Темпы прироста производства отраслей промышленности
 | | |
| 7 месяцев 1999 к 7 месяцам 1998 |
Июль 1999 к июлю 1998 |
Промышленность |
4,5 |
12,8 |
В том числе: |
| |
| Электроэнергетика |
-0,5 |
4,2 |
Топливная промышленность |
1,1 |
3,3 |
Черная металлургия |
5,2 |
21,4 |
Цветная металлургия |
8,3 |
12,1 |
Химия и нефтехимия |
15,5 |
25,4 |
Машиностроение |
8,3 |
27,0 |
Лесная и лесоперерабатывающая промышленность |
12,0 |
16,4 |
Промышленность стройматериалов |
9,4 |
11,8 |
Легкая промышленность |
0,6 |
31,2 |
Пищевая промышленность |
8,5 |
18,0 |
Важными факторами, сделавшими возможным увеличение промышленного производства, являются уровень и структура цен на отечественные товары и услуги.
Трехкратное удешевление рубля сделало российские товары более конкурентоспособными, прежде всего, на внутреннем рынке. Следовательно, имело место вытеснение импортных товаров отечественными. Но промышленному росту также способствовало благоприятное изменение структуры цен: за рассматриваемый период времени резко снизились относительные цены на важнейшие производственные ресурсы. Так, удалось удержать тарифы и цены на продукцию естественных монополий. Относительные тарифы на электроэнергию и тепло, на перевозки трубопроводным транспортом уменьшились более чем на 1/3, на перевозки железнодорожным транспортом — на 40%. Относительные цены на топливо в июле текущего года были в среднем на 2% ниже, чем в предыдущий период. Однако основной вклад в рост топливных цен дали нефть и нефтепродукты, в то время как уголь и газ подорожали значительно меньше. Определенный вклад в общий прирост промышленного производства дало снижение реальной заработной платы примерно вдвое. Резко снизились и реальные ставки процента за кредит. Все это увеличило рентабельность производства и улучшило финансовое состояние предприятий. Об этом же говорит и заметное обесценение кредиторской задолженности предприятий и организаций, реальный объем которой в июне 1999 г. был более чем на 20% меньше, чем в аналогичный период прошлого года.
3.3. Дальнейшее развитие: превратится ли увеличение промышленного производства в экономический рост?
Намечающийся рост экономики, пока что нельзя считать сколько-нибудь устойчивым, хотя по результатам 1999 г. можно ожидать заметного роста не только в промышленности, но и в других сферах экономики. Улучшение показателей функционирования российской экономики достигнуто за счет значительной девальвации российской валюты, что снижает издержки отечественных предприятий и, таким образом, делает менее значимой высокую ресурсоемкость производства. В условиях более-менее либерального режима внешней торговли и больших объемов экспорта важных производственных ресурсов, дающих большие доходы, такая ситуация может иметь место только при поддерживании определенных уровней инфляции, хотя, возможно, и не очень высоких. Представляется, что указанный фактор может препятствовать проведению финансовой стабилизации. Отказ от такой политики при недостроенной налоговой системе, мягких бюджетных ограничениях большого количества крупных предприятий и наоборот — жестких условиях существования мелкого бизнеса, может повлечь за собой не только прекращение роста, но и возобновление экономического спада. С другой стороны, инфляция по своей природе является неустойчивой и порождает высокую неопределенность ожиданий, что в свою очередь будет препятствовать наращиванию инвестиционной активности. Выходом из такой ситуации представляется продолжение институциональных реформ при отказе от слишком жесткой монетарной политики.
