Показатели инвестиционной деятельности	1999 г., млрд. рублей	В % к итогу
Финансовые вложения	165,8	100
в том числе: долгосрочные	58,8	35,4
краткосрочные	107,1	64.6
Инвестиции в нефинансовые активы	551,1	100
в том числе: в основной капитал	392,1	71,1
капитальный ремонт основных фондов	57,2	10,4
в нематериальные активы	5,9	1.1
в другие нефинансовые активы	1,3	0,2
в прирост запасов материальных оборотных средств (оценка)	94,6	17,2

Общий объем финансовых вложений в 1999 году составил 165,8 млрд. рублей, более половины которых краткосрочные финансовые вложения (107,1 млрд. рублей, или 64,6 %), что связано со стремлением инвесторов осуществлять такие финансовые вложения, которые предполагают быструю отдачу.
Анализ инвестиций по отраслям экономики показывает, что одна треть инвестиций направляется в промышленность и только 4,5 % - на сельское хозяйство. В промышленности наибольший приток инвестиций приходится на топливную промышленность (около 36,5 % общего объема инвестиций в основной капитал промышленных предприятий), наименьшее количество инвестиций достается легкой промышленности - 0,7 %. Высокая инвестиционная активность сохраняется лишь в отраслях, имеющих устойчивый сбыт и относительно короткий срок окупаемости вложений, - производство продуктов питания, напитков, лекарств и некоторых других товаров, пользующихся повышенным спросом. Инвестиционные проекты ОАО "ГАЗ" (создание новой модели автомобиля "Соболь") или компании "Май" (строительство чайной фабрики в Подмосковье) реализуются благодаря росту продаж и прибыли от производственной деятельности./5/ Данные по отраслевой структуре инвестиций приведены в табл. 2.

Таблица 2- Отраслевая структура инвестиций /6/

Финансовые вложения

Инвестиции в основной капитал

	млрд. рублей	в % к итогу	млрд. рублей	в % к итогу
Всего:	165,8	100	392,1	100
производственная сфера	107,7	65,0	177,2	45,2
промышленность	92,9	56,0	152,5	38,9
сельское хозяйство	0,9	0,6	17,6	4,5
строительство	13,9	8,4	12,9	3,3
сфера услуг:	58,2	35,0	214,9	54,8
транспорт	12,5	7,5	61,2	15,6
связь	5,3	3,2	12,9	3,3
торговля и общественное питание	11,7	7,1	7,1	1,8
общая коммерческая деятельность по обеспечению функционирования рынка	14,7	8.8	3,9	0,1
жилищно-коммунальное хозяйство	2,3	1,4	83,5	21,3
финансово-кредитные организации	4,0	2,4	6,3	1,6

