Стартовая цена 38% пакета акций РАО «Норильский никель» составила 139 миллионов 504 тысячи 396 долларов США.
5 августа 1997 года состоялся аукцион. Победителем конкурса была признана компания «Свифт», интересы которой представлял директор финансово-промышленной группы «Интеррос», в состав которой входит ОНЭКСИМ банк.
«СВИФТ» предложив за контрольный пакет акций РАО «Норильский никель» 250 миллионов долларов, что на 79% больше стартовой цены, стал собственником указанных акций. Так произошла смена статуса: гигант Российской индустрии перестал быть государственным.
IIIраздел
Финансовый анализ производственной деятельности РАО «Норильский никель».
Происходящие в России экономические преобразования, переход к рыночным отношениям оказали значительное воздействие на производственно-экономическую деятельность РАО «Норильский никель».
Начало становления «Норильского никеля» (1989—91г.) совпало с процессом деградации союзной экономики и это сказывалось на показателях работы концерна. В 1990 году проявились черты спада производства: существенно снизились объемы по сравнению с 1989 годом, сократилась прибыль на 2,4%, возросли затраты на рубль товарной продукции, понизилась фондоотдача. Среди главных причин отмечается – систематические недопоставки материалов, производственно-технические сбои, высокая аварийность агрегатов. Усложнились проблемы снабжения: распад СССР повлек разрыв экономических связей между бывшими республиками (возникли таможенные барьеры), централизованная система распределения перестала существовать. Освобожденные цены взмыли вверх; дефицит кредитов задерживал расчеты с поставщиками и транспортниками, непременным условием расчетов стала предоплата и для этого пришлось отвлекать значительную часть оборотных средств.
Вместе с тем специалисты склонны были рассматривать экономическое положение концерна, как устойчивое – за счет роста цен на металл. Снижая объемы производства, он все же оставался ведущим по «цветником», выпуская почти 86% никеля, более 60% меди, свыше 48% кобальта.
Итоги работы 1992—93 годах не радовали своими показателями. На 16% сократился выпуск продукции. Финансовое положение концерна характеризовалось как сложное, росли долги в бюджет.
Из-за несвоевременной оплаты потребителями, высокой инфляции в России, все предприятия концерна вынуждены брать кредиты для накопления собственных оборотных средств под высокие процентные ставки. что предопределило накопление значительных сумм кредиторской задолженности (проценты, которые выплатил банкам комбинат, составили почти 16-ую часть стоимости товарной продукции).
Итоги за 1993 год (год наибольшего спада) показывают, что объем выпуска продукции по отношению к 1992 году снизился на 14%, по электролитному никелю – на 21,4%, меди –21,4%, по металлам платиновой группы – 37,7%, прирост затрат на рубль товарной продукции составил – 14%. Итоги за 1993 год (год наибольшего спада) показывают, что объем выпуска продукции по отношению к 1992 году снизился на 14%, по электролитному никелю – на 21,4%, меди –21,4%, по металлам платиновой группы – 37,7%, прирост затрат на рубль товарной продукции составил – 14%.
1994 год можно назвать переломным, годом выживания в условиях продолжающегося спада экономики России и снижения жизненного уровня населения. Прекратился спад производства и заметен небольшой рост по сравнению с 1993 годом. Выпуск никеля увеличился на 1%, меди – на 2,6%. Балансовая прибыль составила 2107,8 миллиардов рублей. Все предприятия сработали с прибылью, кроме Оленегорского механического завода. Чистая прибыль составила 1558 миллиардов рублей. Но этой прибыли не хватает, чтобы обеспечить все статьи расходов. В целом, 1994 год для предприятий РАО «Норильский никель» оказался благоприятным.
Были отменены квоты на экспорт цветных металлов, цены на никель и медь повышались. Хотя наряду с этим можно отметить немало негативного: авария в энергоснабжении в зимнее время на Норильском НГМК, изношенное оборудование. Из-за недостатка финансовых средств на капитальное строительство не выполнены объемы работ по восстановлению выбывающих горных мощностей и строительству объектов охраны окружающей среды. Лишь к концу 1994 года удалось погасить задолженность перед бюджетом и полностью ликвидировать отставание по выплате заработной платы, благодаря решению правительства о направлении 30% средств, находящихся на расчетных счетах предприятий, на налоговые платежи с использованием остальных средств на поддержание производства никеля и металлов платиновой группы.
