Второй показатель этой группы –коэффициент краткосрочной задолженности( current debt-to-het worth ratio ) :
Краткосрочные обязательства
К-т долгосрочной задолженности = ------------------------------------------------------
Собственный капитал
он дает возможность сравнить предстоящие платежи компании по долгам в пределах ближайшего года с суммой средств, вложенных акционерами. У «Нэшнл бук» этот показатель в 1989 г. составил 0,73 (558,0: 756,6); иначе говоря владельцы компании принимают на себя большую долю финансового риска, чем кредиторы. Для банка это показатель надежности ситуации.
Еще один показатель в указанной группе –коэффициент покрытияобщей задолженности( total debt-to-net worth ratio ):
Общая сумма обязательств общей задолженности
Коэффициент покрытия = ---------------------------------------------------------------------
Собственный капитал
Он показывает, какая часть всех активов компании покрыта за счет средств кредиторов, а какая за счет акционеров. Если показатель превышает 1, доля кредиторов выше. Практика показывает, что оптимальная величина коэффициента не должна превышать 2. У "Нэшнл бук" показатель на 1989 г. составил 1,80 (1368,5: 75б,б). Иначе говоря, кредиторы вложили в дело 1,80 долл. на 1 доллар, вложенный акционерами. В принципе это неплохое соотношение, но его необходимо сопоставить со средними цифрами в отрасли. По-видимому, показатель будет немного выше, чем у других фирм, так как «Нэшнл бук» взяла в 1989 г. крупные займы для обновления производственного оборудования. Поэтому необходимо установить, была ли эта инвестиционная программа продиктована необходимостью и насколько она эффективна.
3.Показатели погашения долгапозволяют оценить способность компании оплатить текущую задолженность путем генерирования наличных денежных средств в процессе операционной деятельности. Главный показатель финансовой устойчивости предприятия – его способность выплатить проценты и основной долг по полученным кредитам. Для детального анализа необходимо составить таблицу денежных потоков ( cash flow statment ). Но более простым и оперативным является метод расчета коэффициентов погашения долга. Это прежде всегокоэффициентденежного потока( cash flow-to-current maturities ratio
Прибыль после уплаты налогов+Амортизация-Дивиденды
К-т денежного потока = -----------------------------------------------------------------------------------------
Долгосрочные займы со сроком погашения в пределах года
Показатель показывает, какая часть денежных поступлений компании от операций будет необходима для покрытия основного долга и процентов по займам со сроком погашения в течение ближайшего года. Чем ниже коэффициент, тем меньше «маржа безопасности» при погашении долгов. Теоретически коэффициент, равный 1, обеспечивает компании финансовую стабильность.
У «Нэшнл бук» показатель равен 6,81 (232,64+271,6-0,0): 74,0. Он означает, что приток кассовой наличности может уменьшиться в б раз, прежде чем возникнут затруднения с погашением текущей задолженности. Необходимо вместе с тем дополнительно проанализировать конкретные сроки денежных поступлений компании, сопоставив их со сроком очередных платежей.
Еще один показатель –коэффициент процентных выплат( times interest earned ratio ):
Прибыль до уплаты налогов + Процентные платежи
Коэффициент процентных выплат = ---------------------------------------------------------------------------
Процентные платежи
Коэффициент показывает, во сколько раз прибыли компании превышают сумму процентных платежей по займам. Показатель, естественно, не должен быть менее 1, иначе способность компании погашать свои обязательства будет поставлена под угрозу. У "Нэшнл бук" коэффициент процентных выплат был равен в 1989 г. 4.59 (266,1+74): 74.Это говорит о приличном
финансовом состоянии фирмы: платежи по процентам могут возрасти в 4.59 раз, прежде чем возникнет угроза невыполнения фирмой ее обязательств.
4.Показатели деловой активности( activity ratios ) позволяют оценить эффективность использования руководством компании ее активов. Обычно применяется три вида коэффициентов указанного типа, которые представляют отношения дебиторской задолженности, счетов к оплате (аccounts payable ) и запасов к показателю продаж. Цель коэффициентов состоит в том, чтобы определить быстроту оборачиваемости задолженности и запасов.
Первый показатель –коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (ассоunts receivable turnover ratio ):
Средняя сумма дебиторских счетов х 365
К-т оборачиваемости дебиторских счетов = --------------------------------------------------------------
Сумма продаж в кредит
Он позволяет определить средний сроквднях инкассации средств по поставкам продукции покупателям с предоставлением отсрочки платежа. Средняя сумма дебиторских счетов рассчитывается путем суммирования их на начало и конец периода и деления на два. Вместо продаж в кредит часто используют общую сумму продаж, так как кассовые сделки, как правило, незначительны.
