Функции фондовой биржи заключаются в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу ц.б. и в установлении рыночной стоимости ц.б. Участниками фондовой биржи являются продавцы, покупатели и посредники. В качестве посредников выступаютфинансовый брокер, маклер и дилер.
Финансовый брокер– это посредник , заключающий сделки по поручению и за счет клиентов. За свои услуги он получает комиссионные, то есть вознаграждение в виде договорного процента от суммы сделки. В отдельных случаях брокер получает еще и заработную плату. Доходом брокера может быть сумма, полученная в виде разницы в цене покупателя и продавца. Брокер действует на основе заключенных с клиентом договоров, контрактов.
Маклер– это тот же брокер, только ограничивший поле своей деятельности покупкой и продажей определенного вида акций. Маклеры торгуют в определенной точке, находящейся около торгового поста. Маклер не уходит с этого места, ожидая именно здесь распоряжений других брокеров. Поскольку за заключение сделки он получает брокерское вознаграждение, то он и несет ответственность за выполнение распоряжений. Инвестор, отдавший, приказ не платит дополнительных комиссионных за услуги маклера. Маклер является не только агентом других брокеров, выполняющим их поручения, он и сам продает и покупает акции, на торговле которыми специализируется. Это и является его главной функцией. Осуществляемые им сделки влияют на котировку на бирже и на нем лежит ответственность за сохранение справедливого, слаженного и конкурентного рынка .
Дилер– это посредник, занимающийся куплей-продажей ц.б. от своего лица, за свой счет и на свой страх и риск. В качестве дилера может выступать как физическое, так и юридическое лицо. Доход дилера складывается за счет разницы в ценах покупки и продажи.
Биржевые сделки с наличными расчетами, срочные сделки.
На бирже различаются 2 категории сделок:
1.Сделки с наличным расчетом.
2. Срочные сделки.
1.Самые простые сделки – этосделки с наличным расчетом– это та операция, которая является обычной в торговле. Если товар покупается и сразу же происходит его оплата, то это сделка на наличные деньги. Если дается поручение банкиру купить для помещения наличных денег те или иные бумаги, то таким образом тоже совершается наличная сделка. Эта операция, бесконечно повторяющаяся в привычной жизни, носит на бирже тот же характер, лишь промежуток времени немного больше. Поэтому наличные сделки называют "сделками дня", в противоположность "сделкам на срок".
Исполнение происходит следующим образом: продавец поставляет или приказывает поставить покупателю проданные ценные бумаги в контору или ту фирму, которая указана покупателем при заключении сделки не позже дня, предшествующего поставке. Уплата покупной цены происходит во время поставки проданных ценностей. Наличная сделка недостаточно гибкая операция. Она не дает возможности в полной мере использовать биржевой механизм, т.к. покупают ценные бумаги на наличные деньги, оставляют их лежать или вновь продают при благоприятном курсе. Возникает ряд операций, связанных с поставкой, хранением, продажей.
Сделки совершаются либо устно, либо письменно, прямо или через посредника. По каждой сделке на бирже составляется особая запись. Это бланк состоящий из 2-х частей. Одна для покупателя, другая для продавца. Обе части заполняются маклером. Если сделка заключена без его посредничества, прямо между обоими контрагентами, то договор заключается продавцом. В договоре обозначено место и время заключение сделки, кто кому обязался поставить, т.е. отмечено имя или фирма покупателя и продавца, а также срок поставки, курс и цена объекта сделки.
Если банк покупает на бирже для своего клиента какую-нибудь бумагу, то предстоят 2 сделки, и для каждой из них должна быть изготовлена расписка. То есть для сделки между банком и продавцом и для сделки между банком и клиентом. Этот двойной контракт обязателен.
2.Подсрочными сделкамиподразумеваются сделки между заключением и выполнением которых находится значительный промежуток времени. Выполнение совершается в определенный в договоре или установленный обычаем срок. Если кто-либо в начале месяца покупает на бирже на срок бумагу, курс которой в день покупки был отмечен в 200%, то это значит, что лишь в последнее число этого месяца он обязан принять бумагу и лишь в этот день заплатить по курсу 200%, несмотря на то, что за это время курс поднялся, к примеру, до 210%. Или наоборот. Если кто-либо продал бумагу за 200%, то он обязан поставить ее лишь в последний день данного месяца и получает за это 200%, даже если курс упал до 190%. Этим более поздним ликвидационным сроком характеризуются сделки на срок.
