Громадное большинство валютных фьючерсов обращается до даты поставки, т.е. сделки на покупку заменяются сделками на продажу равной суммы и наоборот, закрывая таким образом открытые позиции и избегая физической поставки валюты. При торговле валютными фьючерсами важно предвидеть изменение курса базисной валюты в будущем и постоянно следить за изменением курса в течение всего срока действия фьючерса, а уловив нежелательную тенденцию, своевременно избавиться от контракта. Спекулянты закрывают позиции, когда они либо достигли прибыли, либо принимают решение об уменьшении убытков.
Выглядит фьючерсная сделка так: банк по поручению клиента заключает сделку, скажем, на продажу 100 000 долл. за немецкие марки по объявленному банком курсу, например 2,1600, т. е. на 216 000 марок. Клиент вносит на гарантийный счет 1000 долл. в качестве маржи, обеспечивающей риски по этому контракту. Если прогноз клиента оправдается и курс доллара по отношению к марке опустится до 2,1400, то банк, купив в этот момент100 000 долл. за марки, закрывает открытую позицию по доллару и получает прибыль в размере 2000 марок, или около 925 долл. Таким образом, за одну сделку, которая по времени может занять всего один день, так как колебания валютного курса в пределах 100 - 200 пунктов в течение дня - дело обычное, на вложенную тысячу долларов получается прибыль в 92,5%.
Ясно, что при неправильном прогнозе такая сделка приведет к потере гарантийной маржи, т. е. к убытку.
Рассмотрим еще один пример. На момент начала операций на счету клиента находилась 51тыс.долларов. Клиент решил использовать 50тыс. для покупки лотом в 1 млн.долларов немецких марок по курсу 1,5530 немецких марок за американский доллар. Предположим, что к середине дня курс немецкой марки к доллару упал до 1,5561 немецких марок за один американский доллар. Это в динамике счета клиента отразилось потерей 2000 долларов. В этой ситуации клиент может пойти по одному из двух следующих путей:
1. Если клиент уверен в том, что тенденция изменится к концу дня, то он может оставить позицию открытой и ждать увеличения курса немецкой марки к доллару США. При благоприятном исходе клиент может отыграть проигрыш.
2. Если клиент не уверен в возможности отыграть проигрыш в течение дня, то он может закрыть позицию с проигрышем (т.е., на его счете останется 49000 долларов). Для возобновления операций клиент будет должен либо довнести 1000 долларов до минимальной суммы страхового депозита, либо взять кредит у банка на сумму 1000 долларов под 10% годовых.
2.4.7 Сделки спот
Рассмотрим пример покупки банком безналичной иностранной валюты на условиях «СПОТ».
Операции, проводимые на условиях спот, - это операции с датой валютирования не позднее, чем на второй рабочий день после заключения договора.
Итак, 10 июня 2000 г. банк-резидент «А» договаривается купить 1000 долларов США у банка-резидента «В» на условиях ‘спот’ по курсу 5,4421 за 1 доллар США. Расчеты в иностранной валюте проводятся через банки-нерезиденты 12 июня.
Официальный курс: 1 доллар США = 5,4375 грн.
10 июня производится оприходование по внебалансовому счету №9200 «Валюта и банковские металлы, купленные на условиях спот» на сумму 1000 долларов США и на счету №9210 «Национальная валюта и банковские металлы, проданные на условиях спот» на сумму 5442,1 гривен.
12 июня производятся бухгалтерские проводки за исключением №9210 «Национальная валюта и банковские металлы, проданные на условиях спот» на сумму 5442,1 гривен и №9200 «Валюта и банковские металлы, купленные на условиях спот» на сумму 1000 долларов США и отображаются операции в балансе:
Д-т 072/840 К-т 150/840 Сумма 1000 долларов США.
(при наличии выписки)
Д-т 939/840 К-т 960 Сумма 5442,1 гривен.
2.4.8 Маржевая торговля.
Купля/продажа валют между участниками валютного рынка осуществляется, как правило, фиксированными объемами ( лотами ) .
