Хозяйствующий субъект планирует осуществить через три месяца платежи в сумме 10 тыс. долл. США. При этом в данный момент курс СПОТ составляет 1000 руб. за 1 долл. Следовательно, затраты на покупку 10 тыс. долл. США выразятся в 10 млн. руб.
Если через три месяца курс СПОТ понизится до 800 руб. за 1 долл., то хозяйствующий субъект затратит на покупку валюты через три месяца 8 млн. руб. (800 руб. - 10 тыс. долл.), т. е. будет иметь экономию денежных средств или потенциальную прибыль 2 млн. руб. (10—8). Если через три месяца курс СПОТ возрастет до 1200 руб. за 1 долл., то затраты хозяйствующего субъекта на покупку 10 тыс. долл. США составят 12 млн. руб. (10 тыс. долл. - 1200 руб.). Следовательно, дополнительные затраты на покупку составят 2 млн. руб. (12—10).
Преимущество отказа от хеджирования проявляется в отсутствии предварительных затрат и в возможности получить неограниченную прибыль. Недостатком являются риск и возможные потери, вызванные увеличением курса валюты.
Пример 2. Хеджирование с помощью форвардной операции. Форвардная операция представляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютную конверсию по фиксированному курсу в заранее согласованную дату. Срочный, или форвардный, контракт — это обязательство для двух сторон (продавца и покупателя), т.е. продавец обязан продать, а покупатель обязан купить то или иное количество валюты, по установленному курсу в определенный день.
Хозяйствующий субъект решил заключить трехмесячный срочный (т.е. форвардный) контракт на покупку-продажу 10 тыс. долл. США. В момент заключения контракта курс СПОТ составлял 1000 руб. за 1 долл., а трехмесячный форвардный курс по контракту — 1200 руб. за 1 долл. Следовательно, затраты на покупку валюты по контракту составят 12 млн. руб. (10 тыс. долл. - 1200 руб.) Если через три месяца на день исполнения контракта курс СПОТ повысится до 1300 руб. за 1 долл., то затраты хозяйствующего субъекта на покупку валюты выразятся в 12 млн. руб. Если бы он не заключил срочный контракт, то затратил бы на покупку валюты 13 млн. руб. (10 тыс. долл. - 1300). Экономия денежных ресурсов или потенциальная прибыль составит 1 млн. руб. (13—12). Если через три месяца на день исполнения контракта курс СПОТ снизится до 800 руб. за 1 долл., то при затратах 12 млн. руб. по срочному контракту упущенная выгода (потенциальные потери) составит 4 млн. руб. (10 тыс. долл. (800—1200) руб.).
Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствии предварительных затрат и защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды.
Пример 3. Хеджирование с помощью опционов. Валютный опцион — это право покупателя купить и обязательство для продавца продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Таким образом, опционный контракт является обязательным для продавца и не является обязательным для покупателя.
Хозяйствующий субъект покупает валютный опцион, который предоставляет ему право (но не обязанность) купить определенное количество валюты, по фиксированному курсу в согласованный день (европейский стиль). Хозяйствующий субъект предполагает через три месяца произвести платеж в размере 10 тыс. долл. США и зафиксировать минимальный обменный курс доллара. Он покупает опцион на продажу — опцион put (руб./call долл.), который дает ему право купить 10 тыс. долл. США через три месяца по курсу 1200 руб. за 1 долл. Хозяйствующий субъект платит продавцу валюты опционную премию в размере 0,6 млн. руб. (10 тыс. долл.-60 руб. == 600 тыс. руб.), т. е. цена данного опциона составляет 600 тыс. руб.
Если через три месяца на день исполнения опциона курс доллара СПОТ упадет до 800 руб., то хозяйствующий субъект откажется от опциона и купит валюту на наличном рынке, заплатив за покупку валюты 8 млн. руб. (10 тыс. долл.-800 руб.). С учетом цены покупки опциона (премии) общие затраты хозяйствующего субъекта на приобретение валюты составят 8,6 млн. руб. (8 + 0,6). Если через три месяца в день исполнения опциона курс доллара СПОТ повышается до 1300 руб., то будущие расходы хозяйствующего субъекта на покупку валюты уже застрахованы. Он реализует опцион и затрачивает на покупку валюты 12 млн. руб. Если бы он покупал валюту на наличном рынке при курсе СПОТ 1300 руб. за 1 долл., то затратил бы на покупку 13 млн. руб. (10 тыс. долл. — 1300 руб.). Экономия денежных ресурсов или потенциальная выгода составляет 0,4 млн. руб. (12 + 0,6-13).
