РефератБар.ру: | Главная | Карта сайта | Справка
Шпоры по краткосрочной финансовой политике. Реферат.

Разделы: Экономика и управление | Заказать реферат, диплом

Полнотекстовый поиск:




     Страница: 13 из 13
     <-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 






Принято выделять 4 основные группы источников формирования ОС:
1. Собственные и приравненные к ним средства.
2. Заемные средства.
3. Привлеченные средства.
4. Прочие средства.
Собственные и приравненные к ним средства.
К собственным источникам покрытия ОС относятся:
УФ (УК), или фонды аналогичного назначения в части ОС;
часть Фонда накопления (ФН);
часть Резервного фонда (РФ);
устойчивые пассивы - это средства других предприятий, организаций и отдельных физических лиц, не принадлежащие данному предприятию, но постоянно находящиеся в его хозяйственном обороте и не снижающиеся ниже определенной величины:
нормальная, минимальная переходящая задолженность по оплате труда собственных работников;
аналогичная задолженность по отчислениям на все виды соц. страхования (ФСС, ФОМС, ПФ, ФЗН);
резерв на покрытие предстоящих расходов и платежей;
переходящие остатки средств денежных фондов предприятия (ФН, ФПотребления, РФ);
средства кредиторов, получаемые в порядке оплаты продукции частичной готовности (образуется в отраслях, где длительный цикл производства и покупатель рассчитывается за готовую продукцию по частям (например, судостроение);
средства покупателей по залогам за возвратную тару;
прочие устойчивые пассивы.
Заемные средства (краткосрочные и среднесрочные ссуды, предоставляемы коммерческими банками).
Под заемными средствами понимаются кратко- и среднесрочные ссуды коммерческих банков, предоставляемые предприятию на условиях срочности, возвратности и платности (уплаты % за пользование).
Большую долю заемные средства занимают в сезонных отраслях промышленности.
Привлеченные средства (кредиторская задолженность).
Основу привлеченных средств составляет задолженность предприятия поставщикам за поставляемые товарно-материальные ценности. Кроме того в эту группу относятся постоянные задолженности финансовым органам по платежем в бюджет.
В прочие источники покрытия относятся в основном ссуды других предприятий (коммерческое кредитование).
В нормальных макроэкономических условиях основными являются первые 2 группы источников (собственные и заемные) – они покрывают ~80% всей портребности в ОС. Реально же в настоящее время многие, если не большинство, по крайней мере, промышленных предприятий на 85-100% покрывают свою потребность в ОС за счет краткосрочной кредиторской задолженности и за счет того, что ее не погашают вовремя или вовсе.
Следует помнить, что доля собственных источников в общей величине источников покрытия ОС, в частности, характеризуется понятием “Финансовая устойчивость” предприятия. Вообще-то, принято считать, что доля собственных источников покрытия д.б. не менее 50-70%.
Расчет потребности в приросте ОС и изыскание источников финансирования дополнительной потребности в ОС осуществляются в процессе составления финансового плана предприятия. На финансирование приращения ОС используются следующие основные источники:
1. излишки ОС (если есть) и часть прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после расчетов с бюджетом;
2. прирост устойчивых пассивов.
Как и по самим ОС, по устойчивым пассивам на предприятиях принято определять потребность, т.е. тот их размер, ниже которого они не должны снижаться. Сначала определяется потребность по важнейшим статьям устойчивых пассивов. После определения потребности по устойчивым пассивам по отдельным статьям они складываются и образуется совокупная потребность в устойчивых пассивах к концу планируемого периода. Следует отметить, что источником финансирования увеличения потребности в ОС выступает не вся сумма устойчивых пассивов и даже не потребность в них, а только увеличение потребности в устойчивых пассивах на предстоящий период.
Техника продвижения товаров и роль финансовых служб
Продвижение товаров – это процесс прохождения товаров в пространстве и времени по каналам товародвижения (КТД) от производителей к потребителям.
Техника продвижения товара, определяющая уровень взаимодействия между производителем и потребителями, зависит от длины КТД, т.е. его протяженности и состава. С этой точки зрения выделяют следующие техники продвижения товаров:
(1) – прямые КТД (прямые продажи);
(2) – косвенные каналы.
(1) – эта самая простая техника продвижения товаров, она не включает никак участников КТД (нулевой уровень КТД), существует непосредственная связь между производителем и потребителем: производитель®потребитель. Эта связь реализуется через продажи:
- по почте;
- по каталогу;
- непосредственно в розницу;
- через наличие фирменных магазинов.
(2) – предполагает наличие независимых участников КТД. Выделяют 3 основных разновидности косвенных КТД:
- одноуровневые каналы: производитель®предприятие розничной торговли®потребитель.
- двухуровневые каналы: производитель®оптовые торговцы®розничные торговцы®потребитель.
- трехуровневые каналы: производитель®оптовые торговцы®мелкооптовые торговцы®розничные торговцы®потребитель.
Роль финансовой службы заключается в экономическом обосновании выбора той или иной техники продвижения товаров на основе сопоставления их плюсов и минусов:
[+] использования независимых участников КТД в продвижении товаров:
1. сокращение издержек на доведение товара до потребителя, которое происходит за счет превращения внутренних издержек производителя во внешние для него издержки:
а) Устраняется проблема организации самостоятельных торговых точек®нет 2 проблем – высокие начальные издержки и низкий оборот.
б) Издержки снижаются из-за специализации торговых предприятий®экономия на ресурсах торговых организаций.
