровень выпуска продукции.
Более высокое значение этого показателя обычно характерно для компаний с относительно более высоким уровнем технической оснащенности. Точнее, чем выше уровень условно-постоянных расходов по отношению к уровню переменных расходов, тем выше уровень производственного левериджа. Таким образом, предприятие, повышающее технический уровень с целью снижения удельных переменных расходов, одновременно увеличивает уровень производственного левериджа.
Коммерческие организации с относительно более высоким уровнем производственного левериджа рассматриваются как более рисковые с позиции производственного риска. Под последним понимается риск неполучения прибыли до вычета процентов и налогов, т.е. возможность ситуации, когда предприятие не сможет покрыть свои расходы производственного характера.
В заключение можно отметим, что уровень производственного левериджа —достаточно инерционный показатель, его резкие изменения практически крайне редки, поскольку часто связаны с радикальными изменениями в структуре материально-технической базы предприятия, ориентированной на специфику производственной деятельности. Сделав вложения во внеоборотные активы, предприятие оказывается в известной степени заложником выбранной ранее стратегии развития в том смысле, что постоянные расходы в размере амортизационных отчислений должны учитываться при исчислении финансовых результатов, несмотря на то, пользуется ли успехом производимая им продукция. Если маржинальная прибыль невысока, предприятие должно попытаться прежде всего найти возможности ее увеличения, а не идти на сокращение условно-постоянных расходов, например путем продажи части внеоборотных активов. Безусловно, в реальной жизни возможны различные варианты, в том числе и связанные с изменением состава и структуры основных средств, однако, если руководство уверено в выбранной стратегии развития своей компании, к действиям, затрагивающим материально-техническую базу предприятия, прибегают лишь в самом крайнем случае.
