Определение средневзвешенной цены i- ой акции ( APi) . Средневзвешенная цена i-ой акции рассчитывается по «Методике расчёта средневзвешенной цены акции в РТС», утверждённой Информационным комитетом РТС.
Таблица 2. Список акций .
|
Код акции в РТС
|
Эмитент |
Тип акции |
Количество в обращении, шт. |
Номинал, руб. |
|
CHGZ |
Черногорнефть |
обыкновенная
|
26 771 420 |
100 |
EESR |
РАО ЕЭС |
- // -
|
41 041 753 984 |
500 |
GUMM |
Торговый дом ГУМ |
- // -
|
60 000 000 |
1000 |
IRGZ |
Иркутскэнерго |
- // -
|
4 766 808 000 |
1000 |
KMAZ |
КАМАЗ |
- // -
|
125 000 000 |
1000 |
KNFT |
Коминефть |
- // -
|
42 675 000 |
1000 |
KRNG |
Красноярскэнерго |
- // -
|
585 539 544 |
1000 |
LKOH |
ЛУКойл холдинг |
- // -
|
669 351 391 |
25 |
LSNG |
Ленэнерго |
- // -
|
766 035 008 |
1000 |
MFGS |
Мегионнефтегаз |
- // -
|
99 474 705 |
25000 |
MSNG |
Мосэнерго |
- // -
|
2 560 000 000 |
1000 |
NKEL |
Норильский Никель |
- // -
|
94 499 936 |
250 |
NYGS |
Ноябрьскнефтегаз |
- // -
|
58 908 750 |
200 |
NZGZ |
Нижневаторскнефтегаз |
- // -
|
13 662 962 |
1000 |
ORNB |
Оренбургнефть |
- // -
|
66 060 625 |
40 |
PFGS |
Пурнефтегаз |
- // -
|
83 524 525 |
40 |
RTKM |
Ростелеком |
- // -
|
700 312 800 |
2 |
SNGS |
Сургутнефтегаз |
- // -
|
23 115 994 705 |
1000 |
SPTL |
Санкт-Петербургская телефонная сеть |
- // -
|
376 690 980 |
1000 |
TOMG |
Томскнефть |
- // -
|
33 774 080 |
125 |
YFGA |
Юганскнефтегаз |
- // -
|
40 025 205 |
200 |
Изменения в списке акций. Список эмитентов, акции которых включены в расчёт индекса, полностью совпадает со списком эмитентов по которым в РТС устанавливаются твёрдые двухсторонние котировки, согласно решениям ПАУФОР (профессиональная ассоциация участников фондового рынка). Решение торгового комитета ПОУФОР о расширении списка эмитентов, по которым выставляются твёрдые двухсторонние котировки, согласовывается с Индексным комитетом, положение о котором утверждается ПАУФОР. Индексный комитет организует независимую проверку правильности расчёта индекса в соответствии с утверждённой методикой.
При изменении списка акций на n-дату индекс рассчитывается с использованием капитализации (
) по новому списку. Для предотвращения скачка, обусловленного расчётами по новому списку, производится расчёт капитализации (
) по новому списку на (n-1)дату. Значение (
) используется в дальнейшем в качестве капитализации начального дня (
). В качестве значения индекса на начальную дату (
) используется значение индекса предыдущей даты (
).
.
Контроль и порядок внесения изменений в методику расчёта. Общий контроль и внесение изменений в методику расчёта индекса осуществляется Информационным комитетом РТС. Контроль за правильностью расчёта индекса в соответствии с утверждённой Контроль и порядок внесения изменений в методику расчёта. Общий контроль и внесение изменений в методику расчёта индекса осуществляется Информационным комитетом РТС. Контроль за правильностью расчёта индекса в соответствии с утверждённой методикой обеспечивается тем, что исходная информация для расчёта индекса является открытой и общедоступной.
6.1 Методика расчёта средневзвешенной цены акции в РТС.
Расчёт средневзвешенной цены акции в РТС осуществляется на основе котировок и отчётов о сделках, введённых в торговую систему участниками торгов.