Дальнейшее развитие экономики России в любом случае связано с высокой неопределенностью и зависит от целого ряда условий — геополитических, внутриполитических, внешнеэкономических и внутриэкономических. Ни одну группу перечисленных условий нельзя сейчас считать достаточно устойчивой. Даже внутриэкономические условия, традиционно сильно зависящие от накопленного потенциала, ресурсной базы, нельзя считать жестко определяющими развитие страны в ближайшие годы. Это связано с тем, что сложившаяся система экономики России не является ограниченной по ресурсам, как в период существования административно-командной системы. Имеющиеся в отраслях производственные мощности, хотя и часто устаревшие морально и физически изношенные, могут без больших затрат поддерживаться в работоспособном состоянии. По оценке экспертов, в отраслях машиностроения не используется в настоящее время до 80% имеющихся мощностей, а иногда и более. В других отраслях ресурс возможного увеличения производства без инвестиций в создание новых мощностей также весьма велик. Так, в угольной промышленности он равен 100% основного капитала, в лесной — также 100%, в черной металлургии — от 1/4 до почти 300%, в цветной металлургии — порядка 2/3. Вопрос о целесообразности использования данных мощностей связан не столько с инвестиционными возможностями, сколько с развитием спроса на производимую на них продукцию, который будет зависеть как от внешней, так и от внутренней конъюнктуры. Достижение положительных уровней рентабельности при производстве на указанных мощностях позволит их использовать и сделает такое использование целесообразным, т.е. экономически выгодным. Но в условиях более или менее либерального внешнеторгового режима внешние и внутренние цены прежде всего транспортабельных однородных (конкурирующих) производственных ресурсов рано или поздно начинают выравниваться. Это приводит к "выбраковыванию" непроизводительных мощностей, т.е. разорению и закрытию соответствующих производств. Именно указанный процесс обусловил основную причину глубокого производственного спада, развивавшегося по мере подтягивания внутренних цен к ценам внешних рынков. Как ни парадоксально, в такой ситуации, чем более решительными являются меры по обузданию инфляции, в особенности монетарными методами ("политика двух монетарных якорей"), тем быстрее развивается кризис. Альтернативная политика состоит в менее жестких монетарных мерах, обеспечивающих поддержание цен на основные производственные ресурсы ниже уровней внешних рынков. Комплиментарной мерой является политика взвешенного протекционизма во внешней торговле, предполагающая введение таможенных тарифов на экспорт важнейших производственных ресурсов. Указанные тарифы, кроме чисто фискальных целей изъятия горной ренты, обеспечивают уравнивание рентабельности для поставщиков на внешний и внутренний рынок. В этом случае более высокая внешняя цена не приводит к "оголению" внутреннего рынка, а следовательно, внутренняя цена не испытывает дополнительного давления со стороны внутреннего спроса. Ясно, что выбор того или иного сочетания мер в области монетарной, внешнеторговой и налоговой политики будет влиять на условия выхода из кризиса. Отсутствие определенности в области такой политики повышает неопределенность будущего развития.
Расстановка политических сил внутри страны также может повлиять на траекторию будущего развития в ближайшем будущем. От нее во многом зависит выбор сочетания административных и рыночных методов регулирования экономики, что должно иметь следствием различия в инвестиционной, региональной, налоговой, внешнеторговой политике. От этого также зависит отношение к собственности на средства производства, некоторые другие важные аспекты.
Важное значение будет иметь модель взаимодействия федеральной и региональной систем власти. Региональная политика федерального центра формируется, в том числе под воздействием внутри- и внешнеполитических факторов. В настоящее время не вполне ясным остается "расклад" полномочий между центром и регионами, их компетенция в принятии решений, распоряжении ресурсами, в том числе финансовыми. Вместе с тем, от решения региональных проблем зависит такое важное условие, как степень интеграции регионов страны, т.е., иными словами, степень развития межрегиональной специализации, и следовательно — получение системных эффектов. Упрочение хозяйственного единства всех территорий России должно оставаться приоритетной задачей экономической политики в течение довольно длительного периода времени.
Литература
1) Russian Reform: At the Door of Structure Change, World Bank, Washington, 1993.
2) Кузовкин А., Голубченко В. Топливно-энергетический комплекс: финансовое состояние и ценообразование. Экономист, 1998, 6, с. 72-74.
3) Khanin G.I., Suslov N.I. Real Sector of Russian Economy: Estimation and Analysis,Europe-Asia studies(FormelySoviet Studies), Edited at the University of Glasgow, Vol. 51, no. 8, December 1999 (to be printed).
4) Ханин Г.И., Суслов Н.И. Экономика России в 90е гг.: альтернативная оценка. ЭКО, N11, 1997.
Спрос на валюту носит многофакторный характер и зависит не только от делового оборота и динамики импорта, но и от склонности населения к сбережениям, доверия к национальной валюте, валютной политики государства, его способности в долгосрочной перспективе поддерживать устойчивый курс.
В целом, и, это же верно для нашей страны (что видно из таблицы), снижение курса национальной валюты, порождает устойчивый спрос на валюту и одновременно является фактором сжатия денежной массы М2 и связанного с этим недостатка средств для поддержания платежного оборота в нормальном состоянии, т.е. своевременной выплаты заработной платы, оплаты сырья и материалов, перечисления налогов в бюджет.