Размер минимального торгового лота равен 100 000 единиц первой валюты котировки, для простоты будем говорить о долларах США. Банки и финансовые компании оперируют объемами в несколько миллионов, а иногда и несколько сотен миллионов долларов.
Если оперировать на рынке реальной сотней тысяч, то в действительности доходность от спекулятивных операций будет составлять в лучшем случае 30 – 40 % годовых, что, вообще говоря, тоже очень неплохо.
При этом существует механизм маржевой торговли, который позволяет повысить доходность до 5 - 20 % процентов в месяц, в зависимости, как уже говорилось, от конъюнктуры и квалификации торгующего.
Суть маржевой торговли состоит в том, что банки и брокерские конторы, предоставляющие услуги для клиентов по проведению конверсионных операций, проводят их при наличии средств на счете клиентов, существенно меньших, чем требуемый объем рыночного лота. Для того, чтобы оперировать объемом средств в 100 000 долларов, на торговом счете достаточно иметь 10 000 долларов. Брокерская контора будет, таким образом, совершать операции по указанию клиента на сумму в 10 раз большую, чем денег у него на счету. Это и есть принцип маржевой торговли или торговли "с плечом". В данном случае "плечо" - соотношение между объемом сделки и собственными средствами клиента - равно 10 . Обычно на практике его размер колеблется от 20 до 100, в зависимости от конкретных рыночных условий. В данном случае, соответственно, будет расти и доходность этих операций.
Примеры подсчета результатов сделки:
1. Куплено 1 000 000 USD против швейцарского франка (CHF), по курсу (PRICE) 1,5550. Затем продано 1 000 000 USD по курсу (PRICE) 1,5560.
|
USD
|
CHF |
PRICE |
+ 1 000 000 |
- 1 555 000 |
1,5550 |
- 1 000 000 |
+ 1 556 000 |
1,5560 |
0 |
+1000 |
|
Прибыль составила 1000 швейцарских франков (примерно 650 долларов США).
2. Продано 100 000 USD против японской йены (JPY), по курсу 105,15. Затем куплено 100 000 USD по курсу 104,88
|
USD
|
JPY |
PRICE |
- 1 000 000 |
+ 10 515 000 |
105,15 |
+ 1 000 000 |
- 11 488 000 |
104,88 |
0 |
+27 000 |
|
Прибыль составила 27 000 йен (примерно 260 долларов).
Маржевая торговля с банком дает возможность страховать валютные риски также как известные биржевые инструменты - фьючерс, опцион и варрант, но является более доступной и удобной для клиента.
При этом необходимо заметить, что огромный объем финансовых рынков, и большое число их участников приводит к возникновению строго детерминированных внутренних закономерностей, не зависящих от воли участников.
2.4.9 Схема страхования типичной валютной сделки
Хеджирование риска экспортера. Экспортер заключает со своим банком форвардный контракт на продажу долларов сроком на 1 месяц, рассчитывая на повышение курса относительно доллара. экспортер покупает на валютной бирже фьючерсные контракты на поставку долларов сроком на 1 месяц на сумму товарного контракта.
Хеджирование риска банка экспортера. Банк экспортера, заключивший контракт со своим клиентом на покупку долларов по курсу-форвард с отсроченным исполнением, одновременно покупает на бирже фьючерсы на поставку долларов с тем же сроком исполнения.
Хеджирование риска импортера. Импортер, ожидающий повышения курса, находится в выигрышном положении, т. к. в этом случае для оплаты контракта ему потребуется меньше долларов. Но динамика валютного курса может быть и другой. Чтобы застраховать себя от роста курса доллара:
- импортер покупает на валютной бирже фьючерсные контракты на сумму сделки. Заключает со своим банком форвардный контракт на покупку валюты с отсрочкой исполнения.
Хеджирование риска банка-импортера. Банк импортера рискует при заключении форвардного контракта со своим клиентом. В случае повышения курса доллара относительно марки. С его стороны возможны следующие действия:
одновременно с заключением форвардной сделки на продажу, банк покупает на валютной бирже фьючерсы на покупку валюты на сумму форвардного контракта с той же датой исполнения, что и дата исполнения форвардной сделки.