Преимущество хеджирования с помощью опциона проявляется в полной защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются затраты на уплату опционной премии.
2.8 Другие виды защиты от валютных рисков
Современные стратегии защиты от валютного и других видов финансовых рисков достигли такого совершенства, что сами эти стратегии переросли своеє начальное назначение – а именно- хеджирование, защита – и позволяют на основе упомянутых стратегий получать прибыль при минимизации риска. Эти стратегии более сложные и требуют высокого профессионализма при их выполнении, так как наименьшее отклонение в расчетах может обернуться значительными потерями.
К таким стратегиям относится валютный арбитраж, то есть купля/продажа иностранной валюты с дальнейшей обратной операцией с целью рецепции прибыли от разницы валютных курсов во времени (валютный арбитраж «во времени» ), а также за счет различий в курсе валюты на разных валютных рынках (валютный арбитраж «в пространстве»). Валютный арбитраж может совершаться с двумя (простой валютный арбитраж) и большим числом валюты (сложный валютный арбитраж). Валютный простой (двухсторонний) арбитраж предполагает совершения валютной операции с целью рецепции прибыли за счет разницы, существующей в данный момент в курсах одной и той же валюты на валютных рынках двух стран. Валютный сложный (многосторонний) арбитраж предполагает валютные операции с целью рецепции прибыли за счет разницы в курсах нескольких валют на разны х валютных рынках.
По своему содержанию арбитраж делятся на арбитраж «во времени» и арбитраж «в пространстве».
Арбитраж «во времени» - это операции на одном и тому же рынке, совершаемые в целях рецепции выгоды от разницы в котировках с разными сроками поставки (спред, стредл, стренгл). Цены на биржевые товары при поставке в разные сроки находятся на разных уровнях как под воздействием стоимостных факторов, так и под воздействием соотношения спроса/предложения и изменения оценок перспектив развития конъюнктуры.
Арбитраж «в пространстве». - одновременная операция на один товар, валюту или ценная бумага на разных рынках, основанная на разнице курсов или котировки.
Более совершенными, но в то же время небезопасными формами арбитража являются стратегії игры на спред, стредл та стренгл.
1. Спред - одновременная покупка и продажа фьючерсных контрактов на один и тот же актив з разними сроками поставки или на два разных актива, но взаимосвязанных (корреляционных) или одновременная покупка и продажа опционов одного типа, но по разным базисным ценам или с разным периодом к моменту окончания опциона или по разным базисным ценам и с разным периодом.
2. Стредл - соединение одновременной покупки одной валюты с продажей другой; при операциях по опционах - двойной опцион или операция, которая даєт держателю ценных бумаг право их купить или продать по определенной цене. Стредлы бывают двух видов – длинные и короткие. Долинный стредл - одновременная покупка опционов «пут» и «колл» с одинаковыми ценами и сроками выполнения из расчета на неустойчивость конъюнктуры. Короткий стредл - одновременная продажа опционов «пут» и «колл» с одинаковыми ценами и сроками выполнения из расчета на прибыль от премии при уменьшении неустойчивости конъюнктуры.
3. Стренгл - двойной опцион с одновременной покупкой или продажей пут-опциона и колл-опциона с разными ценами реализации (при этом цена реализации пут-опциона обычно низшее за цену реализации колл-опциона).
Вышеназванные стратегии и методы далеко не исчерпывают все возможности страхования валютного риска в современной экономической системе, зато дают общее представление про принципы его совершения на практике.
Заключение
Создание валютного рынка Украины характеризовалось тем, что с самого начала он был большей частью биржевым, но начиная с конца 1995 р. активно развивается межбанковский рынок, который по объемам валютных операций сегодня является доминирующим сегментом валютного рынка.
Не смотря на значительное срастание объемов и доли межбанковского рынка, биржевой рынок остается в будущем главным структурным элементом валютного рынка.
Совершенствование валютного рынка, развитие его межбанковского сектора, срастания объемов экспортно-импортных операций, расширение на рынке деятельности нерезидентов, увеличения объемов иностранного инвестирования довольно остро поставили проблему повышения уровня риску операций с иностранной валютой.