Процентные ставки финансовых активов
и их влияние на денежную массу
Под финансовыми активами понимаются активы, приносящие собственнику процентный доход. Через финансовые активы деньги реализуют функцию сбережения. К ним относятся государственные ценные бумаги (ГКО и ОФЗ), акции акционерных компаний, кредиты, депозиты и т.д. Спектр процентных ставок тоже разнообразен и включает ставки рефинансирования и ломбардного кредита Банка России, расчетные ставки межбанковского кредита, кредитные и депозитные ставки коммерческих банков, ставки по валютным кредитам.
Значительное место в системе процентных ставок принадлежит ставке рефинансирования, которая выполняет функцию учетной единицы. Термин "рефинансирование", как таковой, означает получение денежных средств кредитными учреждениями от центрального банка. Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам разными путями. Наиболее типичный случай - переучет векселей, находящихся в портфелях коммерческих банков и операции на открытом рынке. Переучет векселей долгое время был одним из основных методов денежно-кредитной политики центральных банков Западной Европы. Центральные банки предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежность долгового обязательства. Векселя переучитываются по процентной ставке. Эту ставку переучета называют также официальной учетной (процентной) ставкой. Центральный банк покупает долговое обязательство по более низкой цене, чем коммерческий банк.
Суть процедуры переучета сводится к следующему:
Когда коммерческий банк, имея на руках веселя надежных эмитентов, желает привлечь дополнительные денежные ресурсы, такой банк обращается в Центральный банк. Центральный банк выкупает эти высоко ликвидные векселя у коммерческого банка, при этом долговое обязательство переходит Центральному Банку. А коммерческий банк получает необходимые ресурсы. По наступлению срока рефинансирования, коммерческий банк выкупает эти векселя назад, но уже по цене учета. И разница между ценой покупки этих векселей Центральным банком и Коммерческим и есть ставка рефинансирования.
Но коммерческий банк будет стремиться компенсировать потери, вызванные ростом процентной ставки путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. Т.е. изменение процентной ставки прямо влияет на изменение банковской кредитной позиции. Последние является главной целью данного метода кредитной политики центрального банка. Например, повышение официальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит удорожание кредита. Изменение официальной процентной ставки оказывает влияние на кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в центральном банке влияет на ликвидность кредитных учреждений. Во-вторых, изменение официальной ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры, так как происходит изменение процентных ставок по активным кредитным операциям. Также изменение официальной ставки центрального банка означает переход к новой денежно-кредитной политике, что заставляет другие банки вносить необходимые коррективы в свою деятельность.
Неэффективность использования данного метода заключается в следующем: этот метод затрагивает лишь коммерческие банки. Если рефинансирование используется мало или осуществляется не в центральном банке, то указанный метод почти полностью теряет свою эффективность. Постепенно данный метод утратил свое значение и главным методом рефинансирования банков стали интервенции центрального банка на денежном рынке, получившие название, какопераций на открытом рынке.
Этот метод кредитного регулирования заключается в том, что предоставление денежных средств банками происходит постоянно путем покупки государственных облигаций и казначейских векселей на сумму, зависящую от решения центрального банка по ставке, которая может постоянно изменяться. Приобретение ценных бумаг или казначейских векселей у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, например, покупают казначейские векселя на условиях их обратного выкупа коммерческими банками по заранее установленному курсу, изменяют интенсивность своих операций и их частоту. Таким образом, этот метод кредитования коммерческих банков значительно отличается от переучетной политики. Главное ее отличие - это использование более гибкого регулирования, поскольку объем покупки векселей, а также используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики центрального банка. Коммерческие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности.
Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение во всем мире.
Согласно экономической теории, спрос на финансовые активы находится в обратной зависимости от изменения процентных ставок.
Из официального отчета ЦБР за 1997 год.
С января 1998г. согласно указу президента «Об изменении нарицательной стоимости денежных знаков в РФ», введен новый масштаб цен.
С апреля 1998 года курс Российской национальной валюты стал предметом заключения фьючерсных контрактов на New York Stock Exchange
В %.
В %.
В %.
Данные ЦБР.
В %.
Без учета объема внешней торговли со странами СНГ.
Без учета объема внешней торговли со странами СНГ.
Без учета объема внешней торговли со странами СНГ.