Таким образом, теоретически все участники сделки имеют возможность застраховать свои валютные риски и даже получить дополнительную прибыль в случае благоприятной для них динамики валютного курса. В условиях плавающих валютных курсов фьючерсные котировки валют подвержены значительным и часто непредсказуемым изменениям, что делает задачу правильного прогнозирования валютного курса трудно разрешимой в принципе.
2.5 Оптимизация депозитного портфеля банка по валютам
Депозитные и кредитные процентные ставки колеблются в зависимости от валюты. Поэтому, банку целесообразно оптимизировать депозитный портфель по валютам, что бы при любом положении финансового рынка получать максимальную прибыль. Для оптимизации депозитного портфеля можно применить такой экономико-математический метод как теория игр. Прежде всего приведем общие сведения из теории игр. Теория игр — математическая теория оптимальных решений конфликтных ситуациях. Поскольку участники конфликта, как правило, заинтересованы в том, чтобы скрывать от противника свои действия, ситуация задач теории игр является ситуацией принятия решений в условиях неопределенности. Логической основой теории игр. является формализация понятий конфликта, принятия решений в нем и оптимальности этого решения. Конфликтом называется явление, в котором присутствуют участники (игроки), имеющие различные цели и располагающие определенным множеством способов действия — стратегий.
Для того, чтобы число v было ценой игры, а v*и z*– оптимальными стратегиями, необходимо и достаточно выполнение неравенств:
j=1,n(2.9)
I=1,m(2.10)
С помощью этой программы можно решить задачу теории игр любого размера mxn, предварительно преобразовав ее к задаче ЛП.
Рассмотрим игру mxn, определяемую матрицей:
a11a11… a1n
A=
a21a22… a2n
……………….
am1am2… amn
Разделим обе части неравенства (2.9) на V:
j=1,n(2.11)
Обозначим/v=i=1,m.Тогда:
j=1,n,, i=1,m(2.12)
Используя введённое обозначение, перепишем условиев
виде
Т.к. первый игрок стремится получить максимальный выигрыш, то он должен стремится обеспечить минимум величине1/V. Имеем задачу ЛП:
(2.13)
j=1,n(2.14)
>0, j=1,n(2.15)
Рассуждая аналогично в отношении второго игрока, можно составить задачу, двойственную по отношению к (2.13)-(2.15)
(2.16)
i=1,n(2.17)
>=0, j=1,n(2.18)
Используя решение пары двойственных задач, получаем выражение для определения стратегий и цены игры
V=1/=1/(2.19)
=V*, i=1,m,, j=1,n(2.20)
Применим теорию игр для оптимизации депозитного портфеля Банка по валютам. Банк привлекает депозиты в следующих валютах: гривны, американские доллары, немецкие марки и другие валюты. Доходность от привлечения средств в различных валютах и дальнейшего их размещения различна и зависит от финансового положения рынка. Прогнозные показатели для различных видов депозитов и состояний финансового рынка представлены в матрице А.
14 12,3 13 12
А = 13 14,2 15 14
14 11 11 15
Необходимо определить, в каких соотношениях требуется привлекать депозиты, чтобы гарантированный доход при любом состоянии финансового рынка был бы максимальным.
Имеем игру размером 3*4. Нижняя и верхняя цена игры соответственно
a=max (12;13;11)=13,
b=min (14;14,2;15;15)=14.
