Таблица 4
Кредиты, акции (2)
% (2)
дивиденды (2)
Рис. 4. Итерационный цикл при построении прогнозного баланса и БПУ, петля обратной связи
Здесь БПУ строится в агрегированном виде, как это обычно и делается при финансовом планировании и анализе. В явном виде выделена оперативная прибыль или прибыль до выплаты процентов и налогов, для простоты в данном примере прибыль облагается налогом после выплаты процентов.
При первой итерации размер акционерного капитала и кредитов оставлен таким же, как и в 2002 году (см. ББЛ). Величина дивидендов определяется уже имеющимся планом выплаты дивидендов.
План привлечения финансирования: 50% — акции, 25%— кредиты долгосрочные, 25% — кредиты краткосрочные. Учтены ограничения на требуемую ликвидность, плечо финансового рычага.
На первой итерации разница между активами и пассивами составила 112 тыс. руб. Был разработан следующий план привлечения финансирования: 50%— выпуск акций, 25%— кредиты долгосрочные, 25%— кредиты краткосрочные. При выборе такого плана были учтены требуемые ограничения на сохранение должной ликвидности баланса и размер плеча финансового рычага (соотношение заемных и собственных средств). Очевидно, выбранный план привлечения требуемых средств соответствует определенной стратегии финансирования оборотных активов, которой придерживается компания, а не взят, что называется, “с потолка”.
Увеличение размера кредитов и акционерного капитала вызвало увеличение планируемых выплат дивидендов и процентов по кредиту, что, в свою очередь, вызвало необходимость пересчета БПУ (вторая итерация, смотреть рис. 2). После второй итерации разница между активами и пассивами или величина дополнительно требуемых фондов составляет 7 тыс. руб., то есть 0,3% от величины активов. Возможна при необходимости и третья итерация, хотя точность прогноза статей баланса при таком грубом планировании явно меньше, чем доли процента.
Необходимость взаимосогласованного пересчета ББЛ и БПУ при итерациях обусловлена взаимной или обратной связью изменения баланса и изменения БПУ.
Все вычисления в этом примере легко проделать с помощью калькулятора. Для построения финансовых бюджетов на практике используются электронные таблицы, например Excel. Возможно использование специальных программ финансового планирования или модулей бюджетирования в крупных информационно-управленческих системах.
После построения прогнозных БПУ и ББЛ мы имеем всю необходимую информацию для построения БДДС косвенным методом. Напомним, что при построении отчета или бюджета движения денежных средств прямым методом прямо рассчитываются денежные выплаты и поступления, используя обороты по счетам, или, в случае бюджета, запланированные графики выплат кредиторам и инкассации дебиторской задолженности.
При отсутствии информации для прямого построения БДДС, Бюджет движения денежных средств строится косвенным методом, используя данные БПУ и данные об изменениях во времени статей баланса.
Построим БДДС по данным БПУ и ББЛ за 2003 год, полученным после второй итерации.
Построение бюджета движения денежных средств косвенным методом
|
Статьи
|
2003 |
Источник данных |
|
Инвестиционная деятельность
|
- Увеличение внеоборотных активов |
-100
|
ББЛ |
|
- Амортизация |
|
|
| Итого денежный поток от инвестиционной деятельности |
-100
|
|
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль + дивиденды) |
131
|
БПУ |
|
+ Амортизация |
|
|
- Увеличение текущих активов |
-100
|
ББЛ |
|
Дебиторская задолженность |
-37
|
|
Запасы |
|
|
|
|
-63
|
|
+ Увеличение текущих обязательств |
|
|
| |
48
|
|
Кредиты краткосрочные |
|
|
| Кредиторская задолженность |
28
|
|
|
|
|
|
|
|
20
|
|
Итого денежный поток от основной деятельности |
79 |
|
| + увеличение акционерного капитала |
56
|
ББЛ |
|
+ Увеличение долгосрочных обязательств |
28
|
ББЛ |
|
- Дивиденды |
-70
|
БПУ |
|
Итого денежный поток от финансовой деятельности |
14
|
|
Всего поток денежных средств |
-7
|
|
Таблица 5
Итак, используя достаточно грубую гипотезу пропорциональности затрат и многих статей баланса объему продаж и спрогнозировав первым шагом величину объема продаж на 2003г., мы построили финансовые бюджеты.
Отметим здесь, что рассмотренная схема и последовательность построения финансовых бюджетов не является единственно возможной и жестко, раз и навсегда определенной. Но она является базовой и одной из наиболее ясных, полезных и распространенных схем.
