Саморегулируемая организация учреждается профессиональ-ными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.
Организация, созданная профессиональными участниками рынка ценных бумаг, приобретает статус саморегулируемой организации на основании разрешения выданного Федеральной Комиссией.
Саморегулируемыми организациями обычно являются организаторы рынка ценных бумаг (биржи и общественные объединения различных групп профессиональных участников
Права саморегулируемой организации:
·разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке;
·осуществление профессиональной подготовки кадров, установление требований, обязательных для работы на данном рынке;
·контроль за соблюдением участниками рынка установленных правил и нормативов;
·информационная деятельность на рынке;
·обеспечение связи и представительства (защиты) интересов участников рынка в государственных органах управления.
2.2 Государственное регулирование рынка ценных бумаг.
Регулирование рынка ценных бумаг подразумевает наличие двух взаимосвязанных ветвей этого регулирования:
·государственное регулирование рынка ценных бумаг;
·саморегулирование рынка ценных бумаг. Государственное регулирование деятельности на рынке ценных бумаг осуществляется путём:
·установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и стандартов профессиональной деятельности;
·регистрации выпусков ценных эмиссионных бумаг и проспектов эмиссии и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
·лицензирования деятельности банков, страховых и иных кредитно-финансовых учреждений;
·создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
·запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии;
·постановления предельных объёмов эмиссии ценных бумаг, эмитируемых органами власти соответствующего уровня представительными органами государственной власти и органы местного самоуправления;
·обеспечение системы контроля за достоверность информации о результатах экономической деятельности, предоставляемой эмитентами владельцам ценных бумаг.
·контроля за достоверностью предоставляемой эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг информации.
Данный перечень выведен на основании Закона «О рынке ценных бумаг» и Указа Президента РФ от 4 ноября 1994 г. №2063 «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ.»
Структура государственного регулирования рынка ценных бумаг включает в себя:
·
нормативную подсистему - совокупность соответствующих законов и иных правовых актов, нормативных актов, которые устанавливают условия осуществления государственного регулирования, условия и порядок осуществления государственного регулирования, систему государственных органов ремиссиям их деятельности.
·организационную подсистему в виде:
1. Государства и его роли в регулировании различных сегментов рынка ценных бумаг.
·Самой структуры государственных органов, отвечающих за регулирование различных сегментов рынка ценных бумаг в их взаимодействии, их статус, функции.
Рынок ценных бумаг и те правоотношения, которые на нём складываются, имеют исключительно сложную и противоречивую структуру государственных органов, регулирующих этот рынок.
Эта сложность объясняется двумя причинами:
1. Смешанной (банковская и небанковская) моделью рынка ценных бумаг, как следствие - наличие Банка России и иных государственных органов в качестве регулирующих инстанций.
·Приватизацией, проведённой в короткие сроки и вызвавшей «выброс» на фондовый рынок различных финансовых инструментов.
Структура государственного регулирования представляет из себя большую проблему. Если представить, какие только органы власти не делают попытки регулировать рынок ценных бумаг, то можно понять, почему количество проблем не уменьшается, а прибавляется.
Среди уровней правового регулирования рынка ценных бумаг можно выделить три традиционных, выделяемых в зависимости от территориального деления России - федеральный, субъектов Федерации и местный.
Основное значение, исходя из Конституции РФ 1993 г., ГК РФ 1994 г., которыми регулирование гражданско-правовых отношений, представляющих собой большинство из тех отношений, которые возникают на рынке ценных бумаг, отнесено к исключительному предмету ведения федеральных органов власти, имеет федеральный уровень, который представлен:
·Федеральным собранием РФ
·Президентом РФ
·Центральным банком РФ
·Правительством РФ в целом как органом, который принимает правовые акты по вопросу регулирования рынка ценных бумаг
·Отдельными министерствами и ведомостями, в компетенцию которых входит регулирование рынка ценных бумаг, путём издания нормативных или индивидуальных управленческих актов: Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, Министерством финансов РФ, Государственным таможенным комитетом РФ, Государственной налоговой службой РФ и Антимонопольными органами.
