Во-вторых, преимуществом является общепринятая в международной практике юридическая правовая основа, базирующаяся на «Международных конвенциях по коммерческим векселям» (принятых на Женевской конференции в 1930 г.), которые как бы сформулировали принципы действия сторон. Хотя указанные конвенции формально были подписаны лишь странами участницами конференции, они дали миру те основополагающие принципы, которые впоследствии воплотились в законодательстве большинства стран, являющихся участницами международного товарообмена.
б ) дебиторская задолженность, счета дебиторов (аккредитив)
Другими кредитными инструментами, которые могут стать предметом форфетирования, являются обязательства дебиторов по счетам и аккредитивам. Однако их использование в операциях форфетирования встречаются гораздо реже, поскольку в этом случае условия сделок существенно усложняют и требуют от всех участников детального знания юридической и деловой практики. Кроме того, в отношении использования подобных форм нет сколько-нибудь единообразного международного законодательства, что , естественно, требует в каждом случае детального изложения всех условий совершаемой сделки, дабы избежать разночтений. Более того, все срочные платежные обязательства как бы объединяются в едином документе , выписанном в пользу бенефициара и зачастую не подлежат переуступке (передаче) третьим лицам без соответствующим образом оформленного согласия должника. В силу указанной ограниченной обращаемости и различного рода дополнительных сложностей юридического и процедурного характера платежные обязательства по счетам дебиторов и аккредитивам являются менее привлекательными формами форфейтируемой задолженности, хотя все это отнюдь не исключает возможности их использования в операциях форфетирования.
С точки зрения форфетирования имеется довольно существенное юридическое различие между использованием простого и переводного векселей. Различие это относится к вопросам безрегрессности и нашло свое отражение в «Международных конвенциях по коммерческим векселям», согласно положениях которых индоссант (лицо, проставляющее передаточную надпись) по простому векселю имеет юридическое право освободится от какой бы то ни было ответственности посредством проставления в передаточной надписи оговорки «без оборота на меня». Что же касается переводного векселя (тратты), то здесь складывается прямо противоположенная картина, поскольку трассант (т.е. лицо, выставившее тратту) во всех случаях остается юридически досягаем для предъявления к нему требования (иска) в порядке регресса, вне зависимости от сделанных им заявлений о противоположном.
На практике разрешение этой проблемы не представляет особых затруднений, поскольку трассант обычно удовлетворяется письменным обязательством банка- форфейтора не предпринимать против него процессуальных действий в случае неплатежа со стороны должника. Тем не менее, в подобных случаях поставщику необходимо вести дела лишь с теми банками- форфейторами, которые обладают безупречной репутацией и на которых он может с уверенностью положиться в отношении выполнения ими таких обязательств. Если же формально переуступка риска допускается законодательством, естественно, подобных проблем не возникает и именно в силу указанных соображений поставщики обычно предпочитают использовать в качестве платежного обязательства простые векселя.
БАНКОВСКИЕ ГАРАНТИИ И АВАЛИ
Простой или переводной вексель, принятый к форфетированию, практически во всех случаях подкрепляются банковским обеспечением в виде гарантии или аваля. Гарантом, как правило, выступает банк, обслуживающий покупателя и который «из первых рук» может засвидетельствовать его кредитоспособность. Значение такого обеспечения определяется тем, что оно не только призвано в определенной степени ограничить риски, принимаемые на себя банком- форфейтором, но и позволяет ему в случае необходимости переучесть находящиеся в его «портфеле» векселя на вторичном рынке форфетируемой задолженности. И гарантия и аваль весьма просты по своей форме и представляют собой в наиболее упрощенном виде обязательство уплатить по наступлении определенного срока оговоренную сумму в случае неплатежа со стороны основного должника. Тем не менее, эти документы имеют некоторые различия, которые должен учитывать банк- форфейтор.
