1994 г.	1995 г.	1996 г.	1997 г.	1998 г.
Денежная масса М2	33,2	97,8	220,8	295,2	384,5
В том числе:
Наличные деньги вне банковской системы М0	13,3	36,5	80,8	103,8	130,4
Безналичные средства	19,9	61,3	140,0	191,4	254,1
Удельный вес М0 в М2, %	40,0	37,3	36,6	35,2	33,9

Денежный агрегат М2 увеличился в 1994-1998 гг. более чем в 10 раз, удельный вес наличных денег в М2 сократился с 40% в 1994 г. до 33,9% в 1998 г. Обращает на себя внимание, что вне сферы денежного обращения, ее ключевых денежных агрегатов находятся ГКО (государственные краткосрочные облигации) и ОФЗ (облигации федерального займа). Между тем их объемы в 1994-1998 гг. стремительно наращивались с 20,5 трлн. руб. в 1994 г. до 605,5 трлн. руб., т.е. увеличились почти в 30 раз, или в 3 раза быстрее, чем увеличилась денежная масса М2. Государственные ценные бумаги, являясь ликвидным финансовым активом, тесно связаны с движением наличных и безналичных денег, обладающих более высокой ликвидностью, т.е. их ценность в кризисных ситуациях может падать, в связи с чем либо их стремятся обменять на наличные деньги, либо открыть депозитные счета в банках. Именно так и получилось в августовский (1998г.) кризис, когда происходил лихорадочный сброс ГКО, ОФЗ и других долговых обязательств. Характеристика денежных агрегатов будет неполной без разъяснения понятия "денежная база". Денежная база - это сумма наличных денег (МО) и денежных средств коммерческих банков, депонированных в Центральном Банке в качестве обязательных резервов. Эти деньги не только имеют большую ликвидность, но и показывают дееспособность Центрального банка, его возможности выполнять свои обязательства. Некоторые экономисты называют их сильными деньгами или деньгами "высокой эффективности", поскольку эта категория денег может прямо контролироваться Центральным банком, чего нельзя сказать о других элементах совокупной денежной массы. Например, количество и сумма банковских вкладов зависит не только от эффективности политики Центрального банка, но и от того, как воспринимают эту политику инвесторы, доверяют ли они банкам или не доверяют.
Для обоснования пределов роста денежной массы (М2) используетсяденежный мультипликатор, характеризующий возможное увеличение денежной массы без отрицательных последствий для роста цен и инфляции. Его величина определяется как отношение М2 к денежной базе. Учитывая, что в денежную базу и в М2 входят наличные деньги, мультипликатор отражает увеличение вкладов населения и остатков средств юридических лиц. Если доля этих элементов в составе М2 увеличивается, то это означает, что основная часть денежной массы может увеличиваться в соответствии с величиной мультипликатора. Существенной спецификой денежного обращения в России является широкое использование иностранной валюты как для оплаты внешнеэкономических контрактов, так и в целях сохранности сбережений населения, сокращения потерь доходов от инфляции. В этой связи для анализа и прогнозирования спроса на деньги, изменения курса рубля, устойчивости финансово-банковской системы, процессов долларизации и бегства капитала используется показатель широких денег, который включает агрегат М2 и депозиты населения в иностранной валюте в национальной банковской системе. Для определения величины широких денег используется среднегодовой валютный курс. Например, в 1996 г. депозиты в иностранной валюте составляли 12,8 млрд. долл., а в рублевом исчислении (с учетом курса рубля 5,5 тыс. руб. за 1 долл.) - 72 трлн. руб.; агрегат М2 - 220,8 трлн., широкие деньги - 292,8 трлн. руб. Как известно, значительная часть сбережений населения хранится дома в иностранной валюте. В 1996 г. "домашняя" валюта составляла 21,0 млрд. долл., или в рублевом эквиваленте - 116,8 трлн. руб. Вся сумма валютных денег составляла достаточно внушительную величину - 188,8 трлн. руб. Масса валютных денег более чем в 2 раза превышает наличные деньги вне банковской системы (МО) и составляет 85,5% от М2. Если бы денежное обращение основывалось только на отечественной валюте, то М2 должен быть на 85,5% больше. Масштабы замещения рубля долларом в общем денежном потоке настолько значительны, что можно считать, что в России сложилась по международной терминологии параллельная система денежного обращения, когда наряду с национальной денежной единицей активно циркулирует денежная единица иностранного государства, что ведет к сокращению эмиссионного дохода Российского государства.
Попробуем проанализировать денежную массу в 2000 году на основе приведенных ниже данных.