Каждый из вышесказанных органов в рамках предоставленной компетенции принимает соответствующие правовые акты различной юридической природы, от общеобязательных законов до рекомендательных инструкций. При этом нормативные акты, которые принимаются, подчас противоречат друг другу.
Наибольшее значение и влияние на развитие фондового рынка оказывает деятельность двух органов - Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и Центрального банка РФ.
Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг в соответствии со ст.40 Закона «О рынке ценных бумаг» является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение порядка их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг.
Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ была создана на основании Указа Президента РФ от 4.11.1994 г. № 2063 «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ».
Федеральная комиссия принимает обязательные для федеральных органов исполнительной власти, органов исполнительной власти субъектов РФ, органов местного самоуправления и участников рынка ценных бумаг постановления и распоряжения по вопросам регулирования рынка ценных бумаг, деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и их объединений и контроля за соблюдением законодательных и нормативных актов.
Нормативные акты по вопросам регулирования рынка ценных бумаг принимаются федеральными министерствами и иными федеральными органами исполнительной власти в пределах их компетенции только по согласованию с Федеральной комиссией.
Для обеспечения выполнения установленных законодательством РФ норм, правил и условий функционирования фондового рынка, практической реализации принимаемых Федеральной комиссией решений и контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг образуются и действуют в рамках социальной правоспособности региональные комиссии.
Региональные комиссии создаются на основании Примерного положения о региональной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, утвержденного Постановлением Правительства РФ №193 от 28.02.1995 г.
Федеральная комиссия принимает решения по вопросам регулирования рынка ценных бумаг, деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций, профессиональных участников рынка ценных бумаг и контроля за соблюдением законодательства РФ и нормативных актов о ценных бумагах.
Решения Федеральной комиссии принимаются в форме постановлений.
Центральный банк России является вторым по значимости органом, регулирующим рынок ценных бумаг. Регулирующие функции Банка России отражены в Федеральном законе «О Центральном банке РФ (Банке России)», принятом 12.04.1995 г. Государственной Думой от 26.04.1995 г. № 65 - ФЗ.
Центральный Банк РФ - федеральный орган, действующий на основании Закона, регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом рынке ценных бумаг, ломбардного кредитования и переучета векселей, устанавливает и контролирует систимонопольные требования к операциям на рынке ценных бумаг кредитных организаций, регулирует деятельность на рынке ценных бумаг клиринговых организаций и организаций, производящих безналичные расчеты по сделкам с ценными бумагами, контролирует экспорт и импорт капиталов.
Министерство финансов РФ - министерство в составе Правительства - регистрирует выпуски ценных бумаг корпораций (кроме кредитных организаций), субъектов РФ и органов местного самоуправления, лицензирует фондовые биржи, инвестиционные кампании, инвестиционные фонды, устанавливает правила бухгалтерского учета, операции с ценными бумагами, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение.
Государственный комитет по антимонопольной политике устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением.
Основные законодательные акты, которыми регулируется российский рынок ценных бумаг:
1. Гражданский кодекс РФ, ч.1 и 2 (1995-1996 гг.)
2. Закон «О банках и банковской деятельности» (1990 г.)
3. Закон «О Центральном банке РФ» (1995) с изменениями и дополнениями от 24.06.1992 г., от 24.12.1993 г. № 2288
4. Закон «О рынке ценных бумаг» (1996 г.)
5. Указы Президента РФ по развитию рынка ценных бумаг (за период с 1992 г. выпущено порядка 50 Указов, которыми в основном и регулируется российский рынок ценных бумаг).
6. Постановления Правительства РФ в основном касаются регулирования и развития рынка государственных ценных бумаг.
2.3. Объективно необходимые задачи регулирования рынка ценных бумаг.
Они отражены в Указе Президента РФ «Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в РФ» от 1.07.1996 г. №1008. Основываясь на этой концепции, рассмотрим некоторые из них.
Продолжение и углубление экономически и социально обоснованных реформ - общеполитическая задача государства на рынке ценных бумаг.