в) При использовании косвенных КТД снижаются транзакционные издержки, т.е. те издержки, котрые сопровождают любую рыночную сделку (найти партнера, переговоры, консультации…). Наличие КТД сокращает количество сделок®снижается общая величина издержек.
2. Фирма, которая исользует независимые КТД, увеличивает свою рентабельность за счет вложения средств в более доходные операции.
3. У фирмы появляется возможность использовать выгодные для нее комбинации КТД.
[-]: 1. Фирма теряет непосредственную связь с потребителем®снижается точность проведения маркетинговых иследований, а отсюда, снижается точность прогноза финансовых результатов.
2. Уменьшается возможность контроля над распределением и дальнейшим продвижением товаров, а также качеством распределения, что может снизить конкурентоспособность продукции и в конечном итоге негативно повлиять на финансовые результаты. С этой точки зрения финансовый менджер должен принимать участие в выборе такой техники продвижения товаров, которая позволяет сохранить определенный контроль за дальнейшим продвижением товаров и снизить возможное негативное влияние КТД на само предприятие. Возможные варианты организации работы с посредническими организациями: вертикальная интеграция (контрактные отношения, корпоративная интеграция, управляемая интеграция, франчайзинг), горизонтальная интеграция (кооперативы, ассоциации, объединения…), создание предпринимательской сети (неформальное объединение).
Если предприятие-производитель выбрало технику продвижения по косвенным КТД, особое внимание ее финансовой службе и службе сбыта следует уделить выбору видов оптовых организаций, которые будут осуществлять распределение ее товаров, поскольку это непосредственно влияет на качество продвижения товаров и величину расходов по сбыту (оплата услуг посредников виде различных комиссионных выплат). Выделяют следующие основные виды оптовых организаций:
1. оптовые организации производителей – это отдельные подразделения в фирмах производителях (сбытовые конторы, сбытовые отделения, закупочные конторы…).
2. независимые торговые организации, берущие на себя право собственности на товар:
а) дистрибьюторы – крупные оптовики, которые принимают на себя право собственности на товар с полным циклом обслуживания, т.е. полностью осуществляющие все функции по его продвижению;
б) дилеры – независимые (относительно независимые) мелкие оптовые организации, которые совмещают мелкооптовую торговлю с розничной. У крупных фирм-производителей дилеров очень много (до 1000); они владеют ценной информацией, которую сообщают им фирмы; фирмы проводят обучение дилеров.
3. независимые торговые организации, не берущие на себя право собственности на товар:
а) брокеры – это торговцы, которые производят сделки в основном на разовой основе и чаще всего в рамках товарных бирж
б) агенты – оказывают посреднические услуги в продвижении товаров за комиссионное вознаграждение (% от суммы сделки) путем осуществления многоразовых контактов со своими производителями и потребителями.
Валовый маржинальный доход и его значение
Валовой маржинальный доход (валовая маржа) не является фундаментальной экономической категорией в отличие от валового дохода. Валовая маржа (ВМ) есть счетная величина, по сути представляющая собой комбинацию составных элементов выручки от реализации (ВР).
ВМ=ВР - Переменные издержки на пр-во и реализацию продукции (VC);
или ВМ=Постоянные издержки (FC) + Прибыль (p) от реализации товарной продукции (Т.П.)
Важное значение показателя ВМ состоит в том, что в зарубежной практике разработана целая методика, позволяющая в ходе оперативного и стратегического планирования на основе расчета этого показателя отслеживать зависимость финансовых результатов от величины издержек производства и выручки от реализации. Анализ, позволяющий проследить цепочку показателей "объем продаж – издержки – прибыль", называется операционным анализом.
Используя операционный анализ, ФМР сможет найти ответы на ряд важнейших в его деятельности вопросов:
1) сколько наличного капитала требуется п/п;
2) каким образом можно мобилизовать эти средства;
3) до какой степени можно доводить финансовый риск, используя эффект финансового рычага;
4) как повлияет на прибыль изменение объема производства и реализации и величина с/с продукции.
Основными показателями, используемыми в операционном анализе, являются следующие:
1. ВМ = ВР - переменные издержки производства.
2. Коэффициент валовой маржи = ВМ / ВР.
3. Порог рентабельности (точки безубыточности - ТБУ) = сумма постоянных затрат / коэффициент валовой маржи.
4. Запас финансовой прочности:
а) в рублях = ВР - порог рентабельности;
б) в % к ВР = порог рентабельности в рублях / ВР.
5.p= запас финансовой прочностиґкоэффициент валовой маржи.
6. Сила воздействия операционного рычага = ВМ /p.
Основное назначение операционного анализа сводится к поиску наиболее выгодных соотношений между переменными затратами на единицу продукции и постоянными издержками.
1. ВМ - результат от реализации продукции после возмещения переменных затрат. В зарубежной практике показатель валовой маржи называют суммой покрытия или вклада. Одной из основных задач финансового менеджмента является максимизация валовой маржи, поскольку именно она является источником покрытия постоянных издержек и определяет величину прибыли.
2. Коэффициент валовой маржи является промежуточным показателем. Он определяет долю валовой маржи в выручке от реализации. В операционном анализе он используется только для определения прогнозной величины прибыли.
3. Порог рентабельности (точка безубыточности) - такая ситуация, при которой п/п не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом количество продаж, находящихся ниже точки безубыточности влекут за собой убытки, продажи находящиеся выше точки безубыточности приносят прибыль. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его перешагнуть предприятию. П/п с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и, как результат, снижение цены реализации.