а ) гарантии
При выдаче гарантии указанное обязательство облекается в форму самостоятельного документа, подписываемого гарантом, в котором подробно излагается все условия, относящиеся к соответствующей операции. Необходимо подчеркнуть, что в гарантиях указывается не общая сумма задолженности, а конкретные сроки платежа и соответствующие суммы, подлежащие уплате, поскольку размер учетной ставки (дисконта) рассчитывается исходя именно из такой разбивки. Кроме того, гарантия безусловно должна быть переуступаемой. Обычно ее содержание трактуется именно таким образом, если однозначно не оговаривается обратное. И, наконец, очень важно, чтобы гарантия была безусловной, т.е. никоим образом не зависела от надлежащего выполнения коммерческого контракта, лежащего в основе всей сделки. Иногда, правда, встречаются случаи, когда гарантия содержит условие (т.е. как бы «привязывается») о выполнении поставщиком своих обязательств. Однако банк- форфейтор обычно настаивает на получении от банка гаранта так называемого чистого, т.е. безусловного, обязательства либо приобретает соответствующие векселя с правом обратного требования в порядке регрессного иска к поставщику с сохранением этого права за собой до тех пор, пока банк-гарант не признает задолженность в качестве безусловной после завершения выполнения основополагающего коммерческого контракта.
б ) ПОРУЧИТЕЛЬСТВО
«Поручительство» представляет собой гораздо реже встречающуюся форму гарантии, которая находится в прямой зависимости от юридической законности и действенности различного рода документов на практике обычно игнорируется. Это делается через принятие банком -форфейтором «поручительства» только по получении подтверждения о завершении надлежащей поставки товаров. Однако данное обстоятельство довольно существенно ограничивает сферу применения таких «поручительств».
в) АВАЛЬ
Аваль в сложившейся практике может рассматриваться в качестве безусловного и безотзывного обязательства произвести платеж в оговоренный срок, как если бы гарант сам являлся должником. Эта форма обязательства получила наибольшее распространение. Все необходимые для его проставления надписи делаются непосредственно на векселе или тратте. При этом на простом векселе должно быть написано «Авалировано», после чего следует имя и подпись гаранта. В случае же с переводным векселем или траттой эта надпись видоизменяется следующим образом : «Годен для аваля за (имя трассата, т.е. лица, на которое выставлена тратта)», после чего также следует имя и подпись гаранта. Подобная простота и ясность наряду с присущими этой форме безусловностью и переуступаем остью позволяют избежать многих затруднений, которые могут возникнуть при использовании гарантий, что делает аваль наиболее предпочтительной для форфетирования формой обеспечения.
СРОКИ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ И ОПЦИОНОВ
Заинтересованные клиенты из числа поставщиков обращаются к банкам - форфейторам на самой ранней стадии заключаемых ими сделок. Поставщик, не имею возможности самостоятельно предложить покупателю долгосрочное кредитование, задолго до заключения торгового контракта будет стремится получить информацию о принципиальной возможности организации кредитования на условиях форфетирования задолженности по планируемой им сделке. Банк- форфейтор же, напротив, не располагая всей необходимой информацией, будет лишен возможности сделать клиенту твердое предложение (оферту). Он лишь сможет высказать свое мнение о принципиальной возможности или невозможности организации подобного кредитования и назвать весьма ориентировочные размеры учетной ставки. Поставщик тем самым получит возможность продолжать переговоры на этой основе и при необходимости сможет скорректировать цены на поставляемые им товары таким образом, чтобы они полностью покрывали расходы по форфетированию предстоящей выручки.
а ) сроки опционов.
В конце концов, банк- форфейтор делает своему потенциальному клиенту твердое предложение , которое обязывает его предоставить необходимое кредитование, хотя до того, как поставщик фактически воспользуется предоставленной ему возможностью, может пройти определенное время - «срок опциона». Этот срок, в течении которого клиент имеет возможность принять решение воспользоваться или не воспользоваться предоставленным ему кредитом, может составлять сутки (24 часа) и в этом случае никакой комиссии не взимается. Возможны и более длительные сроки опциона (до одного-трех месяцев). В таком случае уже банк- форфейтор взимает так называемую премию за опцион «комиссию за обязательство».
б ) периоды обязательств
Гораздо большее значение, чем сроки опционов, имеет период времени между заключением соглашения на покупку векселей и моментом фактического совершения сделки. Поскольку финансовая договоренность оформляется задолго до фактических отгрузок товара, время между этими двумя датами («период обязательства») нередко довольно значительно, достигая в отдельных случаях шести и более месяцев. Необходимо подчеркнуть, что на протяжении всего указанного периода банк -форфейтор продолжает оставаться связанным своим обязательством приобрести векселя по фиксированной процентной ставке, а поставщик, в свою очередь, обязуется обеспечить представление ему таких векселей.
