РефератБар.ру: | Главная | Карта сайта | Справка
Управление инновациями. Реферат.

Разделы: Инновационный менеджмент | Заказать реферат, диплом

Полнотекстовый поиск:




     Страница: 15 из 20
     <-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 






Организации с длительным технологическим циклом производства в условиях инфляции не смогли сохранить собственные оборотные средства, что привело к их тяжелому финансовому положению. Поэтому в настоящее время практически все организации промышленности лишены реальной возможности финансирования инновационной деятельности за счет собственных средств.
Как показывает мировая практика, 80—90% инноваций в мире финансируются промышленными компаниями преимущественно за счет собственных финансовых средств.
6.2.5. Финансовый капитал
Финансовый капитал формируется за счет аккумулирования средств юридических лиц и граждан в финансово-кредитных учреждениях (см. слайд 6.3).
На этапе разработки и реализации инноваций рынок капитала выступает как один из главных факторов общественного признания инноваций. Без достаточного финансового обеспечения жизненный цикл инновации ограничивается стадией «идея». Любое новшество должно быть инвестиционно привлекательным и конкурентоспособным на рынке капитала. Поэтому наряду с показателями инновационности проектов не менее важными в рыночных условиях становятся финансово-экономические показатели: объем инвестиций; ожидаемая доходность (рентабельность); срок окупаемости; чистый доход и др.
Экономические показатели становятся основными, если речь идет о привлечении стратегического инвестора (финансово-кредитного учреждения, которое готово организовать финансирование разработки и реализации инновации за счет собственных и привлеченных средств). Как правило, на рынке инноваций информационный минимум о нововведениях включает сведения не только об их целях, но и о размерах инвестиций, ожидаемой доходности и сроке окупаемости вложений (см. табл. 6.1).
Таблица 6.1
Примеры предложений для инвестирования инновационных проектов (по материалам российских СМИ)




Наименование предприятия

Цель проекта
Стоимость проекта,
ДОЛ.
Ожидаемая доходность, %
Срок окупаемости, лет
Форма участия внешнего инвестора

Раменский опытный завод "Техно-прибор»
Расширение и модернизация производства внедрение новых разработок; освоение новой продукции в области банковской техники и оборудования
2 млн
70
2
Доля в акционерном капитале, льготный кредит, компенсационная сделка

АО "Рецикл» (Ленинградская область)
Организация переработки изношенных покрышек с резиновым кордом; организация производства резиновой крошки
1,5 млн, втом числе: на оборудование -1050 тыс., наСМР-280 тыс., на подготовку производства - 170 тыс.
55
2,5
Льготный кредит, обеспеченный имуществом АО

Средневолж-ский завод химикатов
Организация производства каустической соды и хлора мембранным методом мощностью 65 тыс. т. соды в год и 56,7 тыс. т. хлора в год
1 20 млн
27
5
Льготный кредит, организация СП

Жигулевский радиозавод
Разработка, промышленное производство, комплектная поставка и эксплуатация телекоммуникационных сетей с применением цифровых мин и -АТС
64, 6 млн
32
4
Льготный кредит

Завод полупроводниковых приборов (филиал ГПП «ЗИМ»)
Освоение производства оптотиристоров по передовой технологии; организация производства «интеллектуальных» модулей на основе оптотиристоров
20,93 млн
38
3
Льготный кредит