4. Запас финансовой прочности показывает превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности. Чем больше эта величина, тем более финансово устойчивым является п/п.
5. Эта методика используется только для прогнозных расчетов (краткосрочных и среднесрочных прогнозов).
6. Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности п/п при изменении объемов производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темпы падения прибыли с каждого рубля снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного п/п.
Сила воздействия операционного рычага = ВМ /p= (FC +p) /p. Поскольку в состав ВМ входят FC пр-ва, не подверженные изменению по мере увеличения выпуска прд, то рост V пр-ва и реал-ии Т.П. уже по 1 этой причине порождает > сильную динамику ростаp. Однако эта более сильная динамика измененияpзависит не толька от св-ва FC. Увеличение V пр-ва сопрождается ростом произв-ти труда (w), снижает с/с прд и увеличиваетpпр-я по след. 6 направлениям:
1. Экономия (Э) мат. з-т за счет роста фондоотдачи, что приводит к снижению р-ра амортизации на рубль Т.П.
2. Э за счет снижения норм расхода мат. рес-сов
3. Э за счет ликвидации перерасхода мат. рес-сов против норм
4. Э от снижения или ликвидации потерь от брака, а также > высокой степени утилизации возвратных отходов
5. Э з/п, поскольку рост последней всегда отстает от роста V пр-ва роста w
6. Э на усл.-FC, приходящихся на 1 выпуска Т.П.