Если говорить про украинский рынок, то в Украине, как и в других странах, законодательство по разному предвидит страхование валютных рисков для финансовых и нефинансовых учреждений. Так, нефинансовые (не банки, не инвестиционные фонды) учреждения не обязаны законодательством придерживаться определенный принципов при страховании валютного риска. Зато финансовые учреждения подпадают под ряд требований Национального Банку Украины и должны обязательно руководствоваться принципами, предписанными Нацбанком.
Но главной проблемой, которая стоит перед Украиной, есть то , что национальная валюта Украины находится в экспозиции ко всем ключевым валютам мира. Эта ситуация сложилась исторически с момента Украинской независимости, когда гиперинфляция породила сильный инфляционные ожидания, которые до сих пор вредят украинской валюте.
А значит все операции по внешнеэкономической деятельности предприятия находится в зоне повышенного риска, так как они большую часть своих операций проводят в иностранной валюте. Собственно валютный риск (риск, связанный с изменением валютного курса в период между подписанием контракта (и платежей по нему) в валюте экспортера вследствие понижения курса иностранной валюты к национальной или увеличения стоимости импортного контракта в результате повышения курса иностраной валюты по отношению к гривне
Наиболее реальными методами страхования валютных рисков являются следующие:
-выбор валюты внешнеторгового контракта;
-включение в контракт валютной оговорки;
-регулирование валютной позиции по заключенным контрактам;
-использование услуг компетентных страховых организаций.
Регулирование валютной позиции возможно лишь при заключении большого количества контрактов по экспорту и импорту одновременно. При совпадении сроков платежей в одной валюте достигается их равновесие. Либо используется метод диверсификации, т.е. договора заключаются в разных валютах, имеющих противоположные тенденции изменения курсов.
Важное значение имеет страхование интересов инвесторов на случай запрета вывоза валютной прибыли от инвестиций и других нарушений прав зарубежного инвестора вследствие действий государственных органов и политических событий.
Список литературы
2.Гальчинський А.С., “Теорія грошей”, К., 1998 р.
4.Гальчинський А.С., “Сучасна валютна система”, К., 1998 р.
6.Де Ковни Ш., Такки К., “Стратегии хеджирования”, М., 1996 г.
8.Ломакин В.К., «Мировая экономика», М.. 1998 г.
9.Линдрэт П.Х., “Экономика мирохозяйственных связей”, М., 1992 г.
11.Пебро М., “Международные экономические валютные и финансовые отношения”, М., 1994 г.
13.Рэдхэд К., Хьюс С., «Управление финансовыми рисками», М., 1996 г.
15.Ющенко В., Міщенко В., «Управління валютними ризиками», К., 1998 р.
17.Ющенко В.А.,Лисицький В., «Система курсоутворення в Україні та уроки інших країн з перехідною економікою», // Вісник Національного банку України, 1997 р., № 7, с. 3-9
19.Международные валютно-финансовые и кредитные отношения//
под редакцией Л.Н. Красавиной, Москва, 1994 г.
Валютне регулювання в Україні, Урядовий кур’єр, 1997, 22 лютого.
21.Ющенко В.А, Міщенко В.Д., Валютне регулювання// Київ, “Знання”, 1999
23.С.Я. Боринець, Міжнародні валютно-фінансові відносини// Київ, “Знання”, 1999
25.Киреев О, Валютне регулювання в Україні та перспективи його розвитку// Вісник Національного Банку України, 1995, № 4, с. 5-14
1
Коммерческие риски
Спекулятивные
Чистые
Финансовые риски
Риски упущенной выгоды
Валютные риски
Процентные риски
Кредитные риски
Организация работы предприятия, взаимные обязанности работников и администрации, предоставление отпусков, командирование сотрудников, внутри объектный режим и другие вопросы отражаются в правилах внутреннего трудового распорядка. Этот документ составлен на бланке предприятия, согласован путем обсуждения на собрании трудового коллектива, завизирован юристом и утвержден директором птицефабрики.
На птицефабрике несколько подразделений, для каждого из них разработано положение, в котором определяются правовой статус, задачи, функции, права и обязанности, ответственность подразделения. Положение о структурном подразделении предприятия разработано руководителем подразделения и им подписано, согласовано с заместителем директора по экономике, юристом и утверждено директором предприятия.
3.3. Должностные инструкции
Правовое положение работников предприятия регламентируется должностной инструкцией, устанавливающей задачи, функции, права, обязанности и ответственность должностных лиц.
Целями разработки должностной инструкции являются:
- создание организационно-правовой основы служебной деятельности сотрудников;
- повышение ответственности сотрудника за результаты его деятельности, осуществляемой на основании трудового договора (контракта);
- обеспечение объективности при аттестации сотрудника, его поощрении и при наложении на него дисциплинарного взыскания.