1
2
Сопоставление динамики кредитных и депозитных ставок с изменением денежной массы М1 в Великобритании, Германии, США, Японии, а также в Китае (см. табл. 5) показало, что однозначной (обратной) зависимости между этими макроэкономическими параметрами не наблюдается. В 1985 – 1990 гг. кредитная и депозитная ставки увеличились, причем наблюдались высокие темпы роста денежной массы – наибольшие в Великобритании (379%) и в Китае (232%). В 1991 - 1994 гг. резкое снижение ставок, кроме Китая и Германии (осталась прежней только кредитная ставка). Вместе тем, темпы роста денежной массы в других странах не только не возросли, но, и даже, сократились. В Китае при увеличении процентных ставок темп роста денежной массы оказался выше, чем в 1986-1990гг. Эти данные подтверждают тот факт, что все процессы происходящие в рамках реалий жизни, а не абстрактных моделей, есть совокупное влияние многих факторов и процессов. Для выявления чистого влияния конкретного фактора нужен более широкий массив экономической информации.
Нормы обязательного резерва и денежная масса
Как известно, нормы обязательных резервов – один из наиболее простых и традиционных инструментов регулирования денежной массы. Они устанавливаются в процентах к обязательствам (пассивам) коммерческих банков дифференцированно в зависимости от вида привлеченных средств, степени «денежности» этих агрегатов, то есть их способности выполнять функции денег. Средства обязательных резервов хранятся в Центральном Банке и используются для поддержания ликвидности коммерческих банков, а в случае банкротства банков размораживаются и направляются на выполнение обязательств перед кредиторами.
Политика обязательных резервов, как метод кредитного регулирования представляет собой хранение части резервов коммерческих банков в центральном банке. Сумма хранения средств на специальных счетах устанавливается в определенном процентном соотношении от величины депозитов банка. Центральный банк периодически изменяет коэффициент, или норму, обязательных резервов в зависимости от складывающейся ситуации и проводимой ими политики. Повышение нормы означает замораживание большей чем раньше части ресурсов банка и приводит к ухудшению ликвидности последних, снижению их ликвидных возможностей, а снижение нормы обязательных резервов оказывает положительное воздействие на банковскую ликвидность, расширяет кредитные возможности учреждений и увеличивает денежную массу.
Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством. К прямому ограничению страхования банки прибегают к этому методу обычно в период усиления инфляции.
Суть этого метода регулирования: коммерческий банк не может превышать норму выдачи кредитов, установленную центральным банком. На практике центральный банк определяет предель ные темпы роста выдачи кредитов различным банкам страны. Нередко разным банкам устанавливаются неодинаковые темпы роста выдачи кредитов. Эффективность кредитной политики при этом повышается, так как государственные органы оказывают влияние не только на объем кредитов в целом, но и на их структуру.
Политика центрального банка распространяется непосредственно на объекты его контроля - кредиты прочих банков, а не их ликвидность, как в случае использования косвенных методов регулирования. Этим также объясняется большая эффективность кредитных ограничений.
Данный метод регулирования имеет ряд недостатков:
Остановимся на наиболее важных из них. Во-первых, происходит ухудшение функционирования банковской системы в целом. Банковские учреждения должны выполнять предписания эмиссионного института в сфере активных операций. Т.е. зная заранее предельные размеры своей деятельности, банки не стремятся их превысить, поскольку это запрещено административно. Рынок оказывается как бы заранее разделенным между отдельными кредиторами. Получается, что контингентированием охвачены не только ссудные, но и заемные операции. В итоге кредитные ограничения мешают конкуренции в банковском деле, поскольку банк был вынужден заморозить дополнительную сумму ресурсов на беспроцентном счете в эмиссионном институте.
Анализ двух методов кредитного регулирования показывает, что установление и изменение нормы обязательных резервов имеют свои достоинства и недостатки по сравнению с методами рефинансирования банков. Следует отметить, что принудительное установление обязательных резервов для коммерческих и других банков является сугубо административным методом, в отличие от операций на открытом рынке, относящимся к рыночным методам регулирования.
Если рефинансирование влияет избирательно на банки, то политика обязательных резервов действует в целом в рамках всей кредитной системы. Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, например инвестиционные и другие специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положение по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами.
В последние полтора-два десятилетия произошло уменьшение роли указанного метода кредитного регулирования. Об этом говорит тот факт, что повсеместно происходит снижение нормы обязательных резервов и даже её отмена. Так, например, в США в 60-е годы по бессрочным депозитам она снизилась с 16% до 12%, а по срочным сберегательным вкладам она была совсем отменена.
Политика количественных кредитных ограничений:
Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше методов регулирования, контингентирование кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам - как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.