В 1995 году рост товарной продукции в сопоставимых ценах к уровню предыдущего года составил 6%.
Показатели по РАО «Норильский никель», в миллионах
рублей.
Показатели 1994 г. 1995 г.
Итого:
балансовая прибыль 2 107 865 4 999 132
чистая прибыль 1 542 960 3 393 877
прибыль на акцию 0,02 0,04
чистый оборотный капитал 1 827 806 3 866 771
основные средства 5 774 288 27 414 859
Показатели деятельности предприятий, входящих в
РАО «Норильский никель»
Показатели Год НГМК Печенга Северо Красцвет
никель никель мет
Объем реализации 1994 3699,03 489,39 983,89 656.94
продукции в дейст-
вующих ценах, 1995 11042,2 2066,6 2277,8 723,4
в млрд. руб.
Прибыль по балансу, 1994 1679,97 108,02 185,04 273,64
в млрд. руб. 1995 4030,00 360,10 346,7 269,5
Прибыль остающая- 1994 77,3 55,6 69,4 72,9
ся в распоряжении
предприятия, в % 1995 66,5 69,3 66,3 90,5
Отношение прибыли
по балансу к обеъму 1994 45,4 22,1 18,8 41,7
реализованной
продукции, в % продукции, в % 1995 36,5 17,4 15,2 37,3
Такая же тенденция отмечается и в 1996 году.
Финансовые показатели работы РАО «Норильский никель» за Iполугодие 1997 года отмечают увеличение объемов производства: никеля
на 12,6%, меди – на 8,6%, кобальта – на 13,4%. Выручка от реализации продукции составила 9,1 триллионов рублей (за аналогичный период прошлого года – 7,9 триллионов рублей). В настоящий момент предприятия РАО платят в среднем 87% от начисленных налогов. По сравнению с прошлым годом объединение увеличило перечисление текущих налоговых платежей в бюджеты и внебюджетные фонды на 39%. В общей сложности перечислено 1,8 триллионов рублей. Не смотря на то, что в настоящее время отмечается улучшение производственных показателей РАО «Норильский никель», правление РАО «Норильский никель» сталкивается с огромным комплексом проблем, затрагивающих практически все аспекты деятельности РАО и его дочерних обществ:
1. Формирование огромной кредитной задолженности (свыше 12 триллионов рублей) в бюджеты всех уровней, в Пенсионный фонд, задолженность по заработной плате.
2. Значительные финансовые средства предприятий РАО «Норильский никель» отвлекаются на содержание социальной инфраструктуры. Это только по Норильскому комбинату составляет около 1,5 триллионов рублей. На балансе дочерних обществ находится около 3-ех тысяч объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения стоимостью около 30 триллионов рублей. Кроме того Норильский комбинат несет всю тяжесть расходов по содержанию Таймырского (Долгано-Ненецкого) автономного округа.
3. На финансовом положении РАО заметно отражаются затраты связанные с содержанием людей не занятых на основных предприятиях с технологическим процессом. Так население Норильского промышленного района – 262 тысячи человек, на предприятиях РАО работает 150 тысяч человек, а непосредственно в технологическом процессе занято около 40 тысяч человек. Кроме того, 36 тысяч пенсионеров, из которых почти половина не работает, но выехать за пределы Норильска они не в состоянии из-за отсутствия жилья на «материке».
Для решения вышеуказанных проблем, с целью улучшения финансового положения принимаются следующие меры:
1.На основании постановления № 254 произведена реструктуризация долгов:
В конце сентября РАО «Норильский никель» достигло принципиальной договоренности с администрацией Красноярского края о списании долга АО «Норильский комбинат»(1,7 триллионов рублей) за счет передачи в собственность края 100% акций Красноярского завода цветных металлов, входящих в структуру РАО.
Долг НГМК перед федеральным бюджетом погашен путем взаимозачета с долгом государства перед НГМК за поставленные Гохрану драгоценные металлы (долг за каждой из сторон составил 621 миллиард рублей). Остальная сумма задолженности НГМК перед федеральным бюджетом (860 миллиардов рублей) реструктуризована в соответствие с мартовским постановлением правительства № 254. Эти деньги будут выплачиваться в течение 10 лет.
В октябре 1997 года подготовлено постановление премьер-министра В.Черномырдина о механизме погашВ октябре 1997 года подготовлено постановление премьер-министра В.Черномырдина о механизме погашения долгов комбината перед Пенсионным фондом, где указано, что основной долг 1,6 триллионов рублей НГМК будет выплачивать фонду ежемесячно равными долями в течение пяти лет, а в течение десяти лет комбинат будет погашать долг по пеням и штрафам (2,1 триллионов рублей).
