Доля Доля портфельных, т. е. инвестиций в “покупку акций, не дающих права вкладчикам влиять на функционирование предприятий и составляющих менее 10% в общем акционерном капитале предприятия, а также облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг собственного и заемного капиталаДоля портфельных, т. е. инвестиций в “покупку акций, не дающих права вкладчикам влиять на функционирование предприятий и составляющих менее 10% в общем акционерном капитале предприятия, а также облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг собственного и заемного капитала”, по-прежнему остается низкой - 1,8% общего объема поступивших и 1,4% общего объема накопленных на конец 1996 г. инвестиций.
По инвестициям, осуществленным в иностранной валюте, доля портфельных в 1996 году по сравнению с их долей в накопленных на 1.01.96 даже несколько снизилась - с 1% до 0,7%, однако в По инвестициям, осуществленным в иностранной валюте, доля портфельных в 1996 году по сравнению с их долей в накопленных на 1.01.96 даже несколько снизилась - с 1% до 0,7%, однако в “рублевых” она увеличилась от 2,1% до 17,9% соответственно. Поскольку основную долю иностранных инвестиций, осуществляемых в рублях, составляет реинвестированная прибыль, можно сделать вывод, что портфельное инвестирование становится важным направлением использования иностранными инвесторами прибыли, полученной ими в рублях от деятельности в России.
В 1996 г. примерно 65% портфельных инвестиций было осуществлВ 1996 г. примерно 65% портфельных инвестиций было осуществлено в рублях (для сравнения: прямых - 14% и лишь 1% “прочих”). Таким образом, основной объем продаж иностранным инвесторам ценных бумаг сконцентрирован сегодня на внутреннем рынке и осуществляется за рубли. В накопленных на 1.01.97 портфельных инвестициях на акции пришлось лишь 51%, остальной объем составили вложения в долговыеВ 1996 г. примерно 65% портфельных инвестиций было осуществлено в рублях (для сравнения: прямых - 14% и лишь 1% “прочих”). Таким образом, основной объем продаж иностранным инвесторам ценных бумаг сконцентрирован сегодня на внутреннем рынке и осуществляется за рубли. В накопленных на 1.01.97 портфельных инвестициях на акции пришлось лишь 51%, остальной объем составили вложения в долговые ценные бумаги, 96% из которых - в краткосрочные.
“Прочие” инвестиции, 71% из которых - кредиты, полученные не от прямых инвесторов, составили в 1996 г. около 63% общего объема иностранных инвестиций по сравнению с 30% в накопленных на конец 1995 г. Примерно 20% кредитов приходится на долю международных финансовых организаций, 13% - торговые кре“Прочие” инвестиции, 71% из которых - кредиты, полученные не от прямых инвесторов, составили в 1996 г. около 63% общего объема иностранных инвестиций по сравнению с 30% в накопленных на конец 1995 г. Примерно 20% кредитов приходится на долю международных финансовых организаций, 13% - торговые кредиты. Другую значительную часть кредитов составляют кредиты, предоставляемые иностранными инвесторами резидентам для покупки государственных ценных бумаг. Точный размер таких кредитов не известен, поскольку в бланках отчетности они отдельной строкой не выделяются. Для нерезидентов кредитование для покупки госуд“Прочие” инвестиции, 71% из которых - кредиты, полученные не от прямых инвесторов, составили в 1996 г. около 63% общего объема иностранных инвестиций по сравнению с 30% в накопленных на конец 1995 г. Примерно 20% кредитов приходится на долю международных финансовых организаций, 13% - торговые кредиты. Другую значительную часть кредитов составляют кредиты, предоставляемые иностранными инвесторами резидентам для покупки государственных ценных бумаг. Точный размер таких кредитов не известен, поскольку в бланках отчетности они отдельной строкой не выделяются. Для нерезидентов кредитование для покупки государственных ценных бумаг оказывается одним из способов обойти действующие на фондовом рынке ограничения. Однако вряд ли такой рост инвестиций способен серьезно способствовать возрождению экономики. На 4,4 млрд. долл. “прочих” инвестиций, поступивших в 1996 г. пришлось 0,8 млрд. долл. дохода, что составило 19% от вложенных средств. Такой уровень доходности следует считать довольно высоким. Именно этим, по-видимому, и объясняется столь резкий рост “прочих” инвестиций по сравнению с прямыми.
