Денежные средства
К абсолютной ликвидности = -----------------------------------
Текущие пассивы
Считается, что значение этого коэффициента не должно опускаться ниже 0,2.
9. Финансовая устойчивость предприятия. Показатели финансовой устойчивости.
Финансовая устойчивостьхарактеризуется, соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей, характеризующих состояние и структуру активов предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (пассивами).
Их можно разделить на две группы: показатели, определяющие состояние оборотных средств, и показатели, определяющие состояние основных средств.
Показатели ликвидности и финансовой устойчивости взаимодополняют друг друга и в совокупности дают представление о благополучии финансового состояния предприятия:
Важнейшим показателем, характеризующим финансовую устойчивость предприятия, являетсякоэффициент автономии.
Собственный капитал
К = ---------------------------------
Активы
Для коэффициента автономии желательно, чтобы он превышал по своей величине 50%.
Производными от коэффициента автономии являются такие показатели как коэффициент финансовой зависимости и коэффициент соотношения заемных и собственных средств.
Коэффициент финансовой зависимостипоказывает долю заемных средств в финансировании предприятия.
Заемный капитал
К = ---------------------------------
Активы
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств— это отношение всего привлеченного капитала к собственному:
Заемный капитал
К = --------------------------------
Собственный капитал
Он показывает, каких средств у предприятия больше — заемных или собственных. Чем больше коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень зависимости определяется условиями работы каждого предприятия и, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств.Поэтому дополнительно к расчету коэффициента необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает достаточно высокую интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия, т.е. в итоге — увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще болеевысокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициентсоотношения заемных и собственных средств может значительно превышать единицу.
Коэффициент покрытия инвестицийхарактеризует долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия
Собственный капитал + Долгосрочные обязательства
К = --------------------------------------------------------------------------
Активы
Это более мягкий показатель по сравнению с коэффициентом автономии. Принято считать, что нормальное значение коэффициента равно около 0,9, критическим считается его снижение до 0,75.
Состояние оборотных средств в основном отражается в показателях обеспеченности оборотных средств и их составляющих собственными оборотными средствами.
В финансовом анализе наиболее часто находит применениекоэффициента обеспеченности текущих активовсобственными оборотными средствами, показывающего какая часть оборотных средств предприятия была сформирована за счет собственного капитала. Нормативное значение показателя не ниже 0,1.
Собственные оборотные средства
К = -----------------------------------------------
Текущие активы
Обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами- это частное от деления собственных оборотных средств на величину материальных запасов, т.е. показатель того, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных. Нормативное значение – не менее 0,5.
Собственные оборотные средства
К = ------------------------------------------------------
Материально-производственные запасы
Другим показателем, характеризующим состояние оборотных средств, являетсякоэффициент соотношения материально-производственных запасов и собственных оборотных средств
Материально-производственные запасы
К = ------------------------------------------------------
Собственные оборотные средства
По сути этот показатель - обратный показателю обеспеченности материальных запасов.
Показатель соотношения материально-производственных запасов и собственных оборотных средств находит применение в экономически развитых странах. Его нормативное значение, как правило, больше 1, а с учетом нормативного значения предыдущего показателя не должно превышать 2. Значительное превышение этого критерия свидетельствует об ухудшении положения, поскольку это означает, что имеет место непомерно высокая доля омертвленного в запасах капитала.
Как указывалось ранее, материально-производственные запасы формируются как за счет собственных оборотных средств, так и за счет краткосрочных ссуд и займов, а также кредиторской задолженности по товарным операциям. С учетом этого для анализа представляет интереспоказатель покрытия запасов
Собственные Краткосрочные Кредиторская
оборотные + кредиты банков + задолженность по
средства и займа товарным операциям
К = --------------------------------------------------------------------------------------
Материально-производственные запасы
Следующим показателем, характеризующим состояние оборотных средств, является показательманевренности собственного капитала.
Собственные оборотные средства
К = ---------------------------------------------------
Собственный капитал
Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивости финансового состояния при неустойчивой кредитной политике. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние.