КОМИССИЯ ЗА ОБЯЗАТЕЛЬСТВО
«Комиссия за обязательство», взимаемая в течение указанного времени, формируется как бы из двух самостоятельных стоимостных компонентов. Во-первых, в нее включается плата за то, что соответствующая сумма средств постоянно держится «наготове» и не может быть в любой момент использована, поскольку банк -форфейтор не может расходовать эти средства для осуществления каких-либо других инвестиций и вынужден отклонять вновь поступающие к нему предположения в силу уже принятых им на себя определенных финансовых обязательств. Во-вторых, банку- форфейтору необходимо привлекать средства для фактического осуществления учета векселей и ему также необходимо покрыть риск потенциального неблагоприятного изменения процентных ставок на протяжении всего «периода обязательства».
Размер комиссии за обязательство обычно колеблется от 3/4 % годовых до 1/18 ежемесячных и она ежемесячно уплачивается авансом. Однако по обязательствам сроков менее одного месяца такая комиссия может просто прибавляться к учетной ставке в момент фактического форфетирования векселей.
Обязательства банка -форфейтора обычно подтверждаются его письмом, в котором излагаются все подробности форфетируемой сделки, включая формы подлежащих учету платежных обязательств, а также согласованные условия операции и тариф комиссионного вознаграждения. Это обязательство распространяется и на поставщика, который представляет в должном состоянии соответствующие векселя банку -форфейтору после их получения от эмитента (т.е. лица, их выставляющего) или акцептанта.
ШТРАФНАЯ КОМИССИЯ
Иногда в условия обязательства включаются и оговорки о штрафах, в соответствии с которыми, в случае непредставления векселей поставщиком, штрафная комиссия становится срочной к уплате и фактически взимается. Размер такой штрафной комиссии, естественно, практически совпадает с уже обсуждавшейся выше комиссией за обязательство и в основном представляет собой покрытие возможных расходов, которые в этом случае может понести банк- форфейтор .
1.3 ТЕОРИТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ И ОСОБЕННОСТИ ПРИМЕНЕНИЯСИСТЕМЫ ФОРФЕЙТНОГО УПРАВЛЕНИЯ В УСЛОВИЯХ РЫНКА
Под операцией форфетирования обычно принято называть приобретение без права обратного требования к продавцу (поставщику товара) платежных обязательств, преимущественно в форме простых векселей, вытекающих из конкретных торговых сделок.
В операциях форфетирования участвуют три стороны :
1.Банк - форфейтор- специализированное кредитно- финансовое учреждение, покупающее платежные обязательства или счета - фактуры у своих клиентов;
2.Клиент (поставщик товара, кредитор)- промышленная или торговая фирма, заключившая соглашение с банком- форфейтором;
3.Предприятие (заемщик)- фирма -покупатель товара.
Взаимоотношения между этими сторонами представлены следующим образом:
_________Вексельная сумма последовательными платежами__________________
! товар цена товара !
покупатель продавец банк- форфейтор
товарапортфельтоварапортфель
векселей векселей
Рис. 1.1 Схема участников операции по форфетированию задолженности
При учете портфеля векселей либо, приобретающее платежные обязательства (банк форфейтор),безусловно отказывается от своего законного права предъявлять обратные требования к любому из предшествующих владельцев служащей предметом сделки задолженности, что достигается включением в индоссамент (т.е. передаточную надпись на векселе) оговорки типа «без оборота на меня», «без права обратного требования». Продавцом форфетируемых простых векселей обычно выступает поставщик товара, принявший указанные платежные обязательства в полную или частичную оплату стоимости поставленных им товаров и стремящийся переуступить все риски и ответственность за инкассацию (оплату) имеющейся задолженности финансовому посреднику (банку -форфейтору) на условиях немедленной оплаты. Таким образом, происходит мобилизация поставщиком товара своих ресурсов, временно отвлеченных на предоставление покупателю рассрочки платежа.