Для оценки реальных сдвигов во влиянии иностранных инвестиций на нефинансовый сектор экономики России следует рассмотреть динамику капитальныхДля оценки реальных сдвигов во влиянии иностранных инвестиций на нефинансовый сектор экономики России следует рассмотреть динамику капитальных вложений совместных и иностранных предприятий за 1993-1996 гг., пересчитанных в сопоставимые цены.
Капитальные вложения совместных и иностранных предприятий на протяжении трех последних лет остаются ниже уровня 1993 г. В 1996 г. объем инвестиций в основной капитал совместных и иностранных предприятий был на 8,3% меньше, чем в 1995 г. и наКапитальные вложения совместных и иностранных предприятий на протяжении трех последних лет остаются ниже уровня 1993 г. В 1996 г. объем инвестиций в основной капитал совместных и иностранных предприятий был на 8,3% меньше, чем в 1995 г. и на 55,5% меньше, чем в 1993 г. И это при том, что общее количество зарегистрированных совместных и иностранных предприятий увеличилось за 1994-1996 гг. по сравнению с 1993 г. в три раза! (см.Диаграмму 1). Можно было бы предположить, что, хотя капитальные вложения совместных и иностранных предприятий падают, Капитальные вложения совместных и иностранных предприятий на протяжении трех последних лет остаются ниже уровня 1993 г. В 1996 г. объем инвестиций в основной капитал совместных и иностранных предприятий был на 8,3% меньше, чем в 1995 г. и на 55,5% меньше, чем в 1993 г. И это при том, что общее количество зарегистрированных совместных и иностранных предприятий увеличилось за 1994-1996 гг. по сравнению с 1993 г. в три раза! (см.Диаграмму 1). Можно было бы предположить, что, хотя капитальные вложения совместных и иностранных предприятий падают, Капитальные вложения совместных и иностранных предприятий на протяжении трех последних лет остаются ниже уровня 1993 г. В 1996 г. объем инвестиций в основной капитал совместных и иностранных предприятий был на 8,3% меньше, чем в 1995 г. и на 55,5% меньше, чем в 1993 г. И это при том, что общее количество зарегистрированных совместных и иностранных предприятий увеличилось за 1994-1996 гг. по сравнению с 1993 г. в три раза! (см.Диаграмму 1). Можно было бы предположить, что, хотя капитальные вложения совместных и иностранных предприятий падают, “иностранная” составляющая в них растет. Однако анализ показывает, что это не так. Данные о капиталовложениях совместных и иностранных предприятий за счет иностранных инвестиций есть только за последние 2 года- 1995 и 1996. В этот период доля капиталовложений за счет иностранных инвестиций в общем объеме капвложений совместных и иностранных предприятий сократилась с 47,5 % до 37,8 %. В 1996 году капитальные вложения совместных и иностранных предприятий за счет иностранных инвестиций составили лишь 74 % от уровня 1995 г. Одновременно следует отметить снижение в 1996 г. по сравнению с 1995 г. количество совместных и иностранных предприятий, имеющих собственные объемы производства продукции и реализации работ (услуг) при общем росте количества зарегистрированных работающих предприятий (см. Диаграмму 2).
Таким образом, несмотря на общий рост иностранных инвестиций, положительных сдвигов в российскую экономику они пока не принесли.
Перспективы притока в Россию иностранного капитал в значительной мере определяеПерспективы притока в Россию иностранного капитал в значительной мере определяется сложившимися отраслевыми предпочтениями зарубежных инвесторов. В Диаграмме 3 отражено распределение по отраслям иностранных инвестиций, накопленных на 1.01.1997 г. Оказывается, что основная масса инвестиций идет не в реальный сектор экономики, а финансово- кредитную сферу и общую коммерческую деятельность по функционирПерспективы притока в Россию иностранного капитал в значительной мере определяется сложившимися отраслевыми предпочтениями зарубежных инвесторов. В Диаграмме 3 отражено распределение по отраслям иностранных инвестиций, накопленных на 1.01.1997 г. Оказывается, что основная масса инвестиций идет не в реальный сектор экономики, а финансово- кредитную сферу и общую коммерческую деятельность по функционированию рынка. Причем за 1996 г. доля этих направлений в общем объеме накопленных иностранных инвестиций возросла почти на 10 %: финансово-кредитной сферы - с 9,3% в накопленных на 1.01.1996 до 18,9% накопленных на 1.01.1997, а общей коммерческой деятельности - с 4,5 до 13,75 соответственно.