6.3. Инвестиционная привлекательность проектов и программ в и нновационной деятельности
6.3.1. Факторы инвестиционной привлекательности
Условно факторы инвестиционной привлекательности инновационных проектов и программ можно разделить на две группы: финансово-экономические и внеэкономические. В большинстве случаев инвестора привлекают высокие финансовые показатели, однако, существуют ситуации, при которых инноватор вынужден реализовать новшество, несмотря на его прямую экономическую непривлекательность. Например, если речь идет об экологических мероприятиях, которые практически всегда имеют отрицательные финансовые показатели; тем не менее, промышленные фирмы, заботящиеся о своем высоком имидже, ведут активную деятельность в этой области.
К другим внеэкономическим факторам инвестиционной привлекательности инновации может быть отнесена отраслевая принадлежность как идеи для последующей практической реализации, так и предприятия-инноватора. Сверхпривлекательный инновационный проект может быть отвергнут только потому, что у фирмы-инноватора недостаточного опыта работы в той отрасли, где необходимо реализовать проект. Или, наоборот, фирма вынуждена искать альтернативные сегменты рынка, если речь идет о межотраслевой диверсификации.
6.3.2. Отраслевая инвестиционная привлекательность
Отраслеваяинвестиционная привлекательность определяется стратегией фирмы-инноватора. Поэтому на рынке новаций для обеспечения конкурентоспособности новшества проводится маркетинговый отраслевой анализ*, разрабатываются различные рейтинги отраслевой инвестиционной привлекательности.
Исследуя потенциал привлечения иностранных инвестиций, Федеральная комиссия по ценным бумагам при Правительстве России в 1996 г. установила наиболее инвестиционно-привлекательные отрасли российской экономики: нефтегазодобыча, электроэнергетика, связь, металлургия.
Существенным внеэкономическим фактором, определяющим привлекательность инновации для инвестора, является имидж и репутация инноватора.
6.3.3. Внутрикорпоративная инвестиционная привлекательность
Сэкономической точки зрения инвестиционная привлекательность определяется как внутренними характеристиками инновации (доходность инвестиций, срок реализации проекта и др.), так и условиями привлечения финансовых ресурсов и их источников.
Инвестирование инновационной деятельности может осуществляться как за счет собственных, так и привлеченных средств. Для российских предприятий в настоящее время основным источником инвестиций являются собственная прибыль и амортизационные отчисления. Кроме того, инвестиционный фонд для инновационной деятельности может пополняться безвозмездными вложениями в натуральной форме или в виде спонсорской финансовой помощи.
Наиболее популярным на Западе способом увеличения собственных средств компании является эмиссия акций.
Однако в отличие от других источников собственных средств этот ресурс является платным, поскольку акционеры приобретают акции в расчете на дивиденды. Недостаточный размер дивидендов может привести к тому, что вновь выпускаемые акции для финансирования инновационной деятельности окажутся неразмещенными. В России корпоративные отношения находятся в стадии формирования, поэтому эмиссии ценных бумаг под инновационную деятельность проводятся достаточно редко.
За исключением беспроцентных ссуд привлеченный капитал выдается на условиях возвратности, срочности и платности, то есть представляет собой кредиты в различной форме. Наряду с традиционной формой кредитования в инновационной деятельности широкое распространение получили лизинг, форфейтинг и франчайзинг.
6.3.4. Лизинг
Лизинг - долгосрочная аренда машин и оборудования на срок до 20 лет. Арендодатель за свой счет приобретает необходимое оборудование и сдает его в аренду арендатору. При этом права собственности на оборудование остаются у арендодателя. По окончании лизингового договора арендатор может вернуть арендодателю арендуемое имущество или выкупить объект лизинга по остаточной стоимости. В течение всего срока эксплуатации арендатор перечисляет плату за пользование арендованным имуществом, включающую амортизацию и доход арендодателя.
6.3.5. Форфейтинг
Форфейтинг — финансовая операция, превращающая коммерческий кредит в банковский. Инвестор при отсутствии достаточных средств для инноваций выписывает комплект векселей. Сроки погашения векселей равномерно распределены во времени. Таким образом, инвестор получает отсрочку в платежах и гарантии банка по обеспечению платежей. Форфейтинговые операции для инноватора являются гарантией надежности финансового партнера.
6.3.6. Франчайзинг
Наиболее полной финансовой схемой привлечения инвестиционных ресурсов в инновационную деятельность является франчайзинг. Франчайзинг предусматривает тиражирование инноваций с привлечением крупного капитала. Кроме финансовых средств по договору франшизы инноватору могут быть переданы нематериальные активы: технологии, ноу-хау, торговый знак, и репутация фирмы и т. п. Франчайзинг сочетает в себе преимущества кредита и лизинга.
6.4. Критерии инвестиционной привлекательности
Движущие мотивы финансирования инновационной деятельности существенно зависят от того, реализуется ли инновация на свои или привлеченные средства. Однако для большинства инноваций в случаях финансирования и за счет собственных средств, и за счет привлеченных финансовых ресурсов в основе лежит показатель цены капитала.
6.4.1. Цена собственного капитала
Цена собственного капиталаопределяется дивидендной политикой инноватора (цена привлечения акционерного капитала) пропорционально доле акционерного капитала в собственных средствах организации:


(6.1), где

Cs -цена собственного капитала;
р -отношение суммы дивидендов к рыночной капитализации компании(p/e-ratio);
U -акционерный капитал;
А -амортизационный фонд;
М -прибыль;
В -безвозмездные поступления.
Цена собственного капитала для самофинансирования инновации является нижним пределом рентабельности: решение о реализации инноваций при доходности менее цены капитала может серьезно ухудшить основные финансовые показатели компании, привести к неплатежеспособности и банкротству инноватора.
Для внешнего инвестора цена собственного капитала инноватора является гарантией возврата вложенных средств, показателем достаточного уровня финансовой надежности объекта инвестиций.
6.4.2. Цена привлеченного капитала
Цена привлеченного капитала рассчитывается как средневзвешенная процентная ставка по привлеченным финансовым ресурсам:

(6.2), где:

Сinv-цена привлеченного капитала;
ki- ставка привлечения финансового капитала (ki= 0 для безвозмездных ссуд), % годовых;
Vi-объем привлеченных средств;
m- число источников привлеченных средств.
Цена привлеченного капитала зависит от внутренних и внешних факторов. К внутренним факторам в первую очередь относится деловая репутация инноватора. На деловую репутацию фирмы влияют не только финансовые показатели ее деятельности, но и авторитет высшего менеджмента, сложившаяся система взаимоотношений с партнерами и конкурентами, имидж, политическая поддержка и др.
Внешние факторы, влияющие на цену привлеченного капитала, определяются макроэкономической ситуацией (уровнем инфляции, ставкой рефинансирования ЦБ РФ, темпами роста ВНП и др.), государственной инвестиционной политикой и ситуацией на финансовом рынке.
6.4.3. Цена капитала
Цена капитала - отношение общей суммы платежей за использование финансовых ресурсов к общему объему этих ресурсов

(6.3), где:

WACC -средневзвешенная цена капитала;
ki-цена i-го источника;
di-доля i-го источника в капитале компании.
Цена капитала определяет нижнюю границу доходности инновационного проекта - - норму прибыли на инновацию. Таким образом, инноватор, принимая решение о начале реализации проекта, должен учитывать следующие факторы:
• цену собственного капитала;
• цену привлеченного капитала;
• структуру капитала (соотношение собственных и привлеченных средств).
Интеграция этих факторов в показателе цены капитала является базой для определения инвестиционной привлекательностиинновационного проекта.
6.5. Норма прибыли при финансировании инновационных проектов
6.5.1. Норма прибыли для инноватора
Как инвестор, так и инноватор при принятии решения о реализации нововведения сталкиваются с проблемой определения нижней границы доходности инвестиций, в качестве которой, как правило, выступает норма прибыли.
Норма прибыли определяется инноватором и инвестором с разных точек зрения. Организация, реализующая нововведение, исходит из внутренних ограничений, к которым в первую очередь относятся цена капитала, внутренние потребности производства (объем необходимых собственных средств для реализации производственных, технических, социальных программ), а также внешние факторы, к которым относится ставка банковских депозитов, цена привлеченного капитала, условия отраслевой и межотраслевой конкуренции.
Руководство компании-инноватора сталкивается, как минимум, с одной альтернативой инвестиций — вложить временно свободные средства в банковские депозиты или государственные ценные бумаги, получая гарантированный доход без дополнительной высокорисковой деятельности. Поэтому доходность инновационных проектов должна превосходить ставку по банковским депозитам и доходность предъявленных к погашению государственных ценных бумаг.
Механизм влияния конкуренции на определение внутренней нормы прибыли не работает впрямую: отраслевая доходность может быть выше, чем производственная рентабельность инноватора. Это связано с различными масштабами производства: сохраняя конкурентоспособность продукции и удерживая под контролем значительную часть рынка, крупная компания может умышленно сбивать цены*, обеспечивая достаточный объем прибыли значительными объемами продаж. Поэтому, устанавливая норму прибыли по средним значениям рентабельности (см. табл. 6.2), ее, как правило, соизмеряют с масштабами производства.
Таблица 6.2
Доходность компаний по некоторым отраслям экономики (по материалам СМИ)



