К) Облигации с 2 датами погашения - Имеют 2 даты, эмитент должен провести погашение между этими датами. Фактически, представляют собой разновидность отзывных облигаций. Данные облигации применяются в Великобритании при выпуске государственных облигаций.
Л) Бессрочные облигации - Данные облигации не предполагают погашения номинальной стоимости, а только дают право на купонный доход. Облигации с фиксированным купоном, выпускающиеся в бессрочной форме, применяются крайне редко. Данный вид облигаций существует в Великобритании (Рубцов, с. 143), где несколько выпусков государственных ценных бумаг было выпущено в бессрочной форме (2,5% консоли 1888 г., 3,5% военные облигации и др.). При этом по данным облигациям указывается дата, после которой эмитент может их погасить по номинальной стоимости. Однако, поскольку большинство таких облигаций имеет низкую процентную ставку, выкуп их не целесообразен, поэтому они продолжают обращаться.В бессрочной форме иногда выпускаются облигации с плавающим купоном. При этом, однако, большинство таких облигаций имеют пут-опцион, в результате чего инвестор может быть уверен в возможности погасить облигацию в определенные моменты. Бессрочные облигации с плавающим купоном применяются на рынке еврооблигаций, а также, например, в Бразилии.
4) Специальные виды облигаций. Существует еще ряд видов облигаций, не укладывающихся в предложенную классификацию, о которых мы считаем нужным упомянуть.
А) Голосующие облигации - Данные облигации дают инвестору право голоса на собрании акционеров. По сути, представляют собой гибридный инструмент между облигациями и обыкновенными акциями, фактически, это примерно то же самое, что обыкновенные акции с фиксированным дивидендом и известным сроком выкупа. Большого распространения данный вид ценных бумаг не имеет, возможно это связано, в частности, с системой налогообложения, принятой в большинстве стран, в соответствии с которой процентные платежи (в.т.ч. по облигациям) уменьшают налогооблагаемую прибыль, в то время как выплата дивидендов по акциям производится из чистой прибыли. Соответственно, попытка выпустить голосующую облигацию будет попыткой фактически выпустить акцию, платежи по которой трактуются как выплаты по заемным средствам. Количество голосов обычно производится пропорционально номинальной стоимости облигации, например, 100 долларов номинальной стоимости дают право на 1 голос. Голосующие облигации в США имели хождение до 50-60 гг., в частности, такие облигации были выпущены рядом железных дорог в ходе реструктуризации задолженности (Guthmann, Dougall, 1949). При этом в большинстве случаев владельцы облигаций получали право голоса в определенных случаях, например, в случае неуплаты процента в срок. В современной литературе голосующие облигации фактически не упоминаются. Среди примеров применения ценных бумаг, которые по своим свойствам лежат близко к голосующим облигациям, можно указать некоторые варианты привлечения инвесторов кооперативами ().
Б) Двухвалютные облигации - Данные облигации предусматривают выплату купона в одной валюте, а погашение номинала - в другой. Двухвалютные облигации иногда применяются при размещении ценных бумаг на иностранном финансовом рынке (иностранные облигации). В частности, около половины облигаций, размещенных иностранными компаниями на Японском фондовом рынке в 1996 году были двухвалютными (Packer, Reynolds), предполагающими выплату процента в йенах, а погашение в другой валюте (обычно национальной валюте эмитента).
В) Серийные облигации - Представляют собой как бы пакет из нескольких серий облигаций с различными сроками до погашения. Каждая облигация данного пакета представляют собой обычный вариант облигации, однако размещение серийных облигаций обычно производится единым пакетом, что и отличает данный вид.
Г) Облигации с варрантом - Фактически, это комбинация двух бумаг - обыкновенной облигации и варранта на покупку акций. Облигации с варрантом имеют много общего с описанными ниже конвертируемыми облигациями, но основная разница состоит в том, что реализация варранта не означает прекращение действия облигации. При этом облигации с варрантом могут предполагать как возможность отделения варранта от облигации, так и невозможность этого. Облигации с варрантом имеют наибольшее распространение в Японии, на долю которых приходится от 20 до 50 процентов всех выпусков облигаций.