Формы в которых выступают срочные сделки очень разнообразны. Рассмотрим 3 наиболее распространенных:
1)сделки с премией;
2) стеллажные сделки;
3) кратные с премией сделки.
По своей сути это чисто спекулятивные операции, т.к. имеется ввиду исключительно курсовая разница, но не смотря на это, они во многих случаях не лишены экономического основания. Оно заключается прежде всего в том, что эти сделки представляют страхование от больших перемен в курсах. Характерная черта сделки с премией состоит в том, что кто-либо, уплачивая некоторую сумму, покупает себе право либо приобрести какую-либо вещь, либо отказаться от своего намеренья смотря по тому произойдет в будущем то или иное событие или нет. Например: некто желает продать участок земли, по которому предполагается провести железную дорогу, но решение надлежащего ведомства еще впереди. Многие покупатели уже заявили о себе, владелец спросом доволен. При таких обстоятельствах является к нему спекулянт, предлагающий большую сумму, чем другие. Заключается сделка. Землевладелец вместо предполагаемых 95 тыс. долларов получит 100 тыс. долларов. На это повышение покупной цены предполагаемый покупатель соглашается лишь при следующих условиях: если железная дорога не будет проведена, покупатель может в ближайшие 6 месяцев отступиться от договора, но он обязуется уплатить владельцу 5000 долларов. Он говорит следующее: я даю вам сегодня 5000 долларов с тем, чтобы остальное уплатить в течение полугода. По прошествии этого времени я может быть отменю покупку, но оставлю вам эти 5000 долларов в возмещение убытков. В этом примере покупается право выбора именно за эти 5000 долларов. На эту сумму дорожает объект, зато покупатель пользуется правом приобрести землю, если ожидаемое событие будет иметь место, или отказаться от договора, если дорога не будет построена. В последнем случае ценность земли опустилась бы опустилась бы много ниже и покупатель терпел бы убытки. Теперь же он ограничил их названной суммой, заключив страховой договор. Такая сделка – есть сделка с премией.
Существует 2 рода сделок с премией:
1).Сделки с премией на прием (покупку)– покупатель премии приобретает право на получение к определенному дню оговоренного количества определенных биржевых ценностей по установленному курсу; премия представляет собой плату за право требовать.
2).Сделки с премией на сдачу (продажу)– продавец премии приобретает право на поставку этих бумаг; премия представляет собой плату за право поставлять. При сделке на прием покупатель премии рассчитывает на повышение курса; при сделке на сдачу продавец спекулирует на падении курса. Сделке с премией родственна стеллажная сделка. В данном случае речь идет о комбинации сделок с премией на прем и с премией на сдачу. Премия находит свое выражение в курсе приемки или сдачи. Покупатель стеллажа имеет право либо сдавать, либо требовать в день поставки (день объявления премии). Он в праве и обязан принимать по определенному высокому курсу или поставлять по определенному низкому курсу. Одно из двух он во всяком случае он должен сделать. Стеллажные сделки соответствуют потребностям рынка, подверженного сильным колебаниям. Эта сделка для обеспечения за собой шансов выигрыша, связанных с наступающими изменениями в курсах, которые могут быть обусловлены различными событиями: войной или миром, стачкой, таможенным законом, объявлением дивидендов.
Кратные с премией сделки– срочные сделки, при которых один из контрагентов, то есть покупатель или продавец ц. б., имеет право в день объявления премии требовать или сдать дополнительно по такому же курсу еще такое же кол-во. В первом случае цена немного выше, а в последнем – немного ниже курса дня. Премия засчитывается в курс. Кратная сделка имеет тот недостаток, что затемняет состояние рынка. Никто не знает в какой степени понадобятся услуги биржи для той или иной бумаги. Из-за этого трудно судить о спросе и предложении и определить цену.
Биржевая спекуляция.
При всяком исследовании биржевой спекуляции различают два ее вида:
1.имеющую расчет
2. не имеющую расчета.