Значит эта игра без седловой точки 13 Так как Банк стремится получить максимальный выигрыш, то он должен стремится обеспечить минимум величине1/V. Составим задачу линейного программирования:
F=у1+у2+у3+у4min,
14у1+12,3у2+13у3+12у4і1
13y1+14.2y2+15y3+14y4і1
14y1+11y2+11y3+15y4і1
y1, y2, y3, y4і0
Найдем решение данной задачи используя надстройку «Поиск решения» в Excel. Решив задачу получаем следующие результаты:
у = (0,0488; 0,0128; 0,0116; 0,0005)
Значит цена игры равна:
V==1/= 1/(0,0488 + 0,0128 + 0,0116 + 0,0005) = 13,532
Оптимальные стратегии игроков пересчитываются по выражениям
U1= V * y1= 13.552 * 0.0488 = 0.6608
U2= V * y2= 13.522 * 0.0128 = 0.1741
U3= V * y3= 13.522 * 0.0116 = 0.1582
U4= V * y4= 13.522 * 0.0005 = 0.0067
По результатам, можно сделать вывод, что для Банка оптимальной будет следующая стратегия: привлекать гривневые депозиты в размере 66,08% от всех депозитов; депозиты в американских долларах – 17,41%; депозиты в немецких марках – 15,82%; в иных валютах – 0,67%. Именно такое соотношение депозитов в различных валютах гарантирует получение максимальной прибыли при различных состояниях финансового рынка.
Сравним структуру оптимального депозитного портфеля с депозитным портфелем Банка. Графически структура оптимального и имеющегося депозитного портфеля Банка по валютам изображены на рис.2.1.
Рисунок 2.1 – Сравнение структур имеющегося и оптимального депозитного портфеля Банка
После сравнения, можно сделать выводы, что Банку для получения гарантированного дохода необходмо увеличить привлечение депозитов в немецких марках, что можно сделать за счет уменьшения доли депозитов в долларах США и другой валюте. Для достижения этой цели можно предложить для клиентов новую депозитную программу по вкладам в марках. Так, например, с учетом введения с 1 января 2002 года в странах Европейского Союза наличного обращения единой валюты ЕВРО,Банк мог бы предложить депозитную программу, в рамках которой все клиенты, разместившие в банке срочные депозиты в марках Германии, по окончании срока действия договора - в 2002 году, смогли бы получить свои вклады в новой европейской валюте. Установление минимальной суммы вклада в размере 100 DM могло бы сделать программу доступно широким слоям населения.
РАЗДЕЛ 3 ЭФФЕКТИВНОСТЬ ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА С УЧЕТОМ ПРЕДЛОЖЕННЫХ МЕРОПРИЯТИЙ
В результате предложенных мероприятий проведем анализ того, как изменилось состояние валютных операций при проведении мероприятий. Насколько эффективны наши мероприятия можно узнать с помощью экономико – математических моделей, расчета коэффициентов и нормативов и их сравнение с предыдущими показателями, а также сравнительные таблицы изменений, с учетом предложенных мероприятий, процентных и непроцентных статей доходов и расходов.
3.1 Эффективность предложенных мероприятий с помощью экономико – математических моделей
С помощью ЭММ, рассчитаем насколько эффективны предложенные нами мероприятия.
При составлении планов улучшения финансового состояния банка возникает необходимость оценки их реализации. Обычно в таких планах указываются различные программы организационных и экономических мероприятий, направленных на улучшение некоторых критериев финансового состояния. Для коммерческих банков такими критериями могут быть прибыль, количество рабочих активов, заемные средства и т.д. Программами и мероприятиями могут служить, например, предоставление большего количества услуг: выдача кредитов на более выгодных условиях, предоставление услуг новых пластиковых карточек, валютные операции направление на увеличение прибыли путем продажи валют не пользующиеся спросом на УМВР и т.д. В этих планах устанавливаются сроки реализации или внедрения предлагаемых мероприятий.
Как показывает практика, не все запланированное достигает цели, а некоторые планы не только не улучшают экономическую ситуацию предприятия, а даже ухудшают ее.
Осуществление отдельных планов и программ представляет собой результат управления сложной системой. Для эффективного управления необходимо реализовать определенное соотношение между параметрами разрабатываемых планов. Основные из них - число предлагаемых мероприятий и программ, их эффективность и сроки внедрения. Главный показатель успешного управления - устойчивость процесса управления процессом финансового оздоровления, в противном случае возникают неустойчивые режимы процессов управления, которые характеризуются кризисными явлениями.
