Чистый оборотный капитал определяется как разница между суммой мобильных активов (запасов, дебиторской задолженности, денежных средств) и величиной кредиторской задолженности.
Как было установлено при проведении анализа финансового состояния (вторая глава дипломной работы) предприятие характеризуется отсутствием собственных оборотных средств в течение трех последних лет, то есть испытывает постоянно нехватку оборотных средств для осуществления текущей производственной деятельности.
Внедрение предлагаемого инвестиционного проекта позволит нарастить величину чистого оборотного капитала до 550 и более млн.р., что в пять раз превышает величину текущих пассивов (обязательств) предприятия, обеспечив тем самым нормальную финансовую устойчивость и платежеспособность.
Инвестиционные затраты на производство и реализацию продукции определялись в соответствии с действующими нормативами, ценовой политикой предприятия и условиями реализации продукции.
Основные расчетные данные по инвестиционным затратам и источникам финансирования проекта представлены в таблице 3.4.
Освоение инвестиций начинается с первого квартала, период поставки оборудования, выполнения строительно-монтажных работ охватывает временной интервал в 7 месяцев. Срок завершения монтажных работ и запуск производства планируется на восьмой месяц (третий квартал интервала планирования). Инвестиционные затраты включают в себя затраты в постоянные активы (основные средства) и изменение чистого оборотного капитала. Данные о чистом оборотном капитале используются из предыдущей расчетной формы. Источники финансирования формируются за счет чистой прибыли, кредита, амортизационных отчислений, свободных денежных средств. Чистую прибыль предприятие начнет получать с третьего квартала внедрения инвестиционного проекта. Уставной капитал предприятия планируется увеличить на 554,9 млн.р. и инвестировать эти денежные средства в постоянные активы предприятия, то есть в приобретаемое технологическое оборудование.
Планируется производить выплату процентов по используемому кредиту ежеквартально начиная с первого квартала по 10,9 млн.р. Общая величина процентов, уплачиваемых за пять лет нарастающим итогом, должна составить 216,7 млн.р. После определения величины инвестиционных затрат, источника их формирования, прогноза объемов производства и продаж составляется отчет о прибыли, который представлен в таблице 3.5 и на рисунке 3.1. Отчет о прибыли составляется в соответствии с действующими принципами и стандартами бухгалтерского учета и отчетности. Составление отчета о прибыли предполагает учет не только результирующих показателей внедрения инвестиционного проекта, таких как выручка от реализации готовой продукции, операционные затраты, балансовая, чистая, нераспределенная прибыли, но и налогов на имущество, на прибыль, сумму выплачиваемых дивидендов.
Балансовая прибыль от реализации предлагаемого проекта прогнозируется на уровне 36441,4 млн.р. (6625,7 тыс.$.) нарастающим итогом за пять лет. Ее распределение будет происходить по следующим направлениям:
- налог на прибыль, 35 % 12755,1 млн.р. (2319,1 тыс.$.);
- выплачиваемые дивиденды, 20 % 6974,0 млн.р. (1268,0 тыс.$.);
- нераспределенная прибыль 16611,1 млн.р. (3020,2 тыс.$.)
Как видим, удельный вес нераспределенной прибыли в общей величине балансовой прибыли довольно высок и составляет 45,6 %, что свидетельствует о высокой эффективности инвестиционного проекта. Для большей наглядности отчет о движении и накоплении прибылей и убытков представлен графическим способом в виде столбиковой диаграммы по интервалам планирования (см. рис. 3.1). На диаграмме ясно прослеживается стабильный и значительный рост накопленной чистой прибыли, получаемой от внедрения инвестиционного проекта.
Следующим этапом финансового плана является составление отчета о движении денежных средств предприятия (см. таблицу 3.6 и рис. 3. 2).
Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, прогнозирование денежного потока было сведено к построению бюджета денежных средств в планируемом периоде с учетом лишь основных составляющих потока: объема реализации, прогноза кредиторской задолженности, чистого оборотного капитала и др. Прогноз осуществлен на период в пять лет в разрезе подпериодов - кварталов.
Процедуры прогнозирования денежного потока выполнялись в следующей последовательности:
- прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;
- прогнозирование оттока денежных средств по интервалам планирования;
- расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам.
При расчете объема возможных денежных поступлений исходили из того, что предприятие применяет методику определения выручки от реализации по мере оплаты товара, что существенно упрощает процесс планирования. Согласно данным табл.6 основным источником поступления денежных средств является выручка от реализации готовой продукции, ее удельный вес в общей величине денежных поступлений за пять лет прогнозируется на уровне на уровне 90,4 %. Другими источниками поступлений денежных средств являются полученный от покупателей налог на добавленную стоимость (9,04 %), изменение (увеличение) добавочного капитала (менее 1 %) и кредитные ресурсы, причем погашение кредита планируется произвести в течение пяти лет. Общая величина притока денежных средств нарастающим итогом за пять лет прогнозируется на уровне 98843,3 млн. р. (17971,5 тыс.$.), что почти в 55 раз больше величины начальных инвестиционных затрат, направляемых на внедрение данного проекта.
