РЫНОК
ЦЕННЫХ
БУМАГ
ИРИНА
ВЛАДИМИРОВНА
ТЕМА 1.ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК И ЕГО ФУНКЦИИ.
Финансовый рынок –это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заёмщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал.
На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций, направляющих поток ден. ср-в от собственников к заёмщикам и обратно.
Структура финансового рынка:
Финансовый рынок
денежный рынок
рынок капиталов
учётный межбанковский валютный рынок рынок среднесрочных
рынок рынок рынок ценных и долгосрочных банк.
бумаг кредитов
Учётный рынок– это рынок, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, др. виды краткосрочных обязательств (ценных бумаг).
Межбанковский рынок– это часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные ден. ресурсы ден. учреждений привлекаются и размещаются банками между собой преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее распространённые сроки межбанковских депозитов – 1, 3, 6 месяцев.
Валютные рынкиобслуживают международный платежный оборот, связанный с оборотом физ. и юр. лиц.
Специфика междунар. расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платёжного ср-ва. Поэтому необходимым условием расчётов по внешней торговле, услугам, инвестициям является обмен одной валюты на другую. Для этой цели служат валютные рынки.Валютные рынки– это официальные центры, где осуществляется купля-продажа валют на основе спроса и предложения.
По характеру движения рынки бывают первичные и вторичные (рынки ценных бумаг), по форме организации – организованные (биржи) и неорганизованные.
Рынок ценных бумаг– обращаются средне- и долгосрочные ценные бумаги. Под ценной бумагой понимается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права.
К ценным бумагам относятся:
1. облигации– долговые обязательства акционерных об-в, которые явл-ся свидет-вом того, что выпустившая их компания явл-ся должником и обязуется выплатить владельцу облигации в течение опр. времени % по ней, а по наступлению срока выплаты погасить свой долг перед владельцем облигации.
2. депозитный сертификатвыпускается кредитными учреждениями и является свидет-вом этого учреждения о депонировании ден. ср-в, удостоверяющим право вкладчика на получение депозита. Депозиты бывают срочные (на опр. срок) и до востребования
3. сберегательный сертификат– это письменное обязательство о депонировании ден. ср-в физ. лицом в кредитном учреждении, удостоверяющее право вкладчика на получение вклада и % по нему. Сберегат. сертификаты бывают именные и на предъявителя.
4. чек– это ден. документ установленной формы, содержащий безусловный приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате его держателю указанной в чеке суммы
5. вексель– это необеспеченное обещание корпорации должникам выплатить в назначенный срок долг и % по нему
6. акции– это ценные бумаги с нефиксированным доходом, удостоверяющие владение паем в капитале акционерного об-ва и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда
7.производные ценные бумаги– опционы, фьючерсы, варранты, ADR – американские депозитарные расписки
8. промежуточные ценные бумаги– паи инвестиционных и паевых фондов
В России выпускаются и на данный момент сущ-ют облигации федерального займа (ОФЗ), облигации гос. сберегат. займа (ОГСЗ), облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) – это гос. ценные бумаги.
Участники фин. р-ка– поставщики (фин. институты (включая посредников) и физ. лица) и заёмщики (гос-во и предприятия).
Частные лица могут делать сбережения, используя самые разнообразные инвестиционные продукты, но обычно только объединение мелких сумм, имеющихся у отд. вкладчиков, в крупную сумму может удовлетворить потребности корпоративных и гос. заёмщиков. Для этой цели могут использоваться институциональные инвесторы – банки, которых привлекают депозиты в расчете на прибыль от предоставления этих ср-в в кредит под более высокий %, чем они платят вкладчикам.
Пенсионные фондыпринимают взносы от будущих пенсионеров, зная, что сущ-ет большая вероятность того, что им не придётся выплачивать пенсии большинству своих клиентов в течение первых лет, следовательно они могут вкладывать ср-ва на длительные периоды и получать доходы, которые будут накапливать или инвестировать.
Страховые компанииобычно принимают платежи по страховым полисам от предприятий и частных лиц на регулярной основе, затем они должны постоянно обеспечивать наличие достаточного количества ср-в для того, чтобы отвечать при необходимости по обязательствам по страховым полисам.
Паевые фонды представляют собой коллективные инвестиционные схемы, создающие инвестиционный механизм для мелких инвесторов, которые считают, что они не обладают необходимыми навыками и временем для того, чтобы самостоятельно управлять своими инвестициями. Объединяя ср-ва многих инвесторов, паевые фонды могут воспользоваться выгодами экономии за счёт масштаба, т.е. более низкие комиссионные затраты и более широкая диверсификация риска путём его распределения по большему числу индивидуальных инвестиций, что будет более эффективным с эк. точки зрения, чем для индивидуального инвестора.