Наибольшая часть накопленных на конец 1996 года Наибольшая часть накопленных на конец 1996 года “прочих” инвестиций, основную часть которых, как уже отмечалось, составляют кредиты, пришлась именно на эти направления - кредитно-финансовую сферу (в основном инвестиционные фонды) - 29% и общую коммерческую деятельность по функционированию рынка - 24,55 (рекламные. маркетинговые и т. п. фирмы), а также на топливную промышленность - 14,9%. Но если высокая доляНаибольшая часть накопленных на конец 1996 года “прочих” инвестиций, основную часть которых, как уже отмечалось, составляют кредиты, пришлась именно на эти направления - кредитно-финансовую сферу (в основном инвестиционные фонды) - 29% и общую коммерческую деятельность по функционированию рынка - 24,55 (рекламные. маркетинговые и т. п. фирмы), а также на топливную промышленность - 14,9%. Но если высокая доля топливной промышленности в общем объеме Наибольшая часть накопленных на конец 1996 года “прочих” инвестиций, основную часть которых, как уже отмечалось, составляют кредиты, пришлась именно на эти направления - кредитно-финансовую сферу (в основном инвестиционные фонды) - 29% и общую коммерческую деятельность по функционированию рынка - 24,55 (рекламные. маркетинговые и т. п. фирмы), а также на топливную промышленность - 14,9%. Но если высокая доля топливной промышленности в общем объеме “прочих” инвестиций объясняется большим объемом кредитов, полученных ею от международных финансовых организаций, то приток “прочих” инвестиций в финансово-кредитную сферу и коммерческую деятельность обеспечивается практически исключительно за счет частного капитала.
Положительное влияние на экономику тех иностранных инвестиций, которые привлечены в форме кредитов, особенно краткосрочных, носит ограниченный характер. Во-первых, кредит с процентами должен быть возвращен в любом случае, независимо от удачи или неудачи проекта. Во-вторых, кредиты зачастую носят связанный хаПоложительное влияние на экономику тех иностранных инвестиций, которые привлечены в форме кредитов, особенно краткосрочных, носит ограниченный характер. Во-первых, кредит с процентами должен быть возвращен в любом случае, независимо от удачи или неудачи проекта. Во-вторых, кредиты зачастую носят связанный характер, т. е. обязывают приобретать оборудование, технологии и т. п. у производителей определенной страны либо даже у определенной компании. Кроме того, выделение кредитов международных финансовых организаций, о Положительное влияние на экономику тех иностранных инвестиций, которые привлечены в форме кредитов, особенно краткосрочных, носит ограниченный характер. Во-первых, кредит с процентами должен быть возвращен в любом случае, независимо от удачи или неудачи проекта. Во-вторых, кредиты зачастую носят связанный характер, т. е. обязывают приобретать оборудование, технологии и т. п. у производителей определенной страны либо даже у определенной компании. Кроме того, выделение кредитов международных финансовых организаций, о “дешевизне” которых много говорится, в ряде случаев предусматривает выполнение российской стороной конкретных условий, не всегда для нее выгодных. Так, кредитная активность международных финансовых организаций в России сосредоточена сегодня в основном в сфере топливной промышленности - на эту отрасль приходится 56,8% всех представленных ими кредитов (см. Диаграмму 4). В то же время именно с топливной промышленностью чаще всего бывают связаны выставляемые России условия, в частности, по вопросам квотирования и тарифной политики.