Д) Капитальные ценные бумаги с фиксированным доходом - Данные ценные бумаги называются сокращенно FRCS (Fixed Rate Capital Securities) и представляют собой одно из последних нововведений на американском финансовом рынке. Данные ценные бумаги представляют собой некую гибридную форму между облигациями и привилегированными акциями. Данный вид ценных бумаг предусматривает ежемесячные или ежеквартальные фиксированные платежи, а по окончании срока действия данной ценной бумаги гасятся по своей стоимости. В отличии от большинства облигаций, не имеют никакого обеспечения, и в случае банкротства держатели данных ценных бумаг будут иметь право требования после всех должников, но перед акционерами. Другое отличие от обычных облигаций состоит в том, что эмитент имеет право отсрочить выплату купонных платежей (на срок не более 5 лет). Кроме того, выплата дохода осуществляется раз в месяц или раз в квартал, в отличии от общепринятых по облигациям полугодовых выплат. Стандартный номинал данных облигаций - $25 (вместо $1000 по облигациям). Данные ценные бумаги предусматривают срок погашения, который, обычно, может быть продлен. Максимальный срок погашения (с учетом продления) не превышает 49 лет.Существует несколько видов данных ценных бумаг, имеющих некую разницу между собой по периодичности выплаты дохода (месяц/квартал) и другим параметрам. Для эмитента данные ценные бумаги привлекательны тем, что выплаты по ним уменьшают налогооблагаемую прибыль (как по облигациям), с другой стороны, по жесткости обязательств они скорее ближе к привилегированным акциям. Для инвестора данные ценные бумаги привлекательны своим низким номиналом ($25), более высоким купонным процентом; среди держателей данных ценных бумаг доминируют частные инвесторы. Впервые данные ценные бумаги были выпущены в 1993 году компанией Texaco, среди крупнейших эмитентов - Ford Motor, Bank of America, McDonalds, Merrill Lynch. К 1998 году общий объем рынка капитальных ценных бумаг с фиксированным доходом вырос до $45 млрд.
Е) "Товарные" облигации - Товарные облигации предполагают свое погашение не в денежной форме, а в форме предоставления владельцу облигаций некоего товарного эквивалента. По сути, это товарный фьючерс.
Ж) Структурированные облигации - О структурированных облигациях уже шла речь в пункте индексируемые облигации. Структурированной является облигация, которые комбинируются с производной ценной бумагой
5) Конвертируемые облигации. Владелец данных облигаций помимо купонных платежей и права получить номинальную стоимость, имеет также возможность конвертировать (обменять) облигации на определенное число других ценных бумаг. Почти всегда речь идет об обмене на обыкновенные акции. Основное отличие от конвертируемых облигаций от облигаций с варрантом состоит в том, что варрант может быть отделен от облигации и продаваться отдельно, исполнение варранта никак не связано с облигацией. В отличие от этого конвертируемая облигация может быть только обменена.Идея выпуска конвертируемых облигаций - привлечь инвесторов, которые заинтересованы не только в получении фиксированного дохода, но и росте своих капиталовложений в случае роста акций фирмы. Таким образом, конвертируемые облигации являются для инвесторов "гибридной" ценной бумагой, обладающей свойствами и акций, и облигаций.Конвертируемые облигации дают эмитенту снизить процентные выплаты, потому что инвестор, приобретающий конвертируемые облигации, согласен примириться с более низким купонным процентом, поскольку имеет дополнительную возможность выигрыша при конвертации.Исследователи не имеют однозначного объяснения того, почему фирмы выпускают конвертируемые облигации. По мнению ряда авторов, в 2/3 случаев конечной целью фирмы является выпуск акций, и фирмы, выпускающие конвертируемые облигации, уверены в росте цены их акций. Одним из объяснением выпуска конвертируемых облигаций является то, что в практической инвестиционной деятельности фирма может сталкиваться с многоступенчатыми проектами. Например, фирма имеет проект, который может начать реализовываться в данный момент. Кроме того, имеется другой проект, который, возможно, станет целесообразным через некоторое время; однако эта возможности может и не быть. В этом случае, выпуская конвертируемые облигации, фирма решает задачу финансирования доступного проекта, а при реализации следующего проекта фирма надеется иметь средства за счет осуществления конвертации.