Разумеется, значения указанного показателя имеют смысл только в сравнении с аналогичными коэффициентами других предприятий отрасли. Если показатель относительно высок, то это может указывать на задержки в оплате счетов покупателями или на слишком льготные условия кредитования, чтобы стимули-ровать сбыт продукции.
У «Нэшнл бук» показатель оборачиваемости в 1989 г. был равен 54,99 (629,6х365): 4178,2, т. е. оплата счетоввсреднем составила 55 дней.
Следующий показатель –коэффициент оборачиваемостизапасов
( inventory turnover ratio ):
Запасы х 365
К-т оборачиваемости запасов = --------------------------------------------------------------------------
Себестоимость проданных товаров
В знаменателе указываются издержки на производство проданных товаров ( продажи минус прибыль и накладные расходы ). У компании показатель равен 27.23 (222.1 х 365 ): 2976.6. Эту цифру следует сравнить со средним показателем по отрасли. Высокая скорость оборачиваемости запасов говорит об эффективности использования ресурсов, но может быть сигналом скорого истощения ресурсов.
Третий коэффициент –коэффициент оборачиваемости кредиторской зидолженности ( accounts payable turnover ratio ):
Счета к оплате х 365
К-т оборачиваемости кредиторской задолженности = ----------------------------------------------
Cебестоимость продукции
Коэффициент позволяет определить, насколько быстро компания оплачивает счета поставщиков. Резкое повышение показателя может указывать на проблемы с притоком денежной наличности, а снижение – на досрочную оплату счетов с целью получения скидки.
У «Нэшнл букв показатель составил 21,47 (175,1 х 365): 2976,6. Его опять-таки следует сравнить со средними показателями в отрасли.
5.Показатели рентабельности( profitability ratios ) свидетельствуют об общей эффективности работы компании, об успешности политики ее руководства и отдельных служб. При расчете показателей рентабельности чистая прибыль сравнивается с такими параметрами, как сумма продаж, активы и акционерный капитал компании.
Начнем с коэффициента, характеризующегоотношение прибыли к сумме продаж( return on salea ratio):
Чистая прибыль х 100
Прибыль на единицу продаж = ---------------------------------------------------
Продажи
Этот коэффициент не имеет стандартов, он связан с отраслью производственной деятельности и со многими другими факторами. У «Нэшнл бук» он был равен 5,6 центов на 1 долл. продаж (232,6: 4178,9) х 100.
Второй показатель -прибыль на единицу активов( return on asset ratio ):
Чистая прибыль х100
Прибыль на единицу активов= --------------------------------------------
Активы
Коэффициент характеризует прибыльность производства с точки зрения использования активов компании. У "Нэшнл бук" этот показатель в 1989 г. составлял 10,9 цента на единицу активов (232: 2124,9)х100.
Наконец, показатель дохода, полученного на единицу акционерного капитала(ге1цгп оп ецийу), свидетельствует о том, насколько эффективно и прибыльно использовались средства акционеров:
Чистая прибыль х 100
Прибыль на единицу акционерного капитала = ---------------------------------
Акционерныи капитал
При оценке значений этого показателя необходимо учитывать риск, связанный с инвестированием средств в данное предприятие. У «Нэшнл бук» прибыль на единицу капитала была равна 30,7 (232,6: 756,6)х100. Очевидно, 30,7 цента на 1 вложенный доллар – это неплохой конечный результат.
Большой интерес для банковского работника представляет изменение коэффициентов за ряд лет. Динамика показателей за 1987-89 гг. позволяет сделать некоторые выводы.
Динамика финансовых коэффициентов компании за 1987-89 гг.
| Коэффициент |
1987 |
1988 |
1989 |
К-т ликвидности |
1.58 |
1.67 |
1.63 |
К-т покрытия основ-ных средств |
0.62 |
0.59 |
1.56 |
К-т краткосрочной за-
долженности |
0.49 |
0.68 |
0.73 |
К-т покрытия общей задолженности |
0.49 |
0.83 |
1.8 |
К-т оборачиваемости дебиторских счетов |
40 |
52 |
55 |
К-т оборачиваемости запасов |
17 |
22 |
27 |
Прибыль на единицу акционер. капитала |
10 |
14.7 |
30.6 |
Анализ динамики основных коэффициентов показывает:
1. Коэффициент ликвидности был стабилен и свидетельствует о способности компании погашать краткосрочные обязательства.
