7. Высокая концентрация озона промышленного происхождения, которая может привести к заболеваемости бронхитом.
8. Наличие шума, вибрации на рабочем месте.
9. Психофизические факторы такие, как умственное перенапряжение, перенапряжение зрительных и слуховых анализаторов, монотонность труда, эмоциональные перегрузки.
Словом, взаимодействие с ПЭВМ следует отнести к работам с тяжёлыми и вредными условиями труда. Целесообразно рассматривать проблему повышения безопасности и надежности работы человека в системе "человек – ПЭВМ" в комплексе мер , направленных на одновременное улучшение качества воздушной среды, организации рабочего места, использования защитных средств на мониторы и органы зрения, повышения защитных сил организма на внешнее неблагоприятное воздействие.
К рабочим местам с ПЭВМ применимы санитарно-гигиенические требования. В качестве наглядного примера рассмотрим помещение, в котором происходила работа над дипломом. Рассматриваемый объект – отдельная комната в жилом помещении.
Размеры помещения составляют: длина 5,4 м, ширина 5 м, высота 3 м. Общая площадь равна 27 кв.м., а объем равен 81 куб.м, что соответствует санитарным нормам СН 245-71, которые устанавливают на одного работающего, объем производственного помещения не менее 20 куб.м. Помещение также соответствует размещаемому в нем комплекту технических средств.
В помещении в течение всего года поддерживаются нормальные значения температуры, влажности воздуха, и скорости движения воздуха, благодаря соответствующим мерам. Для повышения влажности в помещении на расстоянии 1,5 м от компьютера размещены цветы.
Снижение уровня шума, проникающего в помещение извне, достигнуто увеличением звукоизоляции ограждающих конструкций, уплотнением по периметру притворов окон, дверей.
Рациональное цветовое оформление помещения направленно на улучшение санитарно-гигиенических условий труда, повышение его производительности и безопасности. Окраска помещений влияет на нервную систему человека, его настроение и в конечном счете на производительность труда. Окраска стен светло-розовая, потолка – белая, пол – паркетный, светло-коричневый. Цветовое оформление выполнено с учетом рекомендаций СН-181-70: цвета стен, потолка, пола гармонируют между собой. С точки зрения цветотерапии, розовый и светло-коричневый цвета улучшают настроение, положительно влияют на нервную систему и внутренние органы. Освещение помещения и оборудования мягкое, без блеска.
Искусственное освещение в помещении эксплуатации ПЭВМ осуществляется системой общего равномерного освещения. Общее освещение выполнено в виде сплошных или прерывистых линий светильников, расположенных сбоку от рабочих мест, параллельно линии зрения пользователя. Источник света в помещении – 10 ламп накаливания мощностью 40 Вт, высота подвески светильников равна 3 м, а расстояние между светильниками – 1-1,5 м.
Применяется система комбинированного освещения (к общему освещению дополнительно устанавливаются светильники местного освещения, предназначенные для освещения зоны расположения документов) для удобства работы с документами, что разрешено санитарными нормами.
Установлен светильник местного освещения (люминесцентная лампа) для подсветки документов, но с таким условием, что он не создает бликов на поверхности экрана и не увеличивает освещенность экрана.
Для обеспечения нормируемых значений освещенности в помещении использования ПЭВМ проводится чистка стекол оконных рам и светильников не реже двух раз в год и проводится своевременная замена перегоревших ламп.
Конструкция дисплея обеспечивает возможность фронтального наблюдения экрана путем поворота корпуса в горизонтальной плоскости вокруг вертикальной оси в пределах±30 градусов и в вертикальной плоскости вокруг горизонтальной оси в пределах±30 градусов с фиксацией в заданном положении.
Корпус дисплея и ПЭВМ, клавиатура и другие блоки к устройства ПЭВМ имеют матовую поверхность одного цвета и не имеют блестящих деталей, способных создавать блики, что соответствует требованиям, содержащихся в СанПиН, к покрытиям и материалам, из которых изготавливаются корпуса ПК и дисплеев. Предусмотрена окраска корпуса в спокойные мягкие тона с диффузным рассеиванием света.
Визуальные эргономические параметры ПЭВМ были достигнуты путем приобретения высококачественного ПЭВМ и его длительным предварительным тестированием, с целью выявить возможные дефекты.
Плоскость экрана компьютера расположена под прямым углом по отношению к плоскости оконных проемов так, что естественный свет падает сбоку, преимущественно слева. На окнах имеются жалюзи, что позволяет избегать лишних бликов на экране.
Высота рабочей поверхности стола для пользователей должна регулироваться в пределах 680-800 мм; при отсутствии таковой возможности высота рабочей поверхности стола должна составлять 725 мм.
