В основе рабочей методики по отбору лучшего варианта вложений лежит предварительное определение привлекательности всех рассматриваемых альтернативных вариантов по системе принятых для сравнения следующих международных показателей:
·чистый дисконтированный доход (ЧДД);
·индекс доходности (ИД);
·внутренняя норма доходности (ВНД);
·срок окупаемости.
Каждый альтернативный вариант рассматривается на предмет возможного инвестирования, и те проекты, которые прошли предварительный отбор по каким-то соображениям инвестора, включаются в конкурс для экономической оценки их привлекательности.
Затем по каждому проекту рассчитываются необходимые оценочные показатели. Результаты такого расчёта сводятся в общую таблицу для анализа и принятия окончательного решения (см. табл. 1.1).
Таблица 1.1
|
Варианты инвестирования
|
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
|
Внутренняя норма доходности |
|
| | |
| Чистый дисконтированный доход |
|
| | |
| Индекс доходности |
|
| | |
| Срок окупаемости |
|
| | |
Важное условие отбора лучшего варианта: инвестор должен предварительно выделить приоритетность рассматриваемых показателей для себя.
В каждом конкретном случае в зависимости от многих факторов (масштабы бизнеса, наличие риска вложений и функционирования бизнеса и т. п.) следует установить наиболее важный показатель, по которому будет приниматься окончательное решение. Другими словами,инвестор должен сформулировать критерии отбора наиболее предпочтительного варианта из числа всей совокупности международных показателей, то есть выбрать для себя один наиболее важный показатель, например, срок окупаемости. Дело инвестора определять, что для него предпочтительнее и какой вариант, в конечном счете, ему принять для реализации. Такой подход к вопросу о принятии управленческого решения в области целесообразности инвестирования на основе экономической привлекательности проектов в определённых случаях не исключает применения и других критериев для отбора вариантов. Однако при этом всегда необходимо помнить, что первичным является экономика, а всё остальное вторично.
Метод определения эффективности инвестиций на основе 4-х международных показателей является относительно новым для российской экономики. В условиях плановой экономики для определения эффективности капитальных вложений применялся метод приведённых затрат на основе критерия минимума приведённых затрат:
С + Ен х К = min,
где С - себестоимость годового объёма производства продукции;
Ен - коэффициент эффективности капитальных вложений (Ен=0,16);
К - капитальные вложения в проект,
Себестоимость годового объёма производства продукции находят по формуле:
С = З + М + а х К,
где З - затраты на заработную плату трудового коллектива со всеми начислениями за год;
М - затраты материальных и топливно-энергетических ресурсов, расходуемые на производство продукции за год;
К - капитальные вложения в основные производственные фонды предприятия;
а - годовая норма амортизации основных производственных фондов.
Таким образом, произведём оценку указанных методов в таблице 1.2:
Таблица 1.2
№ п./п. |
Наименование метода |
Показатели |
Область применения |
Преимущества |
Недостатки |
1. |
Оценка эффективности инвестиций в системе ЮНИДО |
ВНД, ЧДД, ИД, срок окупаемости |
Оценка эффективности инвестиций в реальный сектор экономики |
Комплексная оценка эффективности. Поэволяет выполнить расчёт «cash flow» (движения денег) с учётом фактора времени |
Относительно сложный |
2. |
Метод приведённых затрат |
Критерий минимума приведённых затрат |
Оценка эффективности инвестиций в реальный сектор экономики |
Относительно простой. |
Односторонняя оценка эффективности. Не учитывает фактора времени. |
2. БИЗНЕС-ПЛАН ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА И КЛАССИФИКАЦИЯ ОСНОВНЫХ ЭТАПОВ РАЗРАБОТКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
Понятие"инвестиционный проект" употребляется в двух смыслах:
·как дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов). Близкими по смыслу в этом случае являются термины "хозяйственное мероприятие", "работа (комплекс работ)", "проект";
·как система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих такие действия.
Для того, чтобы заинтересовать потенциального инвестора вкладывать средства, разрабатывается детальный бизнес-план проекта, содержащий следующие разделы:
1.Резюме. Это первый и краткий раздел бизнес-плана содержит общие выводы из последующих разделов. В резюме кратко излагаются:
·суть проекта: его цели и потенциальная эффективность;
·возможность реализации проекта в конкретных рыночных условиях;
·кто и как будет осуществлять проект;
·источник финансирования проекта;
·потенциальные выгоды от инвестирования в проект: объем продаж, издержки производства и сбыта, норма прибыли, сроки окупаемости и возврата инвестированных средств.