7. По методу определения дохода долговые обязательства государства бывают ствердымилиплавающим доходом.В ряде случаев фиксированная ставка по ценным бумагам является причиной роста расходов государства на выплату процентов, в других случаях она может отпугнуть инвесторов, ожидающих повышение процента.
Для покрытия бюджетного дефицита приходится размещать займы при относительно завышенном уровне процентной ставки. Установив аналогичный процент по своим долговым обязательствам на весь срок займа, который может составить 20 — 30 лет, государство взвалит на налогоплательщиков дополнительные расходы. Избежать подобную ситуацию позволяют два варианта:
1) покрытие потребности в денежных средствах за счет краткосрочного или среднесрочного займа и выпуска (когда процентная ставка упадет) долгосрочного. Однако в этом случае заемщик несет дополнительные расходы, связанные с выпуском, размещением и погашением еще одного займа. Не исключена вероятность, что в ожидании повышения процентной ставки инвесторы не проявят интереса ко второму займу;
2) систематический пересмотр процента, выплачиваемого по ценным бумагам. В качестве базы обычно используется ставка по межбанковским кредитам в стране. Такие займы имеют большой недостаток — должник не в состоянии спланировать свои расходы. Но этот вариант решает все названные проблемы.
8. В зависимости от обязанности заемщика твердо соблюдать сроки погашения займа, установленные при его выпуске, заемные инструменты делятся на обязательства: с правом досрочного погашения и без права досрочного погашения.
Вопрос одосрочном погашении долговых обязательствстановится актуальным только тогда, когда на финансовом рынке происходят существенные изменения. Например, заемщик выпустил облигации с ежегодным фиксированным доходом в 12%, а через год ставка упала и составила 6%. В этом случае заемщик терпит существенные потери, тогда как инвестор получает значительный выигрыш. Если облигации были выпущены с правом досрочного погашения, инвестор может уменьшить свои потери, выпустив и разместив новый займ и погасив старый.
Различают два варианта погашения задолженности: единовременно и частями. Если займ гасится частями, в зависимости от распределения суммы долга по срокам погашения, выделяются три варианта:
-займ погашается равными частями в течение определенного срока, например четырех лет. Так, если сумма займа составила 10 млн. долл. США, ежегодно будет выплачиваться 2, 5 млн. долл.;
-возрастающими долями. Например, в первый год гасится 1 млн. долл., во второй — 2 млн. долл., в третий — 3 млн. долл., в четвертый — 4 млн. долл. Такая система удобна при наращивании доходов заемщика. Например, в связи с подъемом деловой активности предполагается рост налоговых поступлений или объект, на строительство которого привлекались заемные средства, постепенно набирает мощность и начинает приносить все большую прибыль;
-снижающимися долями. Например, в первый год погашается долг на 4 млн. долл., во второй — на 3 млн. долл. и т. д. Такая система предпочтительна, когда ожидается падение доходов заемщика или увеличение его расходов.
8. 3. Управление государственным кредитом
Управление государственным кредитом может рассматриваться в узком и широком смысле. Подуправлением государственным кредитомв широком смысле понимается формирование одного из направлений финансовой политики государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика, кредитора и гаранта. Управление государственным кредитом в широком смысле как одно из направлений финансовой политики находится в руках органов власти и управления государством. Именно они определяют общий объем бюджетного дефицита и, следовательно, объем займов, необходимых для его финансирования, основные направления и цели воздействия на денежное обращение, кредит, производство, занятость и целесообразность осуществления общегосударственных программ по поддержке малого бизнеса отдельных районов страны.
Хроническая дефицитность государственного и местных бюджетов и высокий государственный долг характерны на современном этапе для большинства промышленно развитых государств. В результате кредитной экспансии государства прочие заемщики вытесняются с финансового рынка, сохраняются высокие ставки на кредит. Огромные расходы по обслуживанию государственного долга поглощают все большую долю налоговых поступлений. Поэтому сокращение бюджетных дефицитов и государственного долга расценивается органами управления США и стран Европейского Союза как одна из наиболее актуальных задач.
Под управлением государственным кредитом в узком смысле понимается совокупность действий, связанных с подготовкой к выпуску и размещению долговых обязательств государства, регулированию рынка государственных ценных бумаг, обслуживанию и погашению государственного долга, предоставлению ссуд и гарантий.
В процессе управления государственным кредитом решаются следующие задачи:
-минимизация стоимости долга для заемщика;
-недопущение переполнения рынка заемными обязательствами государства и резкого колебания их курса;
-эффективное использование мобилизованных средств и контроль за целевым использованием выделенных кредитов;
-обеспечение своевременного возврата кредитов;
-максимальное решение задач, определенных финансовой политикой.
Специфика категории государственного кредита определяет и особенности оперативного управления им. Обычно оно возлагается совместно на Министерство финансов и Центральный Банк.
8. 4. Российская Федерация как заемщик
В соответствии с Гражданским кодексом РФ по договору займа одна сторона (заимодавец) передает в собственность другой стороне (заемщику) деньги или другие вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обязуется возвратить заимодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества. Подоговору государственного займазаемщиком выступает РФ, субъекты РФ, а заимодавцами — граждане или юридические лица. Государственные займы являются добровольными и изменение условий выпущенного в обращение займа не допускается.
Активность государства в качестве заемщика служит индикатором состояния его финансов. Чем больше объем позаим-ствований, тем хуже обстоит дело с государственным бюджетом. Чем выше доля государственного долга в ВВП, тем глубже кризис финансов государства. Огромный государственный долг России как внутренний, так и внешний свидетельствует о кризисе финансов страны.
В соответствии с Законом РФ "О государственном внутреннем долге Российской Федерации" под государственным внутренним долгом понимаются долговые обязательства Правительства РФ перед юридическими и физическими лицами. Таким образом, следует различать государственный долг и общегосударственный долг, который включает задолженность не только Правительства РФ, но и органов управления низовыми звеньями, входящими в состав государства.
Обеспечением государственного долга России служат все активы, находящиеся в распоряжении Правительства РФ. Долговые обязательства Российской Федерации могут выступать в форме кредитов, полученных правительством, государственных займов или других долговых обязательств, гарантированных Правительством.
Государственный внутренний долгсостоит из задолженности прошлых лет и вновь возникшей задолженности. Российская Федерация не несет ответственности по долговым обязательствам национально-территориальных образований Российской Федерации, если они не были гарантированы Правительством РФ. Форма долговых обязательств национально-государственных и административно-территориальных образований РФ и условия их выпуска определяются самостоятельно на местах.
Как отмечалось, в зависимости от места размещения займы делятся на две группы: внутренние и внешние, отличающиеся видами заемных инструментов, условиями размещения, составом кредиторов, валютой займа.
Кредиторами повнутренним займамвыступают юридические и физические лица, являющиеся резидентами данного государства. Займы обычно предоставляются в национальной валюте. Для привлечения средств выпускаются ценные бумаги, пользующиеся спросом на национальном фондовом рынке. Для дополнительного поощрения инвесторов используются различные налоговые льготы.
Внешние займыразмещаются на иностранных фондовых рынках в валюте других государств. При размещении таких займов учитываются специфические интересы инвесторов страны размещения.
Кредитная деятельность РФ на мировой арене регулируются Федеральным Законом "О государственных внешних заимствованиях Российской Федерации и государственных кредитах, предоставляемых Российской Федерацией иностранным государствам, их юридическим лицам и международным организациям", принятым Государственной Думой 7 декабря 1994 г. и одобренным Советом Федерации 17 декабря 1994 г.
В настоящее время Российская Федерация является крупным заемщиком как внутри страны, так и на международной арене.
Заемная деятельность РФ на внутреннем рынке.В последние годы заемная деятельность Правительства РФ на рынке ценных бумаг стремительно активизируется, что объясняется отказом от использования кредитов Центрального Банка для покрытия бюджетного дефицита. При этом для привлечения средств выпускаются высокодоходные ценные бумаги.
В результате возникла парадоксальная ситуация: самые надежные государственные бумаги являются одновременно и самыми доходными, а следовательно, и самыми популярными. Как следствие основная масса средств инвесторов, вовлеченная в операции с ценными бумагами, идет не в производство, а на финансирование федеральных расходов и обслуживание внутреннего государственного долга. Тем самым государственный кредит начинает оказывать негативное воздействие на экономическое развитие страны. Стремительное увеличение расходов, связанных с обслуживанием государственного долга, свидетельствует, что нарастание государственного долга РФ стало самовоспроизводящимся процессом.
Государственный внутренний долг РФ на начало 1995 г. оценивался в 88 400 млрд. руб. Эта сумма складывалась из следующих компонентов:

