задолженность, стратегии защиты я сиюминутные сдвиги интересов.
Долги против акций. Чтобы убедить держателей акций продать, «медведи» или менеджеры предлагают купить их по ценам, превышающим текущие цены на рынке. Зачастую они финансируют подобные мероприятия из средств, взятых в долг. В результате после установления желаемого контроля над корпорацией, компания должна банкам, держателям облигаций и другим заимодавцам больше денег, чем раньше. Экономисты, критически рассматривающие подобную практику, утверждают, что дополнительные долги делают компанию финансово слабой. Они обеспокоены слишком большой задолженностью корпораций, ослабляющей их- в целом и уменьшающей вероятность выжить в эпоху экономического спада. Защитники перестройки корпораций рекомендуют не волноваться. Они утверждают, что долг может быть погашен за счет более высоких прибылей, которые обеспечит новое сильное руководство компании. Некоторая часть долга может быть выплачена за счет продажи недвижимости дочерних предприятий и других средств, которые корпорация ранее не могла использовать эффективно.
Стратегии защиты. Как мы видели, некоторые управляющие расценивают слабость собственной корпорации как потенциальный шанс. Они организуют выкуп компании, улаживают дела и пожинают успех. Однако другие менеджеры воспринимают слабость фирмы лишь как угрозу своему существованию. В таких случаях, утверждают критики, возможность аннексии компании заставляет менеджеров избирать некую стратегию защиты, которая наносит компании ущерб. Они могут продать «драгоценности короны» — наиболее прибыльные подразделения и активы компании. Они могут увеличить долги компании, сделав ее менее привлекательной для «медведей». Они могут изобрести отравленные пилюли» — сложные финансовые ловушки, нацеленные на гипотетических агрессоров. Они могут заплатить очень значительные отступные «медведям», и оставить фирму обедневшей...
Защитников структурных изменении корпораций отличает двойственное отношение к описанным тактическим упражнениям. Иногда, утверждают они, попытки сопротивления переменам подобного рода привлекают новых желающих, что в отдаленной перспективе сулит акционерам хорошие доходы.
Сиюминутные интересы. Угроза чужеродной экспансии, считают критики, в конце концов заставляет управляющих заниматься исключительно текущими вопросами, забывая о будущем. Управляющие любыми путями стараются поднять сиюминутную прибыль, надеясь, что это поднимет цены на акции фирмы и предотвратит ее от превращения в мишень для захватчиков. В этом случае они вынуждены пренебречь исследованиями и развитием, а также отказаться от рискованных, но потенциально весьма прибыльных, долгосрочных проектов.
Однако вовсе не подтверждается, что фирмы, нацеленные на осуществление - долгосрочных проектов, более подвержены захвату и экспансии, чем фирмы, сконцентрированные на получение сиюминутной выгоды. На самом деле самыми удобными мишенями для чужеродного проникновения, как правило, являются компании, имеющие показатели ниже средних по таким параметрам долгосрочных перспектив как уровень затрат на исследования и разработки и отношение суммарных капиталовложений к доходам.
Некоторые открытые вопросы
Ряд последних исследований улучшили понимание ситуаций, связанных со структурными изменениями корпораций под влиянием экспансии или выкупа корпораций. Выяснилось, что акционеры фирм, которые были выкуплены или захвачены, тем не менее не оказываются в накладе, а даже выигрывают. Оказывается, подобные операции повышают ценность акций на несколько пунктов. Очевидно, что действующее законодательство, ставящее своей целью усилить защиту вероятных объектов захвата, движется по неверному пути.
Данные о ценах на акции компаний, подвергшихся внешней экспансии или выкупу, до конца не очевидны. Некоторые исследования полагают, что цена акций приобретаемых фирм имеет тенденцию к снижению после того, как захватчики определили свою цену и надбавку к ней. Кажется, что полностью в этом вопросе не разбирается никто. Одна из гипотез может быть названа «проигрышем победителя». Победитель в конкретных торгах максимально противодействует попыткам перекупить у него компанию, даже по более высокой цене. Другая интерпретация состоит в том, что управляющие фирм, ведущих захватнические торги, пытаются удовлетворить свои имперские амбиции за счет своих собственных акционеров.
Изучение деятельности компаний, выкупленных своими собственными управляющими, показывает существенное улучшение их работы. Этот факт хорошо согласуется с мыслью, что у владельцев-управляющих стимулы увеличить прибыль более мощные, чем у управляющих фирм, в которых собственность сильно рассредоточена. В какой-то степени это справедливо. Тенденция выкупа — замена пассивных разъединенных собственников 'активными владельцами, вовлеченными в повседневное руководство, - несомненно положительное достижение.
