Финансовый менеджмент. Реферат.

Страница: 1 из 2
<-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2

Кузнецов И.Н. ТМА 3.3 стр. 1 из 1

Модуль «Финансовый менеджмент».
ТМА 3.3

Задание.

Компания получила три инвестиционных предложения, каждое из которых направлено на концентрацию усилий в работе с одним из изделий А, В или С. Прогнозы освоения инвестиций по каждому из направлений показали следующее:

Показатель

Годы
А
В
С

Предполагаемые инвестиции
-
600
500
600

1

300

150
300

2

200

150
300

Поступления

3

200

150
300

(доход, выручка)

4

100

150
100

5

100

1

150

150
200

2

150

150
200

Прибыль

3

150

150
200

(чистый поток денежных средств)

4

100

100
50

5

100

Предполагаем, что изменение стоимости денег со временем может иметь место в трех вариантах и потребует дисконтирования со ставкой 10%, 20% и 30%.

Требуется:
Сравнить привлекательность проектов, используя четыре метода оценки проектов.

Метод 1. Метод учета срока окупаемости проекта (payback period).

Этим методом вычисляется количество лет необходимых для полного возмещения первоначальных затрат. Иными словами, определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с денежным потоком затрат. Предпочтение отдается проектам с наименьшими сроками окупаемости.
Достоинства метода- учитываются ликвидность и рискованность проектов, потому что длительная окупаемость означает:
1. длительную связанность средств в активах, то есть пониженную ликвидность,
2. повышенную рискованность, так как за долгий период времени многое неожиданное может произойти и расчеты носят весьма приближенный и ненадежный характер.
Недостатки метода- игнорируются возможные денежные поступления после истечения срока окупаемости проектов.
Область применения: для быстрого отсеивания неприемлемых проектов. Подходит для условий инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств, когда надо ориентироваться на получение максимальных доходов в возможно более короткие сроки.
Исходя из предполагаемого объема поступлений для трех предложений окупаемость наступит:

- для предложения А через 2 полных года и

(600 – (300 + 200)) : 200 x 12 = (600 – 500) : 200 x 12 =
100 : 200 x 12 = 0.5 x 12 = 6 месяцев.
Всего – 2,5 года.

- для предложения В через 3 полных года и

(500 – (150 + 150 + 150)) : 150 x 12 = (500 – 450) : 150 x 12 =
50 : 150 x 12 = 0.33 x 12 = 4 месяца.
Всего – 3 года и 4 месяца.

- для предложения С через 2 полных года.

Всего – 2 года.

Вывод: с точки зрения срока окупаемости проекта наиболее предпочтительным выглядит инвестиционное предложение С с окупаемостьюза 2 года.

Метод 2. Метод бухгалтерской нормы прибыли или коэффициент отдачи
(accounting rate of return) – ARR.

Сущность метода в том, что средняя за период проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними затратами основных и оборотных средств в проект. Предпочтение отдается проекту, у которого самая высокая средняя бухгалтерская норма прибыли.
Достоинства метода -прост для понимания и состоит из несложных вычислений.
Недостатки метода- не учитывается:
1. не денежный характер некоторых затрат, например амортизационных отчислений, и связанная с ними экономия налоговых отчислений,
2. доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми,
3. возможности реинвестирования полученных доходов и временная стоимость денег,
4. различия в величинах средних инвестиций при рассмотрении проектов с одинаковой бухгалтерской нормы прибыли.
Область применения- для быстрого отсеивания очевидно неприемлемых проектов.