Формирование эффективного рынка ценных бумаг должно рассматриваться с точки зрения социально-экономических и политических реформ, начатых в России в конце 1991-1992 гг. Реформы, которые в значительной мере уже осуществлены, не могут считаться завершенными без создания конкурентоспособного финансового сектора, могущего мобилизовать и предоставить реформируемой экономике инвестиционные ресурсы для ее развития.
Стимулирование производства и инвестиций, структурная перестройка и повышение эффективности экономики являются определяющими факторами становления рыночной экономики. Принимая во внимание масштаб задач, которые предстоит решить в ближайшее десятилетие, очевидно, что Россия не может полагаться на бюджетную систему и банковский сектор для обеспечения финансирования реконструкции экономики. Поэтому в отношении развития, регулирования рынка ценных бумаг вопрос заключается в том, как это делать и какие первоочередные задачи такая политика должна включать.
К их числу относятся:
·создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций в частный сектор российской экономики, и прежде всего в приватизированных предприятиях;
·финансирование дефицита федерального бюджета на основе связанных с рынком ценных бумаг методов инфляционного финансирования конкретных долгосрочных проектов;
·создание надежных механизмов и финансовых инструментов средств населения;
·перестройка системы управления приватизированными предприятиями и создание института «эффективного собственника», повышение дисциплинирующего воздействия рынка ценных бумаг на администрации российских кампаний;
·предотвращение социальных взрывов и конфликтов, могущих возникнуть в результате проведения операций на рынке ценных бумаг путем защиты прав участников рынка ценных бумаг, и в первую очередь прав инвесторов;
·создание в России цивилизованного рынка ценных бумаг и его интеграция в мировой финансовый рынок, обеспечение самостоятельного места российского рынка в системе международных рынков капиталов;
·борьба с суррогатами ценных бумаг и мошенничеством, пресечение незаконной деятельности на рынке ценных бумаг;
·привлечение инвестиций на российские предприятия;
·создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования;
·покрытие бюджетного дефицита;
·перераспределение права собственности;
·спекулятивные операции;
Покрытие бюджетного дефицита осуществляется через рынок государственных ценных бумаг, который имеет свою структуру и правила функционирования.
Перераспределение собственности возможно и без фондового рынка, хотя при нём это происходит наиболее легко и естественно путём покупки долевых ценных бумаг (акций), удостоверяющих право их владельца на участие в управлении акционерным обществом.
Спекулятивные операции также не основное назначение фондового рынка. Они - его побочный результат, но без возможности совершения спекулятивных операций фондовый рынок функционировать не может. Наличие ликвидного вторичного рынка, на котором реализуются интересы его участников по покупке и продаже акций ценных бумаг, позволяет инвесторам в случае необходимости преобразовать ценные бумаги в деньги. Возможность перепродать ценные бумаги увеличивает доверие к ним инвесторов. Без этого инвесторы вряд ли стали бы вкладывать деньги в ценные бумаги. Выше указанные задачи должны реализовываться через единый комплекс мер, скоординировано осуществляемых государственными органами и профессиональными участниками рынка.
Одной из ключевых задач государства в сфере развития, регулирования рынка ценных бумаг является повышение уровня информационной прозрачности рынка. Принцип информационной прозрачности может быть достигнут за счёт информирования всех заинтересованных лиц о деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и её результатах.
Этой задаче должны способствовать:
·обязательные опубликования любых фактов деятельности эмитентов, могущих существенно повлиять на курс ценных бумаг.
7. формирование центров раскрытия информации
8. ужесточение ответственности за предоставление недостоверной информации
9. раскрытие информации о ценах и объёмах операций с ценными бумагами в торговых системах;
10. поддержка независимых рейтинговых агентств и введение признанной рейтинговой оценки компаний эмитентов и ценных бумаг;
Глава 3. Проблемы в области регулирования рынка ценных бумаг и пути их решения (На примере республики Коми.)
Республика Коми - богатый природными ресурсами промышленно развитый регион, перспективный для потенциальных инвесторов. Руководство республики уделяет большое внимание экономическому развитию, привлечению инвестиций и, в частности, проблемам рынка ценных бумаг региона.