2. Коэффициент покрытия основных средств и коэффициент общей задолженности резко выросли за последний год. Это может говорить о том, что компания замораживает часть оборотного капитала в основных средствах и использует для этого кредиты. Вместе с тем, краткосрочная ликвидность компании , хотя и ухудшалось все время, но в настоящий момент не достигла опасной черты.
2. Оборачиваемость дебиторских счетов замедлилась – с 40 до 55 дней. Это могло быть связано с ростом продаж и с расширением новой клиентуры. В то же время необходимо выяснить, в какой мере замедление инкассации было связано с более льготными условиями предоставления кредита клиентам.
3. Оборачиваемость запасов тоже несколько замедлилась – с 18 до 22 дней. Было ли это связано с накоплением запасов компаний в предвидении роста объема производства? Или сыграли роль другие причины?
4. Прибыльность компании резко возросла в 1989 г.: показатели дохода на акционерный капитал и на единицу продаж удвоился. Каковы перспективы изменения прибыльности в будущем?
Оценивая кредитную заявку, банк должен принять во внимание все эти факторы. Таким образом, изучение финансовых отчетов – баланса, счета прибылей и убытков, расчет различных коэффициентов на базе этих отчетов – позволяет глубже понять истинное положение дел компании, оценить перспективы ее раз-вития и ее способность выплатить долг по кредиту.
Использованая литература
1. В.М Усоскин "Современный коммерческий банк"
2. Е.Б. Ширинская "Операции коммерческих банков и зарубежный опыт"
3. Финансово-кредитный словарь, т. 1-3.
4. Банковское дело. Справочное пособие под редакцией Ю.А.Бабичевой, 1994 ;
5. Банковское право, Л.Г. Ефимова, издательство “Бек”, Москва, 1994 ;
6. В.В. Усов «Деньги. Денежное обращение. Инфляция». М: «Банки и Биржи», 1999.
7. Райзберг Б.А. «Курс экономики». М: Инфра-М, 1999,
8. Особенности современной российской инфляции и её влияние на внешнеторговые цены // С.С. Трушицын // Внешнеэкономический бюллетень, №6, 1999
9. О взаимосвязи платёжной системы и инфляции в России // М.П. Берёзина // Финансы, №6, 1999
10. Причины начальной «волны» инфляции // М. Домбровски // Вопросы экономики, №8, 1999
11. А. Илларионов. Природа российской инфляции. — Вопросы экономики.
№ 3, 1995
12. Денежно-кредитная политика Банка Росии в 1997 году. — Деньги и кредит.
13. К итогам 1996 года . — Экономист. № 2, 1997
14. Р. Белоусов, А. Белоусов, Д.Белоусов. Инфляция: факторы, механизм,
стратегия преодоления. — Экономист. № 4, 1996
1
2
* фьючерсные– представляют владельцу права и налагают обязательства по поставке некоторого количества валюты по согласованному валютному курсу. Более стандартизированы, торгуются на организованных рынках, доступны для всех инвесторов на бирже, расчеты обычно осуществляются в виде перечисления разницы цены контракта и его ценой на день исполнения сделки.
* Опционные сделки– дает владельцу право, но не налагает никаких обязательств по покупке валюты.
1/ option-call (опцион покупается).
2/ option-put (опцион по продаже).
3/ option-stellage (двойной опцион).
Основные операции валютного рынка.
* обычные форвардные сделки(дело рук 2 человек). Форвардный контракт является банковским. Он не стандартизирован и может быть оформлен под банк операции. Условия фиксируются в момент заключения и определяются по взаимной договоренности сторон.
* своп (swap)– операция продажи валюты с разными сроками исполнения.
* фьючерсные– представляют владельцу права и налагают обязательства по поставке некоторого количества валюты по согласованному валютному курсу. В отличие от форвардов более стандартизированы, торгуются на организованных рынках, доступны для всех инвесторов на бирже, расчеты обычно осуществляются в виде перечисления разницы цены контракта и его ценой на день исполнения сделки.
* Опционные сделки– дает владельцу право, но не налагает никаких обязательств по покупке валюты.
1/ option-call (опцион покупается).
2/ option-put (опцион по продаже).
3/ option-stellage (двойной опцион).