В помещении установлен стол с высотой рабочей поверхности 725 мм, а также рабочее кресло с подъемно-поворотным устройством. Конструкция кресла обеспечивает регулировку высоты опорной поверхности сиденья в пределах 400-500 мм угла наклона сиденья и спинки. Кресло оборудовано подлокотниками, что сводит к минимуму неблагоприятное воздействие на кистевые суставы рук.
Рабочий стол имеет пространство для ног высотой 700 мм, шириной – 520 мм, глубиной на уровне колен – 450 мм и на уровне вытянутых ног – 660 мм.
Конструкция рабочего стола обеспечивает оптимальное размещение на рабочей поверхности используемого оборудования с учетом его количества и конструктивных особенностей, характера выполняемой работы.
Клавиатуру располагается на поверхности стола на расстоянии 100 мм от края, обращенного к пользователю, или на специальной регулируемой по высоте рабочей поверхности, отделенной от основной столешницы.
Периферийные устройства расположены в зоне досягаемости работающего.
Организация и оборудование рабочего места соответствует требованиям, приведенным в ГОСТ 12.2.032 -78.
Для обеспечения оптимальной работоспособности и сохранения здоровья пользователей на протяжении работы с ПЭВМ устанавливаться перерывы.
Во время перерывов с целью снижения нервно-эмоционального напряжения, утомления зрительного анализатора, устранения влияния гиподинамии и гипокинезии выполняются комплексы упражнений.
С целью уменьшения отрицательного влияния монотонии применяется чередование операций осмысленного текста и числовых данных (изменение содержания работ) и чередование редактирования текстов и ввода данных (изменение содержания работы).
В соответствии с принятыми нормами в исследуемом помещении обеспечивается необходимый микроклимат, минимальный уровень шума, создано удобное и правильное с точки зрения эргономики рабочее место, соблюдены требования технической эстетики и требования к ПЭВМ.
Для большей производительности труда и меньшей утомляемости рекомендовано установить пюпитр и проводить перерывы в работе. Положение тела должно соответствовать направлению взгляда. Нижний уровень экрана должен находиться на 20 см ниже уровни глаз. Оптимальное расстояние от глаз до экрана компьютера — 75 .... 120см.
В целом условия труда в помещении соответствуют общепринятым нормам, работающему обеспечены комфорт и благоприятные условия труда.
Заключение
В данном дипломном проекте произведено формирование портфеля ценных бумаг акционерного коммерческого банка «Дорожник». Процесс формирования и оптимизации включал в себя следующие этапы:
1. Исследован теоретический материал по инвестиционному процессу, ценным бумагам и портфелю ценных бумаг. Рассмотрены основные ценные бумаги (акции и облигации, особенно государственные), так как именно они в последствии были включены в портфель. Причиной этому послужили низкий риск и ликвидность государственных облигаций и возможность получения высокого дохода по акциям.
2. Проведено исследование роли коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Рассмотрен порядок работы по покупке-продаже ценных бумаг с практической точки зрения, то есть конкретный механизм осуществления сделок.
3. Определен тип портфеля, которому соответствует политика банка. Так как банк – это инвестор, не склонный к риску, портфель ценных бумаг данного объекта относится к портфелю среднего роста, который представляет собой сочетание надежных ценных бумаг и рискованных фондовых инструментов, состав которых периодически обновляется.
4. Подробно рассмотрена структура инвестиционного процесса, с помощью которой в дальнейшем были проведены расчетов.
5. Исследованы и проанализированы методики формирования оптимальной структуры портфеля ценных бумаг. Основные выводы, к которым пришла сегодня классическая портфельная теория можно сформулировать следующим образом:
1) эффективное множество содержит те портфели, которые одновременно обеспечивают и максимальную ожидаемую доходность при фиксированном уровне риска, и минимальный риск при заданном уровне ожидаемой доходности;
2) предполагается, что инвестор выбирает оптимальный портфель из портфелей, составляющих эффективное множество;
3) оптимальный портфель инвестора идентифицируется с точкой касания кривых безразличия инвестора с эффективным множеством;
4) диверсификация обычно приводит к уменьшению риска, так как стандартное отклонение портфеля в общем случае будет меньше, чем средневзвешенные стандартные отклонения ценных бумаг, входящих в портфель;
5) соотношение доходности ценной бумаги и доходности на индекс рынка известно как рыночная модель;
6) доходность на индекс рынка не отражает доходности ценной бумаги полностью. Необъясненные элементы включаются в случайную погрешность рыночной модели;
7) в соответствии с рыночной моделью общий риск ценной бумаги состоит из рыночного риска и собственного риска;
8) диверсификация приводит к усреднению рыночного риска;
9) диверсификация может значительно снизить собственный риск.