Второй вид спекуляции основа на игре, т.е. на стремлении к прибыли без обдумывания, без умственного труда, причем удача или неудача зависят только от случая. Разумная же спекуляция опирается на экономические соображения. В таком случае она представляет тот умственный труд, который из опыта прошлого и наблюдения настоящего делает заключение о будущем и на основании такого заключения предпринимает хозяйственные действия с тем, чтобы извлечь из него имущественные выгоды. Спекуляция многоока. Слово «спекуларий» значит зорко смотреть вокруг. Спекулянты всегда должны иметь перед глазами весь мировой рынок.
Правильная и разумная спекуляция требует основательных знаний и опыта, т.к. нужно точно определить момент сделки. Лучше всего это может сделать профессиональный спекулянт. Возникает вопрос – представляет ли спекуляция необходимый фактор хозяйственной жизни или же это тот вредитель, которого обязательно нужно устранить.
На каждой бирже есть две группы спекулянтов. Одна спекулируетна повышении,другая -на понижении.Повышение означает избыток спроса, понижение - преобладание предложения. Спекуляционные интересы биржи неоднородны, а часто приобретают противоположный характер. Борьба между обеими группами происходит следующим образом: группы, играющие на повышении действуют против групп, играющих на понижении, покупкой. Группы же, играющие на понижении, действуют против групп, играющих на повышении, продажей. При этом важно какая группа одержит верх или же их силы сравняются. Если происходит равенство сил, то цены так же уравниваются. Спекуляция практикуется на бирже как в наличных, так и в срочных операциях. Спекуляция в наличных сделках приносит меньше прибыли, поэтому главной ареной для спекулянтов предстают срочные сделки.
Различия между спекуляцией на наличном и срочном рынках определяются следующими пунктами:
1.на наличном рынке спекулянт может извлекать прибыль только лишь из повышения курсов, но не из их падения.
2.на наличном рынке спекулянт не может купить больше товара, чем есть. Спекуляция его ограничивается количеством товара, находящегося налицо.
Совсем другой характер имеют соответствующие условия при срочных сделках.
1. В данном случае спекулянт может выиграть не только на повышении, но и на падении цен. В этих сделках он продает ценные бумаги, которыми еще не владеет. Такие продажи называются пустыми или бланковыми продажами, а самого спекулянта называют бланкистом.
2. Спекулянт может в срочной сделке покупать также фиктивные партии. Он в своих операциях не ограничен существующим в данный момент количеством.
3. Срочными операциями спекулянт имеет возможность спекулировать без значительного капитала: миллионные покупки можно компенсировать миллионными продажами. В худшем случае придется лишь уплатить разницу.
Срочные спекуляции могут быть построены на биржевом либо на банковском кредите, которым пользуется спекулянт. Дело обстоит так: если учет низкий, то банки в состоянии предоставить биржевой спекуляции огромные суммы. Размер задатка или обеспечения зависит вообще от степени риска, т.е. от величины колебания цен, которое может произойти. Капитал дается банкиром в кредит. Часто дело идет лишь о небольших суммах, не имеющих никакого отношения к величине спекулятивного обязательства. Объективного критерия для выяснения того, служит ли спекуляция разумным хозяйственным целям, или же это простая игра, не существует.
Определение и виды акций.
На фондовой бирже обращаются следующие ц.б.: акции, облигации, казначейские обязательства государства, сберегательные депозитные сертификаты, вексель, варрант, опцион, фьючерс, брокерские места и аренда брокерских мест. Брокерское место на бирже представляет собой право торговли на брокерской бирже. Ц.б., обращающиеся на фонд.бирже, подразделяются на основные и производные. К основным относятся акции, облигации, казначейские обязательства государства. Производные бумаги – это любые бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу основных ц.б. К ним относятся опцион и фьючерс.
Акция- ценная бумага, свидетельствующая о вложении известного пая в капитал АО и
дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда. Акции выпускаются без установленного срока обращения.
Акции бываютименные и на предъявителя. Физические лица могут быть владельцами только именной акции. На именной акции указывается ф. и. о. держателя акции. Такая акция переданная другому лицу, теряет свою силу, т. е. на нее не начисляются дивиденды и обратно она не принимается. Она может быть передана другому лицу путем нотариального оформления.
В нашей сегодняшней действительности имеют место акции трудового коллектива, акции предприятия и акции акционерного общества.