2.Товар (продукция или виды услуг):
·какие потребности удовлетворяет предлагаемая к производству продукция или услуги;
·что их выгодно отличает от подобной продукции или услуг, уже имеющейся на рынке;
·какими авторскими правами защищена предлагаемая продукция или услуги;
·какой может быть их цена и насколько она конкурентоспособна;
·какую норму прибыли обеспечит реализация продукции и услуг.
3.Рынок сбыта:
·кто основные потребители продукции или услуг;
·какой может быть объем сбыта в настоящее время и в перспективе;
·кто является основными конкурентами, объёмы их продаж, стратегия маркетинга, доходы от реализации;
·какова продукция конкурентов: основные характеристики, уровень качества;
·по какой цене реализуют продукцию или услуги конкуренты, их ценовая политика.
4.Стратегия маркетинга:
·предлагаемая система распределения и сбыта продукции или услуг на внутреннем и внешнем рынках;
·цена реализации и структура ценообразования;
·необходимые мероприятия по рекламе, предлагаемые рекламные средства и структура расходов на рекламу;
·мероприятия по содействию сбыту - паблик релейшнз, дополнительные льготы покупателям, послепродажное обслуживание и т.п.
5.Производственная программа:
·где будет производиться продукция или услуги;
·нужно ли создание новых производственных мощностей или можно использовать (переоснастить) действующее предприятие;
·каков оптимальный объём производства на планируемом предприятии;
·какие необходимы инвестиции для достижения оптимальной мощности;
·как будет обеспечено предприятие сырьём, комплектующими изделиями, другими факторами производства;
·какие будут использованы технологии и оборудование;
·будет ли предприятие работать в кооперации с другими предприятиями;
6.Организация производства:
·какова будет организационная схема планируемого предприятия;
·насколько предприятие обеспечено кадрами - перечень имеющихся специалистов и их квалификация, опыт работы;
·каким будет уровень, формы оплаты труда разных категорий работников, включая социальные льготы;
·какова будет технологическая схема предприятия.
7. Организационно-правовая форма предприятия:
·каков правовой статус, форма собственности на планируемом предприятии (ОАО, ЗАО, ООО и т. д.)
·какими правами будет располагать потенциальный инвестор на предприятии
8.Финансовый план:
·каков общий объём инвестиций, необходим для создания предприятия;
·каковы источники финансирования (выпуск займов, продажа акций, получение банковского кредита, собственные средства инициаторов создания предприятия);
·каковы должны быть структуры финансирования по источникам и видам валют;
·на каких условиях будут привлечены финансовые средства для обеспечения потребностей в долгосрочных инвестициях и оборотном капитале.
9.Рентабельность проекта:
·каковы инвестиционные издержки на создание предприятия по их разным видам (инвестиции в основной и оборотный капитал, в инфраструктуру и т.д.) в целом и на единицу продукции;
·во сколько обойдётся эксплуатация планируемого предприятия, организация сбыта продукции или услуг;
·каковы могут быть общие доходы от реализации продукции или услуг;
·какие налоги должно платить планируемое предприятие;
·в какие сроки и в каких размерах планируется вернуть заёмные средства;
·каков может быть общий объем прибыли данного предприятия, её норма.
Бизнес-план не является основанием для принятия окончательного решения об инвестициях.
Для принятия окончательного решения об инвестировании необходимы основательные предынвестиционные исследования. Следует отметить следующие этапы создания и реализации инвестиционного проекта:
·формирование инвестиционного замысла (идеи);
·исследование инвестиционных возможностей;
·ТЭО проекта;
·подготовка контрактной документации;
·подготовка проектной документации;
·строительно-монтажные работы;
·эксплуатация объекта, мониторинг экономических показателей.
ТЭО проекта должно отразить эффективность вложения средств. Одним из главных элементов ТЭО, определяющих эффективность проекта, являются таблицы «cash-flow» (движения денег), а также полученные с их помощью основные параметры экономического эффекта, принятые в международной системе ЮНИДО (см. главу 1 и таблицу «cash-flow» в приложениях). Указанную методику использует ООО «НИИгазэкономика» (дочернее предприятие ОАО «Газпром») для обоснования инвестиций ОАО «Газпром» в создание и производство новой техники.
2.1 Технико-экономическая характеристика предприятия
2.1.1 Общие сведения о предприятии
Откpытое акционеpное общество « Рыбинские мотоpы» - является ведущей фирмой России по пpоизводству газотуpбинных двигателей для гpажданской и военно-тpанспоpтной авиации.