Готовиться подписание соглашения о реструктуризации долгов РАО перед бюджетом Таймырского автономного округа и города Норильска.
2.Для уменьшения затрат по содержанию социальной сферы заключены соглашения с администрациями Мурманской области и Красноярского края и города Норильска по передаче в муниципальную собственность городов Норильска и Мончегорска объектов социально- культурного и коммунального назначения.
3.Подготовлена программа переселения пенсионеров, неработающего населения и работников, высвобождаемых в процессе структурных преобразований (в ближайшее время численность работающих на комбинате планируется довести до 89 тысяч человек).
4.В условиях дефицита средств, учитывая, что доходной является только основная деятельность по добыче и переработке металлов, РАО приступило к поэтапному сворачиванию отдельных направлений деятельности. В первую очередь это коснулось строительного сектора, социальной сферы и других нерентабельных производств. Планируется выделение инвестиций на технологическое перевооружение и развитие рудной базы. (Пресс-конференция с В.Потаниным).
Придерживаясь изложенных стратегических направлений, располагая богатым многообразием полезных ископаемых Таймыра, и опытом их использования, РАО «Норильский никель» еще длительное время сможет определять уровень производства цветных и благородных металлов в России и активно влиять на международной рынок этих металлов.
IV раздел
Сбыт и экспорт продукции РАО «Норильский никель».
С переходом к рыночным отношениям изменились структура сбыта и стратегия реализации продукции РАО «Норильский никель».
Динамика сбыта в 1992 – 96 годах характеризуется главным образом увеличением объемов экспорта (прежде всего меди и кобальта), а также ростом поставок коммерческим структурам на внутреннем рынке и резким сокращением поставок внутренним прямым потребителям, в связи с малой платежеспособностью последних.
Стратегия внешней торговли характеризуется устойчивой тенденцией к торговле с прямыми потребителями продукции (в первую очередь никеля, меди, кобальта), причем здесь РАО занимает значительное место на рынке.
Основным торговым агентом РАО на внешнем рынке является фирма «Нормако» (Лондон).
РАО «Норильский никель» является одним из 25 российских поставщиков никеля, и похоже, дела его на мировом рынке идут успешно. Так, в 1995 году цена одной тонны российского никеля составила в среднем 8030 долларов, тогда как норильского никеля – 8480 долларов. Среди 48 поставщиков меди, реализовавших металл в среднем за 2770 долларов за тонну, РАО «Норильский никель» продавал медь по 2940 долларов за тонну.
Концерн имеет брокерское место на Лондонской бирже металлов (Концерн имеет брокерское место на Лондонской бирже металлов (LME). Что касается географии поставок, то РАО «Норильский никель» работает в основном с Западной Европой. Однако руководство РАО намеренно и постепенно выходит на рынки Юго-Восточной Азии, Канады, США, Японии. Руководство РАО также занялось формированием собственной клиентуры. В этой связи предпочтение отдается конечным потребителям (идут поставки продукции в Нидерланды, Финляндию, Польшу, Швейцарию).
Экспорт цветных металлов в целом по России и РАО «Норильский никель», тысяч тонн.
Продукция В целом РАО «НН» Доля РАО
по России %
медь 404, 7 115,5 28,5
никель 139,4 88,0 63,1
Надо отметить, что РАО «Норильский никель» входит в тройку мировых лидеров по производству никеля. К трем лидирующим компаниям принадлежат также «Инко» и «Фалконбридге».
Кроме продажи никеля и меди на мировом рынке, РАО «Норильский никель» оказывает значительное влияние и на рынок платины. Вместе с ЮАР Россия удовлетворяет до 90% мировых потребностей в этом металле.
Список, используемой литературы :
1. «Цветные металлы» № 5, 1996 год, журнал.
2. «Финансовый рынок» № 42, 1996 год, журнал.
3. Указ Президента Российской Федерации № 1017 от 30.06.93 года.
4. Распоряжение Комитета Госкомимущества № 727-р от 06.04.94 г.
5. «Заполярная правда» № 152, № 144, № 167, за 1997 год, газета.
6. «Коммерсантъ Дэйли» от 08.06.97 года, газета.