Среднегодовая величина инвестиционного капитала:
Проект А:
(600 + 0) : 2 = 300, ARR = (650 : 5) – (600 : 5) : 300 x 100% = 3.33%
Проект В:
(500 + 0) : 2 = 250, ARR = (600 : 4) – (550 : 4) : 250 x 100% = 5,00%
Проект С:
(600 + 0) : 2 = 300, ARR = (650 : 4) – (600 : 4) : 300 x 100% = 4,17%

Год

Проекты

А

В
С

Инвестиции

0

600
500
600

Ср. годовая величина инв. капитала

300

250
300

Прибыль без учета амортизации в год

1

150
150
150

2

150
150
150

3

150
150
200

4

100
100
50

5

100

Полная прибыль

650

550
650

Расчетный коэффициент отдачи ARR

Вывод: С точки зрения данного вывода предпочтение стоит отдатьпроекту В,как имеющему наибольший расчетный коэффициент отдачи.

Метод 3. Метод чистой текущей стоимости инвестиционного проекта.
(Net Present Value) – NPV.
Этот метод учитывает зависимость потоков денежных средств от времени. Сущность метода в том, что определяют чистую текущую стоимость инвестиционного проекта как разность между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат. Иными словами, рассматривают чистый денежный поток от проекта, приведенный к его настоящей стоимости по соответствующей процентной ставке, (NPV). Проект считается приемлемым, если NPV больше нуля, то есть проект генерирует норму прибыли больше, чем средневзвешенная стоимость капитала (ССК).
Достоинства метода- метод ориентирован на удовлетворение основной цели акционеров - увеличение их достояния.
Недостатки метода -не позволяет сделать выбор, когда рассматриваются проекты:
1. с одинаковым показателем NPV, но с разными первоначальными издержками,
2. с более высоким NPV при длительном периоде окупаемости и с меньшим NPV при коротком периоде окупаемости.
Таким образом, метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проектов. Оценка затрудняется и ненадежностью прогнозирования изменений ставки дисконтирования (ССК) и ставки банковского процента.
Область применения- применяется для более ответственных решений по сравнению с выше указанными методами.

Ставка дисконтирования 10%.

Годы

Выплаты
Поступления
Коэффициент дисконтирования
Дисконтированные
выплаты
Дисконтированные
поступления

Предложение А

0

600

1

600

1

300

0,9091

272,73

2

200

0,8264

165,28

3

200

0,7513

150,26

4

100

0,6830

68,30

5

100

0,6209

62,09

ИТОГО

600

900

600

718,66

Чистые поступления

300

118,66

Предложение В

0

500

1

500

1

150

0,9091

136,365

2

150

0,8264

123,960

3

150

0,7513

112,695

4

150

0,6830

102,450

ИТОГО
500
600

500

475,47

Чистые поступления

100

- 24,53

Предложение С

0

600

1

600

1

300

0,9091

272,73

2

300

0,8264

247,92

3

300

0,7513

225,39

4

100

0,6830

68,3

ИТОГО
600
1000

600

814,34

Чистые поступления

400

214,34

Ставка дисконтирования 20%.

Страница: 1 из 2
<-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2

© 2007 ReferatBar.RU - Главная | Карта сайта | Справка

Показатель	Годы	А	В	С
Предполагаемые инвестиции	-	600	500	600
	1	300	150	300
	2	200	150	300
Поступления	3	200	150	300
(доход, выручка)	4	100	150	100
	5	100
	1	150	150	200
	2	150	150	200
Прибыль	3	150	150	200
(чистый поток денежных средств)	4	100	100	50
	5	100

		А	В	С
Инвестиции	0	600	500	600
Ср. годовая величина инв. капитала		300	250	300
Прибыль без учета амортизации в год	1	150	150	150
	2	150	150	150
	3	150	150	200
	4	100	100	50
	5	100
Полная прибыль		650	550	650
Расчетный коэффициент отдачи ARR

0	600		1	600
1		300	0,9091		272,73
2		200	0,8264		165,28
3		200	0,7513		150,26
4		100	0,6830		68,30
5		100	0,6209		62,09
ИТОГО	600	900		600	718,66
Чистые поступления		300			118,66

0	500		1	500
1		150	0,9091		136,365
2		150	0,8264		123,960
3		150	0,7513		112,695
4		150	0,6830		102,450
ИТОГО	500	600		500	475,47
Чистые поступления		100			- 24,53