- Должностная инструкция разрабатывается исходя из задач и функций, возложенных на конкретное структурное подразделение предприятия в соответствии с его штатным расписанием.
Должностная инструкция составлена по каждой штатной должности предприятия, носит обезличенный характер и объявляться сотруднику под расписку при заключении контракта, в том числе при перемещении на другую должность, а также при временном исполнении обязанностей по должности.
В должностной инструкции указывают наименование подразделения предприятия, конкретной должности, реквизиты согласования и утверждения.
Текст должностной инструкции состоит из следующих разделов:
- общие положения;
- основные задачи и функции;
- должностные обязанности;
- права;
- ответственность;
- взаимоотношения.
- связи по должности.
- оценка деятельности
В разделе «Общие положения» указывают:
- квалификационные требования, предъявляемые к сотруднику в соответствии с занимаемой им конкретной должностью;
- основополагающие организационно-правовые документы, на основании которых сотрудник осуществляет служебную деятельность и реализует свои полномочия;
- перечень структурных подразделений и отдельных должностей сотрудников, непосредственно подчиненных данному сотруднику по службе;
- порядок замещения сотрудника и исполнения должностных обязанностей в случае его временного отсутствия.
В раздел могут быть включены другие требования и положения, конкретизирующие и уточняющие статус сотрудника и условия его деятельности.
В разделе «Права» приводят перечень прав сотрудника. Допускается конкретизировать те или иные права с учетом специфики выполняемых сотрудником должностных обязанностей.
В разделе «Обязанности» указывают обязанности сотрудника с учетом задач и функций конкретного структурного подразделения предприятия с подробным изложением основных направлений его служебной деятельности.
Кроме того, в этом разделе могут быть указаны обязанности сотрудника, возлагаемые на него в соответствии со сложившейся в структурном подразделении практикой распределения этих обязанностей, выполняемых данным подразделением по решению руководителя структурного подразделения предприятия.
В разделе «Ответственность» указывают меру ответственности сотрудника за несоблюдение требований должностной инструкции и других нормативных документов. В данном разделе указывают также, каким образом материально ответственное лицо несет в соответствии с законодательством РФ материальную ответственность за ущерб, причиненный предприятию.
Должностная инструкция должна быть согласована с юридическим отделом предприятия.
Согласованную и утвержденную должностную инструкцию заверяют печатью предприятия и хранят в отделе кадров предприятия в соответствии с установленным порядком ведения делопроизводства на предприятии.
Должностная инструкция вступает в силу с момента ее утверждения руководителем предприятия и действует до ее замены новой должностной инструкцией.
Требования должностной инструкции являются обязательными для сотрудника, работающего в данной должности, с момента его ознакомления с инструкцией под расписку и до перемещения на другую должность или увольнения с предприятия.
3.4. Трудовой договор
Трудовой договор – соглашение между работодателем и работником, в соответствии с которым работодатель обязуется предоставить работнику работу по обусловленной трудовой функции, обеспечить условия труда, предусмотренные Трудовым кодексом РФ, законами и иными нормативными правовыми актами, коллективным договором, соглашениями, локальными нормативными актами, содержащими нормы трудового права, своевременно и в полном размере выплачивать работнику заработную плату, а работник обязуется лично выполнять определенную этим соглашением трудовую функцию, соблюдать действующие в организации правила внутреннего трудового распорядка.
Сторонами трудового договора являются:
- в качестве работодателя – предприятие любой формы собственности, учреждение, организация, отдельные граждане;
- в качестве работника – граждане, достигшие 16 лет;
В трудовом договоре указываются:
- фамилия, имя, отчество работника и наименование работодателя, заключивших договор.
Существенными условиями трудового договора являются:
- место работы (с указанием структурного подразделения);
- дата начала работы;
- наименование должности, специальности, профессии с указанием квалификации в соответствии со штатным расписанием организации или конкретная трудовая функция. Если в соответствии с федеральными законами с выполнением работ по определенным должностям, специальностям или профессиям связано предоставление льгот либо наличие ограничений, то наименование этих должностей, специальностей или профессий и квалификационные требования к ним должны соответствовать наименованиям и требованиям, указанным в квалифицированных справочниках, утверждаемых в порядке, устанавливаемом правительством Российской Федерации;
- права и обязанности работника;
- права и обязанности работодателя;
- характеристики условий труда, компенсации и льготы работникам за работу в тяжелых, вредных и опасных условиях;
- режим труда и отдыха;
- условия оплаты труда (в том числе размер тарифной ставки или должностного оклада работника, доплаты, надбавки и поощрительные выплаты);
- виды и условия социального страхования, непосредственно связанные с трудовой деятельностью.