Предпpиятие ведет свою историю с 1916г., со стpоительства в г. Рыбинске одного из пеpвых pоссийских автомобильных заводов - «Русский Рено». С 1924г. производство было сориентировано на авиационные моторы.
Свыше семидесяти лет «Рыбинские моторы» остаются крупнейшим производителем авиационных двигателей. Первые рыбинские моторы устанавливались на тяжелых бомбардировщиках ТБ-1, ТБ-3, истребителях ЛАГГ-3, пикирующих бомбардировщиках Пе-2.
С середины 50-х годов газотурбинными двигателями пpедпpиятия оснащались истpебители-бомбаpдиpовщики Су-7Б и Су-17, пеpехватчики Су-9, свеpхзвуковые бомбаpдиpовщики М-50, пеpвый в миpе свеpхзвуковой пассажиpский лайнеp Ту-144, самолеты веpтикального взлета и посадки Як-36 и Як-38, а также семейства Ту-22. С 1972г. пpедпpиятие выпускает модификации двухконтуpных туpбоpеактивных двигателей Д-30КУ/КП для самолетов Ил-62М, Ту-154М и Ил-76.
Среди разработок последних лет достойны внимания двигатели нового поколения: турбовинтовой ТВД-1500 для самолетов С-80, АН-38 и РД-600, применяющихся на вертолете Ка-62 и самолете-амфибии «Ямал».
Используя опыт и техническую мощь ОАО «Рыбинские мотоpы» направляет авиационные технологии для решения земных задач.Освоено производство газотурбинных двигателей ГТД-110 мощностью 110 МВт для выработки электрической и тепловой энергии в составе парогазовых установок ПГУ-325. ГТД-110 сегодня не имеет конкурентов в мировой энергетической промышленности по весовым и энергетическим характеристикам, а по удельным параметрам - превосходит аналогичные изделия лучших фирм мира.
ОАО «Рыбинские мотоpы» в содружестве с НПП "Машпроект" (г.Николаев, Украина) разработанна эффективная, высокоресурсная, блочная автономная энергоустановка ГТУ-2,5 повышенной заводской готовности. Ее электрическая мощность составляет 2,5 МВт, тепловая мощность - 4,5 МВт. По технико-экономическим показателям установка не уступает зарубежным аналогам. Высокий электрический КПД и время наработки до списания не имеют аналогов среди отечественных энергоустановок такого класса.
Постоянные партнеры и заказчики ОАО «Рыбинские мотоpы» - это более 40 предприятий России и СНГ, зарубежные фирмы, авиакомпании, эксплуатирующие организации.
Действующая на предприятии система качества получила в июне 1996г. официальное признание авиационно-космического отдела фирмы "Бюро Веритас" (Франция) о соответствии требованиям международного стандарта ISO 9002-94.
Репутация ОАО «Рыбинские мотоpы», как поставщика высококачественной продукции, подтверждается также пакетом сертификатов компании "Дженерал Электрик" (США) и призами авторитетной международной организации "Клуб лидеров торговли".
ОАО «Рыбинские моторы» - это крупная широкопрофильная компания, которая располагает значительным научно-производственным потенциалом, имеющая в своем составе:
·серийный завод по производству авиационных газотурбинных двигателей;
·ОКБ и опытный завод с экспериментально-технической базой;
·серийный завод по производству дизельных двигателей различных модификаций, снегоходной техники;
·инструментальный завод, имеющий возможности для изготовления ежемесячно более 1500 наименований мерительного и режущего инструмента, 600 наименований приспособлений, штампов, пресс-форм и нестандартного оборудования;
·завод промышленных газовых установок;
·строительное производство
Выпускаемая продукция:
·авиационные двигатели для самолетов Ил-76, Ил-62М, Ту-154М;
·промышленные газовые турбины мощностью 2,5 – 110 МВт;
·дизельные двигатели;
·снегоходная техника «Буран», «Икар», «Тайга»
Численность персонала:22 000 человек.
Сфера деятельности:
проектирование, производство и модернизация ГТД авиационного и наземного применения, дизельных двигателей, снегоходов, выпуск запасных частей, техническое обслуживание всех выпускаемых изделий.
2.1.2 Финансовый анализ хозяйственной деятельности предприятия
Финансовый анализ предполагаемого объекта инвестиций является неотъемлемой частью инвестиционного процесса на всех его стадиях.