1
В общем виде план инвестиций на предприятии состоит из двух разделов: плана портфельных инвестиций и плана реальных инвестиций (капитальных вложений):
план портфельных инвестиций — это план приобретения и реализации предприятием акций, облигаций и других ценных бумаг;
план реальных инвестиций — это план инвестиций на производственное и непроизводственное развитие предприятия.
Хотя на практике план инвестиций может состоять из одного раздела.
Планированию инвестиций на предприятии должен предшествовать глубокий анализ экономического обоснования вложения инвестиций.
В общем плане можно сформулировать следующие правила, которые необходимо учитывать при планировании инвестиций.
Инвестировать средства имеет смысл:
• если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке;
• если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции;
• в наиболее рентабельные, с учетом дисконтирования, проекты;
• если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с наименьшей степенью риска.
Если на основе анализа пришли к выводу, что необходимо вложить свободные средства в развитие собственного предприятия, то в этом случае разрабатывается план капитальных вложений.
План капитального строительства состоит из следующих разделов:
1. Плановое задание по вводу в действие производственных мощностей и основных фондов.
2. Объем капитальных вложений и их структура.
3. Титульные списки строек и объектов.
4. План проектно-изыскательских работ.
5. Программа строительно-монтажных работ.
6. Экономическая эффективность капитальных вложений.
Важнейшими показателями плана капитального строительства являются: ввод в действие производственных мощностей и основных фондов, сметная стоимость, рентабельность проекта, срок строительства и срок окупаемости.
План инвестиций на предприятии должен быть тесно увязан с избранной стратегией развития предприятия на перспективу.
Глава II.Методы определения, показатели и пути повышения эффективности капитальных вложений.
2.1.Методы экономического обоснования капитальных вложений.
2.1.1. Абсолютная и сравнительная эффективность капиталовложений.
В период плановой экономики действовала официально утвержденная методика определения экономической эффективности капитальных вложений. Согласно ей определялась абсолютная и сравнительная эффективность капитальных вложений. Абсолютная эффективность капитальных вложений для различных уровней исчисляется по формулам:
а) на народнохозяйственном уровне
;,
где Еn/x — коэффициент абсолютной эффективности капитальных вложений на народнохозяйственном уровне;
Hg — прирост национального дохода;
К — капитальные вложения, вызвавшие прирост национального дохода;
Tor — срок окупаемости капитальных вложений;
б) на отраслевом уровне (Eo)
;,
гдеНЧП — прирост нормативной чистой продукции;
в) на уровне предприятий
для прибыльных предприятий:;;
для убыточных предприятий:;
гдеП — прирост прибыли на предприятии за счет вложения инвестиций;
С1, С2 — себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций;
V2 — объем выпуска продукции после использования капитальных вложений.
Рассчитанные таким образом показатели абсолютной эффективности капитальных вложений сравнивались с нормативными величинами. Если они были равны или превышали значения нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений, то считалось, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.
Значения нормативных коэффициентов капитальных вложений были дифференцированы по отраслям хозяйства и колебались от величины 0,07 до 0,25.
В современных условиях основной недостаток данной методики заключается в том, что величины нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений в значительной степени занижены. В условиях рыночной экономики их величина должна адекватно изменяться в зависимости от изменения уровня инфляции и быть на уровне процентной ставки или другого аналогичного критерия, например ставки дивиденда.
Методика определения сравнительной эффективности капитальных вложений основана на сравнении приведенных затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесообразным вариантом считается тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат, т.е.
Зi=Ci+EnKimin
где Сi— себестоимость продукции по вариантам;
Кi— капитальные вложения по вариантам.
При этом годовой экономический эффект от реализации лучшего варианта определяется по формуле
Э = (31-З2) = (С1+ ЕnК1) - (С2+ ЕnК2),
где 31, З2— приведенные затраты по вариантам;
С1, С2— себестоимость продукции по вариантам;
К1, К2— капитальные вложения по вариантам.
Сравнительный коэффициент эффективности капитальных вложений определяется по формулам:
;.
Если ЕсрЕп, то из этого следовало, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.
Недостатком данной методики является и то, что критерием для определения лучшего варианта являются приведенные, затраты, а не прибыль, которая в наибольшей степени отвечает требованиям рыночной экономики. Кроме того, данная методика не может быть использована при обосновании капитальных вложений, направляемых на улучшение качества продукции, так как улучшение качества продукций на предприятии, как правило, ведет к увеличению издержек производства продукции.