В этой связи важно выяснить, какие отрасли сегодня могут рассчитывать, помимо масштабных кредитных вложений, на прямые и портфельные инвестиции. Наиболее просто привлекательность отраслей для прямых и порВ этой связи важно выяснить, какие отрасли сегодня могут рассчитывать, помимо масштабных кредитных вложений, на прямые и портфельные инвестиции. Наиболее просто привлекательность отраслей для прямых и портфельных инвесторов может быть оценена по фактически сложившейся инвестиционной активности, выражающейся в величинах отраслевых долей в общем объеме иностранных инвестиций, накопленных на конец 1996 года в рублях и иностранной валюте. Для расчета общего объема накопленных на конец 1996 г. инвестиций, иностранные инвестиВ этой связи важно выяснить, какие отрасли сегодня могут рассчитывать, помимо масштабных кредитных вложений, на прямые и портфельные инвестиции. Наиболее просто привлекательность отраслей для прямых и портфельных инвесторов может быть оценена по фактически сложившейся инвестиционной активности, выражающейся в величинах отраслевых долей в общем объеме иностранных инвестиций, накопленных на конец 1996 года в рублях и иностранной валюте. Для расчета общего объема накопленных на конец 1996 г. инвестиций, иностранные инвестиции, накопленные на конец 1995 г. в рублях и иностранной валюте, суммировались с инвестициями в рублях и иностранной валюте, поступившими в 1996 г. При этом инвестиции в долларах суммировались с инвестициями, осуществленными в рублях, пересчитанными в доллары: по накопленным инвестициям - по среднему за 1995 г. курсу 4554 руб./долл. СШВ этой связи важно выяснить, какие отрасли сегодня могут рассчитывать, помимо масштабных кредитных вложений, на прямые и портфельные инвестиции. Наиболее просто привлекательность отраслей для прямых и портфельных инвесторов может быть оценена по фактически сложившейся инвестиционной активности, выражающейся в величинах отраслевых долей в общем объеме иностранных инвестиций, накопленных на конец 1996 года в рублях и иностранной валюте. Для расчета общего объема накопленных на конец 1996 г. инвестиций, иностранные инвестиции, накопленные на конец 1995 г. в рублях и иностранной валюте, суммировались с инвестициями в рублях и иностранной валюте, поступившими в 1996 г. При этом инвестиции в долларах суммировались с инвестициями, осуществленными в рублях, пересчитанными в доллары: по накопленным инвестициям - по среднему за 1995 г. курсу 4554 руб./долл. США, по поступившим в 1996 г. - по курсу 5124 руб./долл. США.
Ниже приводятся данные об отраслях, наиболее привлекательных для прямых и портфельных инвесторов.
Таблица 2.2.2.
Отрасли, наиболее привлекательные для прямых инвесторов (в % от общего объема прямых инвестиций на 1.01.1997) |
Отрасли, наиболее привлекательные для |
Отрасли, наиболее привлекательные для портфельных инвесторов (в % от общего объема портфельных инвестиций на 1.01.1997) |
Пищевая промышленность |
20,6
|
Финансы и кредит |
34,6
|
|
|
Топливная промышленность |
11,5
|
Общая коммерческая деятельность по функционированию рынка |
21,7
|
|
|
Торговля и общепит |
10,9
|
Пищевая промышленность |
18,8
|
|
|
Финансы и кредит |
9,4
|
Цветная металлургия |
7,5
|
|
|
Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно- бумажная промышленность |
7,1
|
Машиностроение и металлообработка |
5,2
|
|
|
Машиностроение и металлообработка |
5,6
|
Черная металлургия |
4,2
|
|
|
Химия и нефтехимия |
4,9
|
Транспорт |
2,8
|
|
|
Источник[2]: Инвестиции в России - 1997 г. N5-6. - стр.11
Можно сделать вывод, что прямые инвесторы ориентируются в первую очередь на вложения в отрасли, обеспеченные внутри России гарантированным потребительским спросом (пищевая промышленность, торговля и оМожно сделать вывод, что прямые инвесторы ориентируются в первую очередь на вложения в отрасли, обеспеченные внутри России гарантированным потребительским спросом (пищевая промышленность, торговля и общепит) и сырьевые отрасли, продукция которых пользуется спросом на внешнем рынке (топливная, лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность). Из перечисленных отраслей наиболее высока доля прямых в общем объеме иностранных инвестиций, накопленных на конец 1996 г., в торговле и общественном питании (88,1%) иМожно сделать вывод, что прямые инвесторы ориентируются в первую очередь на вложения в отрасли, обеспеченные внутри России гарантированным потребительским спросом (пищевая промышленность, торговля и общепит) и сырьевые отрасли, продукция которых пользуется спросом на внешнем рынке (топливная, лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность). Из перечисленных