6. На основе проведенного анализа методик сделаны следующие выводы:
1) модель Блека неприменима для банка «Дорожник» в следствие ограничения на использование коротких позиций в торговле ценными бумагами;
2) индексная модель Шарпа применима в случае прогнозирования цен акций и анализа рынка и неприемлема для оптимизации структуры портфеля, так как ценные бумаги рассматриваются отдельно;
3) модель оценки финансовых активов хотя и отличается по существу от моделей Тобина и Шарпа, ее рыночный портфель может быть рассчитан при помощи этих моделей;
4) несмотря на то, что рыночный портфель и индекс в теории арбитражного ценообразования не рассматриваются, на практике трудно выяснить, какие конкретные факторы риска нужно включать в модель, а также спрогнозировать значения этих факторов;
5) лучшей методикой для формирования оптимальной структуры портфеля государственных облигаций является параметрическая модель Марковица. Одной из причин этого является то, что другие описанные методики применимы в основном лишь к акциям;
6) для формирования портфеля акций было решено использовать синтез сразу нескольких моделей. За основу принята модель оценки финансовых активов, которая использует рыночный портфель, но на практике используют рыночный индекс, поэтому «бету» определяют с помощью рыночной модели Шарпа. Рыночный портфель является тождественным «касательному» портфелю в модели Тобина, поэтому «касательный» портфель было решено рассчитать при помощи алгоритма Элтона-Грубера-Падберга, который применим к модели Тобина.
7. Формирование портфеля ценных бумаг банка проводилось в три этапа: определение оптимальной структуры портфеля государственных ценных бумаг, акций и совокупного портфеля. Таким образом портфель имеет двухуровневую структуру.
8. На основе фактических биржевых котировок выпусков государственных ценных бумаг за период с октября 2001г. по март 2002г. (шаг расчета – одна неделя) найдена оптимальная структура портфеля государственных ценных бумаг на начало апреля 2002г. Для этого были сделаны следующие шаги:
1) нахождение математического ожидания и дисперсии эффективной доходности каждой облигации;
2) построение ковариационной матрицы доходностей;
3) определении структуры и местоположения эффективного множества;
4) выбор приемлемого соотношения доходности и риска;
5) нахождение доли инвестиций в каждую облигацию.
9. Точка касания эффективного множества и кривой безразличия определялась экспертным методом. Таким образом, ожидаемая доходность к погашению портфеля облигаций составила 16% годовых, а риск составил величину 0,52. Наибольший удельный вес (54,1%) в структуре этого портфеля принадлежит ОФЗ 27012.
10. Для включение в рассмотрение третьего фактора – ликвидности, акции были отобраны по величине агрегированного показатели ликвидности. Проведен анализ акций с использованием индексной модели Шарпа, который показал следующее:
1) большинство акций в краткосрочном периоде показали более высокий риск, чем в долгосрочном. Это связано с тем, что последний квартал характеризовался бурным ростом рынка;
2) акции практически не коррелируют с рынком.
11. На основе выбранной модели и фактических биржевых котировок за период с октября 2001г. по март 2002г. (шаг расчета – один день) найдена оптимальная структура портфеля государственных ценных бумаг на начало апреля 2002г. Наибольшая доля в портфеле выделена простым акциям компании «ЮКОС» – 28,8%. Прогнозируемая доходность портфеляmpсоставила 26,6% в месяц. Совокупный бета-коэффициент равен 0,676, что свидетельствует об относительно невысокой степени риска.
12. При формировании совокупного портфеля также была применена модель Марковица. Характерной особенностью в данном было то, что в качестве структурных единиц выступали не отдельные ценные бумаги, а сами портфели. Анализ показал, что 45% средств необходимо инвестировать в государственные облигации, а 55% – в акции.
13. Для определения количественного состава портфеля была выбрана сумму инвестируемых средств в 5 млн.руб., что составляет приблизительно 1,5% валюты баланса и соизмеримо с величиной статей отчетности. Таким образом, 2250 тыс. руб. должно быть направлено на покупку ОФЗ, а оставшаяся часть (2750 тыс. руб.) – на покупку акций.
14. Проведена оценка результатов составления оптимального портфеля ценных бумаг, которая показала следующее:
1) рост стоимости портфеля государственных облигаций за апрель 2002г. составил 0,55%. Доходность к погашению облигаций на 30.04.2002 составила 15,89%, что ниже ожидаемой доходности 16% и колебалась около 15,9-16% годовых. Наибольший вклад в рост стоимости портфеля внесла ОФЗ 27012, имеющая наибольшую долю в портфеле облигаций и показавшая наибольший рост среди остальных ОФЗ;
2) рост стоимости портфеля акций за апрель 2002г. составил 14,7%. Ожидаемая доходность портфеля акций за месяц была 26,6%;
3) прибыль, полученная от совокупного портфеля составила 412468 руб. Доходность портфеля за апрель составила 8,17%, наибольший вклад в рост стоимости внесли акции, но он ниже ожидаемого значения 15,2%. Динамика стоимости совокупного портфеля ценных бумаг практически полностью схожа с динамикой стоимости портфеля акций.