Использование дополнительной информации и более детальных гипотез о планируемой структуре бизнеса позволяет уточнить прогнозную финансовую отчетность.
Например, необходимо учитывать:
-экономию от расширения масштабов бизнеса;
-ступенчатый рост активов.
Основываясь на данных предыдущих лет, можно вывести более сложные зависимости статей активов от продаж, чем простая прямая пропорциональность.
С помощью простой линейной регрессии можно вывести свои коэффициенты линейной зависимости от продаж для разных статей баланса и расходов по данным вашего бизнеса за последние годы. Например, результат может получиться таким:
-Запасы= 22,8 + 0,16 * S
-Основные средства = 37,2 + 0,23 * S
-Дебиторская задолженность= 6,7+0,15*S
-Коммерческие и административные расходы = 27 + 0,05 * S,
где S - объем продаж. То есть здесь уже рассматривается линейная зависимость с постоянной составляющей. При необходимости можно установить и более сложные, нелинейные зависимости затрат и активов от объема продаж.
После формирования прогноза продаж S1эти зависимости далее используются для расчета соответствующих статей БПУ и ББЛ.
Отметим, что отличие прогнозной финансовой отчетности от стандартной российской отчетности связано с использованием прогнозных финансовых отчетов для финансового анализа и план - фактного контроля. Стандартный вид финансовых отчетов, сдаваемых в налоговую инспекцию, для целей анализа и управленческого контроля не является оптимальным.
Отличия заключаются в том, что:
1.Баланс строится в агрегированном виде.
2.Отчет о прибылях и убытках прогнозируется в аналитической форме, близкой формату GAAP.
3.Бюджет движения денежных средств также строится в формате GAAP.
Заключение
Финансовое планирование— это процесс, состоящий из:
-анализа инвестиционных возможностей и возможностей финансирования компании;
-прогнозирования последствий текущих и будущих управленческих решений;
-обоснования выбора оптимального варианта плана из ряда возможных решений;
-оценки достигнутых результатов сравнении с планировавшимися (план-фактного контроля).
В данной статье мы рассмотрели методики построения финансовых бюджетов в форме прогнозной финансовой отчетности: прогнозного отчета о прибылях и убытках, прогнозного баланса и отчета о движении денежных средств. Одним из основных результатов финансового планирования является определение величины и графика привлечения дополнительно требуемых фондов, необходимых для покрытия разницы между спланированными величинами активов и пассивов.
Сравнение прогнозной финансовой отчетности с фактической отчетностью, составленной по прошествии временного периода, позволяет проводить план - фактный контроль и анализ исполнения бюджетов и принимать управленческие решения на основании анализа отклонений.
1. Майкл Мескон и др., “Основы менеджмента”, - М., 1995 г.
2. Телор Фредерик Уинслоу, “Менеджмент”, - М., 1992 г.
3. Паркинсон, С. Нортког, Рустомжи М.К. Искусство управления. Лениздат, 1992.
4. Герчикова И.Н. Менеджмент: учебник для вузов. М.: ЮНИТИ "Банки и биржи", 1994.
5. Кохно П.А. / Микрюков В.А./ Коморов С.Е. Менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1993.
6. Любинова Н.Г. Менеджмент - путь к успеху. М.: ВО Агропромиздат, 1992.
7. В. Хойер. Как делать бизнес в Европе. М.: Издательство «Прогресс», 1990.
8. Современный менеджмент: принципы и правила. Дайджест,
9. Организация, планирование, управление деятельностью промышленных предприятий: учебник для вузов. / С.Е. Каменипера, Ф.М. Русинова - М.: Высшая школа, 1984, стр. 335.
1
Бюджет продаж
Проект 1
Проект 2
Проект 3
Генеральное планирование
Стратегическое планирование
Сводное финансовое планирование
Оперативное планирование
Снабжение
Производство
Сбыт
Бюджет производства, затрат и расходов
Бюджет прибылей и убытков
Инвестиционный бюджет
БДДС
ББЛ
Гипотезы о структуре бизнеса, пропорции затрат, пропорции активов
Бюджет продаж, БПУ
ББЛ
БДДС
Приращения статей баланса
% по кредитам, дивиденды (1)
Дополнительно требуемые фонда (1)
Дополнительно требуемые фонда (2)
Кредитный план (1)
БПУ (1) Нераспределеннаяприбыль
ББЛ (1)
БПУ (2) Нераспределеннаяприбыль (2)
ББЛ (2)
