Оборотные средства являются неотъемлемой частью активов любого предприятия. Их абсолютная величина и доля в структуре активов влияют на эффективность работы и на финансовую устойчивость фирмы. Поэтому сначала рассмотрим структуру баланса ДООО ПФ «Мехуниверсал».
Таблица 1
Структура баланса по укрупненным статьям.
Анализируя таблицу 1 в активах можно увидеть тенденцию постепенного сокращения доли внеоборотных активов и увеличение доли оборотных средств. Если на начало 2000 года они были примерно равны (52% и 48%), то в конце 2002 года оборотные активы явно превалируют – всего 36% внеоборотных против 64% оборотных активов. Эти изменения произошли за счет более быстрого постоянного роста оборотных средств – на 93% (896027/464000 * 100% - 100%) за три года по сравнению с 2% ростом ( 511367/499000*100%-100%) внеоборотных активов за тот же период.
Из приведенных выше наблюдений можно сделать два вывода : в следствие снижении доли внеоборотных активов повысилась мобильность средств, предприятие получило возможность более гибко управлять своими активами; повысилась роль оборотных средств, от количества и структуры которых благополучие предприятия зависит теперь в большей степени.
Мы также можем проследить стратегию предприятия по финансированию оборотных средств. Для этого сравним внеоборотные активы с одной стороны и капитал с долгосрочными обязательствами с другой стороны, либо оборотные активы с одной стороны и краткосрочные обязательства с другой стороны. Их разность представляет собой собственные оборотные средства предприятия. На всем протяжении исследуемого периода они имеют положительное значение – т. е. предприятие обладает таковыми, и их величина постоянно растет. За три года работы увеличение собственных оборотных средств составило 74%. Таким образом можно сделать вывод о том, что предприятие выбрало (либо имеет возможность проводить) компромиссную стратегию финансирования оборотных средств. Данную стратегию можно графически отобразить следующим образом :
Рис. 1 Динамика активов и пассивов.
На рис. 1 ясно видно, что капитал, резервы и долгосрочные обязательства намного перекрывают внеоборотные активы, а оборотные средства – краткосрочные обязательства. Из-за малой величины краткосрочных обязательств данная модель даже близка к идеальной. На данном этапе будет позволительно сказать, что предприятие финансово устойчиво, имеет значительные резервы роста и сможет расширить свою деятельность, если захочет проводить более агрессивную политику формирования оборотных средств. Так, в случае принятия решения применять идеальную модель (внеоборотные активы равны сумме капитала и долгосрочных обязательств, а оборотные средства равны краткосрочным обязательствам) предприятие сможет быстро приобрести основные средства на сумму 597 617 руб. , нарастив краткосрочную задолженность и, фактически, ликвидировав собственные оборотные средства, например, путем привлечения кредита.
Определим экономический эффект такого варианта развития событий. Для этого прежде всего рассчитаем фактическую фондоотдачу (Таблица 2).
Таблица 2
Расчет фондоотдачи
В таблице 2 мы видим динамичный рост отдачи основных средств предприятия. Кроме этого, рост был постоянен (без спадов) на протяжении всех трех лет. Поэтому, мы с уверенностью может взять для расчетов значение фондоотдачи последнего года – 8 руб. 5 коп реализованной продукции на 1 руб. основных средств.
Здесь необходимо подчеркнуть одно допущение. Расчет фондоотдачи производится исходя из объема произведенной продукции в натуральных или стоимостных измерителях. В нашем расчете участвует объем реализованной продукции, который обычно отличается от объема произведенной продукции. Но доля реализованной продукции, изменения остатков на складе ГП являются характеристикой службы маркетинга предприятия, эффективность которой в нашем исследовании предполагается постоянной. Поэтому замена произведенной продукции на реализованную на конечный результат не повлияла.
Далее, определим рост выручки от покупки оборудования на дополнительные 597 617 руб. : 597 617 х 8,05 = 4 810 817 руб. .
Следующим шагом рассчитаем рентабельность реализованной продукции, исходя из балансовой прибыли (Таблица 3).
Следующим шагом рассчитаем рентабельность реализованной продукции, исходя из балансовой прибыли (Таблица 3).
Таблица 3
Расчет рентабельности реализованной продукции
Мы видим, что уровень рентабельности также постоянно растет. Поэтому для расчета примем значение рентабельности 2002 года – 11,59%. Здесь мы также принимаем допущение о постоянстве уровня внереализационных и операционных доходов и расходов.