Составными элементами оттока денежных средств являются (в млн.р.):
операционные затраты 46582,3 (8469,5 тыс.$.);
НДС к уплате 9618,9 (1748,9; тыс.$.)
проценты по кредиту 140,9 (25,6 тыс.$.);
налоги и платежи 9751,5 (1773,0 тыс.$.);
дивиденды по акциям 6974,0 (1268,0 тыс.$.).
Итого общая величина оттока денежных средств за пять лет должен составить 64242,8 млн.р. (11680,5 тыс.$.).
Путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитан чистый денежный поток, который за пять лет должен достигнуть уровня 34591,7 млн.р. (6289,4 тыс.$.) или 35% от общей величины поступающих денежных средств. Наличие излишка денежных средств (то есть превышение поступлений над выплатами) характерно для всего периода планирования, начиная с первого квартала. Таким образом, прогнозируется, что предприятие сможет иметь достаточно большую величину свободных денежных средств, которые целесообразно будет направить для обеспечения возможного расширения деятельности.
Динамика прогнозируемого денежного потока по интервалам планирования графическим способом представлена на рисунке (см. рис. 3.2). На диаграмме ясно прослеживается, что кривая накопленного потока денежных средств имеет тенденцию роста в течение всего периода, а концу его (начиная с 13 квартала) резко идет вверх, что свидетельствует о значительном превышении величины денежного притока над оттоком средств.
Составным элементом разработки финансового плана выступает баланс предприятия, рассчитанный по тем же интервалам планирования (табл. 3.7). Как следует из данных таблицы 3.7, величина имущества предприятия, связанного с внедрением инвестиционного проекта, прогнозируется в первом квартале на уровне 1233,1 млн. р. (224,2 тыс.$.). За пять лет его планируется довести до 17302,5 млн. р. (3145,9 тыс.$.), то есть общая величина активов предприятия должна вырасти в 14 раз. Рост стоимости имущества планируется обеспечить, в первую очередь, за счет увеличения текущих активов, а именно, денежных средств (на 57,6 %), производственных запасов (на 11,5 %), дебиторской задолженности (на 4,3 %), а также за счет увеличения постоянных активов (на 23,1 %).
Формирование имущества предприятия планируется за счет следующих источников финансирования (в млн. р.):
нераспределенная прибыль 16611,1;
уставный капитал 554,9;
заемные средства 136,4.
Таким образом, удельный вес собственных средств в общей величине пассивов на конец периода планирования должен составить 99,2 %, что свидетельствует о полной автономии предприятия (независимости) от внешних источников финансирования.
На основании прогнозного баланса и отчета о прибыли рассчитаны основные коэффициенты, характеризующие финансовое положение комбината. Важнейшие из них представлены в таблице 3.8. Рассмотренные показатели позволяют оценить различные стороны деятельности предприятия: рентабельность, деловую активность, платежеспособность, ликвидность баланса. Финансовые коэффициенты также рассчитаны по интервалам планирования.
Коэффициент прибыльности продаж показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Показатель рассчитан как отношение чистой прибыли к выручке от реализации продукции. В 1997 г. значение коэффициента прибыльности продаж составляло 1,7 %, после запуска производства и выхода на проектную мощность планируется достичь уровня рентабельности продаж в 17 % и довести его через пять лет до 26 %.
Коэффициент рентабельности активов показывает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение свидетельствует о падении спроса на готовую продукцию и о перенакоплении активов. Показатель рассчитан как отношение чистой прибыли к стоимости всего имущества предприятия. Значение показателя прогнозируется на уровне 5 - 10 % по подпериодам, что можно признать вполне достаточным уровнем доходности деятельности предприятия.
Важнейшим показателем, вызывающим особый интерес у собственников (акционеров) общества, является коэффициент рентабельности собственного капитала. Он отражает эффективность использования собственных средств предприятия. По интервалам планирования прогнозируется незначительное снижение значений коэффициента рентабельности собственного капитала. Его уровень на конец периода должен составить 8 %.
Основным показателем, характеризующим деловую активность предприятия, выступает оборачиваемость активов. Данный коэффициент отражает скорость оборота всего авансированного в производство капитала, его рост означает ускорение кругооборота средств. Показатель рассчитывается как отношение выручки от реализации готовой продукции к среднегодовой стоимости активов. Значение коэффициента оборачиваемости активов прогнозируется на уровне от 0,3 до 0,5 по подпериодам.