отраслей наиболее высока доля прямых в общем объеме иностранных инвестиций, накопленных на конец 1996 г., в торговле и общественном питании (88,1%) и пищевкусовой промышленности (86,7%), в лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности она несколько ниже (70,4%), а в активно привлекающей кредиты международных финансовых организаций топливной промышленности составляет лишь 46,5%. В общем объеме иностранных инвестиций, вложенных в российскую топливную промышлеМожно сделать вывод, что прямые инвесторы ориентируются в первую очередь на вложения в отрасли, обеспеченные внутри России гарантированным потребительским спросом (пищевая промышленность, торговля и общепит) и сырьевые отрасли, продукция которых пользуется спросом на внешнем рынке (топливная, лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность). Из перечисленных отраслей наиболее высока доля прямых в общем объеме иностранных инвестиций, накопленных на конец 1996 г., в торговле и общественном питании (88,1%) и пищевкусовой промышленности (86,7%), в лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности она несколько ниже (70,4%), а в активно привлекающей кредиты международных финансовых организаций топливной промышленности составляет лишь 46,5%. В общем объеме иностранных инвестиций, вложенных в российскую топливную промышленность на конец 1996 г., кредиты международных финансовых организаций составляют 42,2% (см. Диаграмму 5). Если не учитывать кредиты, предоставленные международными финансовыми организациями, то доля топливной промышленности накопленных в России иностранных инвестициях окажется значительно ниже. В тоже время из всех отраслей промышленности именно топливная имеет наибольшие перспективы для привлечения масштабных капиталовложений из-за рубежа. Однако, потенциал привлекательности этой отрасли для частных инвесторов пока не реализован из-за недостаточной законодательно-нормативной базы и неотработанности механизмов реализации уже приняомышленности именно топливная имеет наибольшие перспективы для привлечения масштабных капиталовложений из-за рубежа. Однако, потенциал привлекательности этой отрасли для частных инвесторов пока не реализован из-за недостаточной законодательно-нормативной базы и неотработанности механизмов реализации уже принятых законодательных и нормативных документов в этой сфере.
По мере начала работ, регламентируемых соглашениями по разделу продукции, следует ожидать резкого роста прямых иностранных инвестиций в топливную промышленность и, как следствие, увеличение ее доли как в прямых инвестициях так и в общем объеме.
ПортфельПортфельные инвесторы предпочитают вкладывать средства в финансово-кредитную сферу и общую коммерческую деятельность - в инвестиционные фонды, рекламные, маркетинговые и т. п. фирмы. Интерес портфельных инвесторов вызывают также предприятия пищевкусовой, металлургической и металлообрабатывающей промышленности. В тоже времяПортфельные инвесторы предпочитают вкладывать средства в финансово-кредитную сферу и общую коммерческую деятельность - в инвестиционные фонды, рекламные, маркетинговые и т. п. фирмы. Интерес портфельных инвесторов вызывают также предприятия пищевкусовой, металлургической и металлообрабатывающей промышленности. В тоже время объемы портфельных инвестиций пока еще слишком малы, чтобы на основе сложившегося их распределения делать какие-либо прогнозы. Анализ показывает в целом усиливающуюся тенденцию к отрыву иностранных инвестиций от реального сектора экономики. С одной стороны, жесткое налоговое бремя, неясность законодательства, нПортфельные инвесторы предпочитают вкладывать средства в финансово-кредитную сферу и общую коммерческую деятельность - в инвестиционные фонды, рекламные, маркетинговые и т. п. фирмы. Интерес портфельных инвесторов вызывают также предприятия пищевкусовой, металлургической и металлообрабатывающей промышленности. В тоже время объемы портфельных инвестиций пока еще слишком малы, чтобы на основе сложившегося их распределения делать какие-либо прогнозы. Анализ показывает в целом усиливающуюся тенденцию к отрыву иностранных инвестиций от реального сектора экономики. С одной стороны, жесткое налоговое бремя, неясность законодательства, низкий платежеспособный спрос предприятий и населения, высокая криминогенность делают невыгодным развитие производства в России. Как следствие, нашу экономику предпочитают кредитовать. С другой стороны, рынок государственных ценных бумаг “откачивает” на себя часть капиталов, которые могли бы быть вложены в промышленность.
2.3.Развитие региональных рынков иностранных инвестиций в России. Состояние и тенденции.
