Для рассмотрения межведомственных вопросов в ФКЦБ России имеется совещательный орган - коллегия, состоящая из 15 членов. Кроме того, при комиссии имеется консультационно - совещательный орган - Экспертный совет (25 членов).
14 декабря 1996 года своим Постановлением № 22 Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг утвердила Временные Положения: “О лицензировании брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг” и “О порядке осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг”. В них установлены условия и порядок выдачи, приостановления и аннулированием лицензий на осуществление брокерской и дилерской деятельности, а также установлены требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, имеющим лицензию профессионального участника на осуществление брокерской (дилерской) деятельности. Постановление обязывает коммерческие организации, имеющие лицензии на осуществление деятельности в качестве финансового брокера, выданные Министерством финансов, в срок не позднее 1 октября 1997 года получить лицензии в соответствии с временным положением о лицензировании брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг.
Постановлением ФКЦБ от 19 декабря 1996 года № 23 было утверждено Временное пол Постановлением ФКЦБ от 19 декабря 1996 года № 23 было утверждено Временное положение о требованиях предъявленных к организаторам торговли на рынке ценных бумаг и Временное положение о лицензировании видов деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг. В них устанавливаются обязательные требования, предъявляемые к фондовым биржам и к их деятельности, а также определяется порядок получения, приостановления и аннулирования лицензии фондовой биржи.
Следует отметить, что наиболее полно принципы государственного регулирования рынка ценных бумаг, были отражены в “Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации”, утвержденной Указом Президента РФ от 1 июля 1996 года № 1008.
В частности среди них можно выделить:
функциональное регулирование в сочетании с институциональным по вопросам контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка;
использование механизмов саморегулирования;
поддержка конкуренции на рынке и др.
Также сформулирована стратегия государства на рынке ценных бумаг, определены цели и задачи - государственной политики, рассмотрены вопросы налогообложения, развития нормативно - правовой базы рынка ценных бумаг.
3.3. Органы управления биржей. Основные биржевые институты
Для управления внутренними делами биржи и установления внешних связей с другими субъектами права образуются органы биржи. Органы управления биржи состоят из общественной и стационарной структур. Общественная , в свою очередь, представлена Общим собранием членов биржи и выборных органов - биржевого комитета (совета) и Ревизионной комиссии.
Общее собрание - это законодательный орган внутрибиржевой деятельности который осуществляет общее руководство; определяет цели, задачи, стратегию развития биржи; утверждает и вносит изменения в учредительные документы; проводит прием новых членов биржи, и определяет количество мест на ней.
Биржевой комитет, который выбирается на Общем собрании биржи является постоянно действующим органом. Из его состава формируется Президиум и Правление. Биржевой комитет является котрольно - распорядительным органом текущего управления , охраняющим интересы членов биржи.
Одновременно с Биржевым советом на Общем собрании членов биржи избирается Ревизионная комиссия, которая осуществляет контроль за финансово-хозяйственной деятельности биржи и ее обособленных подразделений. Она вправе оценивать правомочность решений, принимаемых органами управления биржей.
Стационарная структура биржи представлена специализированными и исполнительными органами. В специализированные органы входят комиссии биржи и ее коммерческие организации. Среди комиссий необходимо выделить Котировальную и Арбитражную. Первая организует учет различных видов цен при заключении биржевых сделок, на основе которых определяются котировальные цены. Эти цены публикуются в биржевых бюллетенях и рассматриваются в качестве биржевого справочника.
Арбитражная комиссия - это третейский суд в который могут обращаться покупатели, продавцы и брокеры в случае возникновения между ними споров в ходе заключения или исполнения биржевых сделок. Данная комиссия не может принимать решения, обязательные к исполне Арбитражная комиссия - это третейский суд в который могут обращаться покупатели, продавцы и брокеры в случае возникновения между ними споров в ходе заключения или исполнения биржевых сделок. Данная комиссия не может принимать решения, обязательные к исполнению сторонами конфликта.