Конвертируемые облигации, помимо других характеристик, типичных для всех других видов облигаций, обладают также рядом дополнительных характеристик. При этом важно подчеркнуть, что в разных странах конвертируемые облигации могут иметь существенные отличия, которые необходимо принимать во внимание. Дата конверсии - дата, в которую можно произвести конвертацию. Обычно оговаривается не конкретная дата, а срок, начиная с которого можно производить обмен. Однако в ряде стран, в частности, в Испании, при выпуске облигации фиксируется ряд дат (обычно 2 или 3), в которые может быть проведен обмен (Fernandez, 1996).Конверсионное отношение - количество других ценных бумаг (акций), в которое может быть конвертирована 1 облигация. С конверсионным отношением связано понятие цена конверсии, определяемая как цена акции, получаемая при конвертации. При выпуске конвертируемых облигаций цена конверсии обычно устанавливается на 10-30% выше, чем текущая рыночная цена акции. Однако может применяться и другой принцип установления конверсионного отношения. В Испании, в частности, владелец конвертируемой облигации имеет право обменять облигацию на акции исходя из рыночной цены акции, сложившейся за определенной количество дней, предшествующее дате конвертации, и скидки относительно этой цены (в процентах), записанной в проспекте эмиссии облигаций. В зависимости от выбора конверсионного отношения эмитент может придавать облигации черты как "классической" облигации (если конверсионное отношение высоко и вероятность конвертации мала), так и обыкновенной акции (если конверсионное отношение низкое, и вероятность конвертации велика). Среди конвертируемых облигаций также существует ряд разновидностей. Среди них можно выделить следующие:
А) Конвертируемые облигации с нулевым купоном - В англоязычной литературе данные облигации известны под названием LYONS (Liquid Yield Option Notes). Данные облигации не предусматривают купонных платежей и реализуются с дисконтом, а в остальном аналогичны обычным конвертируемым облигациям. Одной из особенностей LYONS является то, что в них обычно предусмотрен пут опцион, т.е. право продать их эмитенту по заранее оговоренной цене. Обычно пут опцион может быть исполнен каждые 5 лет. Впервые данные облигации были выпущены в 1985 году при содействии инвестиционного банка Merrill Lynch, и уже через несколько лет после появления на долю LYONS пришлось около 20% рынка конвертируемых облигаций. Эмитентами LYONS обычно являются крупные компании с высоким кредитным рейтингом.
Б) Обмениваемые облигации - Представляют собой облигации, обмениваемые на ценные бумаги (акции) другого эмитента. В США это сравнительно редкий тип облигаций, к примеру, к концу 80-х гг. на американском рынке активно продавались подобные облигации всего 12 эмиссий. В Европе обмениваемые облигации получили большее распространение, что связано с распространенной практикой совместного владения корпорациями акциями друг друга (Euromoney, Aug 1998). Если компания желает продать свои доли в других корпорациях, то в некоторых случаях это выгоднее сделать путем выпуска обмениваемых облигаций.
В) Конвертируемые облигации с обязательной конвертацией - Отличие данных облигаций от обычных конвертируемых облигаций состоит в том, что владелец в течении срока обращения облигации обязан осуществить их конвертацию в другие ценные бумаги (акции). Данный вид облигаций является сравнительно новым в мировой практике, и если в США такие облигации уже получили распространение, то в Европе были осуществлены только единичные выпуски, которые не пользовались большой популярностью. Интересно отметить, что термин "конвертируемые облигации" в Российской практике применяется именно к облигациям с обязательной конвертацией.
1.4. Нормативно-правовая база регулирования рынка корпоративных облигаций в России.
Последние изменения, касающиеся законодательного регулирования рынка корпоративных облигаций произошли в 2002 г. Во-первых, это федеральный закон от 7 августа 2001 г. №120-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в федеральный закон «Об акционерных обществах», вступивший в силу с 1 января 2002 г.11, который внес в закон большое количество изменений и дополнений. А во-вторых, это Постановление ФКЦБ РФ от 19 октября 2001 г. №27 «Об утверждении Стандартов эмиссии облигаций и их проспектов эмиссии»12, которое вступили в силу с 10 января 2002 г.
По своему статусу Федеральный закон «Об акционерных обществах» стоит выше Стандартов ФКЦБ. Поэтому, для начала, рассмотрим те изменения и дополнения, которые произошли в данном законе с 2002 г., касающиеся выпуска корпоративных облигаций и являющиеся, на наш взгляд, наиболее значимыми.