Опционные сделки заключаются главным образом на внебиржевом рынке и только с крупными банками. Продажа опциона происходит на более гибких условиях и чаще без внесения страхового тарифа. Поставляется конкретный объем валюты, а не опционная маржа.
Балансы международных расчетов.
Это соотношение денежных требований и обязательств поступлений и платежей одной страны по отношению к другим.
Основные виды:
расчетный баланс(соотношение требований и обязательств на какую-нибудь конкретную дату независимо от сроков поступления платежей). Он характеризует за период динамику изменений, требований и обязательств.
баланс м/н задолженности, в целом близок к расчетному, но имеет более развернутую узкую направленность и индивид-ся каждой строкой.
платежный баланс- соотношение суммы платежей произведенных данной страной за границу и поступлений полученных из-за гран за определенный период времени. Расчетный баланс отражает обязательства независимо от времени и формы их исполнения, а платежный баланс отражает фактические потоки денег.
Платежный балансактивен, если вал поступления превышают платежи, если наоборот –пассивен.
Платежный баланс (по методологи МВФ) – это системный перечень всех экономических операций, опосредованных деньгами, осуществленный за период отрезок времени между резидентами данной страны и нерезидентами.
Платежный баланс охватывает все операции, которые связаны с юридическим переходом права собственности на товары и услуги от резидентов к нерезидентам, а также передачей денег, финансовых и иных активов из одной страны в другую. При этом не имеет значения сопровождается ли передача ценностей денежным возмещением в виде реального платежа или же в обмен на аналогичные неденежные ценности в кредит или безвозмездно. В платежном балансе фиксируются не сами внешнеэкономические операции в своём денежном выражении, а их денежный результат.
-Увеличение материальных активов обязательно требует денежных затрат, отсюда знак “-”.
-Уменьшение должно сопровождаться ростом денег “+”.
Например: импорт товара всегда фиксируется в расходной части баланса т.к. при этом происходит увеличение ресурсов и тратятся определенные деньги.
В м/н практике применяетсяметод двойной записи(одна сторона записи показывает изменение в активах или пассивах страны, а другая показывает источники средств на совершение конкретных операций).
А–счет текущих операций.
1) экспорт-импорт товаров.
2) доходы от инвестиций (к получению, к выплате).
3) текущие трансферты (к получению, к выплате).
В–счет операций с капиталом и финансовыми инструментами.
1) капитальные трансферты (полученные, выплаченные).
2) прямые инвестиции (в страну, из страны).
3) портфельные инвестиции.
4) прочие инвестиции (наличная иностранная валюта - ввезено, вывезено; остатки на банковских счетах – ностра и лора).
С–чистые ошибки и пропуски.
D–резервные активы.
Международные расчеты.
Механизм м/н расчетов характеризует валютную систему, но не со стороны субъектов и объектов, а со стороны механизма функционирования сделок в м/н расчетах. Механизм м/н расчетов – система организации и регулирования платежей, возникающих при осуществлении ВЭД между государством, предприятиями, гражданами, находящимися на территории разных стран.
Подавляющая часть м/н расчетов осуществляется в безналичной форме, через банковские учреждения.
На состояние м/н расчетов влияют следующие факторы:
* положение на товарных и денежных рынках;
* степень использования и эффективность гос. регулирования межстрановых потоков товаров, услуг, капиталов;
* темпы роста инфляции в различных странах;
* условия внешнеторговых контрактов;
* м/н правила и обычаи;
* особенности национальных банковских систем;
* национальное валютное законодательство.
В условиях внешнеторговых контрактов указывают:
* валюту,
* способ определения вал курса,
* валюта платежа,
* курс пересчета валюты цены контракта в вал платежа,
* хеджирование вал рисков (способы),
* условия расчетов (наличные или в кредит),
* формы расчетов,
* средства платежа (деньги, ц/б).
Сущность кредита.
Общеэкономические причины сущест кредита как и любой другой стоимостной категории явл товарной формой организации пр-ва, а точнее оборот стоимости в процессе такого пр-ва.
Для кредита имеет значение: авансирование затрат на производство товаров; возврат авансовой стоимости в завершающей фазе товарооборота, её возврат с дополнительным доходом и почти всегда в денежной форме.
Кредит действует не на всех стадиях оборота стоимости (П – Р – О – П). Товарообмен является той почвой, где действуют кредитные отношения. Кредитные отношения не возникают в процессе производства, они могут толькоспособствовать формированию его материальной базы.