При неудолетворении какой-либо из сторон итогами разбирательства в Арбитражной комиссии дело передается в судебные инстанции.
В стационарную структуру биржи может входить Расчетная палата для оперативного и точного проведения расчетов по биржевым сделкам, а также регулирования процедуры платежей. (На отечественных биржах подобным подразделением является расчетно-финансовые центры).
Исполнительные органы весьма разнообразны и зависят от вида ссделок совершаемых на бирже, количества брокерских контор и вида товаров.
3.4. Биржевые сделки
Основываясь на определениях биржевых сделок, данных в Законе “О товарных биржах и биржевой торговли” и Федеральном Законе РФ “О рынке ценных бумаг”, можно выделить основные признаки таких сделок; которыми являются:
место совершения - биржевое собрание;
субъекты - члены, постоянные и разовые посетители;
преджет-товары и ценные бумаги допущенные к котировке;
регистрация сделки в определенные сроки и в определенном порядке.
Важной особенностью биржевых сделок является то, что они лишь заключаются на биржи, но исполняются всегда вне ее, т.к. наличный товар на бирже отсутствует. Биржевые сделки подлежат регистрации на бирже.
В зависимости от срока и иных условий исполнения биржевые сделки подразделяются на кассовые, срочные, на разность и с премией (1).
Целью кассовых сделок является действительное приобретение (отчуждение) товаров или ценных бумаг, предполагающее немедленное использование. По своей юридической природе это типичный договор купли-продажи.
Срочные сделки, в отличии от кассовых, предполагают значительный промежуток времени между заключением сделки и ее исполнением. Юридической природой таких сделок является договор поставки.
Для срочных сделок правилами биржевой торговли устанавливается определенный период исполнения: на конец месяца (per ultiom), на середину (per medio) или до двух месяцев.
Сделки на разность (условные) являются разновидностью срочных, имеющих целью не действительное приобретение или отчуждение предмета сделки, а исключительно получение разности в цене: между ценой, установленной при совершении сделки, и ценой, установившейся на биржевом рынке к моменту исполнения сделки. Продавец, как правило, не имеет продаваемых товаров, бумаг, а покупатель денег, которые он должен заплатить.
Разновидностью сделок на разность являются репорт и депорт или так называемые пролонгационные. Они совершаются исключительно с ценными бумагами. При этом репорт соединяет покупку на наличные деньги и продажу в кредит с обязанностью передать бумаги того же рода к определенному сроку. То есть одно лицо покупает на наличные бумаги и одновременно продает их тому же лицу к определенному сроку по повышенной цене. Разница в цене составляет вознаграждение за пользованием кредитом. Цель сделки - продлить возможность биржевой игры на повышение.
Депорт - это продажа бумаг на наличные с покупкой их на срок. Разница с репортом в том, что кредитор и заемщик меняются местами, а целью сделки является продление игры на понижение курса.
Еще одной разновидностью Еще одной разновидностью срочных сделок с ценными бумагами являются арбитражные сделки в которых стороны, имея сведения об условиях на различных биржах, стремятся использовать разницу в ценах. При этом расчет строится на разности курса не во времени, а в пространстве.
По сделке с премией той или иной стороне срочной биржевой сделки предоставляется право выбрать одно из нескольких намеченных сторонами действий. За это данная сторона должна уплатить другой стороне обусловленное вознаграждение - премию. Целью такой сделки является ограничение риска при совершении срочных сделок.
Существуют следующие разновидности сделок с премией: простая сделка с премией, двойная сделка с премией, каткая сделка и сделка по востребованию. Одной из распространенных сделок с премией является стеллаж. По ней одна сторона за премию приобретает право одновременно обязывается в определенный срок продать бумаги по условленной низшей цене или же купить их по установленной высшей цене. Стеллаж представляет соединение двух простых сделок с премией. Причем сторона покупающая право выбора, одновременно выступает продавцом и покупателем.