Акции трудового коллективараспространяется только среди работников данного предприятия.Акции предприятияраспространяется среди других юридических лиц. И те и другие не дают их держателям право на участие в управлении предприятием. Они не меняют правового положения и формы собственности предприятия, выпустившего акции. Они являются только лишь средством мобилизации дополнительных финансовых ресурсов.
Акции АО распространяются среди акционеров, то есть владельцев данного общества.Акционерное обществопредставляет собой такое предприятие, в капитал которого вкладывают свою долю многие лица путем покупки его акций. Возникновение АО было вызвано созданием гигантских предприятий, строительством ж\д, каналов. В нашей стране их появление связано с приватизацией предприятий. Существуютзакрытые АО и открытые АО.Акции закрытых АО распространяются среди учредителей и не поступают в открытую продажу. Открытые АО бросают свои акции в открытую продажу. Формально владельцем собственности такого АО может стать каждый, купивший хотя бы одну акцию. Реально же мелкие держатели акций не играют определяющей роли в управлении АО. Руководящие органы избираются на общих собраниях акционеров, и каждый из них обладает таким количеством голосов, какова у них сумма акций, поэтому решающее значение при выборах имеют наиболее крупные владельцы, обладающие контрольным пакетом акций.
Акции АО подразделяются прежде всего наобыкновенные и привилегированные. По привилегированным акциям выплачивается твердый, заранее установленный процент. Он не зависит от успешной или не успешной деятельности АО. АО обязано часть своей прибыли направить на выплату фиксированного процента по привилегированным акциям и облигациям. Вся же остальная часть прибыли используется для пополнения акционерного капитала и для выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. В результате, когда дела на АО идут успешно, в наиболее выгодном положении оказываются владельцы обыкновенных акций. Они получают на свои акции не только всю прибыль от вложенного в их предприятие капитала, но также разницу между прибылью и процентами, то есть предпринимательский доход на капитал, вложенный владельцами привилегированных акций.
Привилегированные акции не дают владельцам право голоса на собраниях акционеров. Этим правом обладают только владельцы обыкновенных акций (одна акция – один голос).
Привилегированные акции могут выпускаться в видеконвертируемых акций- это такие акции, которые по желанию владельца могут обмениваться на обыкновенные акции того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии. Эти условия определяются при подготовке выпуска конвертируемых акций. Конверсионная цена устанавливается обычно с небольшим превышением над рыночной ценой обыкновенной акции. Это делается для того, чтобы избежать преждевременной конвертируемости акции. Конвертируемая акция является переходной формой между собственным и заемным капиталом.
Для нашей экономики характерен выпуск2-х типов привилегированных акции: А и Б. Они реализуются при закрытой подписке. Закрытая подписка– это продажа акции работникам предприятия и лицам, приравненным к ним, в соответствии с законодательством о приватизации на льготных условиях.
Владельцы акции А не имеют права голоса на собраниях акционеров, за исключением случая, когда принятое изменение устава АО затрагивает их права и интересы. Общая сумма выплачиваемая в качестве дивиденда по акции типа А устанавливается в размере 10% чистой прибыли АО по итогам последнего финансового года разделенной на число акций , которое составляет 25% уставного капитала. Если сумма дивиденда на обыкновенную акцию выше , то дивиденд по данному типу привилегированной акции должен быть увеличен до суммы дивиденда, подлежащей выплате по обыкновенной акции.
Привилегированные акции Б выпускаются в часть доли уставного капитала, держателем которой является фонд имущества. Держателем акции типа Б является исключительно фонд имущества. Акции типа Б автоматически конвертируются (один к одному) в обыкновенные в момент их продажи фондом имущества в порядке приватизации. Фонд имущества, как держатель привилегированных акций типа Б не имеет права голоса на собраниях акционеров. АО, имеющие акции Б не вправе приобретать выпущенные им акции и обязаны выплатить дивиденды по обыкновенным акциям только в денежной форме. Общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по акциям Б, устанавливается в размере 5% чистой прибыли АО по итогам последнего финансового года разделенной на число акций, которое составляет 25% уставного капитала АО.
Обыкновенные акции дают право на участие в управлении АО. Они также участвуют в распределении чистой прибыли АО после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям.