Таким образом, приобретение основных средств и увеличение выпуска продукции увеличило бы балансовую прибыль на : 4 810 817 руб. х 11,59 % = 557 574 руб. , а чистую прибыль на : 557 574 – (557 574 х 24%) = 423 756 руб. .
Однако, это не окончательное значение прироста прибыли, как могло бы казаться на первый взгляд. Дело в том, что привлекаемые ресурсы – платные. Ставка по кредитам сроком на 1 год сейчас равна около 20% годовых. Выплата процентов уменьшит экономический эффект от покупки и эксплуатации дополнительных основных средств. Кроме этого, важно учесть необходимость увеличения оборотных средств для загрузки дополнительного оборудования. Рассчитаем соотношение оборотных и основных средств предприятия.
Таблица 4
Динамика основных и оборотных средств предприятия
Здесь мы также видим тенденцию возрастания соотношения оборотных и внеоборотных активов. Сейчас мы не можем сказать, обосновано ли это возрастание, не ведет ли оно к созданию излишних запасов, замедлению оборачиваемости оборотных средств. Для соблюдения правила «равенства прочих условий», как и в предыдущих расчетах, примем отношение оборотных к внеоборотных активам на среднем уровне последнего года : (120% + 175%) / 2 = 147,5 %
Следовательно, стоимость оборотных средств, необходимых для загрузки приобретенного оборудования, равна : 597 617 х 147,5% = 881 485 руб. .
Итак, общая сумма привлекаемого кредита равна 597 617 + 881 485 = 1 479 102 руб.
, в месяц – 295 820 / 12 = 24 651,7 руб.
Дополнительная балансовая прибыль, скорректированная на процентные расходы равна :
, в месяц - 261 754 / 12 = 21 813 руб. .
Дополнительная чистая прибыль : в год - 261 754 – (261 754 х 24%) = 198 933 руб. в месяц – 198 933 / 12 = 16 578 руб. .
Срок возврата кредита в месяцах (сумма кредита / чистая прибыль в месяц) :
1 479 102 / 16 578 = 89 месяцев = 7,4 года.
Вот теперь каждый год дополнительно приобретенное оборудование будет давать рассчитанные выше 423 756 руб. чистой прибыли. Расчет экономического эффекта от перехода с компромиссной стратегии финансирования оборотных средств на идеальную стратегию можно считать завершенным. Смена стратегии дает 155% прирост чистой прибыли ( по сравнению с 2002 годом), однако, длительный срок возврата кредита сильно увеличивает все виды рисков. Наш расчет является ярким примером того, как высокие ставки по банковскому кредиту, «съедающие» 53% балансовой прибыли (295 820 руб. / 557 574 руб. х 100%) и удлиняющие срок возврата кредита, препятствуют развитию производства.
Как мы уже отметили ранее, из-за увеличения доли оборотных средств в структуре активов, повысилась их роль в деятельности предприятия. Поэтому проанализируем их структуру и динамику.
Теория анализа разделяет оборотные средства по степени ликвидности и по степени риска.
По степени ликвидности различают :
- наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения);
- быстрореализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность и прочие активы);
- медленно реализуемые активы (запасы за минусом расходов будущих периодов).
Традиционно оборотными средствами с минимальным риском считаются наиболее ликвидные активы, оборотными средствами с малым риском вложений - быстрореализуемые активы и большая часть медленно реализуемых активов, оборотными средствами со средним риском вложений - незавершенное производство и расходы будущих периодов, оборотными средствами с высоким риском вложений – сомнительная дебиторская задолженность, залежалые производственные запасы, сверхнормативное незавершенное производство, готовая продукция и товары, не пользующиеся спросом, прочие элементы оборотных средств, не вошедшие в предыдущие группы.
Рассмотрим структуру и динамику оборотных стредств ДООО ПФ «Мехуниверсал».
Таблица 5
Структура оборотных средств по степени ликвидности
Анализ данной таблицы показывает, что оборотные средства ДООО ПФ «Мехуниверсал» в течение всего анализируемого периода постоянно увеличивались. Материал таблицы 5 свидетельствует о том, что величина оборотных средств возрасла в основном за счет постоянного роста медленно реализуемых активов, уровень которых в период с 1 января 2000 года по 1 января 2003 года составлял около 90 % ( конец 1999; 2000 – 88 %, 2001 – 89 % ) и только к концу 2002 года снизился до 80 %. Анализируя данные таблицы 5, можно заметить, что на протяжение всего рассматриваемого периода у ДООО ПФ «Мехуниверсал» практически не было наиболее ликвидных средств, так как их уровень колеблится все время около 1 – 5 %, при этом на 1 января 2000 года наиболее ликвидные активы у предприятия отсутствовали вообще.