Запрещается необоснованный отказ в заключении трудового договора.
Какое бы то ни было прямое или косвенное ограничение прав или установление прямых или косвенных преимуществ при заключении трудового договора в зависимости от пола, расы, цвета кожи, национальности, языка, происхождения, имущественного, социального и должностного положения, места жительства, а также других обстоятельств, не связанных с деловыми качествами работников, не допускается, за исключением случаев, предусмотренных федеральным законом.
Запрещается отказывать в заключении трудового договора женщинам по мотивам, связанным с беременностью или наличием детей.
Запрещается отказывать в заключении трудового договора работникам, приглашенным в письменной форме на работу в порядке перевода от другого работодателя, в течение одного месяца со дня увольнения с прежнего места работы.
По требованию лица, которому отказано в заключении трудового договора, работодатель обязан сообщить причину отказа в письменной форме.
Отказ в заключении трудового договора может быть обжалован в судебном порядке.
В трудовом договоре могут предусматриваться условия об испытании, о неразглашении охраняемой законом тайны (государственной, служебной, коммерческой или иной), об обязанности работника отработать после обучения не менее установленного договором срока, если обучение производилось за счет средств работодателя, а также иные условия, не ухудшающие положение работника по сравнению с Трудовым кодексом РФ, законами и иными нормативными правовыми актами, коллективным договором, соглашениями.
Условия трудового договора могут быть изменены только по соглашению сторон и в письменной форме.
В случае заключения срочного договора в нем указываются срок его действия и обстоятельство, послужившие основанием для заключения срочного трудового договора в соответствии с Трудовым кодексом РФ и иными федеральными законами.
Трудовые договоры могут заключаться:
1) на неопределенный срок;
2) на определенный срок не более пяти лет, если иной срок не установлен Трудовым кодексом и иными федеральными законами.
Срочный трудовой договор заключается в случаях, когда трудовые отношения не могут быть установлены на неопределенный срок с учетом характера предстоящей работы или условий ее выполнения, если иное не предусмотрено Трудовым кодексом и иными федеральными законами.
Если в трудовом договоре не оговорен срок его действия, то договор считается заключенным на неопределенный срок.
В случае, если ни одна из сторон не потребовала расторжения срочного трудового договора в связи с истечением его срока, а работник продолжает работу после истечения срока трудового договора, трудовой договор считается заключенным на неопределенный срок.
Трудовой договор, заключенный на определенный срок при отсутствии достаточных к тому оснований, установленных органом, осуществляющим государственный надзор и контроль за соблюдением трудового законодательства и иных нормативных правовых актов, содержащих нормы трудового права, или судом, считаются заключенным на неопределенный срок.
Запрещается заключение срочных трудовых договоров в целях уклонения от предоставления прав и гарантий, предусмотренных работникам, с которыми заключается трудовой договор на неопределенный срок.
Срочный трудовой договор может заключаться по инициативе работодателя либо работника:
а) с учетом характера предстоящей работы;
б) с учетом условий ее выполнения;
в) с учетом интересов работника;
г) в случаях, непосредственно предусмотренных законом.
С целью проверки соответствия подготовки и способностей работника поручаемой ему работе по соглашению сторон может быть установлен испытательный срок, в пределах предусмотренных законодательством. Если работник принимается с испытательным сроком, то в трудовом договоре фиксируется конкретный срок испытания (с какого по какое время).
Поскольку представителем работодателя в трудовых отношениях является администрация (включая руководителя), некоторые обязанности по трудовому договору возлагаются на администрацию. К их числу относятся:
- обязанности эффективно организовать труд работников;
- создавать условия для безопасного и высокопроизводительно труда, оборудовать рабочие места в соответствии с правилами охраны труда и техники безопасности;
- своевременно выплачивать работникам обусловленную договором заработную плату.
В трудовой договор могут быть внесены обязательства работника по повышению квалификации, уровня профессионализма и компетентности, а при необходимости и переобучению под будущее развитие производства, а также обязательства работодателя по отношению к работнику, заключающееся в представление широких возможностей для получения знаний и навыков, создании соответствующих условий для их приобретения.