Законом “О товарных биржах и биржевой торговле”, ст. 8 предусмотрены следующие виды биржевых сделок:
1. с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара;
2. с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки (форвардные сделки);
3. с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара (фьючерсные сделки);
4. уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара (опционные сделки).
Также предусматриваются и другие сделки, при условии их установления в Правилах биржевой торговли.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Проанализировав состояние биржевой деятельности зарубежных стран можно говорить, о том, что при развитии российских бирж всячески используется накопленный ими исторический опыт.
Современным российским биржам присущи многие основные черты классическим биржевым институтам.
Вместе с тем, отличительной чертой крупнейших российских бирж всегда была их универсальность, когда одновременно на территории одной биржи совершаются операции и товарные, и фондовые. Причем это характерно как для бирж дооктябрьского периода, так и для советских бирж периода НЭПа.
Количество бирж, аукционный принцип торговли, биржевой бартер, продажа единичных или мелкосерийных партий товаров и услуг - основные черты, присущие только биржевой системе России. Они связаны, прежде всего, с необычной экономической ситуацией в стране, сложившейся сегодня.
Несмотря на то, что российский биржевой институт находится в стадии становления, уже можно говорить о полученных позитивных результатах.
Прежде всего, возникнув из государственной собственности, биржи сами превратились в катализатор ее преобразования в частную.
Уставной капитал биржи состоял из финансовых ресурсов бывших государственных структур, а также денежных средств частных юридических лиц, она уже не имела характер госсобственности, а предста Уставной капитал биржи состоял из финансовых ресурсов бывших государственных структур, а также денежных средств частных юридических лиц, она уже не имела характер госсобственности, а представляла собой типичную рыночную структуру, действующую на свой страх и риск.
Следует отметить, что развитие биржевой деятельности создает благоприятные условия для иностранных инвестиций, которые обогатят рынок пользующимися спросом товарами.
Развитие биржевого дела предусматривает массовый приток квалифицированных кадров, стимулирует развитие теории биржевого дела.
В настоящее время практически создана соответствующая законодательная база, которая определяет порядок организации бирж, их функционирование, использование капитала. С помощью Закона РФ “О товарных биржах и биржевой торговли” “Федерального Закона РФ “О рынке ценных бумаг” установлен порядок государственного регулирования деятельности товарных и фондовых бирж, созданы специальные органы государственного контроля к которым относятся комиссия по товарным биржам и Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг.
В общем случае, можно сделать вывод о том, что развитие биржевой деятельности стимулирует развитие биржевого законодательства. При этом важно, чтобы принятие соответствующих законов не отставало от быстро меняющихся условий рыночной экономики.
Подводя итоги, можно выделить следующие позиции биржевого движения в стране:
нарастание экономической мощи крупных специализированных бирж;
стандартизация и типизация правил биржевой торговли, биржевых контрактов и брокерской документации;
рост числа фондовых и валютных бирж;
нарастание форвардных и фьючерсных сделок;
постепенный отказ от бартерных сделок и аукционных принципов торгов;
страхование биржевых сделок, превращение биржевых структур в некоммерческие организации;
формирование единого биржевого пространства в стране;
детализация биржевого законодательства.
Таким образом, биржевой институт затрагивает многие основные сферы рыночной экономики, оказывая существенное влияние на развитие законодательства в сфере предпринимательства. Поэтому его становление и развитие может и должно рассматриваться в контексте проводимых демократических преобразований.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:
3. Авилина И.В. Биржа - правовые основы организации и деятельности М: Экономика и право, 1993, 93с
4. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М: 1991 г.
5. Биржевая деятельность (Под редакцией А.Г. Грязновой) М: “Финансы и статистика”, 1996 г.
6. Биржевая деятельность (сб. нормативных актов и рекомендаций) М: “Знание”, 1992, 96с.