Таким образом, проанализировав материал таблицы 5, можно придти к выводу, что предприятие имеет очень низкий уровень ликвидности, а его оборотные средства – это в первкю очередь труднореализуемые активы предприятия, имеющие долгосрочную ликвидность.
Таблица 6
Динамика оборотных средств, распределенных по степени ликвидности
На начало анализируемого периода (01. 01. 2000 г. ) предприятие не обладало наиболее ликвидными активами. Доля быстрореализуемых активов была равна 12% общей суммы оборотных средств. Медленно реализуемые активы составляли 88% оборотных средств.
За 2000 год произошли следующие изменения. Доля наиболее ликвидных активов на 01. 01. 2001 г. возросла до 4% оборотных средств. Хотя, принимая во внимание то, что на предыдущую отчетную дату их вообще не было, можно сказать, что у предприятия появились наиболее ликвидные активы, составляющие 4% оборотных средств. Доля быстрореализуемых активов сократилась на 4% до 8%. Это произошло за счет сокращения быстрореализуемых активов на 24% от их суммы на 01. 01. 2000 г. . Видимо, наиболее ликвидные активы (денежные средства) появились в следствие сокращения быстрореализуемых активов (погашения дебиторской задолженности), которое сформировало наиболее ликвидные активы на 62% (13 000 руб. / 21 000 руб. х 100%).
Доля медленно реализуемых активов осталась постоянной – 88% из-за, практически, равного темпа роста с общей суммой оборотных средств.
В общей сумме оборотные средства выросли на 20% (92 000 руб. ). Большую часть этого увеличения составил рост медленно реализуемых активов – 84 000 руб. или 91% прироста (84000 руб. / 92 000 руб. х 100%), и рост наиболее ликвидных активов на 21 000 руб. , перекрывший уменьшение быстрореализуемых активов.
В целом можно сделать вывод, что в 2000 году оборотные средства, а с ними и все предприятие, стали более ликвидными, т. к. доля медленно реализуемых активов осталась прежней, а часть быстрореализуемых активов перешли в более ликвидную категорию.
За 2001 год (на 01. 01. 2002 г. ) доля наиболее ликвидных активов повысилась до 5% оборотных средств. Это произошло из-за опережающего роста наиболее ликвидных активов (29%) по сравнению с общим ростом оборотных средств (9%). Доля быстрореализуемых активов уменьшилась еще на 2% - до 6% . Причиной снижения стало уменьшение суммы быстрореализуемых активов на 18% (7 354 руб. ) и рост общей величины оборотных средств. Доля медленно реализуемых активов возросла на 1% - до 89%, в следствие немного более быстрого их роста по сравнению со всеми оборотными средствами (10% роста против 9%).
В целом можно сделать вывод о незначительном снижении в 2001 году ликвидности оборотных средств из-за уменьшения быстрореализуемых активов , нивелировавшего рост наиболее ликвидных активов, а также из-за достаточно динамичного роста медленно реализуемых активов.
Анализируя темпы роста, можно говорить о замедлении тенденций прошлого (2000-го) года. Так, продолжился рост наиболее ликвидных активов, но в меньшей степени : увеличение на 6 193 руб. в 2001 году против 21 000 руб. в 2000 году; продолжилось падение быстрореализуемых активов – на 18%, что все же меньше 24%-ного падения 2000 года; также , как и в 2000 году увеличились медленно реализуемые активы, но на 10% по сравнению с 21% роста в 2000 г. . В итоге, оборотные средства также увеличились, но на 9% по сравнению с 20% роста 2000 года.
В 2002 году (на 01. 01. 2003 г. ) доля наиболее ликвидных активов сократилась на 4% - до 1% оборотных средств. Это произошло из-за 53% снижения данного вида активов и 49% роста общей величины оборотных средств. Доля быстрореализуемых активов увеличилась в 3,2 раза – до 19%. Быстрореализуеме активы совершили настоящий «рывок», увеличившись в 4,8 раза (прирост 381%). Медленно реализуемые активы выросли на 32%. Общая сумма оборотных средств увеличилась на 49%. Если рассматривать, факторы, за счет которых выросли оборотные средства, можно было бы сказать, что быстрореализуемые активы составили 45% прироста оборотных средств(131 972 руб. / 292 652 руб. х 100%); медленно реализуемые активы составили 60 % прироста (175 124 руб. / 292 652 руб. х 100%); а наиболее ликвидные активы уменьшили потенциальный рост оборотных средств на 5% ( -14 444 руб. / 292 652 руб. х 100%). Данное определение влияния факторов будет справедливым, если уменьшение наиболее ликвидных активов пошло на увеличение/уменьшение других статей баланса : приобретение основных средств или погашение кредиторской задолженности (оборотные средства – открытая подсистема). Но если предположить, что остальные статьи баланса не изменились (то есть при прочих равных условиях) и рассматривать оборотные средства, как относительно закрытую подсистему, то «расклад сил» меняется. Для правильного анализа нужно привести графическую схему кругооборота текущих активов (оборотных средств) (Рис. 2) .