При приватизации государственного предприятия могут выпускаться“золотые” акции. “Золотая” акция дает право вето на срок до 3-х лет. Право вето используется владельцем золотой акции при принятии собранием акционеров следующих решений:
1.О внесении изменений и дополнений в устав АО
2.О реорганизации или ликвидации АО
3.О передаче в залог или аренду
4.О участии АО в других предприятиях
5.О продаже или отчуждении иными способами имущества.
Решения принятые на собрании акционеров в отсутствие владельца “золотой “ акции являются недействительными. Применение права вето владельцем золотой акции влечет приостановку действия принятого решения на срок до 6-ти месяцев и передачу его на рассмотрение органа, определяемого владельцем золотой акции. Это может быть Государственный комитет по управлению имуществом или суд. Золотая акция в указанных случаях находится в государственной собственности. Её передача в залог не допускается, продажа и отчуждение золотой акции иными способами до истечения срока ее действия допускается в случает принятия такого решения органами выпустившими ее при организации АО. При продаже и отчуждении золотая акция конвертируется в обыкновенную акцию и особые права, предоставленные ее владельцу прекращаются.
Акции имеют номинальную и рыночную стоимости. Цена акции, обозначенная на ней, является номинальной стоимостью. Цена, по которой акция реально покупается, называется рыночной ценой или курсом акции. Курс акции находится в прямой зависимости от размера получаемого по ней дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного процента. Этот процесс установления цены акции в зависимости от реально приносимого ей дохода называется капитализацией дохода и осуществляется через фондовую биржу, через рынок ценных бумаг. Разница между курсами ценных бумаг, между ценой покупателя и продавца носит название маржа. Курсовая цена акции АО закрытого типа, по которой она продается внутри общества определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию и называется балансовой стоимостью акции.
B=r/А,
где В - балансовая стоимость акции в рублях, r-чистые активы АО в рублях, А- кол-во оплаченных акций.
Сертификат акций, цена акций, листинг акций.
Балансовая стоимость акций применяется и при листинге акций. Листинг- это допуск ц.б. эмитента к торгам на фондовой бирже путем проверки их качества и включение их в котировальный лист, а также контроль хозяйственно-финансового положения эмитента на предмет его соответствия требованиям, предъявляемым фондовой биржей. Листинг включает в себя комплекс мероприятий, позволяющих наладить эффективное обращение ц.б. Он состоит из процедуры включения ц.б. эмитента в листинг организации торгов ц.б., проведении их котировки, контроля за состоянием листинговых ц.б. и за финансовым состоянием эмитента ц.б. Включение ц.б. эмитента в листинг дает преимущества, как эмитентам, так и инвесторам.
Эмитентам листинг позволяет:
1.Поднять их престиж вследствие того, что эмитенту удалось доказать устойчивое финансовое состояние и пройти процедуру листинга.
2.Осуществлять дополнительную рекламу через биржевые товары, а также в ведущих экономических изданиях, публикующих котировку ц.б., включенных в листинг.
3.Успешно размещать последующие выпуски ц.б.
Инвестор выигрывает в том, что:
1.Прохождение процедуры листинга дает гарантию надежности ц.б.
2.Организация торгов листинговыми ц.б. на бирже позволяет определить их объективную рыночную стоимость.
Котировальный лист – это главный ориентир для всех потенциальных инвесторов, решающих в какие ц.б. вложить деньги. В котировальный лист заносятся только те эмитенты, которые прошли процедуру листинга. А сам этот лист публикуется и становится доступным для участников рынка ц.б.
Определение и основные формы векселя. Системы вексельного права.
Вексель – это финансовый инструмент, один из видов ц.б. Его преимущество состоит в том, что он одновременно выполняет несколько функций: расчетную, кредитную, функцию обеспечения, функцию рефинансирования коммерческих банков. Вексельное обращение – это одно из условий нормальной финансовой системы.
Это важно с учетом потребности в инвестициях. Нехватка бюджетных ресурсов вынуждает правительство интенсивнее вести поиск источников коммерческого участия в развитии экономики, а для этого в частности создавать соответствующие финансовые инструменты. Вексель – это основной и самый распространенный вид кредитных денег, на котором базируется и из которого вытекают все прочие их виды. Обслуживая сферу коммерческого кредита, вексель организует и регулирует нормальное обращение капитала в товарной форме, вносит строгость и правильность в сроки отдачи ссуд и возврата стоимости товарно-ссудного капитала в стране.