7. Биржевая школа. Сборник материалов по курсу “Основы торговли на товарных и фондовых биржах” М., 1991.
8. Биржевой портфель (под ред. Д.И. Акуленка и др) М.: СОМИНТЭК, 1993 - 690с.
9. “Биржевые и банковские системы” Международная выставка М: МЦНТИ, 1993 - 115с.
10. Биржи Практ. пособие (сост. С.А. Цветков и др) Спб: Интерпринт, 1992 - 248 с.
11. Справочник брокера Х.: изд-во ХГУ, 1993 г.
12. Шварц, Феликс Биржевая деятельность Запада (фьючерсные и фондовые биржи, системы работы и алгоритмы анализа) М.: 1992 - 174 с.
13. Яковлева А.А. Биржи в СССР: первый год работы М.: Ин-т исслед. организов. рынков, 1991 -190 с.
14. Энциклопедия российского права. Правовая система на CD-ROM М. февраль 1997 г.
Кроме складывающихся из взносов членов финансовых ресурсов, клиринговая палата должна иметь и другие источники средств, такие, как депозиты членов, ликвидное обеспечение, банковские линии и возможность при необходимости требовать внесения дополнительных средств от членов. Возможность выдерживать финансовые удары очевидно является важнейшей для систе-
мы, но она также поощряет участие и увеличивает доверие членов. В некотором смысле финансовая мощь клиринговой организа-
ции позволяет избегать некоторых проблем до того, как они в действительности возникнут.
При внесении средств в клиринговый фонд с членов должны быть потребованы суммы в соответствии с финансовым риском, который их участие привносит в систему. Степень При внесении средств в клиринговый фонд с членов должны быть потребованы суммы в соответствии с финансовым риском, который их участие привносит в систему. Степень риска обычно определяется путем анализа сделок и деятельности кандидата.
Гарантии вступают в силу как только успешно завершается процесс сверки. По утвержденным сделкам, например, гарантии могут существовать с момента сверки и ввода в систему. Другие сделки подпадают под действие гарантий немедленно по завершении сверки, в то время как сделки, по которым возникли вопросы, гарантируются немедленно по исправлении. Система гарантий может также применяться к неисполненным в назначенный день сделкам по любой причине, включая нарушение обязательств членом системы. Для сохранения целостности рынка клиринговая система должна предоставлять гарантии и на этот случай. И это может оказаться основным испытанием полезности и эффективности клиринговой системы.
Работать эффективно - с минимальными финансовыми последствиями для палаты и ее членов - потребует использования пересчета по рынку, анализа риска, постоянного наблюдения за деятельностью участников и механизмов залога. Пересчет по рынку может свести риск к одному дню задержки, так как сорвавший поставку член вносит ежедневные выплаты в случае изменения цены товара.
Одним из мероприятий, проводимым клиринговой палатой в целях снижения риска , является "ограничение позиций".
Клиринговые палаты вводят ограничения для своих членов по количеству количеству открываемых позиций отдельным членом, по совокупному объему обязательств, принимаемых на себя одним членом.
Таким образом, клиринговая палата осуществляет комплекс мер для участников рынка по снижению степени риска невыполнения своих обязательств одним из них.
Большое значение Клиринговая палата придает финансовому состоянию своих членов. Как правило, для вступления в клиринговую палату фирма должна отвечать отвечать определенным требованиям, устанавливаемым Правлением клиринговой палаты.
Членство в клиринговой палате требует соблюдение более жестких
финансовых требований. Те фирмы , которые не удовлетворяют этим требованиям, торгуют на бирже через членов клиринговой палаты.
3.3. КЛИРИНГОВЫЕ КОРПОРАЦИИ
Клиринговая палата может быть организована как структурное подразделение, входящее в состав биржи или как самостоятельное юридическое лицо.