Каков бы ни был чистый эффект экспансии и выкупов для экономики в целом, в конкретном случае они создают среди круга заинтересованных лиц как победителей, так и проигравших. Известный аналитик-Джон С. Коффи-младший - считает это естественным. «Потери - это объективный факт экономической жизни, - считает Джон Коффи. - Четыре из пяти новых ресторанов Манхэттена вероятнее всего прогорят в течение двух лет. Но ведь не запрещено открывать новые рестораны. Мы считаем, что социальные достижения и блага увеличиваются, когда люди идут на предпринимательский риск, даже если кто-то из них и несет потери. То же самое применимо и к политике захвата и экспансии».
1
4. Расчёт оптимальной структуры ассортимента:
Спрос покупателей на товар Б на российском рынке имеет тенденцию к снижению, т. к. рынок им перенасыщен и удовлетворён потребительский спрос. Но, благодаря маркетинговым исследованиям и опыту конкурирующих фирм, выпускающих аналогичный товар, известно, что на рынке Украины этот товар появился недавно и пользуется большим спросом. По этому руководство предприятия приняло решение экспортировать товар Б, который не пользуется популярностью в регионах, куда его поставляли, на Украину. При этом, издержки на поиск новых оптовиков и рекламу в новом регионе составят 250 тысяч рублей. Объёмы производства изделий А и Д остаются прежними, а товар Б планируется выпускать на 10% больше, что позволяют свободные производственные мощности, которые составляют 30%. Для увеличения объёмов производства потребуется 5% мощностей. Для увеличения прибыли предприятия руководство решило сдать в краткосрочную аренду свободные 25% мощностей. Арендная плата составит 300 тысяч рублей.
Первый год.
Показатель |
Ед. изм.
|
Вид продукции |
7. |
Цена изделия |
Т.р. |
8 |
16 |
32 |
- |
8. |
Количество реализуемых изделий за определяемый период |
шт. |
345 |
484 |
115 |
- |
9. |
Выручка от реализации за определенный период |
Т.р. |
2640 |
7744 |
3520 |
13904 |
10. |
Доля каждого изделия в общем объеме продаж |
% |
35,7 |
52,3 |
12 |
100 |
11. |
Переменные расходы в расчете на 1 изделие |
Т.р. |
4,8 |
10,4 |
18,6 |
- |
13. |
Постоянные расходы в рассмотренном периоде |
Т.р. |
- |
- |
- |
5000 |
14. |
Прибыль от ед. |
|
3,2 |
5,6 |
13,4 |
|
15. |
Прибыль |
|
| | | 241 |
241 – 250 + 300 = 291 тысяча рублей.
В результате грамотно принятого решения об экспорте товара Б за рубеж и сдаче в аренду свободных мощностей, предприятие получило большую прибыль, не смотря на значительное увеличение издержек, связанных с освоением нового региона.
Во втором периоде, исходя из данных маркетинговых исследований, известно, что потребительский спрос на изделия А поднялся на 2%, на изделие Д – поднялся на 3%, а в будущем прогнозируется постепенный незначительный рост спроса на эти изделия. Что же касается товара Б, то существующие объёмы продаж уже не могут удовлетворить потребительский спрос на украинском рынке. Если в прошлом году товар был новый и не каждый его знал, следовательно, не решался приобрести, то сейчас, ситуация сложилась таким образом, что наблюдается резко возросший интерес к этому товару и прогнозируется увеличение спроса на него на 30%. На это будут задействованы свободные производственные мощности и сдавать их в аренду уже нельзя.
Второй год.
Показатель |
Ед. изм.
|
Вид продукции |
16. |
Цена изделия |
Т.р. |
8 |
16 |
32 |
- |
17. |
Количество реализуемых изделий за определяемый период |
шт. |
352 |
629 |
119 |
- |
18. |
Выручка от реализации за определенный период |
Т.р. |
2816 |
10064 |
3808 |
16688 |
19. |
Доля каждого изделия в общем объеме продаж |
% |
32% |
57,2 |
10,8 |
100 |
20. |
Переменные расходы в расчете на 1 изделие |
Т.р. |
4,8 |
10,4 |
18,6 |
- |
21. |
Постоянные расходы в рассмотренном периоде |
Т.р. |
- |
- |
- |
5000 |
22. |
Прибыль от ед. |
|
3,2 |
5,6 |
13,4 |
|
23. |
Прибыль |
|
| | | 1243,4 |