Таблица 2. Денежная масса России в 2000 году (млрд. руб.).

Денежная масса (М2)на конец периода

Темпы приростаденежной массы, %

Всего

в том числе:

к преды-дущемумесяцу

к началу года

		наличные деньги (М0)	Безналичные средства
1.01	704,7	266,6	438,1	9,0	-
1.02	695,0	232,9	462,1	-1,4	-1,4
1.03	726,6	242,0	484,6	4,6	3,1
1.04	751,4	251,5	499,9	3,4	6,6
1.05	787,9	279,1	508,8	4,9	11,8
1.06	831,6	289,3	542,3	5,6	18,0
1.07	892,2	321,8	570,4	7,3	26,6
1.08	931,2	334,0	597,2	4,4	32,2
1.09	960,1	341,6	618,5	3,1	36,2
1.10	992,4	351,0	641,4	3,4	40,8
1.11	1001,2	349,7	651,5	0,9	42,1
1.12	1036,4	358,4	678,1	3,5	47,1

За год денежная масса в России возросла в 1,5 раз или на 47,1%, причем темпы роста в первом полугодии выше и составили 26,6 % против 16,2% во втором. В течение года ежемесячно темпы роста денежной массы неодинаковы, а в феврале 2000 г. этот показатель имеет отрицательное значение. Темп роста на 01.07.2000 г. отмечен самым высоким значением – 7,3%. Соотношение наличных и безналичных денег в общем объеме денежной массы существенно не изменилось. Удельный вес наличных денег к концу года снизился на 3,2%, а соответственно безналичных увеличился, что характеризует рост безналичных расчетов в хозяйстве страны и тенденцию к стабилизации ее экономики. Все колебания денежной массы объясняются экономическим, а также политическим развитием страны, ее зависимостью от промышленного роста, развития реальных секторов российской экономики, различных благоприятных и неблагоприятных внешних и внутренних факторов (ситуация с мировыми ценами на основные товары российского экспорта – нефть, газ, черные и цветные металлы).
С точки зрения ведущих экспертов – экономистов, 2000 год ознаменовался для российской экономики годом положительных темпов роста, позитивного импульса производства, что в свою очередь укрепило финансовую систему.