Для расчёта используются исходные данные за период времени, начинающегося с времени
и заканчивающегося временем
.
определяется как разность между
и расчётным периодом . Величина расчётного периода определяется Информационным комитетом РТС и составляет на настоящий момент 24 часа. В случае, если
попадает на выходной или праздничный день, то из
вычитаются периоды времени, равные 1 суткам до тех пор, пока
не попадёт на рабочий день.
Пример:
1.
= 13 Марта 1997 года, 18.00 (четверг);
= 12 Марта 1997 года, (среда).
2.
= 11 Марта 1997 года,18.00 (вторник);
= 7 Марта 1997 года, пятница (так, как 8-10 Марта - выходные дни).
В качестве исходных данных используются подтверждённые отчёты о двусторонних сделках (имеющие системный статус «СОМ» и удовлетворяющие критерию:
, где
- цена сделки по i-ой акции, отчёт по которой введён в торговую систему в момент времени t ,;
и
- соответственно значения верхней и нижней границ коридора для i-ой акции на время t .
Значения границ коридора определяются исходя из цен котировок следующим образом:
; h=( ) ;
; h=( ).
Способ расчёта
аналогичен способу расчёта
, n- число котировок соответствующего вида (покупка/продажа) за период времениh;
- лучшие цены котировок на покупку i-ой акции за период времени h,
;
- лучшие цены котировок на продажу i-ой акции за период времени h,
.
- цены котировок на продажу i-ой акции, введённых в торговую систему за период времени h.
Если за период времени
в торговой системе не было ни одной котировки на покупку i-ой акции, то
.
Если за период времени (Если за период времени (
) в торговой системе не было ни одной котировки на продажу i-ой акции, то
.
Средневзвешенная цена i- ой акции на момент времени Т рассчитывается следующим способом:
, где
n- число отобранных для расчёта сделок
- цена k - той сделки по i- ой акции,
- объём k - той сделки по i- ой акции.
Если за период времени (
) в торговую систему не было введено ни одного отчёта по сделкам по i- ой акции, удовлетворяющего критериям отбора, то средневзвешенная цена i- ой акции рассчитывается следующим способом:
, еслиисуществуют,
, еслиотсутствует,
, еслиотсутствует, где
, (
) - лучшая котировка i- ой акциина покупку (продажу) на момент времени t=T.
Все цены указаны в долларах США. Если оператор устанавливает цену в рублях, то при расчёте средневзвешенной цены она пересчитывается в доллары США по курсу Центрального банка Российской федерации на соответствующий день.
Глава 7
Фондовые индексы (индексы деловой активности) AK&M .
Помимо чисто информационной функции индексы могут использоваться для целей проведения оценки эффективности инвестиционных решений. Если за какой-нибудь период прирост курсовой стоимости акции или портфеля оказался выше фондового индекса, то можно говорить о правильном выборе ценных бумаг. Сравнение динамики цены конкретной акции и динамики фондового индекса позволит принимать более обоснованные решения о будущих инвестициях.
Кроме того, сам фондовый индекс может рассматриваться как некая производная ценная бумага. Имеется ввиду практика торговли фьючерсными контрактами на значение индекса, весьма распространённая на западных рынках. Для этого необходимо наличие полной и достоверной информации о сделках с акциями, на основе которой должен строиться индекс. Для нашего рынка - это пока будущее.
Тем не менее, аналитические службы многих компаний и инвестиционных фондов при оценке состояния рынка ценных бумаг и анализа своей деятельности используют информацию в виде фондовых индексов.
Существуют три индекса для различных типов эмитентов. Первый - индекс банковских акций, рассчитываемый по ценным бумагам десяти крупнейших коммерческих банков, таких как Промстройбанк РФ, Инкомбанк, Мосбизнесбанк, Сбербанк, Тверьуниверсалбанк и пр. Второй индекс строится для акций приватизированных промышленных предприятий. Список бумаг, входящих в его расчёт включает акции 40 представленных на фондовом рынке промышленных компаний разных отраслей. И, наконец, последний - сводный индекс AK&M. В его основе лежат котировки акций банков, промышленных предприятий различных отраслей экономики (транспорта, торговли, связи). Кроме того, для более детального анализа существуют отраслевые индексы, которые строятся на основе расширенного списка эмитентов для каждой отрасли.