Для регионального распределения иностранных инвестиций в России характерна высокая концентрация - на 8 регионов приходится 76,3% всех инвестиций, накопленных на конец 1996 г. (см. диаграмму 6). Нетрудно заметить, что реДля регионального распределения иностранных инвестиций в России характерна высокая концентрация - на 8 регионов приходится 76,3% всех инвестиций, накопленных на конец 1996 г. (см. диаграмму 6). Нетрудно заметить, что региональное распределение отражает отраслевые предпочтения иностранных инвесторов - основные капиталы направляются в крупные центры с развитой финансово-кредитной системой и сравнительно более высоким платежеспособным спросом населения на товары и услуги (Московский регион, Санкт-Петербург) и сырьевые области (ТюДля регионального распределения иностранных инвестиций в России характерна высокая концентрация - на 8 регионов приходится 76,3% всех инвестиций, накопленных на конец 1996 г. (см. диаграмму 6). Нетрудно заметить, что региональное распределение отражает отраслевые предпочтения иностранных инвесторов - основные капиталы направляются в крупные центры с развитой финансово-кредитной системой и сравнительно более высоким платежеспособным спросом населения на товары и услуги (Московский регион, Санкт-Петербург) и сырьевые области (Тюменская, Архангельская, Коми, Татарстан, Приморье).
В то же время необходимо иметь в виду, что выводы о сравнительной привлекательности регионов и отраслей на основе сложившегося распределения по объему вложенного капитала могут оказаться недостоверными, поскольку поступление средств по тому или иному крупному проВ то же время необходимо иметь в виду, что выводы о сравнительной привлекательности регионов и отраслей на основе сложившегося распределения по объему вложенного капитала могут оказаться недостоверными, поскольку поступление средств по тому или иному крупному проекту может значительно сдвинуть всю картину и, рассматриваемое вне длительной перспективы, значительно ее исказить. Так, в 1994 г. 42% инвестиций пришлось на Архангельскую область, что было вызвано получением кредита для топливной промышленности по линии международных финансовых организаций. Это привело к увеличению долиВ то же время необходимо иметь в виду, что выводы о сравнительной привлекательности регионов и отраслей на основе сложившегося распределения по объему вложенного капитала могут оказаться недостоверными, поскольку поступление средств по тому или иному крупному проекту может значительно сдвинуть всю картину и, рассматриваемое вне длительной перспективы, значительно ее исказить. Так, в 1994 г. 42% инвестиций пришлось на Архангельскую область, что было вызвано получением кредита для топливной промышленности по линии международных финансовых организаций. Это привело к увеличению доли Архангельской области в накопленных инвестициях на 1.01.96 до 18%, однако после прохождения кредитных сумм больше крупных инвесторов в область не поступало и ее доля в накопленных инвестициях на начало текущего года снизилась до 3,1%.
Если оценивать региональную привлекательность по распределению общего объема иностранныхЕсли оценивать региональную привлекательность по распределению общего объема иностранных инвестиций, можно заметить явную и устойчивую тенденцию к увеличению в них доли Москвы - по итогам 1996 года на Москву пришлось 65,5% всех поступивших инвестиций и 47,9% накопленных (в накопленных на 1.01.96 - 31,4%), а также половина всех зарегистрированных совместных и иностранных предприятий. В тоже время анализ структуры инвестиций в сырЕсли оценивать региональную привлекательность по распределению общего объема иностранных инвестиций, можно заметить явную и устойчивую тенденцию к увеличению в них доли Москвы - по итогам 1996 года на Москву пришлось 65,5% всех поступивших инвестиций и 47,9% накопленных (в накопленных на 1.01.96 - 31,4%), а также половина всех зарегистрированных совместных и иностранных предприятий. В тоже время анализ структуры инвестиций в сырьевых регионах показывает, что значительную их долю обеспечили кредиты международных финансовых организаций (см. диаграмму 7). Так в Архангельской области кредиты международных финансовых организаций составили 86,2% иностранных инвестиций, накопленных на конец 1996 г., в Тюменской области - 37,3%, в Томской области - 33.9%, Татарстане - 27,4% и т. Если оценивать региональную привлекательность по распределению общего объема иностранных инвестиций, можно заметить явную и устойчивую тенденцию к увеличению в них доли Москвы - по итогам 1996 года на Москву пришлось 65,5% всех поступивших инвестиций и 47,9% накопленных (в накопленных на 1.01.96 - 31,4%), а также половина всех зарегистрированных совместных и иностранных предприятий. В тоже время анализ структуры инвестиций в сырьевых регионах показывает, что значительную их долю обеспечили кредиты международных финансовых организаций (см. диаграмму 7). Так в Архангельской области кредиты международных финансовых организаций составили 86,2% иностранных инвестиций, накопленных на конец 1996 г., в Тюменской области - 37,3%, в Томской области - 33.9%, Татарстане - 27,4% и т. д.