Уровень показателя обеспеченности материальных запасов собственнымиоборотными средствами оценивается прежде всего в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, т.е. показатель будет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления деятельности, показатель может быть выше единицы, но это не будет признаком хорошего финансового состояния предприятия.
Уровень коэффициента маневренности зависит от характера деятельности предприятия: вфондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем вматериалоемких (т.к. в фондоемких значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов). С финансовой точки зрения чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние.
В числителе обоих показателей - собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов и собственных источников средств. Зависимость можно определить и исходя из того, что собственных оборотных средств у предприятия тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходится на рубль источников собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно.
Не менее важно иметь представление о самих оборотных средствах, а точнее об их составе. Для этого особый интерес представляет показательманевренности функционального капитала(собственных оборотных средств).
Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения
К маневренности = -------------------------------------------------------------------------------
функционального Собственные оборотные средства
капитала
Показатель характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель меняется в пределах от нуля до единицы. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.
Следующая группа показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, включает показатели определяющие состояние основных средств.
Индекс постоянногоактива- коэффициент, характеризующий долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.
Внеоборотные активы
И постоянного актива = -----------------------------------------------
Источники собственных средств
Очень важным показателем финансовой устойчивости являетсякоэффициент реальной стоимости имущества(он называется еще коэффициентом реальной стоимости основных и материальных оборотных средств в имуществе предприятия). Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства. Наиболее интересен этот коэффициент для предприятий, производящих продукцию, хотя в известной степени он важен и для торговли. Коэффициент рассчитывается делением суммарной величины основных средств (по остаточной стоимости), производственных запасов, незавершенного производства и малоценных и быстроизнашивающихся предметов (по остаточной стоимости) на стоимость активов предприятия (валюту баланса).
Реальные активы
К = ----------------------------
Активы
По существу, этот коэффициент определяет уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственного процесса средствами производства. Он очень важен, если данное предприятие предполагает установить договорные отношения с новыми партнерами — поставщиками или покупателями. Коэффициент реальной стоимости имущества у таких поставщиков или покупателей поможет предприятию создать представление об их производственном потенциале и целесообразности заключения договоров с ними с этой точки зрения.
На основе данных хозяйственной практики нормальным считается ограничение, когда реальная стоимость имущества составляет более 0,5 от общей стоимости активов.
В случае снижения значения показателя ниже критической границы целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения (если финансовые результаты деятельности предприятия в отчетном периоде не позволяют существенно пополнить такие активы за счет собственных средств).
Коэффициент накопления амортизацииопределяет отношение суммы износа по основным средствам и нематериальным активам к сумме первоначальных стоимостей соответственно основных средств и нематериальных активов.
Износ основных средств и нематериальных активов
К = -----------------------------------------------------------------------------------------------
Первоначальная стоимость основных средств и нематериальных активов
Следует обратить внимание не величину износа основных средств. Хотя абсолютная величина этого показателя совсем не означает, что предприятие очень устарело, значительная величина этой доли от первоначальной стоимости (20-25%) говорит о том, что оборудование, здания и сооружения компании сильно изношены, и требуют обновления. Следует оценить динамику доли амортизации в стоимости основных средств. Тенденция к ее сокращению говорит о том, что руководство предприятия заботится о будущем и принимает активные меры по техническому перевооружению основных фондов.
Помимо перечисленных показателей, можно выделить еще один обособленный показатель, характеризующий финансовуюустойчивость. Этокоэффициент соотношения текущих активов и недвижимости. Он определяется как частное от деления стоимости текущих активов на стоимость недвижимого имущества.
Текущие активы
К = ------------------------------------
Внеобороттные активы
Оптимальная и критическая величина соотношения текущих активов и недвижимости обусловлена отраслевыми особенностями предприятий. Исходя из соображения, что минимальная финансовая стабильность предприятия достигается в случае, когда обязательства гарантировано покрываются текущими активами, признаком такой стабильности является выполнение условия: коэффициент соотношения текущих активов и стоимости недвижимого имущества больше коэффициента отношения заемных к собственному капиталу.
