Ценообразование.
В отличие от многих других финансовых инструментов внешние долги России не имеют ярко выраженных ценообразующих факторов. На начальном этапе развития было совершенно неясно, когда начнется выплата основной задолженности и тем более процентов по ней. По этой причине невозможно было определить доходность, а следовательно, и реальную цену. В результате котировки остановились на основе спроса-предложения. В дальнейшем их динамика определялась общим состоянием рынков внешних долгов в мире; факторами, влияющими на них, а также состоянием российской экономики в целом, и финансов в частности.
На состояние рынка влияет ход переговорного процесса России с Парижским и Лондонским клубами, с МВФ и МБРР: любые положительные решения поднимают уровень котировок. Негативное влияние на цену долгов оказывает ухудшение общей экономико-политической ситуации в России (путч, “черный вторник”, межбанковский кризис, etc.). Рынок внешних долгов структурирован в соответствии с валютами, в которых кредиты были получены. Наибольшим спросом пользуются долги, выданные в долларах, немецких марках, йенах и швейцарскихНа состояние рынка влияет ход переговорного процесса России с Парижским и Лондонским клубами, с МВФ и МБРР: любые положительные решения поднимают уровень котировок. Негативное влияние на цену долгов оказывает ухудшение общей экономико-политической ситуации в России (путч, “черный вторник”, межбанковский кризис, etc.). Рынок внешних долгов структурирован в соответствии с валютами, в которых кредиты были получены. Наибольшим спросом пользуются долги, выданные в долларах, немецких марках, йенах и швейцарских франках. Разница в ценах зависит от ликвидности валют: котировки долларовых кредитов выше, чем кредитов в японской и швейцарской валютах. Соотношение котировок долгов в марках и долларах зависит от разницы в процентных ставках по кредитам в этих валютах.
В последние 3 месяца 1995 г. котировки долларовых долгов колебались в интервале 30-34% от суммы долга, причем минимальными они были в период кризиса межбанковских кредитов. Кроме того, необходимо отметить, что в этот период не наблюдалось ярко выраженной тенденции к их росту или падению, а спрэд bid/offer (разница продажа-покупка) стабильно держится на уровне 3/8-1/2 процентных пункта, что показано на графике.
Влияние внешнего долга на национальную экономику
Чем обременительнее для страны накопленный внешний долг, тем в большей мере его обслуживание вовлекается во взаимодействие с функционированием всей национальной экономики и ее финансовой сферы.
Обозначим характер взаимодействия внешних заимствований с соответствующими сферами экономики страны. Прежде всего важен характер опасности чрезмерного роста внешнего долга с позиций гос. бюджета, денежно-кредитной системы, международной кредитоспособности страны. Для гос. бюджета в 3-х звенном кредитном цикле (привлечение, использование, погашение) неблагоприятные последствия чрезмерного возрастания внешнего долга связаны в основном со стадией его погашения; новые же займы для текущего бюджетного периода, наоборот, сулят возможность ослабить нагрузку на налоговые и другие обычные доходные источники, позволяют более гибко маневрировать на всех стадиях бюджетного процесса. В то же время неблагоприятно может складываться график платежей по внешнему долгу. В любом случае степень и последствия взаимодействия зависят главным образом от относительной величины накопившегося внешнего долга.
У платежного баланса аналогичный характер взаимодействия с долговым циклом: на смену желанным дополнительным валютным поступлениям приходит период расплаты по долгу. Здесь в целом высокая степень взаимодействия, поскольку именно сальдо по текущим статьям платежного баланса может выступать основным ограничителем во внешних заимствованиях и управлении инвалютным долгом, а при определенных обстоятельствах — даже диктовать необходимость отсрочки долговых платежей. В условиях обременительного внешнего долга существенно возрастают трудности в укреплении доверия к национальной валюте, противодействии инфляции, в обеспечении необходимыми валютными резервами и валютной конвертируемости. Особое место при этом занимает вопрос о возможных неблагоприятных последствиях в случае чрезмерной девальвации национальной валюты, относительно занижения ее реального курса. Увеличение в подобных условиях реального бремени платежей по внешнему долгу подтверждается практикой ряда стран.