Индекс покрытия процентных платежей определяется как отношение прибыли от осуществляемых операций к величине процентов по кредиту. Прогнозируемая тенденция роста данного показателя обусловлена увеличением прибыли от производственной деятельности предприятия.
Для характеристики ликвидности и платежеспособности деятельности комбината рассчитаны два коэффициента: общая ликвидность и мгновенная ликвидность. Данные показатели позволяют оценить перспективные и мгновенные платежные возможности предприятия. Необходимо отметить, что прогнозируется стабильный рост данных показателей в динамике, причем уже с третьего подпериода их значения удовлетворяют нормальным ограничениям (больше 2 и больше 0,2 соответственно по показателям).
Результаты прогнозного анализа эффективности инвестиционного проекта оформлены в виде таблиц 3.9, 3.10.
Оценка эффективности проекта охватывает временной интервал в пять лет, из них семь месяцев - период поставки оборудования, выполнение строительно-монтажных работ. Запуск производства осуществляется одновременно на восьмой месяц с выходом на проектную мощность 24 тонны переработки пшеницы и 4 тонны хлеба в сутки при двухсменном режиме работы. В расчетах учтен годовой график эксплуатации оборудования, предусматривающий плановое снижение мощности переработки в момент проведения профилактических работ (июнь-июль). Ставка дисконтирования (сравнения) рассчитана из соотношения заемных/собственных средств с учетом нормы прибыли для каждого вида финансирования проекта и рисковой премии, и составляет 24,6 % или 20,0 % в год для разных вариантов.
За начало реализации проекта принята дата привлечения запрашиваемых финансовых средств.
В табл. 3.9, 3.10 приведены результаты расчетов чистой текущей стоимости проекта (NPV), внутренней нормы рентабельности (IRR), срока окупаемости проекта для двух позиций:
перспективы проекта без учета воздействия внешних финансовых потоков, не относящихся непосредственно к производству (табл. 3.9);
перспективы для акционеров предприятия с четом получения кредита (табл. 3.10).
Метод расчета чистой текущей стоимости проекта основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ее в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента (r), именуемого индексом дисконтирования. Чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект) рассчитывается по формуле:
NPV=еPk/(1+r)k-IC,(3.1)
гдеNPV- чистый приведенный эффект;
Рк- доход, полученный в к-ом интервале;
к- количество планируемых интервалов;
IC- величина исходной инвестиции.
Очевидно, что еслиNPV> 0, то проект следует принять.
Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором значение чистого приведенного эффекта равно нулю:
IRR=r, при которомNPV= 0. (3.2)
Норма рентабельности инвестиции показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значениеIRRпоказывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным. Таким образом, если значениеIRRвыше цены авансированного капитала, то проект следует принять.
Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. Если прибыль распределена неравномерно (как в данном конкретном проекте), то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом:
РР = n, при которомеРк>IC. (3.3)
При расчете срока окупаемости данного проекта был учтен временной аспект: денежные потоки дисконтированы при помощи коэффициентаr. Очевидно, что дисконтированный срок окупаемости проекта больше простого.
При необходимости выбора одного из нескольких возможных вариантов инвестиционных проектов наиболее приемлемыми критериями считаютсяNPVиIRR. Рекомендуется выбирать проект с большимNPV, поскольку этот показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала предприятия.
Следуя требованиям международной теории и практики принятия инвестиционных решений, из двух предлагаемых вариантов финансирования данного проекта целесообразным является выбрать второй - с учетом внешнего финансирования. В пользу привлечения кредита для реализации проекта говорит тот факт, что при этом значение чистого приведенного эффекта будет выше, чем при финансировании проекта за счет собственных средств: 2398 млн.р. против 2222 млн.р. Величина внутренней нормы прибыли также больше во втором варианте: 39,9% > 35,5%. Рентабельность инвестиций во втором случае в два раза больше, чем в первом: 2,6 против 1,32. И лишь значение срока окупаемости говорит в пользу первого варианта финансирования: он составляет два интервала (во втором случае - три, что связано с необходимостью выплаты кредита и процентов по его использованию).
Выводы.
Предлагаемый проект организации производства муки постоянного качества может быть рекомендован к кредитованию. Возврат кредита в размере 2000 млн.руб. возможен в течение пяти лет с момента получения.
Производство муки предлагаемого в проекте качества практически отсутствует на Северном Кавказе, несмотря на повышенный спрос на такую продукцию. С учетом существующего сегодня расширения ассортимента хлеба и кондитерских изделий проект даст внутреннюю доходность на уровне не менее 35,5 % годовых в валюте.