«Ранее в законе в статьях, в которых речь шла о выпуске ценных бумаг обществом, говорилось просто о ценных бумагах. При этом всеми подразумевалось, что в данном случае речь идет только об эмиссионных ценных бумагах. В новой редакции закона данное расхождение между тем, что написано, и тем, как это трактовать, было ликвидировано использованием термина «эмиссионная ценная бумага» (ст. 33, 34, 37, 38, 39, 40, 41)».13
В измененном Законе отсутствует ссылка на право размещения облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг АО только в случае, если это предусмотрено в уставе АО. Ранее в законе содержалась ссылка, исходя из которой общество размещает облигации (и иные ценные бумаги) в соответствии со своим уставом и законодательством РФ. Сейчас же – только в соответствии с законодательством РФ. Таким образом, теперь отпадает необходимость внесения дополнений в устав общества при принятии решения о выпуске каких-либо эмиссионных ценных бумаг, не предусмотренных уставом.
Кроме того, установлен особый порядок принятия решения по размещению облигаций (и иных эмиссионных ценных бумаг), конвертируемых в акции АО.
Если принимается решение о размещении путем открытой подписки облигаций, конвертируемых в привилегированные акции или обыкновенные акции, составляющие менее 25% ранее размещенных обыкновенных акций, то это решение принимается общим собранием акционеров или советом директоров, если за последним данное право закреплено в уставе АО. Здесь отметим, что в отношении привилегированных акций долевое ограничение не устанавливается, так как оно установлено ранее – номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества (п. 2 ст. 25).
Если принимается решение о размещении путем открытой подписки облигаций, конвертируемых в обыкновенные акции, составляющие более 25% ранее размещенных обыкновенных акций, то это решение принимается только общим собранием акционеров, которое (решение) принято требуемым (установленным) количеством голосов.
При закрытой подписке размещение облигаций, конвертируемых в акции (обыкновенные, привилегированные) АО, может осуществляться, как и ранее, только по решению общего собрания акционеров, принятому требуемым (установленным) количеством голосов, минимум которых изменен с 2/3 на 3/4.
В некоторых статьях закона «Об акционерных обществах» термин «выпуск» облигаций заменен термином «размещение» облигаций. Если подходить к этому буквально, а именно исходя из официального определения термина «размещения» в законе «О рынке ценных бумаг»14, то это многое меняет. В частности, ранее в соответствии с законом «Об акционерных общества» запрещалось делать выпуск (а значит и его регистрацию) облигаций до полной оплаты уставного капитала АО или осуществлять выпуск облигаций без обеспечения ранее третьего года существования общества (при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества). Если читать буквально закон теперь, то при данных условиях регистрировать выпуск облигаций можно, но нельзя производить их размещение до выполнения требований законодательства (абзацы 3 и 7 п. 3 ст. 33). Если это было бы возможно и по Стандартам (в Стандартах содержится требование о том, что государственная регистрация выпуска облигаций не может быть осуществлена до полной оплаты уставного капитала) то, с одной стороны, в некоторых случаях это просто ускорило бы процедуру выпуска облигационного займа, что, конечно, в интересах эмитента. Но с другой стороны, если исходить из интересов инвесторов, это повысило бы риск размещения зарегистрированных облигаций без оплаты уставного капитала и в некоторых предусмотренных законодательством случаях без обеспечения. Но факт остается фактом. Закон «Об акционерных обществах» не запрещает производить регистрацию выпуска облигаций при невыполнении некоторых требований. Однако это не возможно осуществить по Стандартам эмиссии облигаций, которые являются при этом подзаконным актом. Теперь облигации АО могут оплачиваться только деньгами. Старый порядок оплаты ценных бумаг неденежными средствами сохранен только в отношении акций.
В Закон появилось требование, согласно которому размещение облигаций общества посредством подписки осуществляется при условии их полной оплаты. Ранее данный порядок действовал относительно облигаций, которые оплачивались неденежными средствами.
В Закон введена статья, определяющая порядок установления цен размещения эмиссионных ценных бумаг АО. При размещении данных ценных бумаг путем подписки это осуществляется по цене, определенной советом директоров. Так как в некоторых случаях решение о размещении облигаций принимается или должно приниматься общим собранием акционеров, то, таким образом, решение совета директоров относительно цены размещения все-таки потребуется.