15. Таким образом, можно сделать вывод, что применение математических моделей не означает гарантированных результатов. Однако, несмотря на неточность прогнозов, модели оптимизации структуры портфеля ценных бумаг, помогают достичь приемлемого уровня доходности и риска и сохранить средства, по крайней мере при растущем рынке. Более точного результата прогнозов можно достичь применяя более глубокий фундаментальный анализ, но принимая решение о стиле, методе, модели инвестирования необходимо соотнести генерируемые затраты и приобретаемые выгоды.
Литература
1. Алехин Б. – Ликвидность и микроструктура рынка государственных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. – 2001. – №20. – С.20-30.
2. Банковское дело: Учебник. – 4-е изд., перераб. и доп. /под ред. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 464 с.
3. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учеб. пособие. – М.: Открытое общество, 1998. – 347 с.
4. Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора: Учеб. практ. пособие/ С.Ф. Быльцов. – СПб.: Бизнес-Пресса, 2000. – 506 с.
5. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцева В.Н. Общая теория статистики: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 1998. – 416 с.
6. Игнаточкин В. Нужно ли эффективное множество для оптимизации портфеля? // Рынок ценных бумаг. – 1998. – №8. – С. 62-65.
7. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. – М.: Филинъ, 1998. – 144 с.
8. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 1995. – 368 с.
9. Окулов В. Количественная оценка ликвидности акций компании на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг. – 2000. – №23. – С. 43-49.
10. Петров В. Проблемы и перспективы внутреннего рынка государственных долговых обязательств // Рынок ценных бумаг – 2001. – №8. – С. 23-26.
11. Родионов Д. Стратегический обзор рынка // Рынок ценных бумаг. – 2001. – №17. – С. 31-36.
12. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 352 с.
13. Рэй К.И. Рынок облигаций: Торговля и управление рисками/ Пер. с англ. – М.: Дело, 1999. – 587 с.
14. Рязанов Б. Теории портфельного инвестирования и их применение в условиях российского рынка // Рынок ценных бумаг – 1998. – №2. – С. – 59-63.
15. Ряузов Н. Стратегия коммерческого банка на рынке ценных бумаг. Опыт Банка ЗЕНИТ // Рынок ценных бумаг – 2000. – №22. – С. 71-77.
16. Татьянников В. Как ведут себя измерители рисков на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг. – 2001. – №21. – С. 57-61.
17. Третьяков А. Корреляционный анализ фондовых рынков // Рынок ценных бумаг. – 2001. – №15. – С.59-61.
18. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Перспектива, 2000. – 656 с.
19. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 448 с.
20. Ценные бумаги: Учеб. пособие / Н.И. Берзон, М.А. Кожевников, С.Е. Гуськов и др. – М.: ВШЭ, 1998. – 253 с.
21. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 1028 с.
22. Aswath Damodaran. Estimating equity risk premiums. – Stern School of Business, 2001. – 24 p.
23. Aswath Damodaran. Estimating risk free rates. – Stern School of Business, 2001. – 11 p.
24. Bjarne Astrup Jensen. Mean variance efficient portfolios by linear programming: A review of some portfolio selection criteria of Elton, Gruber and Padberg. – Copenhagen Business School, 2001. – 29 p.
25. www.akm.ru – Информационное агентство AK&M.
26. www.cbr.ru – Банк России.
27. www.dor.ru – АБ «Дорожник»
28. www.micex.ru – Московская Межбанковская Валютная Биржа.
29. www.rts.ru – Фондовая биржа РТС.
30. www.web-invest.ru – Финансовая группа Web-invest.
Приложения
1
N
Рыночный риск
Общий риск портфеля
Собственный риск
sp
Эффективное множество
Допустимые, нонеэффективные портфели
Эффективные портфели
Недопустимые портфели
Область допустимых портфелей
Риск
Доход
s2
s1
R1
R2
в) Инвестор с низкой степенью избегания риска
I1
I2
I3
sp
rp
б) Инвестор со средней степенью избегания риска
I3
I1
I3
I2
sp
rp
а) Инвестор с высокой степенью избегания риска
I3
I2
I1
sp
rp
I2
I1
sp
rp
O*
A
rf
rp
T
sp
V
A
rf
rp
T
sp
V
М
sp
rp
rM
rf
sM
ri
rM
rf
M
s2M
siM
rf
rM
ri
biM
1.0
M
а) версия ковариации
б) версия коэффициента «бета»
Рисунок 1.1
Корпоративныеоблигации
Акции
Производныеценные бумаги
Государственныеценные бумаги
Риск
Доходность
Рисунок 2.4 – Выбор оптимального портфеля.
2