Согласно введенному в 1994г. порядку формирования российского государственного бюджета все платежи в нем по внешнему долгу учитываются теперь в рублевом эквиваленте. Это ограничивает возможности России увеличивать долговые выплаты, поскольку она имеет обязательсСогласно введенному в 1994г. порядку формирования российского государственного бюджета все платежи в нем по внешнему долгу учитываются теперь в рублевом эквиваленте. Это ограничивает возможности России увеличивать долговые выплаты, поскольку она имеет обязательства перед МВФ в отношении предельных размеров бюджетного дефицита. При заниженном курсе рубля искусственно завышается рублевый эквивалент бюджетных расходов по долговым платежам, а тем самым и размеры бюджетного дефицита.
Одним из элементов управления внешним долгом страны является разработка программы внешних заимствований. Ряд основных положений по этому вопросу предусмотрен правительственным постановлением от 16 октября 1993г. №1060 и федеральным законом от 26 декабря 1994г. №76-Ф3. Предельным размером государственных внешних заимствований является ежегодно утверждаемый в форме федерального закона максимальный объем использования кредитов на предстоящий финансовый год. Как правило, он не должен превышать годового объема платежей по обслуживанию и выплате основной суммы государственного внешнего долга. В предельных размерах не учитываются кредиты и заимствования в отношениях с другими государствами-участниками СНГ; их суммы определяются в законе о федеральном бюджете. Ежегодно правительством подготавливается программа государственных внешних заимствований и предоставляемых внешних кредитов с выделением кредитов (займов), каждый из которых превышает 100 млн. долл.
Ограничителем размеров внешних заимствований может служить установка на поддержание в определенных пределах показателей долговой зависимости, используемых в мировой практике, в том числе на основе сопоставления задолженности и долговых платежей с ВВП и экспортом. Необходимо учитывать, что для России, как и для других стран с большой территорией, объективно закономерен относительно низкий удельный вес экспорта в национальном продукте. Именно по этой причине, а также из-за неполной еще интеграции в мировую экономику нам, видимо, следует отдавать предпочтение не ВВП, а экспорту в качестве базы для индикатора уровня долговой зависимости.
Содержание.
I.История государственного долга России страница 2
II.Современная ситуация на рынке госуда- рственного долга страница 4
II.1 Рынок внутреннего долга России страница 5
II.2 Рынок внешнего долга России страница 11
Использованная литература страница 18
Использованная литература
1.”Власть”, №9/1996, Сергей Колчин, статья “Внешний долг России”
2.“Рынок ценных бумаг”, №1/1996, Алексей Тихонов, статья “Долги Российская империя отдавала всегда”.
3.”Рынок ценных бумаг”, №1/1996, Валерий Алферов, статья “Рынок внешнего долга России”
4.”Деньги и кредит”, №6/1996, А.Ю.Симановский, статья “Государственный долг: бремя цивилизации”
5.“Рынок ценных бумаг”, №12/1995, Алексей Грабаров, статья “Новые инструменты на рынке государственного долга”
6.”Финансы”, №7/1995, Г.П.Рыбалко, статья “О внешних заимствованиях России”
7.Лекции по дисциплине “Финансы и кредит”, ГАУ, О.М.Махалина
Как следует из таблицы 1.2.2.1.2. перевыполнение плана по реализации продукции на 52524847 тыс. рублей явилось следствием увеличения товарного выпуска и сокращения остатков нереализованной продукции.
За счет сверхпланового выпуска было реализовано продукции больше плана на 25250468 тыс. рублей, что составляет 48,1% от общей суммы перевыполнения плана. За счет оплаты продукции, отгруженной ранее, произошло сокращение остатков нереализованной продукции на конец 1995 года, что увеличило объем реализации на 25083491 тыс. рублей, или на 51,9% от общей суммы перевыполнения плана.
Для определения выполнения плана по номенклатуре и ассортименту , составим таблицу 1.2.2.1.3.
Таблица 1.2.2.1.3.
Выпуск продукции АО "Х" за 1995 г.