Очевидно, что две главные проблемы, возникающие при составлении фондовых индексов - список эмитентов (листинг), котировки акций которых лежат в основе индекса и значение самих котировок. Именно подходами к решенОчевидно, что две главные проблемы, возникающие при составлении фондовых индексов - список эмитентов (листинг), котировки акций которых лежат в основе индекса и значение самих котировок. Именно подходами к решению этих проблем различаются существующие на сегодняшний день индексы рынка ценных бумаг.
При расчёте индексов деловой активности AK&Mэкспертный совет формирует листинг, который основывается на нескольких критериях с учётом влияния той или иной ценной бумаги на ситуацию на фондовом рынке в целом. В качестве основных факторов, определяющих степень этого влияния, принимаются рыночная капитализация, наличие ликвидного рынка данных акций и предполагаемая продолжительность рыночной «жизни» акций.
Необходимое условие составления листинга - отраслевая сбалансированность для расчёта сводных индексов, то есть пропорциональное представление отраслей экономики в зависимости от размеров их капитализации и активности обращения их акций на фондовом рынке. Так, например, среди предприятий пищевой промышленности в листинг попала только кондитерская фабрика «Красный Октябрь». По размеру капитализации данная отрасль значительно уступает другим; размеры большинства предприятий - небольшие, их контрольные пакеты (или близкие к ним) были куплены стратегическими инвесторами и практически не обращались на вторичном рынке. «Красный Октябрь», в отличие от них, достаточно крупное по масштабам отрасли предприятие и практически единственное, чьи акции активно и регулярно торгуются большим числом брокеров на фондовом рынке.
По-другому дело обстоит, например, с акциями предприятий нефтедобывающей отрасли. По своей капитализации бумаги этих предприятий составляют более половины от обращающихся на фондовом рынке акций. В листинг входят 5 предприятий указанной отрасли, которые по своему весу отражают указанную пропорцию. Это - РАО «Газпром», НК «ЛУКойл», «Юганскнефтегаз», «Сургутнефтегаз», «Коминефть» и «Пурнефтегаз».
7.1 Ценовая информация.
Проблема получения ценовой информации для вычисления индекса - наиболее сложная. В мировой практике, как правило, для целей расчёта индексов цены сделок, заключённых либо на бирже, либо во внебиржевой торговой системе. В условиях неразвитости инфраструктуры российского фондового рынка для большинства участников подобная информация практически недоступна. А цены сделок единичных компаний не совсем корректно брать за основу для всего рынка, тем более, что по конкретной ценной бумаге сделки совершаются отнюдь не каждый день.
За исходную информацию для расчёта индексов AK&M берутся котировки на покупку/продажу, выставленные участниками рынка по каждой конкретной акции. Источником такой информации служит ежедневно обновляемая база данных по котировкам спроса и предложения внебиржевого рынка ценных бумаг «AK&M-LIST» («Российский фондовый рынок»). Такой подход, конечно, не лишён недостатков, но он позволяет учитывать данные большинства торгующих акциями компаний, и поэтому может считаться достаточно объективным.
Критерий наличия ликвидного рынка для акций, попавших в листинг для расчёта индексов не случаен и тесно связан с возможностью определения единой котировальной цены акции.
7.2 Методика расчёта сводного и отраслевых индексов АК&М
Фондовые индексы АК & М. Фондовые Индексы АК&М рассчитываются по одинаковой схеме, в основе которой лежит определение относительного изменения суммарной капитализации компаний листинга.
Расчёт капитализации ведётся на базекотировальных цен.
Любой фондовый индекс АК&М рассчитывается только в случае, если на день расчёта не менее трёх акций листинга имеют котировальную цену. Если это условие не соблюдается, то значение индекса остаётся неизменным.