К соотношения текущих активов>К отношения заемных средств
и недвижимости к собственному капиталу
В зависимости от соотношения величин показателей материально-производственных запасов, собственных оборотных средств и источников формирования запасов можно с определенной степенью условности выделить следующие типы финансовой устойчивости.
Типы финансовой устойчивости
1 Абсолютная финансовая устойчивость
Материально-производственные запасыЧСобственные оборотные средства
Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможности использовать источники средств для основной деятельности.
2 Нормальная финансовая устойчивость
СобственныеЧМатериально-ЧИсточники
оборотные средства производственные запасы формирования запасов
Приведенное соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующее предприятие использует для покрытия запасов различные «нормальные» источники средств — собственные и привлеченные.
3 Неустойчивое финансовое положение
Материально - производственные запасы > Источникиформированиязапасов
Данное соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия части своих запасов вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся в известном смысле «Нормальными», т.е. обоснованными.
4 Критическое финансовое положение
приятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.
Источники Собственные Краткосрочные Расчеты с кредито-
формирования = оборотные + кредиты банков + рами по товарным
запасов средства и займы операциям
Собственные
оборотные [Включая приравненные] = Текущие активы – Текущие пассивы
средства
10. Банкротство предприятия. Определение неудовлетворительной структуры баланса предприятия и анализ реальных возможностей восстановления платежеспособности.
банкротство– несостоятельность, сопровождающаяся прекращением платежей по долговым обязательствам.
Множество факторов являются причинами банкротства. Факторы принято подразделять навнутренние, имеющие место внутри предприятия и связанные с ошибками и упущениями руководства и персонала, ивнешние, возникающие вне фирмы и обычно находящиеся вне сферы влияния предприятия. В странах с развитой рыночной экономикой банкротство предприятий на 1/3 обусловлено внешними факторами и на 2/3 — внутренними факторами. В условиях переходной экономики внешние факторы превалируют над внутренними.
К наиболее важным внешним факторам относятся: инфляция (значительный и неравномерный рост цен как на исходное сырье, материалы, топливо, энергоносители, комплектующие изделия, транспортные и другие услуги, так и на продукцию и услуги предприятия), изменение банковских процентных ставок и условий кредитования, налоговых ставок и таможенных пошлин, изменения в отношениях собственности и аренды, в законодательстве по труду и введение нового размера минимальной оплаты труда и др. Одни из указанных факторов могут вызвать внезапное банкротство предприятия, другие постепенно усиливаются и накапливаются, вызывая медленное, трудно преодолимое движение предприятия к спаду производства и банкротству.
Не менее опасно для деятельности предприятия негативное влияние внутренних факторов. Так, по оценкам западных экспертов, 90% различных неудач малых фирм связано с неопытностью менеджеров, некомпетентностью руководства, его неумением ориентироваться в изменяющейся рыночной обстановке, злоупотреблениями служебным положением, консерватизмом мышления, что ведет к неэффективному управлению фирмой, к принятию ошибочных решений, потере позиций на рынке.
Определение неудовлетворительной структуры баланса проводится на основе следующих показателей:
— коэффициента текущей ликвидности;
— коэффициента обеспечения собственными средствами;
— коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности.
Коэффициент текущей ликвидностихарактеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия.
Текущие активы
К текущей ликвидности = ------------------------------------------
Текущие пассивы
Коэффициент обеспеченности собственными средствамихарактеризуют наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости
Источники собственных средств – Внеоборотные активы
К = ---------------------------------------------------------------------------
Оборотные активы
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности
характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить (либо утратить) свою платежеспособность в течение определенного периода.
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между концом и началом отчетного периода в пересчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности.