При организации Клиринговой палаты в структуре биржи управление ею полностью контролируется самой биржей. Такая па- лата осуществляет клиринговые операции в рамках одной биржи, выступая гарантом по каждой биржевой сделке.
При организации клиринговой палаты как самостоятельного юридического лица она может образоваться в форме общества с ограниченной ответственностью, либо в форме закрытого акционерного общества. Свои взаимоотношения с биржей такая клиринговая палата строит на основе договора, а также личной унии, когда ведущие члены биржи являются одновременно членами
клиринговой палаты.
В то же время , несколько бирж могут обслуживаться одной клиринговой организацией, которая объединяет в себе клиринговые все клиринговые палаты этих бирж и являетс В то же время , несколько бирж могут обслуживаться одной клиринговой организацией, которая объединяет в себе клиринговые все клиринговые палаты этих бирж и является по сути целой корпорацией. Такие корпорации могут выполнять различные фун- кции. В частности , клиринговая корпорация , обслуживающая Чи-
кагскую Торговую Палату (СВОТ), является бесприбыльной организацией, связанной своим управлением с биржей.
В Лондоне Международным Товарным Клиринговым Центром владеет и управляет группа банков, причем данная организация является предприятием, преследующим цели прибыли, продающая клиринговые услуги целому ряду бирж.
Клиринговые корпорации не ограничены обслуживанием фьючерсных сделок, они также являются частью банковской системы и рынка ценных бумаг. Эти клиринговые корпорации играют намного менее важную роль , чем те, которые обслуживают фьючерсные рынки - они обеспечивают перевод средств, но не занимают положения противоположной стороны при совершении сделки и не гарантируют исполнения контрактных обязательств.
4. КЛИРИНГ НА РОССИЙСКОМ БИРЖЕВОМ РЫНКЕ
Процесс внедрения клиринга на российском биржевом рынке связан неразрывно с развитием биржевого дела. С одной стороны, отсутствие широких форм клиринга на определенной стадии сдерживает рост биржевого движения, с другой - применение клиринга целесообразно на рынках с большими объемами биржевой торговли.
Появление фьючерсных рынков, развитие рынка ценных бумаг,
совершенствование форм биржевой торговли, - все это является необходимыми предпосылками развития систем клиринга.
Первым шагом на пути создания клиринговых систем в России должно быть появление клиринговых (расчетных) палат, обладающих достаточной финансовой мощью и независимостью.
Как уже отмечалось, клиринговая (расчетная) палата может быть создана в качестве структурного подразделения биржи, либокак самостоятельная организация с образованием юридического
лица. Опыт создания клиринговых систем есть уже в России.
Расчетная палата Московской товарной биржи действует в структуре самой бирже и в своей деятельности руководствуется Временными правилами фьючерсной торговли МТБ. Она организована как сообщество расчетных фирм, взявших друг перед другом и перед Биржей обязательства по гарантированному исполнению фьючерсных контрактов. Взаимоотношения членов Расчетной палаты между собой и с Биржей регулируются Вступительной конвенцией, которую каждая расчетная фирма подписывает при вступлении в Расчетную палату,а также Временными правилами.
При вступлении в Расчетную палату расчетная фирма обязана сделать организационный взнос и внести вступительный залог. Размер организационного взноса и минимальный размер вступительного залога устанавливается Биржевым комитетом. Вступительный залог может быть внесен в следующих формах:
- денежная сумма, с которой Биржа выплачивает проценты
расчетной фирме (ставка процента устанавливается Биржевым ко-
митетом);
- депозитный договор между расчетной фирмой и банком, где
предусмотрен возврат депозитных средств во всех случаях на
счет Расчетной палаты и возможность досрочного раскрытия депо-
зита по требованию Биржи;
- безотзывный акк - безотзывный аккредитив с автоматически продлеваемым
сроком действия;
- места члена МТБ, а также ценные бумаги, перечень и за-
логовую стоимость которых устанавливает Биржевой комитет.
