Приведенные данные показывают, что темп прироста собственного капитала ниже прошлогоднего в основном из-за снижения рентабельности продаж и изменения структуры капитала.
2.3. Оценка финансовой устойчивости предприятия
Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальной структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств), оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия.
Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. Для этого рассчитывают следующие показатели:
- коэффициент финансовой автономии(или независимости) – удельный вес собственного капитала в его общей сумме;
- коэффициент финансовой зависимости– доля заемного капитала в общей валюте баланса;
- коэффициент текущей задолженности– отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;
- коэффициент долгосрочной финансовой независимости– (коэффициент финансовой устойчивости) – отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;
- коэффициент покрытия долгов собственными средствами(коэффициент платежеспособности) – отношение собственного капитала к заемному;
- коэффициент левериджа или коэффициент финансового риска– отношение заемного капитала к собственному.
Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и ниже второго, третьего и шестого, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.
В данном случае (табл.7) доля собственного капитала имеет тенденцию к повышению. За отчетный год она увеличилась на 7,1% по сравнению с значением 2000 года, так как темпы роста собственного капитала выше темпов прироста заемного.
Плечо финансового рычага уменьшилось на 0,116. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов несколько снизилась.
В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшение положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменения делового климата. Напротив, использование заемных средств, свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их.
Наиболее обобщающим показателем среди рассмотренных являются коэффициенты левериджа. Все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину.
Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса.
Финансовое равновесие может быть рассмотрено с двух взаимно дополняющих друг друга подходов.
Первый (имущественный подход) оценки финансового равновесия исходит из позиции кредиторов: предполагает сбалансированность активов и пассивов баланса по срокам и способность предприятия своевременно погашать свои долги (ликвидность баланса).
Второй (функциональный) подход исходит из точки зрения руководства предприятия, основанной на функциональном равновесии между источниками капитала и их использованием в основных циклах хозяйственной деятельности (инвестиционные, операционные, денежные циклы).
Сбалансированность притока и оттока денежных средств возможна при условии уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам. Отсюда, финансовое равновесие активов и пассивов баланса лежит в основе оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности. Ниже произведена оценка финансового равновесия активов и пассивов анализируемого предприятия (табл.7).
Схематически взаимосвязь активов и пассивов баланса представлена ниже (рис.4). Согласно этой схемы основным источником финансирования внеоборотных активов, как правило, является постоянный капитал (собственный
Таблица 7
Структура пассивов (обязательств) ЗАО «Ртищевские продукты» г. Ртищево Саратовской области в 2000-2002 гг.
|
Показатель
|
Уровень показателя |
|
на 01.01.01
|
на 01.01.02 |
на
01.01.03 |
Среднее значение за 2000-2002 гг. |
Отклонение
(+, -)
2002 г. от 2000 г. |
А |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой автономии предприятия), % |
74,5
|
79,4 |
81,6 |
78,5 |
+7,1 |
|
Удельный вес заемного капитала (коэффициент финансовой зависимости), % |
25,5
|
20,3 |
18,4 |
21,4 |
-7,1 |
|
Коэффициент текущей задолженности |
0,25
|
0,206 |
0,184 |
0,213 |
-0,066 |
|
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости |
0,745
|
0,794 |
0,816 |
0,785 |
+0,071 |
|
Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом |
2,923
|
3,844 |
4,426 |
3,731 |
+1,503 |
|
Коэффициент финансового левериджа |
0,342
|
0,26 |
0,226 |
0,276 |
-0,116 |
Рис.4. Взаимосвязь активов и пассивов баланса
капитал и долгосрочные кредиты и займы). Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину за счет заемного капитала. Тогда обеспечится гарантия погашения внешнего долга и оптимальное значение коэффициента ликвидности, равное 2.
Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в разделе III пассива баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость.
Доля собственного капитала (Дс.к.) в формировании внеоборотных активов определяется следующим образом:
Приведенные данные свидетельствуют о том, что основной капитал на 100% создан за счет собственных средств предприятия.
Чтобы узнать, какая сумма собственного капитала используется в обороте, необходимо от общей суммы по разделу III пассива баланса вычесть сумму долгосрочных (внеоборотных) активов (раздел I актива баланса за вычетом той части, которая сформирована за счет долгосрочных кредитов банка):
Таблица 8
Структура собственого капитала в формировании внеоборотных активов ЗАО «Ртищевские продукты» г. Ртищево Саратовской области в 2000-2002 гг.
|
Показатель
|
Уровень показателя |
|
на
01.01.01 г.
|
на 01.01.02 г. |
на 01.01.03 г.
|
Среднее значение за
2000-2002 гг.