2.1.2. Два основных методических подхода, к определению выгодности вложения инвестиций в развитых странах с рыночной экономикой.
Поэтому большой теоретический и практический интерес представляет методика определения выгодности вложения инвестиций в развитых странах с рыночной экономикой, которая на протяжении десятилетий не претерпела существенных изменений, что свидетельствует, во-первых, о ее глубокой научной обоснованности, во-вторых, о ее подтверждении практикой. Основные методические подходы достаточно подробно, описаны в экономической литературе западных стран. Известны два метода решения данной проблемы, хотя они имеют и много общего.
Первый метод связан со сравнением величины инвестиций с величиной получаемого дохода от их использования путем сопоставления цены спроса с ценой предложения. Предприниматель заинтересован во вложении инвестиций, т.е. в приобретении капитального товара, только в том случае, если ожидаемый доход от его использования за определенный период составит не менее величины вложения инвестиций. Но как сравнить эти величины?
Предприниматель за товар сразу платит определенную сумму, а доход будет получать частями в течение ряда лет. Следует определить, сколько стоит тот доход, который предприниматель может получить в будущем, в момент вложения инвестиций. В мировой практике подобные расчеты называют дисконтированными, а полученную в результате этих расчетов величину называют дисконтированной или текущей стоимостью.
Дисконтированная стоимость (PV) любого дохода (П) через определенный период (Т) при процентной ставке (r) будет равна:
,
где 1, 2, 3,..., n—годы, в течение которых ожидаются ежегодные доходы в размерах П1П2, П3,..., Пn.
Из этой формулы следует, что дисконтированная стоимость какой-то суммы будет тем ниже, чем больше срок, через который вкладчик намерен получить искомую сумму П, и чем выше процентная ставка r.
Выгодность вложения инвестиций, как было уже отмечено, определяется путем сопоставления цены спроса с ценой предложения.
Цена спроса (ДР) на товар — это самая высокая цена, которую мог бы заплатить предприниматель. Она равна дисконтированной стоимости ожидаемого чистого дохода от вложения инвестиций:
ДР = PV ожидаемого чистого дохода.
Предприниматель не будет вкладывать инвестиции больше этой суммы (цены спроса), ибо в противном случае ему выгоднее вложить деньги в банк под проценты.
Цена предложения товара (СР) определяется как сумма издержек производства этого товара и затрат на его реализацию. Как правило, это цена, указанная в прейскуранте, или продажная цена.
Итак, можно сделать следующий вывод: если цена спроса на капитальный товар превышает цену его предложения, то фирме имеет смысл приобретать дополнительные единицы товара; если цена спроса равна цене предложения, то для предпринимателя будет одинаково правильно любое из инвестиционных решений — приобретать или не приобретать дополнительные товары; для предпринимателя невыгодно вкладывать инвестиции, если цена спроса ниже цены предложения.
Значит, стратегия принятия фирмой инвестиционного решения зависит в конечном итоге от соотношения цены спроса и цены предложения.
Если все это перевести на более понятные нам термины, то это означает:
если Д > K—выгодно вкладывать инвестиции;
если Д < К. — невыгодно;
если Д = К—достигаются равновыгодные условия,
где Д—доход (прибыль), который может быть получен за счет реализации какого-то проекта. Он определяется на основе дисконтирования;
К—капитальные вложения, необходимые для реализации проекта.
В нашем случае Д является ценой спроса, К—ценой предложения.
Второй метод определения экономической целесообразности вложения инвестиций связан со сравнением нормы отдачи от инвестиций с процентной ставкой или другими аналогичными критериями.
Норма отдачи инвестиций определяется по формуле
Чистый доход — Цена предложения
ROR= •100%.
Цена предложения
Если ROR > г, то фирме выгодно вкладывать инвестиции, если же ROR < г — невыгодно. При ROR = г достигаются равновыгодные условия.
В 1994 г. были изданы Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, которые были разработаны по заданию правительства с целью унификации методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода экономики России к рыночным отношениям. В этих Методических рекомендациях заложены принципы и сложившиеся в мировой практике подходы к опенке эффективности инвестиционных проектов, адаптированные для условий перехода к рыночной экономике.
Главными из них являются:
• моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;
• учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям проекта, влияния реализации проекта на окружающую природную среду и т.д.;
• определение эффекта посредством сопоставления предстоящих интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал или иных показателей;
• приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде;