«В измененном Законе установлены предельные размеры цен, при размещении посредством подписки эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции АО. Действовавшие ранее ограничения по предельному размеру цен относились только к прочим ценным бумагам (не облигациям), конвертируемым в акции. Кроме того, установлен предельный размер вознаграждения посредника, участвующего в размещении эмиссионных ценных бумаг посредством подписки. Раннее, во-первых, предел вознаграждения, не устанавливался, а, во-вторых, вознаграждение упоминалось лишь при размещении дополнительных акций, а также при размещении ценных бумаг (но не облигаций), конвертируемых в акции».15
Что касается эмиссии корпоративных облигаций, то уже прошло чуть более 5 лет как были утверждены «Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии»16. Данные Стандарты регламентировали порядок выпуска акций (а теперь только акций17) и корпоративных облигаций и за это время претерпели немало изменений и дополнений. Однако несмотря на это, со стороны многих эмитентов, да и профессиональных участников рынка ценных бумаг можно было часто услышать высказывания о необходимости разделения данных инструментов и принятия индивидуальных Стандартов.
В «старых» Стандартах по большому счету отсутствовало четкое разграничение между акциями и корпоративными облигациями. По ходу работы с документом приходилось проводить своего рода анализ по выявлению требований, относящихся к тому или иному финансовому инструменту. При этом иногда инструмент не назывался своим непосредственным именем, а проходил под термином «иные ценные бумаги». Все это, конечно, затрудняло работу с таким важным для эмитента документом, особенно если имело место первая эмиссия ценных бумаг, будь то акций или облигаций. С позиции инвесторов критике мог вполне подвергнуться порядок представления и раскрытия информации эмитентом. На момент выпуска ценных бумаг она могла уже быть существенно устаревшей.
Не смотря на то, что многие положения в законе «Об акционерных обществах» затрагивают процесс эмиссии облигаций, конвертируемых в акции, новые Стандарты не регламентируют данную процедуру, так как в соответствии с ними же это регулируется иными (надо полагать пока еще старыми) Стандартами.
Рассмотрим основные изменения и дополнения, которые произошли в Стандартах эмиссии и на которые стоит обратить внимание.
При оплате облигаций неденежными средствами появилось требование о том, что решение о размещении (не путать с решением о выпуске) облигаций должно содержать перечень имущества (определенное родовыми признаками), которым могут оплачиваться облигации. Ранее такое требование распространялось только на акции, размещаемые путем подписки. Так как облигации, размещаемые акционерным обществом, должны в соответствии с п.2 ст. 34 закона «Об акционерных обществах» оплачиваться только денежными средствами18, данное требование относится к эмитентам, имеющим иную организационно-правововую форму.
Как и в новой редакции закона «Об акционерных обществах», в Стандартах появился пункт, в соответствии с которым размещение облигаций акционерным обществом (отметим, что только акционерным обществом) осуществляется при условии их полной оплаты. В старых Стандартах это относилось к облигациям, размещаемым траншами любым эмитентом не зависимо от организационно-правовой формы. Исходя из последнего имеем, что на сегодня эмитенты, не являющиеся АО, имеют право размещать облигации и без условия их полной оплаты.
При размещении облигаций путем закрытой подписки отдельно выделен случай, при котором размещение облигаций осуществляется взамен иного обязательства, существовавшего между эмитентом и приобретателем облигаций. В проекте Стандартов данное размещение получило название новации долга.
«Установлен порядок, предусматривающий предоставление обеспечения каждому приобретателю облигаций в процессе их купли-продажи, если имеет место выпуск обеспеченных облигаций: в решении о выпуске должно быть определено, что приобретение облигаций означает (т.е. из самого факта приобретения) заключение приобретателем облигаций договора, в соответствии с которым предоставляется обеспечение выпуска облигаций».19
Можно говорить, что в качестве обеспечения по облигациям может выступать поручительство, банковская гарантия, залог имущества, а также иное обеспечение. Здесь стоит обратить внимание на поручительство и банковскую гарантию, так как в этом случае могут возникнуть некоторые сложности, связанные с размещением и обращением облигаций, обусловленные требованиями Гражданского кодекса РФ, в котором не прописаны условия предоставления обеспечения, упомянутые в Стандартах.
Если говорить о поручительстве, то поручительство – это договор, который заключается в письменной форме между поручителем и кредитором (в нашем случае владельцем облигаций)20.Т.е. здесь встает проблема необходимости заключения договора поручительства каждый раз при смене собственника облигаций.