Инвестор не будет иметь дело с юридическим или физическим лицом, финансовое состояние которого ему не известно.
В странах с развитой рыночной инфраструктурой публикация финансовых отчетов является общепринятым условием нормальных деловых связей, существуют регулярные различные справочники, по которым можно получить представление о финансовом положении фирмы
В отечественной практике качество работы по финансовому анализу определяется квалификацией эксперта, достоверностью информации и используемой методикой аудита.
Ниже на схеме показана последовательность процедур диагностики финансового состояния предприятия, обычно осуществляемой для выбора реципиента на стадии предпроектного обоснования.
Отбор предприятия - реципиента с учетом
финансового состояния
Получение исходных данных опредприятиях - кандидатахв реципиенты |
Вычисление значений локальныхкритериев для возможногокандидата |
Вычисление значенийинтегральных критериев длягруппы предприятий |
Ранжирование возможныхкандидатов в реципиенты |
| Формальная оценка позначениям показателей |
|
Содержательная оценка с учетомхарактера и возможностейдинамического изменениязначения показателей |
| Выбор одного или несколькихкандидатов из числа получившихдостаточно высокое местопри ранжировании |
При проведении анализа финансового состояния устанавливается:
·дееспособность предприятия в отношении ссуд, (по прошлому опыту, а также вероятность возврата инвестиционных кредитов), т.е. репутация заемщика;
·способность получать доход;
·формы и размеры активов, а также отношение к ним;
·состояние экономической конъюнктуры.
Обобщающие показатели оценки финансового состояния характеризуют:
·ликвидность;
·привлечение заемных средств;
·оборачиваемость капитала;
·прибыльность.
Основными источниками информации о финансовом состояния предприятия являются следующие формы бухгалтерской отчётности (см. приложения):
·форма № 1 «Бухгалтерский баланс»;
·форма № 2 «Отчёт о прибылях и убытках»;
·форма № 3 «Отчёт о движении капитала»;
·форма № 4 «Отчёт о движении денежных средств»;
·форма № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу»
Одним из важнейших критериев финансового положения предприятия является оценка его платёжеспособности , под которой принято понимать способность предприятия рассчитываться по своим внешним обязательствам.
Различают долгосрочную и текущую платёжеспособность. Под долгосрочной понимается способность предприятия рассчитываться по своим долгосрочным обязательствам.Способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам принято называтьликвидностью(текущей платёжеспособностью).Предприятие считается ликвидным, когда оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы. Основные средства не включаются в расчёт показателей ликвидности в силу их затруднительной срочной реализации и важной роли в процессе производства.
По степени ликвидности статьи текущих активов условно можно разделить на три группы:
1.Ликвидные средства, находящиеся в немедленной готовности к реализации (денежные средства, высоколиквидные ценные бумаги).
2.Ликвидные средства, находящиеся в распоряжении предприятия (обязательства покупателей, запасы товарно-материальных ценностей).
3.Неликвидные средства (требования к дебиторам с длительным сроком образования задолженности – сомнительная дебиторская задолженность, незавершённое производство, расходы будущих периодов).
Оборотные активы предприятия определяются по итогу раздела II актива баланса. В ОАО «Рыбинские моторы» в 1998г. они составляли:
·на начало года 1 032 723 тыс. руб.;
·на конец года 1 067 309 тыс. руб.
Общая внешняя задолженность предприятия определяются по итогам разделов V и VI пассива баланса (долгосрочные и краткосрочные пассивы) за вычетом статей «Доходы будущих периодов» (стр. 640), «Фонды потребления» (стр. 650), «Резервы предстоящих расходов и платежей» (стр. 660).
В ОАО «Рыбинские моторы» в 1998г. она составляла:
·на начало года 0+711 833-1 373-0-57 764=652 696 тыс. руб.
·на конец года 177 382+682 719-827-0-91 252=768 022 тыс. руб.
Краткосрочные обязательства определяются по итогу раздела VI пассива баланса (краткосрочные пассивы) за вычетом статей «Доходы будущих периодов» (стр. 640), «Фонды потребления» (стр. 650), «Резервы предстоящих расходов и платежей» (стр. 660).
В ОАО «Рыбинские моторы» в 1998г. они составляли:
·на начало года 711 833-1 373-0-57 764= 652 696 тыс. руб.
·на конец года 682 719-827-0-91 252= 590 640 тыс. руб.
Чистый оборотный капитал определяется как разница между всеми оборотными активами и краткосрочными обязательствами.