По регионам Российской Федерации инвестиции в основной капитал распределяются крайне неравномерно. Так, на долю Москвы и Московской области приходится 21 процент инвестиций, а в целом на Центральный экономический район - 26,5 % общего объема инвестиций, в то время как весьма перспективные с экономической точки зрения Западно-Сибирский и Восточно-Сибирский экономические районы вместе получают около 22 % инвестиций. Наименьший объем инвестиций (чуть больше 3 %) направляется
в Северный экономический район ./6/В 1999 году впервые за последнее десятилетие был приостановлен спад инвестиций в основной капитал. В 2000 году ситуация в инвестиционной сфере продолжала улучшаться – объем инвестиций в основной капитал увеличился на 19,2 % по сравнению с 1999 годом.
По прогнозу института экономики РАН в 2001 году в инвестиционной сфере не произойдет каких-либо существенных изменений. Тенденция незначительного роста инвестиций в основной капитал сохранится. Общий объем инвестиций по сравнению с 2000 годом увеличится на 6 %. /7/
1.2. С т р у к т у р а и с т о ч н и к о в ф и н а н с и р о в а н и я
и н в е с т и ц и й . Д и н а м и к а и с о с т о я н и е и н в е с т и ц и й по и с т о ч н и к а м ф и н а н с и р о в а н и я
Все источники финансирования инвестиций можно разделить на три основные группы: собственные, привлеченные и бюджетные.
В последние годы первостепенную роль в общих источниках финансирования инвестиций играют собственные средства предприятий (53,4 % общего объема инвестирования в 1999 году). Они формируются в основном за счет амортизационных отчислений, удельный вес которых в структуре источников инвестиций составляет в последние годы около 30-40 %, или порядка 50-65 % объема собственных средств предприятий, направляемых на инвестирование. В 1999 году, на фоне стабилизации экономического положения в стране, существенно повысилась роль прибыли как источника инвестиционной деятельности. Так, если удельный вес прибыли в инвестиционных средствах 1997 году снизился по сравнению с 1995 году более чем на 7 %, то в 1999 году он превысил уровень 1995 году и составил 53,4 % объема собственных средств предприятий, направленных на инвестиции. Удельный вес собственных источников довольно существенно дифференцируется по отраслям и секторам экономики. В электроэнергетике на долю собственных средств приходится почти 90 % инвестиций, в газовой промышленности – 82 %, в нефтедобывающей – 74 %, трубопроводном транспорте 55 %. /8/
Немаловажную роль в условиях переходной экономики играет бюджетное финансирование инвестиций. Доля федерального бюджета в общем объеме инвестиций за счет всех источников финансирования в экономику на протяжении последних лет сокращалась: до 1991 года из средств федерального бюджета покрывалось более 90 % затрат на инвестиции, в 1992 году доля бюджета снизилась до 26,9 % , в 1995 году – до 18,1 % , а в 1999 году - до 6,5 %, по прогнозу на 2001 г. будет 3,6 %. Инвестиционные расходы субъектов Федерации и местных бюджетов за эти годы держатся на уровне 10 % всех инвестиций./5/
Тем не менее роль государственных инвестиции в поддержании производства остается высокой. Она состоит не просто в предоставлении средств для финансирования капиталовложений в производственную сферу, а в осуществлении реальной государственной поддержки производственного инвестирования. В условиях крайне ограниченных возможностей федерального бюджета большое значение имеет привлечение средств населения на жилищное строительство. По прогнозу, доля привлекаемых в сферу жилищного строительства средств населения в 2000 г. будет на уровне 4,5 % от общего объема капиталовложений ./9/
В условиях нехватки собственных и бюджетных средств, необходимых для осуществления программ оздоровления и реализации новых перспективных проектов, одной из приоритетных задач государства становится проведение политики привлечения заемных средств для инвестирования производства, в состав которых включаются заемные средства, средства от эмиссии ценных бумаг, иностранные инвестиции, средства из внебюджетных фондов и прочие средства. В 1991—1999 годах доля привлеченных средств в общем объеме в России менялась в пределах от 12 до 24 % (табл. 3). Динамика удельного веса привлеченных средств в общем объеме инвестиций в российскую экономику имеет скачкообразный характер. /8/

Таблица 3 –Удельный вес привлеченных средств предприятий в общем
объеме инвестиций в России /10/
В процентах

Показатель:	1995	1996	1997	1998	1999
привлеченные средства – всего	19,4	19,6	11,9	23,8	22,3

В том числе:

заемные средства	3,4	2,7	2,6	5,0	6,5
вторичная эмиссия ценных бумаг	0,5	0,3	0,4	0,3	0,2
иностранные инвестиции	1,5	1,2	0,5	2,2	2,2
средства внебюджетных фондов	11,5 12,2 4,6 8,5 4,6	12,2	4,6	8,5	4,6
Прочие средства	2,7	2,9	3,1	3,4	4,3