Используем методы классической теории управления для оценки эффективности, в смысле устойчивости, процесса управления экономическим развитием, банка.
Рассмотрим структурную схему организационной системы управления финансово-экономическим объектом (рисунок 3.1)
Рисунок 3.1 - Структурная схема организационной системы управления
ОУ - орган управления; К0 (p) - передаточная функция финансово-экономического объекта; К1(p) - передаточная функция органа управления; nп – плановое количество показателей функционирования финансового - экономического объекта; np – реальное количество показателей функционирования объекта, соответствующих плановым показателям; n-количество параметров, не соответствующих плановым значениям; Мк - количество мероприятий или программ.
Передаточные функции указанной схемы:
(3.1)
(3.2)
(3.3)
где К – коэффициент передачи органа управления; Т – инерционность органа управления; - время внедрения мероприятия.
По логике управления, количество параметров, которые не соответствуют плановым значениям
n = nп- np . (3.4)
Об устойчивости объекта можно судить по его амплитудно-фазовой характеристике (АФХ) (рисунок 3.2)
Рисунок 3. 2 - АФХ система
q(wм)-аргумент вектора ОМ;wм-частота в точке М амплитудно-фазовой характеристики; (-1, j0)-координаты критической точки K, где система теряет устойчивость.
Условие потери устойчивости системы может быть записано в виде
(3.5)
Минимальное запаздывание, которое приводит к потере устойчивости:
(3.6)
Для нашего случая, система имеет частотную характеристику:
(3.7)
где
На границе устойчивости должно выполняться требование (3.5), поэтому
(3.8)
Откуда значение критической частоты:
(3.9)
Подставив (3.9) в (3.6), получим условие потери устойчивости процессом управления финансово-экономической системой:
(3.10)
Для разных значений К по выражению (3.10) построим зависимость критического времениtквнедрения финансово - экономических мероприятий от их эффективности К (рисунок 3.3):
Рисунок 3.3 - Области устойчивости системы
А – область устойчивого, т.е. успешного управления; В – область неустойчивого, т.е. неуспешного управления, когда запланированные мероприятия будут ухудшать состояние финансово-экономического объекта.
В соответствии с вариантом плана финансово-экономических мероприятий система, например, попала в точку 1 (рисунок 3.3). В этом случае внедрение плана мероприятий по управлению финансово-экономическим объектом даст отрицательный результат. Необходимо предложить пути улучшения первоначального плана, для чего хотя бы уменьшить время внедрения мероприятий сt1доt2или повысить их эффективность (K1>K2) . Тогда перейдем в зону А (см. точку 2). Скорректированный план принесет успех, и процессы управления будут устойчивее.
Рассмотрим на этом примере предложенные мною мероприятия по улучшению состояния валютных отношений и получения большей прибыли.
Намечен план организационно-экономических мероприятий по увеличению прибыли от проведения данных мероприятий и как изменница состояние банка и как повлияют предложенные мероприятия на экономическое и финансовое состояние банка в частности валютного отдела (таблица 3.1).
Расчетное значение планового коэффициента передачи системы:
(3.11)
где nп- среднее число экономических показателей, на которые влияют разработанные мероприятия:
Таблица 3.1 - Зависимость мероприятий от срока внедрения и влияние их на экономические показатели
| № п/п |
Мероприятие |
Число экономических показателей n і |
Время внедрения мероприятияt, мес. |
1 |
Использование остатков на коррсчетах в овернайт |
3 |
2 |
2 |
Форвардные контракты на приобретение-продажу валюты |
6 |
6
|
3 |
оптимизация процентных ставок по валютным депозитам и кредитам |
5 |
3 |
4 |
технологии проведения срочных операций |
4 |
3 |
5 |
оптимизация работы банковских пунктов обмена валют |
2 |
2 |
6 |
выпуск кредитных, дисконтных и мультивалютных смарт-карточек |
4 |
5 |
|
| | |