ИНСТИТУТ ПОСРЕДНИЧЕСТВА И ЕГО РОЛЬ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФОНДОВОГО РЫНКА.
3 наиболее общих типа фин. посредников:
1. депозитного типа (ком. Банки, сберегат., кредитн. ассоциации, кредитн. союзы)
2. контрактно-сберегательного типа (страх. компании и пенсионные фонды)
3. инвестиционного типа (паевые фонды, траст-фонды)
Роль посредников на фин. р-ке сводится к аккумулированию небольших часто краткосрочных сбережений многих мелких инвесторов и последующему долгосрочному инвестированию аккумулированных ср-в.
Инфраструктура р-ка ценных бумаг.
Под инфраструктурой р-ка ценных бумаг обычно понимается совокупность технологий, используемых на р-ке для заключения и исполнения сделок, материализованная в различных технических ср-вах, организациях, нормах и правилах.
Основныезадачи инфраструктуры:
1. управление рисками на рынке ценных бумаг
2. снижение удельной ст-ти проведения операции
Инфраструктура состоит из следующих сис-м:
1. сис-ма раскрытия информации – обеспечивает доступ к информации об эмитентах (тот, кто выпускает ценные бумаги), состоянии р-ка и ценных бумаг (информационное агентство и рейтинговое агентство)
2. торговая сис-ма – чтобы заключить сделку, участники р-ка должны найти друг друга, а также узнать насколько надёжен потенциальный партнёр по сделкам. Эту функцию берут на себя посредники – брокеры. В свою очередь брокеры находят друг друга в одной из торговых сис-м (биржы и внебиржевые).
3. сис-ма регистрации прав собственности – в эту сис-му входят депозитарии (особое хранилище , в которое владельцы ценных бумаг могут отдать их на хранение). Депозитарий выступает в роли передаточного звена от продавца к покупателю. Он гарантирует наличие и подлинность продаваемых бумаг.
4. сис-ма клиринга – при больших оборотах на бирже контроль за каждой отдельной сделкой оказывается хлопотным и дорогим делом. Для его реализации вводят так называемые сис-мы клиринга, в задачи которых как раз входит контроль за тем, чтобы все сделки, заключённые на бирже правильно адресовались и выверялись. Задачей клиринговой сис-мы явл-ся установление и подтверждение параметров всех заключённых сделок и подведение итогов.
5. сис-ма платежа – это часть банковской сис-мы, используемая для обеспечения ден. операций, связанных с торговыми сделками. Как правило используется 1 банк, связанный с сис-мой клиринга и биржей, в котором открывают счета все участники торгов, платежи при этом проходят просто проводками по этим счетам. Такой банк называется клиринговым.
6. сис-ма ведения реестра. Реестр – спец. база данных, в которой отражается кто и каким кол-вом акций владеет. Если число инвесторов одного эмитента не превышает 500, эмитент имеет право вести реестр самостоятельно, в противном случае этим занимается специализированный регистратор.
ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ Р-КА ЦЕННЫХ БУМАГ.
Основные задачи регулирования:
1. создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций
2. создание условий для финансирования дефицита гос. бюджета на основе связанных с р-ком ценных бумаг методов неинфляционного финансирования гос. расходов
3. обеспечение условий и создание надёжных механизмов инвестирования ср-в населения
4. создание цивилизованного р-ка и интеграция рос.р-ка ценных бумаг в мир. фин. р-к
5. обеспечение доверия инвесторов к р-ку ценных бумаг
Методы регулирования:
1. техническое – обеспечение ликвидности ценных бумаг, сглаживание резких колебаний курса ценных бумаг в результате спекулятивных сделок
2. институциональное – это регулирование фин. положения конкретных фин. институтов
3. функциональное – установление правил совершения опр. операций
Прямое регулирование деятельности большинства участников р-ка входит в компетенцию федер. комиссии по р-ку ценных бумаг России (ФКЦБ).
ФКЦБ была создана для обеспечения гос. регулирования р-ка ценных бумаг, отношений, складывающихся в процессе обращения ценных бумаг, пресечение злоупотреблений и нарушений прав акционеров, лицензирование проф. деятельности на р-ке ценных бумаг.
Помимо этого важным эл-том сис-мы регулирования явл-ся саморегулирование организации профессиональных участников рынка ценных бумаг. Их роль заключается в том, чтобы на основании опыта накопленного участниками рынка, вырабатывать более детальные, чем ФКЦБ номы и требования, контролировать их соблюдение и тем самым приближать регуляторы р-ка к их участнику, при этом правила и стандарты, разрабатываемые и вводимые саморегулируемыми организациями должны соответствовать требованиям регулирующего органа.