В случае использования для внесения вступительного залога иностранной валюты, она пересчитывается в рубли по курсу, устанавливаемому Биржевым комитетом.
От размера внесенного вступительного залога зависит объем фьючерсных операций, которые разрешено вести на МТБ расчетной фирме. Соотношение между размером внесенного вступительного залога и предельным числом открытых позиций устанавливается Биржевым комитетом.Расчетные фирмы, являющиеся членами Расчетной палаты, обязаны по запросам отдела надзора МТБ в трехдневный срок представлять копии квартальных и годовых балансов, информировать Биржу о своем текущем финансовом состоянии, а также предъявлять складские расписки, гарантийные письма и другие документы, подтверждающие их способность исполнить заключенные контракты.
МТБ заключает с одним из банков договор на обслуживание Расчетной палаты между собой и с Биржей ведутся через этот счет.
Для каждой расчетной фирмы на счете Расчетной палаты открывается субсчет. Расчетное бюро Биржи ведет субсчета расчетных фирм, производя без предварительного уведомления расчетных
фирм и клиентов все операции, вытекающие в соответствии с Временными правилами из действий участников фьючерсной торговли на МТБ. Расчетная фирма несет ответственность за поддержание необходимого уровня средств на своем субсчете. При взаиморасчетах, проводимых расчетным бюро Биржи, используется понятие клиентского счета. Каждому зарегистрированному клиенту (включая каждого брокера, торгующего на свои средства) ставится в соответствие своей клиентский счет. Клиентские счета не являются субсчетами на счете Расчетной палаты. Они нужны для информирования расчетных фирм о торговой активности их клиентов на Бирже и вытекающих финансовых последствиях. Клиентские счета заводятся также для самих расчетных фирм, что обеспечивает им возможность отслеживать финансовые последствия собственных дилерских операций на Бирже.
5. ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Биржевое движение в России в настоящее время переживает спад, который характерен для экономики страны в целом. Но несмотря на это, биржевое дело продолжает развиваться. Существуют целый ряд бирж в Москве, на Урале,в Санкт-Петербурге,
которые организовали фьючерсный рынок, постепенно приобретают черты организованного рынка фондовые биржи.
Ожидаемый всплеск деловой активности на вторичном рынке ценных бумаг за счет акций приватизируемых предприятий подни-
мает проблему создания надежного механизма регулирования про-
цедуры торгов, который позволил бы качественно улучшить рынок.
Необходимо создание клиринговой системы, которая обеспечит не
только ускорение расчетов и взаимозачет встречных требований и
обязтельств сторон по сделкам, но также выступит гарантом и осуществит контроль за исполнением заключенных сделок. С этой точки зрения, функции клирингового центра при существующих в
РоссРоссии законодательстве и экономических условиях лучше всего будет выполнять юридически независимый от биржи финансовый институт.
Предпосылки для развития клиринговых систем, которые обслуживали бы биржевой рынок, уже существуют в России. Однако действующее законодательство не регулирует такие системы, в результате чего их создание наталкивается на определенные трудности. В частности , практика банковского бухгалтерского учета не знает опыта обслуживания тех же фьючерсных рынков. Практически в каждом случае созания фьючерсного рынка на российских биржах требуется согласование в Центральном Банке
именно по вопросу организации взаиморасчетов.
Существует реальная потребность в организации механизма расчетов между участниками биржевого рынка, охватывающего биржи всей Россиии и способного удовлетворять их потребности в части ускорения расчетов.
ПРИЛОЖЕНИЕ
СХЕМА 1
Этап 1. Дата торговли (Т)
Продажа Клиент А Покупка Клиент Б
Клиринговая палата
Продажа Брокер А Покупка Брокер Б
1- клиенты отдают поручения своим брокерам на продажу (А)
и покупку (Б) ценных бумаг;
2- брокеры совершают сделки совершают сделки по купле-про
даже ценных бумаг согласно поручений своих клиентов;