Значение Индекса на текущий день рассчитывается по формуле:
где
IndCur - значение индекса на текущий день;
IndPv - значение индекса на предыдущий день;
i- номер ценной бумаги в листинге;
s- число акций, входящих в листинг для расчёта Индекса;
Fli- принимает значение 1, если i-ая ценная бумага имеет котировальную цену на предыдущий и на текущий день; 0 - в противном случае;
Qi- количество выпущенных ценных бумаг i-го вида (объём выпуска)
QPCuri- котировальная цена i-го вида ценных бумаг на текущий день;
QPPvi- котировальная цена i-го вида ценных бумаг на предыдущий день;
- суммарная рыночная капитализация на текущий день по всем ценным бумагам, вошедшим в листинг Индекса и имеющим котировальные цены на текущий и предыдущий день;
- суммарная рыночная капитализация на предыдущий день по всем ценным бумагам, вошедшим в листинг Индекса и имеющим котировальные цены на текущий и на предыдущий день.
Вес i-ой ценной бумаги из листинга в расчёте Индекса определяется по формуле:
Данный вес определяет влияние изменения курсовой стоимости конкретной ценной бумаги на изменение Индекса.
Котировальная цена акции . Котировальная цена (QP) рассчитывается на основе информации о ценах в торговых системах и ценах спроса и предложения на внебиржевом рынке.
Если акции компании, входящей в листинг эмитентов, устойчиво торгуются в той или иной торговой системе, то в расчёт котировальной цены включаются цены лучших предложений на покупку и продажу в этих системах. Торговая система для каждой компании листинга выбирается ежеквартально эЕсли акции компании, входящей в листинг эмитентов, устойчиво торгуются в той или иной торговой системе, то в расчёт котировальной цены включаются цены лучших предложений на покупку и продажу в этих системах. Торговая система для каждой компании листинга выбирается ежеквартально экспертным советом АК&М. При этом учитывается мнение специалистов предприятия-эмитента и сложившаяся торговая инфраструктура.
Цены внебиржевого рынка рассчитываются на основе котировок в базе данных АК&М-LIST.
Котировальная цена рассчитывается только для ликвидных бумаг.
Ликвидной считается такая бумага, по которой на дату расчёта котировальной цены в базе данных АК&М-LISTимеется не менее трёх котировок на продажу и не менее трёх котировок на покупку.
Котировальная цена учитывает цены торговых систем в том случае, если количество сделок по соответствующей акции в соответствующей системе составляет не менее трёх на день расчёта. Чтобы исключить искажающее влияние на котировочную цену возможных непоказательных сделок (цена которых может существенно отличаться от рыночной), в качестве цены торговой системы принимается среднее арифметическое максимальной котировки на покупку (HighBid) и минимальной котировки на продажу (LowAsk) на момент закрытия.
При расчёте средних не учитываются 10% минимальных котировок на покупку и столько же максимальных на продажу. При наличии не менее шести котировок на покупку и числе котировок на продажу не менее трёх, котировальная цена акции определяется как простая средняя по трём максимальным котировкам на покупку. В остальных случаях котировальная цена не может быть рассчитана, и данная ценная бумага выбывает из листинга. Рассмотрим это на примере ценных бумаг АО «Томский нефтехимический комбинат». Его акции достаточно давно и активно торговались брокерами на вторичном рынке. Число заявок на покупку и на продажу ежедневно с ноября 1994 года было не ниже четырёх, что и дало основание включить комбинат в листинг для расчёта индекса. Однако с начала марта 1995 года число выставляемых котировок сократилось, что вполне могло быть связано с закрытием реестра по решению собрания акционеров. Так, с 9 марта 1995 года акции перестали удовлетворять предъявляемым требованиям к определению котировальной цены и не участвуют в расчёте индекса. Обратное включение акций в расчёт индекса зависит от активизации торговли ими в ближайшее время и, следовательно, от выполнения указанных ограничений на вычисление котировальной цены.
Цена торговой системы включается в расчёт котировальной цены с весом (Р), соответствующим доле торговой системы в общем объёме операций на рынке. Вес Р определяется один раз в квартал.