млрд. долл.
%

Задолженность Правительства РФ
86 591
98, 0

ЦБ по кредитам на покрытие бюджетного дефицита
59. 749
67, 6

предприятиям и населению в результате выпуска
26. 842
30, 4

государственных краткосрочных бескупонных облигаций
11. 000
12, 4

государственных казначейских обязательств
5. 500
6, 2

Задолженность по:

АПК, переоформленная в казначейские векселя
5. 600
6, 3

государственным казначейским векселям
1. 540
1, 7

целевому займу СССР 1990 г.
2. 400
2, 7

целевым вкладам и чекам на автомобили
700
0, 8

государственному внутреннему займу 1991 г.
80
0, 1

государственному займу 1992 г. и другим займам, полученным у населения
22
0, 02

Задолженность ЦБ РФ:
1. 425, 6
1, 6

по гарантиям Правительства РФ внутренний долг ЦБ РФ, принятый от бывшего СССР
1. 000
1, 1

задолженность ЦБ РФ по кредитным ресурсам
335
0, 4

Сберегательного Банка СССР
90, 6
0, 1

Прочая задолженность
383, 4
0, 4

Итого государственный внутренний долг РФ
88. 400
100

В процентах к ВВП
14—15

В том числе по обязательствам бывшего СССР
3. 525, 6
4


     Страница: 13 из 13
     <-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 

© 2007 ReferatBar.RU - Главная | Карта сайта | Справка