Возможность инкассирования дебиторской задолженности, т.е. получения денег по неоплаченным требованиям и счетам- фактурам, особенно привлекательна для мелких и средних предприятий, ибо именно у них проблема временного недостатка ликвидных средств и не до получения прибыли из-за неплатежеспособности должников стоит наиболее остро. Полезность форфетирования для предприятий в первичный период их создания и начала производительной деятельности трудно переоценить.
Кредиторская задолженность покупателей товаров чаще всего облекается в форму простых векселей, хотя теоретически предметом форфетирования может служить по существу любая форма задолженности. В основе операции форфетирования могут лежать также счета дебиторов и рассрочки платежей, являющихся следствием использования аккредитивной формы расчетов, однако такие случаи встречаются значительно реже. Преобладание в форфетировании простых векселей обусловлено их давним использованием в качестве средства кредитования торговых операций, а также присущей им простотой оформления. На самом деле выбор конкретного инструмента кредита, который будет использован в каждом отдельном случае, предопределяется рядом соображений юридического и экономического порядка, к которым вряд ли применимы какие бы то ни было общие закономерности.
В тех случаях, когда покупатель товара не является первоклассным должником с безупречной финансовой репутацией, любая задолженность, служащая предметом форфетирования, должна сопровождаться дополнительным обеспечением в форме аваля или безусловной банковской гарантии, приемлемым для банка - форейтора. Важность указанного соображения обусловлена тем, что эти операции базируются на принципе безрегрессности ( т.е. отказе от права обратного требования). В подобных условиях форфейтор вынужден полагаться на такую банковскую гарантию как на единственное обеспечение по предоставляемые им кредитам.
Кредиты в форфетировании по самой своей природе являются операциями долгосрочными . На практике это означает, что сроки кредитуемой задолженности могут варьироваться в пределах от одного до семи лет, однако, конкретные лимиты для каждого отдельно взятого случая будут определяться самим банком- форфейтором исходя из текущей конъюнктуры рынка и его собственной оценки тех рисков, с которыми сопряжены соответствующие сделки.
Приобретение предлагаемых к форфетированию долговых или платежных обязательств производится путем их учета, т.е. посредством авансового взимания процентов за весь срок пользования кредитом, по заранее установленной фиксированной учетной ставке. В результате сделки поставщик товара немедленно получает денежные средства и несет ответственность лишь за удовлетворительное выполнение своих обязательств по поставке товаров, а все остальные риски автоматически принимает на себя банк -форфейтор. Именно последнее соображение наряду с фиксированным характером учетных ставок и делает форфетирование весьма привлекательным для поставщиков товаров (особенно, если речь идет о поставках машин и оборудования), хотя иногда и несколько дорогостоящим с точки зрения краткосрочной перспективы (в том случае, когда поставщик получает сумму меньшую, чем была оговорена в контракте).
Когда целесообразно прибегать к форфетированию?
Форфетирование, равно как и учет векселей, имеет смысл применять, когда выгода от немедленного поступления денег больше, чем от их получения в свой срок. Это обычно бывает при следующих обстоятельствах :
- Предприятие имеет возможность применения средств с рентабельностью, превышающей ставку учетного процента и /или стоимость (в процентах) форфейтинговых услуг (комиссию и плату за предоставленные в кредит средства). Такое сравнение необходимо проводить с учетом временной стоимости денег, и лишь при многократном, совершенно очевидном превосходстве рентабельности потенциального использования средств, а также когда речь идет о чрезвычайно коротких периодах, можно не обращаться к дополнительным расчетам.
- Потери от инфляции грозят превысить расходы по учету векселей и/или форфетированию. Надо сравнить ставку этих расходов с прогнозируемым уровнем инфляции (и то, и другое - в процентах за рассматриваемый период). Если уровень инфляции окажется выше, то вряд ли будет иметь смысл дожидаться договорного срока оплаты.
- Нехватку оборотных средств, возникающую вследствие отсрочки платежа покупателем, невозможно покрыть банковским кредитом из-за дороговизны последнего. Стоимость кредита превышает банковский учетный процент и стоимость форфетирования.