Векселя прежде всего подразделяются на:
-простые
-переводные.
Форма векселя определяется законом той страны, где он выписан.
Переводной вексель должен содержать:
1.Наименование векселя, включенное в самый текст документа и выраженное на том языке, на котором составлен документ (вексельная метка)
2.Простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму денег.
3.Наименование плательщика (трассата)
4.Указание срока платежа.
5.Указание места, в котором должен быть совершен платеж.
6.Наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен (получателя-ремитента)
7.Указание даты и места составления векселя.
8.Подпись того, кто выдает вексель (векселедателя-трассанта)
Документ, в котором отсутствует какой-либо из приведенных реквизитов, не имеет силы переводного векселя за исключением следующих случаев:
1.Вексель, срок платежа по которому не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению.
2.При отсутствии особого указания, место, обозначенное рядом с наименованием плательщика, считается местом платежа и одновременно местом жительства плательщиком.
3.Вексель, не указывающий место его составления, рассматривается как подписанный в месте, обозначенном рядом с наименованием трассанта.
Простой вексель не должен содержать указание на основание выдачи, т.е. является абстрактным обязательством. Простой вексель выписывается должником. Переводной вексель выставляется кредитором на должника.
Соло-вексель имеет подпись только одного лица, обязанного совершать платежи. В отличие от переводных к соло-векселям относятся все простые векселя. Если на векселе не указано имя кредитора, то он должен быть оплачен на предъявителя.
В бланковом векселе дебитором могут быть оставлены незаполненными отдельные графы (сумма, дата). Кредитор имеет право на их заполнение согласно ранее обусловленной договоренности. Предполагается, что дебитор несет полную ответственность за возможные последствия такого большого доверия.
Эти общие требования к векселю, а также операции с векселем регулируются специальной нормативной областью, называемой вексельным правом. В настоящее время действуют две системы вексельного права: Женевское соглашение об унификации вексельного права и англо-американское право. В Женевское соглашение входят большинство европейских, латиноамериканских стран и Япония. Конвенция, устанавливающая единое вексельное законодательство подписано в Женеве 7 июня 1930 года. Многие страны унифицировали свое вексельное законодательство на основе Женевской вексельной конвенции 1930 года, приняв единое вексельное законодательство или использовав его в своем национальном вексельном законодательстве в качестве примерного закона. В Англии действует закон о переводных векселях 1882 года. Он составляет правовую основу для стран группы англо-американского права. В США операции с векселем регулируется единообразным торговым кодексом 1962 года. В Российской федерации основным нормативным актом в области вексельного обращения является «положение о простом и переводном векселе» от 1936г. Это было подтверждено постановлением президиума Верховного Совета РСФСР от 24 июня 1991 года. Согласно этому постановлению ценной бумагой признается документ, удостоверяющий имущественное право, которое можно осуществить только при предъявлении подлинника этого документа. Там же утверждается, что вексель – это ц.б., удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного, указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по поступлении предусмотренного векселем срока, определенную сумму владельцу векселя. Выпуск и обращение векселя не противоречат закону о денежной системе РФ и закону о банках и банковской деятельности РСФСР. РФ запрещает выпуск и использование суррогатов денег для расчетов между субъектами рынка. Не нарушая это требование, вексель все же приравнивается к платежным средствам, основная функция которого обеспечить финансовую операцию для наступления будущего платежа реальными деньгами. Как условие, разрешающее прямые расчеты между субъектами посредством векселей можно рассматривать положение о безналичных расчетах в РФ, в котором сказано, что по согласованию между предприятиями могут приводиться зачеты взаимозадолженности, минуя банки. 23 мая 1994 года президент РФ подписал указ о дополнительных мерах по нормализации расчетов и укреплении платежной дисциплины в народном хозяйстве. В соответствии с этим указом вводилась система взаимных расчетов между предприятиями с помощью векселей единого образца и переоформлении в векселя просроченной задолженности после завершения чековой приватизации. Центральному банку предписывалось до 1 июля 1994г определить порядок пересчета векселей, а до 1 августа 1994г разработать нормативные документы, регулирующие порядок применения этих векселей. В качестве третейского суда для решения спорных вопросов предусмотрено создание федеральной вексельной палаты как прогосударственной организации коммерческих банков.