Отрасль

США
Япония
Страны Европы





Число компаний

Доходность, %
Число компаний
Доходность, %
Число компаний
Доходность, %




Компьютерные услуги и программное обеспечение
22
21,2
3
4,9
13
23,1



Средства связи
30
19,1
6
9,0
10
15,5



Электроника
15
17,7
24
5,4
5
16,5



Многоотраслевое химическое производство
13
17,7
15
3,3
16
13,7



Издательское дело, включая газеты
11
13,9
2
8,4
12
27,9



Электротехническая промышленность
7
12,7
11
4,0
7
11,2



Машины и оборудование
9
12,2
22
4,3
14
12,4



Автомобилестроение
4
10.5
9
7,6
6
6,7



Коммерческие банки
45
8,8
43
2,6
57 19,6

Финансовые учреждения
15
7,5
13
4,8
4 4,8


6.5.2. Норма прибыли для инвестора
Внешний инвестор, определяя норму прибыли инновационного проекта, руководствуется альтернативными вложениями средств. При этом соизмеряется риск вложений и их доходность: как правило, инвестиции с меньшим риском приносят инвестору меньший доход. Поэтому принятие решения о финансировании инновации инвестор согласует со своей финансовой стратегией (склонность к риску, отвращение к риску). Риск инвестиций в финансовые инструменты оценивают финансовые менеджеры. Инвесторы, принявшие решение о финансировании инновационных проектов, уровень риска закладывают как надбавку к норме прибыли (см. табл. 6.3).
Таблица 6.3
Требования к норме прибыли для различных групп инвестиций



№ П/п
Группы инвестиции
Требуемая норма прибыли

1
Замещающие инвестиции - категория 1 (новые машины или оборудование, транспортные средства и т. п., которые будут выполнять функции, аналогичные замещаемому оборудованию)
Цена капитала

2
Замещающие инвестиции - категория II (новые машины или оборудование, транспортные средства и т. п. , которые будут выполнять функции, аналогичные замещаемому оборудованию, но являются технологически более совершенными, для их обслуживания требуются специалисты более высокой квалификации, организация производства требует других решений!
Цена капитала + 3%

з
Замещающие инвестиции - категория III (новые мощности вспомогательного производства: склады, здания, которые замещают старые аналоги; а также заводы, размещаемые на новой площадке)
Цена капитала + 6%

4
Новые инвестиции - категория 1 (новые мощности или связанное оборудование, с помощью которого будут производиться ранее выпускавшиеся продукты)
Цена капитала + 5%

5
Новые инвестиции - категория III (новые мощности или машины, которые тесно связаны с действующим оборудованием)
Цена капитала + 8%

6
Новые инвестиции - категория II (новые мощности и машины или поглощение и приобретение других фирм, которые не связаны с действующим технологическим процессом)
Цена капитала + 15%

7
Инвестиции в научно-исследовательские работы - категория 1 (прикладные НИР, направленные на определенные специфические цели)
Цена капитала +10%

8
Инвестициивнаучно-исследовательские работы - категория II (фундаментальные НИР, цели которых точно не определены и результат заранее неизвестен)
Цена капитала +20%




     Страница: 15 из 20
     <-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 

© 2007 ReferatBar.RU - Главная | Карта сайта | Справка