ТЕМА 2.ПОНЯТИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ.
В гражданском кодексе даётся определение ценных бумаг как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении.
Ценная бумага– это форма капитала, которая может передаваться вместо его самого, обращаться на р-ке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала, суть которого состоит в том, что сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.
Ценная бумага обладает рядом св-в, которые сближают её с деньгами. Её главное св-во – это возможность обмена на деньги в различных формах (путём погашения, купли-продажи, возврату эмитенту и т.д.). Ценная бумага может использоваться в расчетах, быть предметом залога, передаваться по наследству, быть подарком и т.д.
Первоначально все ценные бумаги выпускались только в бумажной форме, однако развитие рын. отношений в последнее десятилетие привело к появлению новой формы существования ценных бумаг – безбумажной или бездокументарной формы. Переход от бумажной к безбумажной форме связан:
1. с нарастанием кол-ва обращающихся ценных бумаг
2. безбумажная форма может ускорять, упрощать и удешевлять её обращение в части расчётов, передачи от одного владельца к другому, хранения и учёте
3. структурные изменения на р-ке ценных бумаг
Виды ценных бумаг:
1. Именная – это ценная бумага, имя владельца которой зафиксировано на её бланке и (или) в реестре собственников.
2. Предъявительская – это ценная бумага, имя владельца которой не фиксируется непосредственно на ней самой, а её обращение не нуждается ни в какой регистрации
3. Ордерная – она сочетает в себе черты тех или иных ценных бумаг
Ценные бумаги делятся в мировой практике на2 класса:
1. Основные – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив.
2. Производные – это бездокументарная форма выражения имущественного права, возникающая в связи с изменением цены, лежащей в основе данной ценной бумаги и биржевого актива.
Основы ценных бумаг в свою очередь можно разбить на первичные и вторичные.Первичныеценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги.Вторичные– это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг.
Срочные ценные бумаги- это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно ценные бумаги считаются краткосрочными до одного года, среднесрочными – от 1 до 5-10 лет, долгосрочными – до 20-30 лет, бессрочные - это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т. они существуют до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценных бумаг.
Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги– это ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации).
Неинвестиционные ценные бумаги– это ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчёты (векселя, чеки).
Рыночные ценные бумаги– это ценные бумаги, которые могут свободно продаваться и покупаться на р-ке.
Нерыночные ценные бумаги– это ценные бумаги, обращение которых ограничено и их нельзя продать никму, кроме того, кто её выпустил, и то через оговорённый срок.
Долговые ценные бумаги– это ценные бумаги, которые выпускаются на ограниченный срок с последующим возвратом вложенных ден. сумм.
Владельческие ценные бумаги– это ценные бумаги, которые дают право собственности на соответствующие активы.
Эмиссионные ценные бумаги– это ценные бумаги, которые выпускаются обычно крупными сериями в больших кол-вах и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны.
Неэмисионныеценные бумаги выпускаются поштучно или небольшими сериями.
Чем выше доходы, тем выше риск.
ТЕМА 3.РЫНОК АКЦИЙ.
Акция– это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её держателя (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть им-ва, остающегося после его ликвидации.
АО выпускает акции в следующих случаях:
1. создание АО
2. преобразование предприятия или организации в АО
3. слияние двух или нескольких АО
4. мобилизация ден. ср-в при увеличении существующего уставного капитала.
Акция обладает следующими св-вами:
1. держатель акции явл-ся совладельцем АО
2. акция не имеет срока существования, т.е. права её держателя сохраняются до тех пор, пока существуетАО
3. акционер не отвечает по обязательствам АО
4. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, т.е. все они выступают как одно лицо
Акция может быть документарной и бездокументарной.
Придокументарнойформе возможна замена акций сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нём лицом опр. кол-вом акций.
Акции можно разделить наразмещённые(уже приобретённые акционерами) иобъявленные(которые АО может выпустить дополнительно к размещённым).
Различаются акции ОАО и ЗАО.
Акции ОАО могут продаваться их владельцами без соглашения акционеров этого об-ва в отличие от акций ЗАО.