|
Отклонение
(+, -)
2002 г. от 2000 г. |
А |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Внеоборотные активы (раздел I баланса), тыс. руб. |
1624
|
1512 |
1336,5 |
1490,8 |
-287,5 |
|
Долгосрочные финансовые обязательства, тыс. руб. |
-
|
- |
- |
- |
- |
|
Сумма собственного капитала в формировании внеоборотных активов, тыс. руб. |
1624
|
1512 |
1336,5 |
1490,8 |
-287,5 |
|
Доля в формировании внеоборотных активов, %:
- долгосрочных кредитов и займов
- собственного капитала |
-
100
|
-
100 |
-
100 |
-
100 |
-
- |
Собственный оборотный капитал =
=Раздел III – (Раздел I – Раздел IV)=
= Раздел III + Раздел IV– Раздел I
Сумму собственного оборотного капитала можно рассчитать и таким образом: из общей суммы оборотных активов (раздел II баланса) вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств (раздел V пассива за вычетом доходов будущих периодов и резерва предстоящих расходов и платежей). Разность покажет, какая сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам
Доля собственного (Дск) и заемного (Дзк) капитала в формировании оборотных активов определяется следующим образом:
Таблица 9
Определение собственного оборотного капитала в ЗАО «Ртищевские продукты» г. Ртищево Саратовской области в 2000-2002 гг.
|
Показатель
|
Уровень показателя |
|
на 01.01.01 г.
|
на 01.01.02 г. |
на 01.01.03 г.
|
Среднее значение за
2000-2002 гг. |
Отклонение
(+, -)
2002 г. от 2000 г. |
А |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Общая сумма постоянного капитала (раздел III + раздел IV), тыс. руб. |
1512,5
|
1491,5 |
1471,5 |
1491,8 |
-41 |
|
Внеоборотные активы (раздел I), тыс. руб. |
1624
|
1512 |
1336,5 |
1490,8 |
-287,5 |
|
Сумма собственного оборотного капитала, тыс. руб. |
-111,5
|
-20,5 |
135 |
1,0 |
+246,5 |
Приведенные данные (таблица 10) показывают, что в 2000-2002гг. оборотные активы были более чем на 100% сформированы за счет заемных средств, а в 2002 году доля заемных средств в формировании оборотных активов составила 71,1%, собственных 28,9%. Это свидетельствует о повышении, хотя и незначительном, финансовой устойчивости предприятия и уменьшении зависимости от внешних кредиторов.
Рассчитывается также структура распределения собственного капитала, а именно доля оборотного капитала и доля основного капитала в общей его сумме. Отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме получило название «коэффициент маневренности капитала», который показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.
Таблица 10
Доля собственного и заемного капитала в формировании оборотных активов в ЗАО «Ртищевские продукты» г. Ртищево Саратовской области в 2000-2002 гг.
|
Показатель
|
Уровень показателя |
|
на
01.01.01 г.
|
на
01.01.02 г. |
На 01.01.03 г. |
Среднее значение за
2000-2002 гг. |
Отклонение
(+, -)
2002 г. от 2000 г. |
А |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Общая сумма оборотных активов (раздел II), тыс. руб. |
406
|
367,5 |
467,5 |
413,7 |
+61,5
|
|
Общая сумма краткосрочных обязательств (раздел V), тыс. руб. |
517,5
|
388 |
332,5 |
412,7 |
-185 |
|
Сумма собственного оборотного капитала, тыс. руб. |
-111,5
|
-20,5 |
1325 |
397,7 |
+1436,5 |
|
Доля в сумме оборотных активов, %
- собственного капитала
- заемного капитала |
-27,5
127,5
|
-5,5
105,5 |
28,9
71,1 |
-1,4
101,4 |
+56,4
-56,4 |
На анализируемом предприятии по состоянию на 2002 год доля собственного капитала, находящегося в обороте, возросла на 10,54 процентных пункта по сравнению с 2001 годом и на 16,54 по сравнению с 2000 годом, что следует оценить положительно.
Важным показателем, который характеризует финансовое состояние предприятия и его устойчивость, является обеспеченность материальных оборотных средств плановыми (устойчивыми) источниками финансирования, к которым относится не только собственный оборотный капитал, но и краткосрочные кредиты банка под товарно-материальные ценности, авансы, полученные от покупателей. Она устанавливается сравнением суммы плановых источников финансирования с общей суммой материальных оборотных активов (запасов).
Таблица 11
Структура собственного оборотного капитала в ЗАО «Ртищевские продукты» г. Ртищево Саратовской области в 2000-2002 гг.
|
Показатель
|
Уровень показателя |
|
на
01.01.01 г.
|
на
01.01.02 г. |
на 01.01.03 г.
|
Среднее значение за
2000-2002 гг. |
Отклонение
(+, -)
2002 г. от 2000 г. |
А |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Сумма собственного оборотного капитала, тыс. руб. |
-111,5
|
-20,5 |
135 |
1 |
+246,5 |
|
Общая сумма собственного капитала (раздел III), тыс. руб. |
1512,5
|
1491,5 |
1471,5 |
1491,8 |
-41 |
|
Коэффициент маневренности собственного капитала |
-0,0737
|
-0,0137 |
0,0917 |
0,0014 |
+0,1654 |