тыс. руб.
|
Наименование
продукции
|
В сопоставимых ценах |
Засчитывается в |
Недовыполнение |
|
по плану
|
фактически |
выполнение плана по ассортименту |
плана |
А |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
1. Кокс 6 % влажности |
405852768
|
407046000 |
405852768 |
-
|
|
2. Шихта товарная |
-
|
2466000
|
-
|
- |
|
4. Газ коксовый |
9023825
|
8843000 |
8843000 |
180825 |
|
3. Смола каменноугольная |
10430859
|
11742000 |
10430859 |
-
|
|
4. Минеральные удобрения (в пересчете на 100% питательного вещества) |
1018667
|
1078000 |
1018667 |
-
|
|
5. Сырой бензол |
5165851
|
5600000 |
5165851 |
-
|
|
6. Легкие пиридиновые основания -100% |
152523
|
152000 |
152000 |
523 |
|
7. Роданистый аммоний |
15000
|
1000 |
1000 |
14000 |
|
8. Тиокарбомид |
190836
|
118000 |
118000 |
72836 |
|
9. ТНП: |
|
| | |
-крышки
-клей |
1108280
267888
|
603000
266000 |
603000
266000 |
505280
1888 |
|
10. Работы промышленного характера (в том числе ремонтные работы) |
272468
|
272468 |
272468 |
-
|
|
11. Всего |
433498965
|
438187468 |
432723613 |
775352 |
Из данных таблицы 1.2.2.1.3. следует, что план по объему производства продукции в 1995 году выполнен на 101,1%, а по ассортименту на 99,82%.
Причиной расхождения между исчисленными процентами явилось невыполнение плана по выпуску:
-товарного коксового газа на 180825 тыс. рублей из-за недозабора его Кемеровской ГРЭС;
-легких пиридиновых оснований на 523 тыс. рублей из-за остановки отделения ЛПО с 24.12.95 года в связи с убыточностью производства;
-роданистого аммония (на 14000 тыс. рублей) в связи с остановкой цеха роданистых солей с 20.12.95.года из-за отсутствия рынка сбыта;
-тиокарбомида на 72836 тыс. рублей;
-крышек на 505280 тыс. рублей из-за отсутствия жести в первом полугодии.
Это привело к сокращению объема реализации продукции на сумму 775352 тыс. рублей.
Для анализа структуры выпущенной продукции обратимся к таблице 1.2.2.1.4.
Таблица 1.2.2.1.4.
Структура выпущенной продукции.
тыс. руб.
|
Наименование
продукции
|
По плану |
Фактически |
Фактический |
Принимается в |
|
сумма, в сопоставимых ценах
|
уд.
вес % |
сумма, в сопоставимых ценах |
уд. вес % |
выпуск при плановой структуре |
выполнение плана по структуре |
А |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
1. Кокс 6 % влажности |
405852768
|
93,6 |
407046000 |
92,9 |
410231108 |
407046000
|
|
2. Шихта |
-
|
- |
2466000
|
0,56 |
-
|
- |
|
4. Газ коксовый |
9023825
|
2,1 |
8843000 |
2,02 |
9114299 |
8843000 |
|
3. Смола каменноугольная |
10430859
|
2,4 |
11742000 |
2,68 |
10516499 |
10516499 |
|
4. Минеральные удобрения (в пересчете на 100% питательного вещества) |
1018667
|
0,2 |
1078000 |
0,25 |
876375 |
867375 |
|
5. Сырой бензол |
5165851
|
1,24 |
5600000 |
1,28 |
5420379 |
5420379 |
|
6. Легкие пиридиновые основания -100% |
152523
|
0,04 |
152000 |
0,03 |
175276 |
152000 |
|
7. Роданистый аммоний |
15000
|
0,04 |
1000 |
0
|
13146
|
1000 |
|
8. Тиокарбомид |
190836
|
0,04 |
118000 |
0,03 |
175275 |
118000 |
|
9. ТНП: |
|
| | | | |
-крышки
-клей |
1108280
267888
|
0,26
0,06 |
603000
266000 |
0,14
0,06 |
1139287
262912 |
603000
262912 |
|
10. Работы промышленного характера (в том числе ремонтные работы) |
272468
|
0,06 |
272468 |
0,06 |
262912 |
262912 |
|
11. Всего |
433498965
|
100 |
438187468 |
100 |
438187468 |
434102077 |