Кредит не вторгается в сферу деятельности финансов, которые действуют на стадии распределения стоимости. В части потребленияон только содействует доведению стоимости до этой завершающей стадии, не выходя за рамки обмена при этом.
Обороту стоимости объективна присущ неравномерность, вызванная особенностями производства и реализации товаров, авансирования и восстановления капиталов. Индивидуальные обороты средств хозяйствующих субъектов взаимосвязаны в рамках единого воспроизводственного процесса, в связи с чем появляется возможность временного недостатка средств одних субъектов восполнить за счет временного избытка других.Противоречие между временным оседанием денежных средств и необходимостью их производственного использования разрешается с помощью кредита.
КРЕДИТ:
* движение стоимости на началах возвратности в интересах реализации общественных потребностей;
* передача во временное пользование материальных ценностей в денежной, товарной форме;
* акт доверия представляющий обмен двумя платежами, отдаленными друг от друга во времени;
* имущество или средства платежа, представленные в обмен на обещания и перспективу их возврата и возмещения.
Субъекты и объекты кредита.
Субъекты:
1)кредитор(любые лица, располагающие свободной стоимостью и реально предоставляющие её во временное пользование).
2)заемщик(лица, испытывающие недостатки в собственных средствах и получающие стоимость во временное пользование).
В конкретной кредитной сделке кредитором и заемщиком выступают разные лица, на практике одно и то же лицо может быть и кредитором и заемщиком.
Развитие кредитных отношений привело к появлению банков . С одной стороны банки становятся коллективными заемщиками, привлекая средства клиентов, с другой – они концентрируют кредитные функции, т.к. занимают не для себя.
Возникновение кредиторов и заемщиков обусловлено не самим фактом отгрузки товара, а соглашением отсрочки платежа, т.е.заключением кредитной сделки.
Обязательным условием возникновения кредита являетсясовпадение экономических интересов кредитора и заемщика, согласование ими конкретных параметров ссуды. Как правило кредитором и заемщиком становятся добровольно. Важным является получение альтернативных вариантов размещения привлеченных средств. Природа кредитной сделкиоснована на временном заимствовании стоимостиопределяет материальную ответственность сторон за взятые обязательства. Дополнительная потребность заемщика в средствах должна иметь временный характер иначе он не сможет возвратить ссуду и она превратится в безвозвратное финансирование.
Мобилизация кредитором свободных ресурсов носит производительный характер, обеспечивает их превращение в работающие ресурсы. Кредитор представляет средства при условии безусловного сохранения их потребительской стоимости и полученияссудного процента. Поэтому сам кредитор объективно заинтересован в производственном использовании ссуды, гарантирующем сохранение и приращение её стоимости. Производительное использование средств кредита полностью находится в ведении заёмщиков, они должны эффективно организовать производственный процесс, чтобы обеспечить высвобождение и возврат заемных средств. Воспроизводственный процесс должен приносить доход, причем > размера платы за кредит т.к. получение дохода от использования заемных средств является истинным интересом заемщика в кредитной сделке. Заемщики реализуют право временного владения средствами кредитора.
Движение ссужаемой стоимости.
Размещение кредитааПолучение кредита заемщикомаиспользование средств кредита в хозяйственной деятельности заемщикаавысвобождение ресурсовавозврат стоимостиавозврат средств кредитору.
Ссужаемая стоимостьнаходится в движении. Став объектом передачи заемщика, она продолжает свое движение в хозяйстве заемщика, она представляет собой своеобразную нереализованную стоимость, а движение её в хозяйстве заемщика позволяет реализовать её производственный потенциал.
Характерной чертой ссужаемой стоимости являетсяеё авансирующий характер.
Стоимость, уходящая от кредитора к заемщику и обратно сохраняется в своем движении, в процессе которого она меняет только свою форму - с денежной на товарную.
Возвратностьне возникает сама по себе, она базируется на материальных процессах завершения оборота стоимости в хозяйстве заемщика.
В современном хозяйствессудный процент становится обязательным атрибутом кредита. Платный характер кредита порождает его движение как капитала, поэтому взыскивание ссудного процента становится неотъемлем правилом соврем системы кредитования.
Функции кредита.
1)Объектом кредитавыступает временно свободная стоимость, ранее распределенная между субъектами процесса воспроизводства, но временно незадействованная субъектами в удовлетворении своих потребностей. Здесь имеет место вторичное распределение ресурсов, т.о. экономисты определяют первую функцию какперераспределительную.