Рис. 2 Кругооборот текущих активов
На ней мы видим, что денежные средства (наиболее ликвидные активы) превращаются в производственные запасы (медленно реализуемые активы). Следовательно, 14 444 руб. , на которые уменьшились наиболее ликвидные активы в 2002 году, пошли на увеличение медленно реализуемых активов. А «чистое» увеличение медленно реализуемых активов равно 175 124 – 14 444 = 160 680 руб. или + 29%. И вклад медленно реализуемых активов в общее увеличение оборотных средств равен 55% (вместо 60% прироста) при оставшимся прежним вкладе быстро реализуемых активов в 45% прироста оборотных средств. Таким образом, налицо трансформация наиболее ликвидных активов в медленно реализуемые активы. В результате падает общая ликвидность оборотных средств.
Применение использованного метода анализа дало небольшую корректировку (5%) оценки влияния факторов. Однако, важен сам принцип анализа, учитывающего реальную направленность денежных и материальных потоков взамен чисто математических методов анализа. С его помощью можно принимать более адекватные решения как в управлении активами, так и, например, в мотивации персонала путем выявления реальных заслуг того или иного структурного подразделения и корректировки выплат стимулирующего характера.
Таблица 7
Структура оборотных средств по степени риска вложений
Таблица 8
Динамика оборотных средств, распределенных по степени риска вложений
На начало 2000 года предприятие не обладало оборотными активами с минимальным риском вложений – денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями, каковые также являются наиболее ликвидными активами. Оборотные активы с малым риском вложений составили 44% текущих активов, оборотные активы со средним риском вложений заняли 56% текущих активов, оборотные активы с высоким риском вложений у предприятия отсутствуют на всем протяжении анализируемого периода (3 года).
За 2000 год (на 01. 01. 2001 г. ) доля оборотных активов с минимальным риском вложений поднялась до 4%. Доля оборотных активов с малым риском вложений осталась на прежнем уровне – 44% из-за почти равных темпов роста этой группы активов (19%) и общей величины оборотных средств (20%). Доля оборотных активов со средним риском вложений снизилась на 4% - до 52%. Причина – более медленный рост (12%) по сравнению с ростом всех текущих активов. Принимая во внимание схему кругооборота текущих активов (Рис. 2), можно сказать, что 4% общих оборотных средств трансформировались из малорискованных оборотных активов в оборотные активы с минимальным риском, и такие же 4% общих оборотных средств трансформировались из среднерискованных оборотных активов в оборотные активы с малым риском вложений, восстанавливая их уровень. Таким образом, можно говорить о снижении степени рисковости оборотных средств.
В общей сумме оборотные средства выросли на 20% (на 92 000 руб. ). Большую часть прироста составили оборотные активы с малым риском вложений – 42% (+ 39 000 руб. ), затем оборотные активы со средним риском вложений – 35% (+ 32 000 руб. ), и наименьшее влияние имели оборотные активы с минимальным риском вложений – 23% (+ 21 000 руб. ) .
В 2001 году (на 01. 01. 2002 г. ) доля оборотных активов с минимальным риском вложений возросла на 1% до 5%, как и доля наиболее ликвидных активов, представленных теми же денежными средствами.
Доля оборотных активов с малым риском вложений уменьшилась на 7% из-за сокращения абсолютной величины самих активов на 8% по сравнению с 01. 01. 2001 г. и увеличения общей величины текущих активов на 9%. Доля оборотных активов со средним риском вложений увеличилась на 6% - до 58% текущих активов. Фактором роста этого показателя стало более быстрое увеличение самих оборотных активов со средним риском вложений по сравнению с текущими активами (21% против 9%). В целом можно сделать вывод о некотором повышении рисковости оборотных средств : доля минимальнорискованных активов повысилась всего на 1% при повышении доли среднерискованных оборотных активов на 6%.