По сравнению с общероссийским рынок ценных бумаг республики можно считать среднеразвитым. Тормозит его развитие те же факторы, что и в целом по стране. Один из главных - отсутствие продуманной системы защиты интересов акционеров и инвесторов, особенно «малых инвесторов». По неофициальным данным, у населения республики сосредоточено около 5 трлн. руб. «свободных денег», которые оно могло бы вложить в развитие фондового рынка. Однако такие инвестиции рискованны. Боясь потерять значительные суммы денег, частные лица вынуждены либо переводить рубли в валюту, либо «прятать их в чулок». Это не лучший выход из положения. Большинство населения занимает выжидательную позицию. В республике созданы все условия для привлечения инвестиций. Полностью развита инфраструктура: есть депозитарии, фондовая торговая система, регистраторы, дилеры, брокеры - весь необходимый инфраструктурный каркас рынка. Однако нет масштабных инвестиций, т.к. сегодня никто не хочет рисковать, ни эмитенты, ни инвесторы. В республике есть предприятия и даже целые отрасли, которые могли бы стать объектом выгодного вложения капитала (предприятия нефтяной, энергетической, добывающей промышленности, лесной отрасли).1
Республика Коми является крупнейшим экспортёром топлива, сырья и продуктов их переработки. Около 100 предприятий осуществляют экспортные поставки, в 39 стран мира, в 1997 г. объём экспорта составил 610 млн. американских долларов. Основная доля экспорта приходится на топливо и нефтепродукты, лесоматериалы и целлюлозно-бумажную продукцию.
В целях осуществления единого государственного подхода к формированию и развитию рынка ценных бумаг в Республике Коми, обеспечения на рынке сочетания интересов экономической безопасности республики, привлечения инвестиций и защиты прав граждан - акционеров и вкладчиков была принята «Концепция развития рынка ценных бумаг в Республике Коми на 1997-1998 годы и до 2000 года от 7 июля 1997 г. №184.
Концепция развития рынка ценных бумаг в Республике Коми на 1997-1998 годы и до 2000 года является продолжением первого этапа становления рынка ценных бумаг, завершившегося в 1996 году в соответствии с Программой развития фондового рынка в Республике Коми, утверждённой Указом Главы Республики Коми от 8 августа 1995 г. №298.
В результате реализации первого этапа становления рынка ценных бумаг в Республике Коми сформировались основные структурообразующие элементы данного рынка ценных бумаг:
·все виды субъектов данного рынка: эмитенты, инвесторы и профессиональные участники рынка ценных бумаг;
·элементы инфраструктуры рынка, такие как депозитарная сеть, специализированные регистраторы, внебиржевая фондовая торговая система.
К проблемным аспектам функционирования рынка ценных бумаг в Республике Коми можно отнести крайне недостаточную ликвидность и как следствие - огромную недооценённость акций большинства акционерных обществ, созданных в процессе приватизации;
·низкий уровень правовой культуры населения в области рынка ценных бумаг;
·отсутствие должной регулятивной инфраструктуры фондового рынка;
·отсутствие необходимого финансирования развития инфраструктуры рынка ценных бумаг;
·отсутствие достаточного количества квалифицированных кадров в области рынка ценных бумаг;
·недостаточно развитая организационная инфраструктура фондового рынка;
·недостаточное количество финансовых инструментов на рынке, отсутствие вторичных эмиссий;
·недостаточные объёмы государственных ценных бумаг, выпущенные от имени Республики Коми, с целью привлечения временно свободных денежных средств населения.
·неразвитость Системы Защиты прав собственности инвесторов. Пути решения этих проблем лежат в следующих направлениях:
·дальнейшее развитие школ по подготовке специалистов в области рынка ценных бумаг;
·изменение статуса и компетенции Коми Республиканской Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при главе Республики Коми;
·создание уполномоченных структур Правительства Республики Коми для работы на фондовом рынке;
·дальнейшее осуществление эмиссии ценных государственных бумаг Республики Коми;
·создание информационной базы, доступной инвесторам;
·совершенствование инфраструктуры рынка ценных бумаг.
·создание действенных контрольных механизмов на рынке ценных бумаг.