В зависимости от объёма прав, существует2 осн. вида акций:
1. обыкновенные
2. привилегированные
Номинальная ст-ть размещённых привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала об-ва.
|
ОБЫКНОВЕННЫЕ
|
ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ |
|
Одинаковый номинал
Одинаковый объём прав (в России) |
Одинаковый номинал
Одинаковый объём прав внутри выпуска |
Право голоса |
Право голоса в случае предусмотренном законом и уставом при решении вопросов:
·о реорганизации и ликвидации об-ва
·о внесение изменений и дополнений в устав об-ва, ограничивающих или изменяющих права акционеров-владельцев привилегированных акций
·если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов. |
Дивиденд не определён |
Фиксированный размер дивиденда:
·в твёрдой сумме
·в процентах
·в ином порядке |
Ликвидационная ст-ть не определена |
Определена ликвидационная ст-ть |
Привилегированные акции.
|
РАЗНОВИДНОСТЬ
АКЦИИ
|
СВОЙСТВА |
|
Кумулятивные |
Любые причитающиеся, но не выплаченные дивиденды накапливаются и выплачиваются впоследствии. Кроме того владелец такой акции получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает дивиденд. |
Участвующие |
Дают право на получение дивидендов сверх объявленной суммы, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают дивиденды по привилегированным. |
Конвертируемые |
Могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций и иных типов привилегированных в опр. период. |
С плавающей ставкой дивиденда |
Ставка дивиденда ориентирована на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг. |
Выкупные (отзывные) |
Оговаривается право эмитента отозвать акции, т.е. выкупить их по цене с надбавкой к номиналу. Если такое же право закрепляется за инвестором, то они называются возвратными . |
Дивиденд– это доход, который акционер может получить за счёт чистой прибыли текущего года АО, которая распределяется между держателями акций в виде опр. доли их номинальной ст-ти.
Чистая прибыль -- % по облигациям – резервный фонд – фиксированные дивиденды по привилегированным акциям = остаток
На развитие На выплаты дивидендов по обыкновенным акциям
Дивиденд может быть выплачен:
1. деньгами
2. собственными акциями
3. им-вом в рын. оценке
Сроки выплаты дивидендов:
1. годовые
2. промежуточные (ежеквартальные или раз в полгода). Размер промежуточных дивидендов не может превышать размер годовых.
Решение о выплате годовых дивидендов по каждой категории принимает общее собрание акционеров по рекомендации совета директоров (наблюдательного совета), а решение о выплате промежуточных дивидендов принимается советом директоров самостоятельно.
Дивиденд рассчитывается только на те акции, которые находятся на руках у держателей. Акции, которые выкуплены у держателей или не размещены и находятся на балансе АО в расчёт при установлении дивидендов не принимаются. Размер годового дивиденда не может быть больше того, который рекомендован советом директоров. Общее собрание в праве принять решение о частичной выплате дивидендов, а также о невыплате.
К выпуску акцийэмитента привлекаютслед. положения:
1. АО не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций (кроме некоторых случаев.)
2. Выплата дивидендов не гарантируется.
3. Размер дивиденда может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли.
Инвесторов акций привлекает следующее:
1. Право голоса в обмен на вложенный капитал.
2. Право на доход.
3. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акции на р-ке. В России в наст. вр. это является основным мотивом приобретения акций.
4. Доп. льготы, которые может предоставить АО своим акционерам (скидки на продукцию,…)
5. Право преимущественного приобретения новых выпусков акций.
6. Право на часть им-ва АО, остающегося после его ликвидации и расчётов со всеми иными кредиторами.
Обязательные реквизиты, которые должна иметь акция:
1. фирменное наименование АО и его местонахождение
2. наименование ценной бумаги – акция
3. её порядковый номер
4. дата выпуска
5. вид акции – обыкновенная или привилегированная
6. номинальная ст-ть
7. имя держателя
8. размер уставного капитала на день выпуска акций
9. кол-во выпускаемых акций
10. срок выплаты дивидендов и их ставка (только для привилегированных акций)
11. подпись председателя правления АО.
Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождение и банка агента, производящего выплату дивидендов.
|
КЛАССИФИКАЦИОННЫЙ ПРИЗНАК
|
ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ |
Срок существования |
Срочные
Бессрочные |
Происхождение |
Первичные
Вторичные |
Форма существования |
Безбумажные или бездокументарные
Бумажные или документарные |
Национальная принадлежность |
Отечественные
Иностранные |
Тип использования |
Инвестиционные (капитальные)
Неинвестиционные |
Порядок владения |
Предъявительские
Именные |
Форма выпуска |
Эмиссионные
Неэмиссионные |
Форма собственности |
Государственные
Негосударственные |
Характер обращаемости |
Рыночные или свободнообрашаюшиеся
Нерыночные
|
Уровень риска |
Безрисковые и малорисковые
Рисковые |
Наличие дохода |
Доходные
Бездоходные |
Форма вложения ср-в |
Долговые
Владельческие долевые |
Экономическая сущность (вид прав) |
Акции
Облигации
Векселя и др. |