В общей сумме оборотные средства за 2001 год выросли на 9%. Это на 11% меньше темпа роста 2000 года. Наблюдается снижение роста оборотных активов с минимальным риском вложений : увеличение в 2001 году на 6 193 руб. по сравнению с 21 000 руб. прироста в 2000 году. Сравнить относительные величины роста не представляется возможным из-за отсутствия таковых в 2000 году. Оборотные активы с малым риском вложений вообще сократились на 8%. И только рост оборотных активов со средним риском вложений на 21% обеспечил рост текущих активов. Вклад оборотных активов с минимальным риском вложений в общий рост составил 13%. (6 193 / 47 375 х 100%), вклад оборотных активов со средним риском вложений обеспечил бы 129% прироста (61 347 / 47 375 руб. х 100%) , если бы не падение оборотных активов с малым риском вложений, отнявшее 42% прироста.
В 2002 году (на 01. 01. 2003 г. ) доля оборотных активов с минимальным риском вложений уменьшилась на 4% до 1%, повторяя движение доли наиболее ликвидных активов.
Доля оборотных активов с малым риском вложений резко возросла в 1,8 раза : с 37% на 01. 01. 2002 г. до 68% на 01. 01. 2003 г. из-за большого увеличения абсолютной величины самих активов в 2,7 раза, далеко опередившего 49%-й рост общей величины текущих активов. Доля оборотных активов со средним риском вложений почти также резко упала : в 1,9 раза с 58% до 30% текущих активов. Причиной падения стало первое за три года уменьшение самих оборотных активов на фоне роста текущих активов. В целом можно сделать вывод о снижении рисковости оборотных средств из-за повышения доли оборотных активов с малым риском вложений при снижении доли среднерискованных оборотных активов. Уменьшение доли оборотных активов с минимальным риском вложений большой роли не сыграла в виду ее и так малого значения.
В общей сумме оборотные средства за 2002 год выросли на 49%. Это на 40% больше темпа роста 2001 года. При сохранении общего направления тенденции на увеличение, направления движения по группам, внутри текущих активов, сменились на противоположные. Так, рост оборотных активов с минимальным риском вложений в 2001 году сменился спадом в 2002 году. Оборотные активы с малым риском вложений вместо сокращения показали значительный рост. И оборотные активы со средним риском вложений, растущие ускоряющимися темпами в 2000-2001 г. г. уменьшились на 23%. Таким образом, общий рост текущих активов в 2002 году был обеспечен исключительно ростом оборотных активов с малым риском вложений.
Анализируя динамику и структуру оборотных средств комплексно по таблица 5-8 можно сделать выводы о, во-первых, постоянном (без спадов) увеличении текущих активов, а, во-вторых, о качественных изменениях оборотных средств, которые по характеристикам ликвидности и риска улучшились в 2000 году, ухудшились в 2001 году и значительно улучшились в 2002 году. Можно сказать, что 2001 год был, видимо, трудным для предприятия, что следует также из падения темпа роста величины оборотных средств.
Проведя общий анализ структуры и динамики оборотных средств, перейдем к более подробному анализу их составляющих.
Первыми в цепочке кругооборота текущих активов стоят производственные запасы (но после денежных средств, которые являются как бы связующим звеном циклов кругооборота). В целом, их доля в оборотных средствах невелика :
Таблица 9
Доля производственных запасов в оборотных средствах (руб. )
В таблице 9 мы также видим непостоянство доли производственных запасов в структуре оборотных средств. Случайность это или закономерность, поможет узнать более подробный анализ потоков основных материалов, являющихся основной составляющей производственных запасов, и их остатков на складе (Таблица 10).
Таблица 10
Динамика запасов основных материалов
(руб. )
На основании таблицы 10 построим график остатков основных материалов на складе ( Рис. 3).
Рис. 3 График остатков основных материалов на складе.
На Рис. 3 мы действительно видим сильно изменяющийся остаток основных материалов на складе. Вычислим размах вариации за два года. Для этого рассчитаем средний остаток материалов на складе по формуле средней хронологической :
В расчете участвуют 23 месяца, а не 24 месяца потому, что январь 2001 года выпадает, как не имеющий остатка на начало месяца (вернее, из-за недостатка информации). Взять общий остаток производственных запасов на начало 2001 года из баланса было бы неправильно из-за несопоставимости данных (основные материалы являются частью производственных запасов).
Мср = 2 294 664 / 23 = 99 768 руб.
Теперь мы можем рассчитать размах вариации по формуле :
(Mmax – Mmin) / 2 v = х 100 %
Мср
v = ( 213 533 – 13 437 ) / 2 / 99 768 х 100% = 100,2%
Мы получили очень большое число. Это означает, что поставки материалов крайне неритмичны и средний остаток материалов за двухлетний период не несет какого-нибудь серьезного экономического смысла.