Функционирование рынка ценных бумаг в целом и в Республике Коми выявило большие проблемы, связанные с защитой прав инвесторов и создания реальных механизмов защиты их имущественных и личных неимущественных прав от посягательств мошеннических финансовых структур. Основные виды нарушения прав инвесторов: отсутствие системы гарантии рисков инвесторов, низкое участие страховых компаний в страховании рисков инвесторов.
Связанные с нарушением прав собственности инвесторов раздвоение уставного капитала.
Отказ собственникам в регистрации их прав в реестре.
Не связанные напрямую права собственности инвесторов, но влекущие как правило имущественные потери инвесторов (утрату права собственности) на денежные средства и иное имущество вносимое в целях извлечения дохода, эти нарушения представляют собой самую многочисленную группу нарушения на финансовом и фондовом рынке. К ним относятся:
а. Отсутствие введение реестра, в случаях, когда его ведение прямо предусмотрено действующим законодательством, что ведет к путанице с регистрации прав собственности.
б. Непередачей реестров владельцев именных ценных бумаг( в основном акций, специализированной организации, осуществляющей ведение реестра акционеров, что приводит к проблеме образования карманных реестров, имеющих непосредственное влияние на формирование структуры собственности своего предприятия.
в. Ведение реестра акционеров с нарушением действующих нормативных правовых актов.
г. Деятельность различных юридических лиц в области рынка ценных бумаг и сбора средств населения с нарушением выданных лицензий и с выходом за рамки своей правоспособности при осуществление операций на рынке ценных бумаг.
д. Мошеннические действия на фондовом и финансовом рынке, связанные с введением в заблуждение инвесторов.
е. Осуществление не добросовестной рекламы (понятие не добросовестной рекламы здесь используется аналогично этому понятию установленному в законе Российской Федерации о рекламе).
ж. Принятие управленческих актов на различных уровнях, с нарушением действующего законодательства.
з. Совершение сделок с ценными бумагами с нарушением действующего законодательства в частности антимонопольного.
Орган, который призван защищать права акционеров и инвесторов - это Коми республиканская комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при главе РК, была образованна Указом Главы РК «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РК» от 30.01.1995 г. №47 и в своей деятельности руководствуется положением, утверждённым председателем Федеральной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ и согласованным с главой РК. В 1995 г. в целях государственного регулирования и дальнейшего развития рынка ценных бумаг утверждена программа развития фондового рынка в Республике Коми.
Дальнейшая судьба фондового рынка зависит от высококвалифицированных специалистов, комиссия по ценным бумагам приняла концепцию подготовки кадров для рынка ценных бумаг.
В Республике Коми основной упор сделан на контроль исполнения законодательства в области рынка ценных бумаг.
Проверка профессиональных участников показала, что некоторые из них работают с «липовыми» документами.
Для решения этого вопроса 25.05.1997 г. принято решение об аккредитации профессиональных участников рынка ценных бумаг в Комиссии по ценным бумагам.
В целях защиты прав инвесторов Комиссия по ценным бумагам проводит работу по надзору за другими коммерческими организациями.
В октябре 1995г. решением Комиссии приостановлена работа по территории Республики Коми филиала московского коммандитного товарищества, работавшего без соответствующей лицензии.
Работа по защите прав акционеров и инвесторов состоит в основном в проверке ведения реестров владельцев как эмитентами, так и специализированными регистраторами (это плановые проверки и проверки по жалобам акционеров.) За два года работы комиссии проверены реестры ЗАО, ОАО. По результатам проверки ведения реестров прокуратурой возбуждены уголовные дела по трём предприятиям. По двум проверкам поданы иски в Арбитражный суд.
Существует большие проблемы нарушения прав акционеров в акционерных обществах, где эмитенты сами ведут реестры владельцев ценных бумаг. Работу регистратора (почти нотариуса) в них ведут не специалисты по ценным бумагам. Для решения данной проблемы в этих компаниях в соответствии с постановлением Федеральная комиссия по ценным бумагам подготовлены методические рекомендации по ведению реестра (предусмотрена гражданско-правовая, уголовная и административная ответственность как эмитента, так и лица, ведущего реестр); примерная форма правил ведения реестра владельцев именных ценных бумаг АО.