Одним из источников инвестирования могут служить денежные средства населения, общий объем которых до кризиса 1998 года оценивался в 20-40 млрд. долларов. После кризиса сумма могла значительно увеличиться. В то же время эффективность рынка частных сбережений в России остается весьма низкой. Главная причина незадействованности частных сбережений заключается в том, что основная их доля в России сосредоточена вне банковского сектора. В 1998 году по сравнению с 1994 годом наблюдалась тенденция уменьшения доли сбережений (вклады и депозиты населения, вложение денег в ценные бумаги и остатки наличных рублей на руках у населения) в структуре использования денежных доходов. Потребительские расходы населения возросли в этот период на 13,4 %, а сбережения во вкладах и ценных бумагах снизились с 6,5 % в 1994 году до 1 % в 1998 году, покупка валюты - с 17,7 % до 12,7 %. В 1999-2000 годах практически весь объем текущих денежных доходов население использовало на покупку товаров и услуг. В 1992-2000 годах наблюдалось уменьшение объема рублевых накоплений населения в реальном выражении. Наибольшее сокращение произошло по вкладам и депозитам, несколько медленнее падали объемы покупки ценных бумаг и остатки наличных денег, привлеченных для финансирования инвестиций средств - средства коммерческих банков.
Инвестиционное кредитование в отечественной кредитно-финансовой системе до сих пор остается в кризисном состоянии. До 1996 года наиболее выгодной сферой вложения средств банков была покупка государственных ценных бумаг. Осенний кризис 1998 года привел к тому, что кредитование экономики в национальной валюте было фактически свернуто, а заимствования в иностранной валюте могли позволить себе лишь немногие предприятия. После августовского кризиса 1998 года ситуация на рынке банковских услуг существенно изменилась - у коммерческих банков образовалось достаточное количество свободных неработающих активов, которые потенциально могут перейти в кредиты предприятиям, в том числе и инвестиционные. Но при высоких рисках сектор кредитных и банковских услуг практически не проявляет интереса к проектам инвестиций в реальный сектор экономики. В деятельности кредитных организаций доминирующая роль отводится краткосрочным операциям. Доля долгосрочных кредитных вложений составляет менее 6,0 %./10/
Однако в связи с благоприятными изменениями экономической конъюнктуры в структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал в 1999 году отмечается некоторое повышение доли кредитов банков и прямых иностранных инвестиций.
Объем прямых иностранных инвестиций, осуществляемых в России, крайне незначителен по сравнению с другими странами с переходной экономикой. Несмотря на огромные природные богатства страны и высококвалифицированные трудовые ресурсы, в 1994-1999 годах ежегодный приток прямых иностранных инвестиций в российскую экономику составил лишь 20 долларов США на душу населения, что является ничтожно низким показателем. Объем прямых иностранных инвестиций в 1999 году на 26,7 % превысил уровень 1998 года и составил 4,3 млрд. долларов. Однако осуществленные инвестиции явились результатом проводившихся ранее, на протяжении длительного времени, переговоров и начала реализации соответствующих проектов.
В середине 1999 года в стране осуществляли выпуск продукции и оказание услуг 4424 предприятия и организации с участием иностранного капитала (без субъектов малого предпринимательства), на которых было занято 863,4 тысяч человек и которые произвели продукции на сумму 186,5 млрд. рублей. Для сравнения: в октябре 1997 года на нашей территории было зарегистрировано 25,7 тысяч предприятий с иностранным капиталом.
Основной приток прямых инвестиций пришелся на топливную (прежде всего нефтяную) и пищевую отрасли, что совершенно естественно: первая наиболее эффективна, а вторая имеет короткий срок окупаемости.
В мировой практике одним из основных источников финансирования капитальных вложений считается эмиссия акций (облигаций). В России имеющийся у большинства предприятий акционерный капитал, который в большинстве случаев сформирован в результате почти бесплатной ваучерной приватизации, недостаточен для осуществления полного и качественного обновления производства. Большинство акций приватизированных предприятий пользуется невысоким спросом. Наибольшую ценность и ликвидность имеют акции базовых, инфраструктурных и экспортно-ориентированных производств, а также предприятий электроэнергетики, нефтегазовой и нефтедобывающей, лесной и автомобильной промышленности, металлургии, транспорта и связи ./11/