Изначальная простота, быстрота организации и гибкость кредитования на условиях операции форфетирования представляют собой весьма привлекательную альтернативу другим, более известным (традиционным), формам кредитования. Форфетирования способно обеспечить гораздо более выгодные условия для заключения коммерческих сделок особенно в тех случаях, когда речь идет о поставке продукции инвестиционного назначения. Более выгодные условия имеют место и тогда, когда предусматривается снятие с поставщика риска неплатежа за поставленную продукцию, а также риска предъявления обратных требований (исков) не имеют юридической силы.
С позиции поставщиков и покупателей форфетирование имеет следующие преимущества:
- позволяет «очистить» баланс поставщика от любых возможных непредвиденных обязательств;
- исключает вероятности, возникновения убытков (потерь) от сохраняемого риска неплатежа или задержек в выплате стоимости поставленной продукции;
- позволяет покупателю избежать увеличения стоимости кредитования в связи с ростом процентных ставок;
- освобождает поставщиков от многих проблем в области инкассации причитающейся выручки и управленческого характера, а также связанных с ними расходов.
Однако стоимость кредитования на условиях форфетирования может оказаться относительно высокой для покупателя, хотя в периоды повышения среднего уровня процентных ставок она может быть ниже стоимости финансирования по плавающим процентным ставкам в расчете на перспективу.
а ) безрегрессность
Форфетирование отличается от других, аналогичных по своим целям видов кредитования, в первую очередь вопросами безрегрессности. Этим и объясняется в отдельных случаях относительно более высокая его стоимость, однако даваемые им преимущества наиболее привлекательны для поставщиков. Баланс поставщика продукции тем самым как бы «очищается» от любых непредвиденных долгов, которые нередко образуются при использовании (предоставлении) им долгосрочного коммерческого кредита.
Предоставление самим поставщиком коммерческого кредита, особенно при совершении крупных сделок, могут самым серьезным образом ограничить кредитоспособность поставщика и «заморозить» полученные им от банков кредитные линии, которые в противном случае могли бы быть использованы для новых инвестиций. Возможные убытки, которые сопряжены с риском неплатежа или задержками в выплате стоимости поставленной продукции, полностью снимаются с него кредитованием на условиях форфетирования.
б ) фиксированные процентные ставки
Учет связанных с торговлей платежных обязательств обеспечивает поставщику немедленное получение ликвидных средств, по существу превращая тем самым сделку на условиях кредита в продажу товаров с немедленной оплатой. Применяемая при такой форме кредитования процентная ставка является фиксированной, что означает гарантию для покупателя от увеличения стоимости кредитования в связи с повышением уровня процентных ставок . Кроме того, готовность банка -форфейтора принять на себя твердое обязательство еще до начала отгрузок соответствующих товаров означает, что поставщик получает возможность рассчитать стоимость привлекаемого им кредитования на момент заключения коммерческого контракта, что позволяет ему включать эти расходы в цену поставляемых товаров. Еще раз отмечу, что подобные операции следует осуществлять лишь с первоклассными банками- форфейторами, которые безусловно выполнят принимаемые ими на себя обязательства.
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ АСПЕКТЫ ФОРФЕТИРОВАНИЯ
Операции форфетирования раскрывают дополнительные сферы деятельности, в которых могут принять участие заинтересованные банки и другие кредитно-финансовые учреждения, не являющиеся основными форфейторами. Такое участие обычно принимает форму индивидуального либо консорциального (синдицированного) участия в самих сделках, а также в гарантийных операциях, которые обычно осуществляются банком, обслуживающим должника.
а ) формы участия в операции форфетирования других заинтересованных кредитно- финансовых учреждений
Выше говорилось, что банк -форфейтор в целях рассредоточения принимаемого им на себя риска нередко привлекает к участию в крупных сделках других инвесторов. Это чаще всего осуществляется путем прямого размещения платежных обязательств. Все же следует отметить. Что некоторые компании, специализирующиеся на операциях форфетирования , выступают лишь в качестве брокеров, осуществляющих перераспределение приобретенных ими векселей, и не сохраняют за собой никаких рисков.