Достоинством проекта являются наличие существенного задела: определены поставщика оборудования; произведен предварительный расчет расходов на организацию производства, составлен график работ; подготовлены необходимые помещения, оснащенные всей инфраструктурой; подготовлен квалифицированный штат работников завода; сформирована команда управления; существует устойчивый спрос на продукцию. Проект является устойчивым к изменению внешних условий и в тоже время характеризуется достаточно высокой доходностью для такого типа производств. Предприятие становится нерентабельным при снижении объема производства до уровня 28 %, что маловероятно. Это позволяет сделать вывод о финансовой состоятельности и экономической эффективности проекта.
В результате реализации проекта будет в значительной степени покрыт дефицит в муке постоянного качества для предприятий Юга России.
4 Охрана окружающей среды наОАО "Белореченское ХПП"
Современные промышленные предприятия, отличающиеся сложнейшими химико-технологическими процессами, но еще не достаточным уровнем утилизации отходов производства, являются основными источниками загрязнения окружающей природной среды. Их негативное влияние на окружающую среду предопределило кризисную экологическую ситуацию, сложившуюся в мире в настоящее время. Нормальное функционирование предприятий АПК нашей страны при соответствующих технологиях связано с параллельным, зачастую отрицательным, воздействием производства на окружающую природную среду, которое приводит к значительным изменениям в едином природном комплексе. В частности, источником загрязнения окружающей среды являются зерноперерабатывающие и хлебопекарные предприятия, характеризующиеся высоким уровнем выбросов твердых, жидких и газообразных веществ в атмосферу. Поэтому, одним из важнейших вопросов, которые должно решать современное зерноперерабатывающее предприятие, является охрана окружающей природной сферы в эколого-экономическом аспекте.
Негативное воздействие зерноперерабатывающего и хлебопекарного производств на природную среду проявляется посредством выбросов вредных веществ в атмосферу, сбросов загрязняющих веществ и отходов в водные объекты и размещение твердых отходов на рельеф местности. По каждому из этих направлений на предприятии разрабатывается проект, в котором отражаются все источники выбросов и разрабатываются организационно-технологические мероприятия по снижению выбросов загрязняющих веществ.
На комбинате разработана "Инвентаризация источников выбросов загрязняющих веществ в атмосферу", в которой отражены все источники выбросов в атмосферу, указаны виды загрязняющих веществ, а также рассчитаны валовые (т/в год) и максимально-разовые (ч/в сек) выбросы загрязняющих веществ от каждого источника. Суммарные выбросы загрязняющих веществ в атмосферу, а также данные об их очистке и утилизации приведены в таблице 4.1. По данным таблицы видно, что комбинат за год выбрасывает в атмосферу 42,2 т загрязняющих веществ.
Таблица 4.1 - Суммарные выбросы загрязняющих веществ в атмосферу, их отчистка и утилизация
Наименование загрязняющего вещества |
Количество, тонн
|
В том числе |
| |
Выбрасывается без отчистки
|
Очищается |
Утилизируется |
1. Сажа |
1,39
|
0,19 |
1,2 |
1,03 |
|
2. Оксиды марганца |
0,0018
|
0,0018 |
|
|
3. Бензапирен |
189,58Ч10-9
|
189,58Ч10-9 |
|
|
4. Пыль абразивная |
0,0096
|
0,0096 |
|
|
5. Пыль древесная |
0,1683
|
0,0 |
0,1683 |
|
6. Пыль мучная |
0,0193
|
0,0193 |
|
|
7. Пыль зерновая |
0,1829
|
0,1829 |
|
|
8. Пыль сахара |
1,0391
|
0,0023 |
1,0368 |
1,0366 |
|
9. Оксид углерода |
31,5438
|
31,5438 |
|
|
10. Диоксид азота |
4,697
|
4,697 |
|
|
11. Диоксид серы |
0,00103
|
0,00103 |
|
|
12. Уксусная кислота |
1,3162
|
|
|
|
| 13. Акромин |
9,222Ч10-6
|
|
|
|
| 14. Уайт-спирт |
0,01333
|
|
|
|
| 15. Ксилол |
0,0039
|
|
|
|
| 16. Этиловый спирт |
1,8145
|
1,8145 |
|
|
Итого |
42,2198
|
37,7511 |
2,4051 |
2,0636 |
Основными видами загрязняющих веществ являются оксид углерода, диоксид азота, этиловый спирт, уксусная кислота и сапса. 89,4 % загрязняющих веществ выбрасывается в атмосферу без очистки и лишь 10,6 % очищается и утилизируется.