2. 2. Денежная политика в Калужской области в конце 1999 – первой половине 2000 гг.
Интересно проанализировать денежно-экономическую ситуацию в Калужской области за последние два года. Банковская система Калужской области складывается из деятельности самостоятельных коммерческих банков, филиалов иногородних банков и сетью Сберегательного Банка. Денежная политика области находится под контролем Главного Управления Центрального Банка России по Калужской области. Под денежной политикой понимают политику, главная цель которой – управлять всеми процессами в стране (регионе), связанными с деньгами, например, денежной массой, всевозможными процентами.
Инфляция– заполнение сферы обращения денежными знаками сверх действительной потребности национального хозяйства. Ее темпы измеряются с помощьюиндексов цен, которые отражают изменение общего (среднего) уровня цен, либо цен на отдельные товары, группы товаров. Определяетсяпотребительская корзина: набор чаще всего употребляемых, типичных товаров и услуг. В 1999 г. инфляция несколько стабилизировалась. Среднемесячный рост цен не превышал 3%. В целом ежемесячные темпы роста цен имели тенденцию к сокращению. В декабре индекс потребительских цен составил 101,8%. В 2000 г. прослеживались достаточно низкие темпы инфляции. В течение 1 квартала индекс потребительских цен оставался почти без изменения, во 2 квартале индекс потребительских цен растет (цены выросли на продовольственные товары на 7,2%, на непродовольственные – на 4,1%, на платные услуги населению – на 7,9%), а в 3 квартале он снижается. В январе-сентябре 2000 г. по отношению к декабрю 1999 г. индекс потребительских цен на товары и услуги составил 113,5%. На конец сентября стоимость набора из 25 основных продуктов питания составила 543 рубля 48 копеек, то есть почти на уровне декабря 1999г. Кредитными организациями продано населению иностранной валюты на 675,3 тыс. рублей, куплено у населения – на 571,7 тыс. рублей. Резких колебаний курса доллара, как покупки, так и продажи в течение 2000г. не отмечалось.
Рынок ценных бумаг. Анализ отчетности, предоставляемой банками области, показал, что вексель остается универсальным расчетным и платежным средством. Посредством него привлекаются свободные средства клиентов банков. Активно используя данный финансовый инструмент, банки осуществляют расчеты, взаимозачеты, новацию по выданным ссудам, а также используют для оформления залога и выдачи вексельных кредитов.
Наличные деньги.Эмиссионная система– выпуск банковских билетов центральным банком, а казначейских билетов и монет – казначейством. В 1999 г. эмиссия наличных денег увеличилась на 1,4%. Наибольший выпуск наличных денег пришелся на 2 квартал. Во втором полугодии он снизился по сравнению с соответствующим периодом предшествующего года на 8,8%. Количество наличных денег в обращении за 1999 г. увеличилось на 1,4 млрд. рублей. В общем количестве наличных денег, находящихся в обращении, банкноты составили 99,5%, монета – 0,5%. Осуществлялся постоянный контроль за купюрным составом и качеством банкнот и монет, находящихся в обращении. К концу 1999 г. в общей сумме наличных денег банкноты достоинством 50 и 100 рублей составили соответственно 35,6% и 60,7%. В 2000 г. расчетно-кассовые центры Главного управления Центрального Банка Российской Федерации по Калужской области также пополняли денежный оборот банкнотами и монетой нужного достоинства. Перебоев в выдаче денежной наличности не было. Структурные изменения в общем количестве наличных денег незначительны. В целом удалось достичь соответствия денежной массы, находящейся в обращении, потребностям денежного оборота.
Денежная масса. Широкая денежная масса на 1 октября 2000 г. составила 8,9 млрд. рублей и возросла по сравнению с началом года на 35,3 процентных пункта. Ежемесячный прирост денежного агрегата М3 в течение января-сентября, в среднем, составил 3,2%. Денежный агрегат М2 составил 8,1 млрд. рублей, что на 2,7 млрд. рублей больше аналогичного периода 1999 г. Наличные деньги М0 на 1 октября 2000 г. достигли уровня 3,1 млрд. рублей. В структуре М2 их доля составила 37,6% и снизилась по сравнению с показателем на начало года на 10,8 процентных пункта. Доля безналичных средств постоянно увеличивалась и составила на 1 октября 2000 г. 62,4% от суммы денежного агрегата М2, что на 10,8 процентных пункта больше по сравнению с началом года. В структуре безналичных средств более 43% составляют средства на расчетных, текущих и прочих счетах. Их доля в безналичных средствах по сравнению с началом года возросла на 11,5 процентных пункта. Широкая денежная база на 1 октября 2000 г. составила 3,2 млрд. рублей, увеличившись за 9 месяцев на 3,5 процентных пункта.
Особенности развития денежного оборотав Калужской области за последние годы связаны с существенными изменениями структуры денежной массы – резким увеличением удельного веса наличных и соответствующим сокращением безналичных денег. Эти тенденции складываются под воздействием многих причин, среди которых основными являются:
а) неплатежеспособность большинства предприятий и организаций и как следствие приоритет наличных расчетов;
б) теневая экономика, где расчеты ведутся, как правило, наличными деньгами, доходы не декларируются и соответственно не платятся налоги с них.
Рациональная организация и эффективное управление потоками наличных денег является важной составной частью всей экономики. Главное управление Центрального Банка Российской Федерации по Калужской области совместно с кредитными организациями проводило работу по оптимизации потоков наличных денежных средств. Важным моментом являлось обеспечение условий для ускорения развития безналичных расчетов и сокращения расчетов наличными деньгами за товары и услуги. Снижению доли наличных денег в обращении способствует практика осуществления расчетных операций с использованием платежных карт.