Если говорить о банковской гарантии, то она представляет собой одностороннее письменное обязательство гаранта перед кредитором (владельцем облигаций). Из ее одностороннего характера следует, что она сохраняет свою юридическую силу и в том случае, если в гарантии не указан конкретный кредитор. В этом плане она менее требовательна по сравнению с поручительством, где должен фигурировать конкретный кредитор. Однако в этом случае банковская гарантия исполняется в пользу того кредитора, который предъявил гаранту подлинник банковской гарантии21. Таким образом, это также идет в разрез с условиями предоставления обеспечения, указанными в Стандартах, и потенциально ограничивает возможности вторичного обращения облигаций. («Решение о выпуске облигаций, предусматривающее предоставление обеспечения выпуска облигаций, должно устанавливать, что приобретение облигаций означает заключение приобретателем облигаций договора, в соответствии с которым предоставляется обеспечение выпуска облигаций, или волеизъявление приобретателя облигаций воспользоваться правами бенефициара, вытекающими их банковской гарантии. Условия договора, в соответствии с которым предоставляется обеспечение выпуска облигаций, или банковская гарантия должны определять, что с переходом прав на облигацию к приобретателю переходят права по указанному договору (банковской гарантии) в том же объеме и на тех же условиях, которые существуют на момент перехода прав на облигацию. Условия договора, в соответствии с которым предоставляется обеспечение выпуска облигаций, или банковская гарантия должны прилагаться к решению о выпуске облигаций») (п. 4.10).
Для именных облигаций и облигаций с условием обязательного централизованного хранения их сертификатов в депозитарии предусмотрено установление в решении о выпуске предельной даты закрытия реестра для целей исполнения обязательств по облигации – не более 7 дней до даты исполнения обязательства. Ранее дата закрытия реестра определялась эмитентом самостоятельно. Обычно это было в день, предшествующий 5 (например, «ММК»), 6 (например, концерн «Калина») и 7 (например, «МГТС», «Аэрофлот») дням до даты исполнения обязательства. («Решение о выпуске именных облигаций или облигаций с условием обязательно централизованного хранения их сертификатов в депозитарии должно содержать указание на дату составления списка владельцев облигаций для исполнения по ним обязательств (выплата доходов, погашение), которая не может быть более 7 дней до даты исполнения (начала исполнения) обязательств, а также указание на то, что исполнение обязательства по отношению к владельцу, включенному в список владельцев облигаций, признается надлежащим, в том числе в случае отчуждения облигаций после даты составления списка владельцев облигаций») (п. 4.11).
«Решение о выпуске облигаций теперь должно дополнительно раскрывать порядок заключения договоров, на основании которых осуществляется размещение облигаций (п. 4.8), а также возможные действия владельцев облигаций в случае отказа эмитента от исполнения своих обязательств, включая порядок раскрытия информации о неисполнении или ненадлежащем исполнении обязательств эмитентом по облигациям (п. 4.12)».22
Произошли изменения в количестве экземпляров документов, представляемых для государственной регистрации выпуска облигаций. В основном количество всех представляемых экземпляров документов увеличилось в два раза. Кроме того, появились некоторые особенности оформления или заверки данных документов.
В новых Стандартах отсутствует ряд документов, упоминавшихся ранее в перечне документов, представляемых для государственной регистрации выпуска облигаций. В частности старая редакция стандартов требовала:
1) Копию письма Государственного комитета РФ по статистике об учете эмитента в Едином государственном регистре предприятий и организаций;
2) Документ, подтверждающий обстоятельства, освобождающие эмитента от заключения договора с регистратором о ведении реестра.
Новая редакция требует:
1) Два экземпляра заверенных эмитентом копий договора, заключенного между эмитентом и организацией, принимающей на себя обязательство по централизованному хранению сертификатов облигаций в случае эмиссии документарных облигаций, условия выпуска которых предусматривают обязательное централизованное хранение их сертификатов.
2) Если обеспечением облигаций выступает имущество третьего лица, представляется документ, подтверждающий его рыночную стоимость в соответствии с требованиями законодательства. В случае иного обеспечения - представляется заверенная эмитентом бухгалтерская отчетность третьего лица за последний завершенный финансовый год и за последний квартал, предшествующий утверждению решения о выпуске облигаций;
3) Два экземпляра документов, подтверждающих одобрение уполномоченным органом третьего лица предоставления обеспечения, в случае наличия у такой сделки признаков крупной или в которой имеется заинтересованность;
4) Два экземпляра справки от эмитента, свидетельствующей о принятии налоговыми органами всей предоставляемой бухгалтерской отчетности в случае отсутствия на ней отметки налоговых органов о ее принятии.