Участие в Форфетировании позволяет, в первую очередь, получить среднесрочные и долгосрочные инвестиции с относительно высокой степенью доходности. Как уже говорилось, кредитование осуществляется по фиксированным процентным ставкам. Следует уделять внимание тому, чтобы привлекаемое рефинансирование (т.е. привлечение денежных ресурсов для последующего размещения в форфетируемые долговые обязательства) было в основном адекватным с точки зрения сроков. Это необходимо, чтобы избежать избыточного наслоения рисков в связи с подобным несовпадением.
б ) рефинансирование
Достижение полного совпадения сроков платежей практически неосуществимо в силу двух причин. Во-первых, простые векселя редко выписываются в «круглых» суммах. Кроме того, «пакет» векселей может, например, включать 10 векселей на различные суммы с различными сроками платежа. Такой пакет практически невозможно абсолютно идентично рефинансировать, не столкнувшись со значительными трудностями и не увеличив стоимость ресурсов, привлекаемых в этих целях от банков или других участников денежного рынка.
Во-вторых, банк -форфейтор редко получает причитающиеся ему платежи строго в установленные по ним сроки (обычно задержка составляет от двух до пяти дней даже по первоклассным с точки зрения риска векселям). Инвесторам следует учитывать, что в большинстве случаев платеж по векселю может быть осуществлен через один или даже через несколько дней после наступления срока его оплаты и тем не менее считаться своевременным, т.е. осуществленным в срок. Ни для кого не является секретом, что некоторые векселедатели, считающиеся хорошими «должниками» на рынке форфетируемых кредитов, обычно оплачивают свои векселя с задержками в несколько дней, а возможность краткосрочных задержек платежей обычно учитывается в согласованных между сторонами условиях форфетирования.
на практике многие инвесторы привлекают рефинансирование из расчета среднего срока «пакета» векселей, с тем чтобы добиться приемлемого среднего уровня доходности своих вложений при одновременном максимально возможным покрытием риска повышенного движения процентных ставок по рыночному рефинансированию. Естественно, может сложится и так, что процентные ставки пойдут вниз, что даст инвесторам дополнительные финансовые преимущества.
в ) документация соглашения
На практике соглашение об участии в операции оформляется письмом основного банка- форфейтора, в втором излагаются согласованные условия проведения операции и содержится ссылка на основополагающую коммерческую сделку. Форфетирующая компания обычно выступает в качестве агента инвесторов, сохраняя у себя векселя и гарантии, а их фактическим владельцам нередко высылает для ознакомления копии документов. В этом случае сами инвесторы должны решать, следует ли проверять правомочность подписей, законность векселей и гарантий и любой другой документации, относящейся к этой операции. Сложность такой документации может оказаться дополнительным препятствием для неопытного инвестора, которому, безусловно, следует пользоваться услугами лишь имеющих первоклассную репутацию специализированных форфетирующих компаний с тем, чтобы максимально обезопасить себя от многих неожиданностей, которые могут подстерегать их при участии в подобных операциях.
г ) размещение активов среди инвесторов
Часто инвесторы приобретают векселя из «портфелей» фофретирующих компаний. В подобном случае они принимают на себя всю сопутствующую такой операции ответственность. Передача документов происходит примерно так же, как и при совершении базовой сделки, причем форфейтор индоссирует векселя с оговоркой «без оборота на меня» («без права обратного требования») и передает всю документацию новым владельцам. Тем самым он освобождает себя как бывшего владельца от какой бы то ни было ответственности за вопросы осуществления платежей и инкассацию задолженности. Ввиду того, что нередко очень большое число документов требует проверить и оценить, целесообразно, чтобы операции форфетирования осуществлялись банками и связанными с ними кредитно-финансовыми учреждениями, хорошо знаком с техническими аспектами форфетирования. Если же такие операции проводятся через брокеров, желательно, чтобы вся документация была помечена штампом «Проверено» первоклассного кредитно -финансового учреждения.
д ) гарантии по векселям
Вопросы гарантирования по простых векселей обычно решаются между покупателем и его банком или соответствующей государственной организацией, кандидатуры которых, безусловно, должны быть согласованы до подписания коммерческих контрактов. Впоследствии поставщик вступает в контакт с банком- форфейтором (форфейтирующей компанией) на предмет реализации платежных обязательств на основе именно таких гарантий.