К 1ф + П в (у)/Т х (К1ф - К1н)
К = ----------------------------------------
К1норм
К 1ф – фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности;
П в (у) – установленный период восстановления (утраты) платежеспособности предприятия в месяцах;
Т – отчетный период в месяцах;
К1н – значение коэффициента текущей ликвидности вначале отчетного;
К1норм – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности
(К1норм = 2)
Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным наступает при условии, когда величина рассматриваемых коэффициентов оказывается ниже их нормативных значений:
коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;
коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.
В том случае, если хотя бы один из указанных коэффициентов имеет значение ниже нормативного, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, установленный равным 6 месяцам.
Указанный коэффициент, принимающий значение больше1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.
При значении коэффициента менее 1 можно говорить об отсутствии у предприятия реальной возможности восстановить платежеспособность в ближайшее время.
Если же коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами принимают значения, превышающие нормативные или равны им, то рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, установленный равным 3 месяцам.
Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение меньше 1, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшее время может быть утрачена платежеспособность.
Использование системы неформализованных критериев
Помимо ранее рассмотренных формальных признаков (методика определения неудовлетворительной структуры баланса), позволяющих причислить предприятие к финансово несостоятельным, существуют различные неформальные критерии, дающие возможность прогнозировать вероятность потенциального банкротства предприятия. К их числу относятся:
- неудовлетворительная структура имущества предприятия, в первую очередь текущих активов. Тенденция к росту в их составе труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности, запасов товарно-материальных ценностей с длительным периодом оборота) может сделать такое предприятие неспособным отвечать по своим обязательствам;
- замедление оборачиваемости средств предприятия (чрезмерное накапливание запасов, ухудшение состояния расчетов с покупателями);
- сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости текущих активов;
- тенденция к вытеснению в составе обязательств предприятия дешевых заемных средств «дорогостоящими» и их неэффективное размещение в активе;
- наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличение ее удельного веса в составе обязательств предприятия;
- значительные суммы дебиторской задолженности, относимые на убытки; тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств в сравнении с изменением высоколиквидных активов; падение значений коэффициентов ликвидности;
- нерациональная структура привлечения и размещения средств, формированиедолгосрочных активов за счет краткосрочных источников средств: убытки, отражаемые в балансе, и др.
На своевременное выявление указанных причин направлен анализ ликвидности и текущей платежеспособности предприятия.
В качестве дополнительного (и весьма значимого) критерия благополучия (неблагополучия) финансового положения следует назвать состояние бухгалтерского учета на предприятии. Опыт показывает, что предприятия, деятельность которых характеризуется низким качеством учетнойработы (неполным и несвоевременным отражением хозяйственных операций; необеспеченностью учетных данных документальным подтверждением; небрежностью и запутанностью учета и др.), в большей степени сталкиваются с финансовыми трудностями, имеют меньшую свободу маневра именно из-за отсутствия адекватной информации у лиц, принимающих управленческие решения.
Для предотвращения банкротства предпринимают прежде всего следующие шаги: избавляются от убыточной продукции и подразделений; разрабатывают и осуществляют программу сокращения затрат; улучшают управление активами.
В кризисной ситуации предприятию можно рекомендовать капиталовложения заемным путем.
Другим направлением работы, направленной на предотвращение банкротства, является проведение правильной маркетинговой политики.
И, наконец, третье направление - обеспечение быстрой оборачиваемости капитала. Одна из распространенных причин, почему предприятия получают невысокую прибыль, состоит в том, что слишком большая сумма средств у них неподвижна. Слишком много не используется оборудования, слишком большой запас сырья, слишком много зданий и т.п. Все это означает бездействующий капитал. Иногда бывает, что две трети капитала омертвело, и вся нагрузка ложится на оставшуюся треть. Нет никакой выгоды придерживать товар, кроме тех случаев, когда цены растут. Ценность оборудования или здания зависит от их использования, а не от того, сколько они стоят. Сущностью бизнеса является обмен. Норма прибыли больше зависит от скорости продаж, чем от высоты цены. Поэтому завышение цены - прямой путь к банкротству, а более высокая скорость оборачиваемости капитала поможет избежать банкротства.
1
