РефератБар.ру: | Главная | Карта сайта | Справка
Методичка. Реферат.

Разделы: Экономика и управление | Заказать реферат, диплом

Полнотекстовый поиск:




     Страница: 13 из 16
     <-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 








4.4. Формирование обобщенных показателей хозяйственной деятельности предприятия в условиях рыночной экономики.




F - ОПФ
N – продукция
1= F / N – фондоотдача
А – амортизация
М – материальные затраты
С – источники формирования оборотных средств
R – производственный персонал
– оплата труда персонала
S – себестоимость продукции
Р – прибыль
Е – оборотные средства
К – авансированный капитал
2= N / M – материалоотдача
3= N / R – производительность труда

1 – выражает суть организации производства
2 – средства труда
3 – предметы труда
4 – труд
5 – продукция
6 – себестоимость продукции
7 – капитал фирмы
8 – прибыльность продукции
9 – оборачиваемость капитала
10 – рентабельность капитала
11 – финансовое состояние предприятия

Раздел 5. Инвестиционная деятельность.
Тема 1. Инвестиции предприятия.

1.1. Понятие и классификация инвестиций.

Инвестиции – это вложения в активы предприятия с целью выпуска новой продукции, улучшения качества, увеличение количества продаж и прибыли. Инвестиции предприятия обеспечивают простое и расширенное воспроизводство капитала, создание рабочих мест, прирост заработной платы, увеличение покупательной способности населения, прирост налогов в бюджет. Инвестиции связаны с понятием риска. Если прогноз прибыльности не оправдывается, то это грозит потерей вложенных средств. Понятие инвестиций и капиталовложений тождественны. Термин “капиталовложения” применялся в директивной экономике, термин “инвестиций” используется в рыночной экономике. С экономической точки зрения инвестиции рассчитываются как накопление основного и оборотного капитала. С финансовой точки зрения это замораживание ресурсов сегодня с целью получения доходов в будущем.
Существует большое количество классификаций инвестиций.
1. по натурально – вещественному воплощению: материальные, нематериальные, финансовые,
2. по назначению: прямые, направленные на приобретение основных и оборотных средств; портфельные- для покупки ценных бумаг,
3. по источникам финансирования: собственные и заемные,
4. по происхождению: национальные и иностранные,
5. по целям: получение прибыли, социальные проекты и экологические проекты,
6. по срокам осуществления: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные,
7. по объектам вложения: производственные и непроизводственные,
8. по направлению производственных инвестиций: обновление основного капитала; увеличение оборотного капитала; создание новой продукции повышенного качества.

1.2. Инвестиционная деятельность предприятия.

Инвестиционная деятельность включает в себя следующие составляющие: инвестиционная стратегия, стратегическое планирование, инвестиционное проектирование, анализ экономических инвестиционных проектов, определение экономической эффективности инвестиционных проектов
Инвестиционная стратегия -это выбор пути развития предприятия на длительную перспективу при имеющихся собственных источников финансирования и возможности получения заемных средств, а также прогнозирование объема и рентабельности совокупных активов.
Стратегическое планированиепредполагает уточнение инвестиционной стратегии в соответствии с планом долгосрочного финансирования инвестиционной деятельности.
Инвестиционное проектированиепредставляет собой разработку бизнес-плана инвестиционного проекта, где четко определены конкретные разделы по осуществлению инвестиционной деятельности.
Анализ эффективности инвестиционных проектовсостоит из:
1. общеэкономический анализ,
2. технико-экономический анализ,
3. финансовый анализ,
Общеэкономический анализ представляет собой описание благоприятной или неблагоприятной национально-экономической обстановки и критериев народно-хозяйственной значимости инвестиций:
- насыщение национального рынка товарами и услугами с целью формирования конкурентной среды
- создание новых рабочих мест
- увеличение потребительского спроса населения
- увеличение налогооблагаемой базы
Технико-экономический анализ касается технической части проекта с доказательствами экономического преимущества того или иного технического решения.
Финансовый анализ представляет собой исследование денежных потоков капитальной и текущей стоимости. Капитальная стоимость рассчитывается в проекте баланса в виде активов и пассивов. Текущая стоимость представляет собой выручку от реализации, себестоимость и налоги.
Определение экономической эффективностипредставляет собой расчет экономического эффекта в результате инвестиционной деятельности. Методика расчета должна быть общепринятой с точки зрения международных норм проектирования.

1.3. Целевые ориентиры участников инвестирования и типы инвесторов.

В инвестиционном процессе принимают участие различные субъекты: граждане, юридические лица, организации, государство.
Мотивы их участия в этом процессе разнообразны. Среди участников инвестирования можно различать:
·собственник капитала
·кредитор
·наемный работник
·менеджер на предприятии
·все общество в целом
Собственник капиталазаботится, прежде всего, о рентабельности и о сохранности вложенных средств.
Кредитор.Основная конечная цель – возврат кредита в обусловленные сроки.
Наемный работникбеспокоится о сохранении рабочих мест, безопасности труда и участии в прибыли.
Менеджер на предприятиивидит основную цель инвестиций – завоевание положения на рынке, престиж предприятия, расширение возможностей предприятия.
Все общество в целом.В результате инвестиционной деятельности интересует вопрос налогов и других положительных эффектов.
Типы инвесторов по степени их готовности к инвестиционному риску делятся на следующие группы:
1. консервативный инвестор, ориентирован на надежность вложений с минимальным риском (следовательно, при минимальной доходности),
2. умеренно-агрессивный, ориентирован на защиту инвестиций, обеспечение их безопасности, получение высокой доходности при умеренном риске,
3. агрессивный, ориентирован на высоко рискованные действия, связанные, в основном, с ценными бумагами, его интересует, прежде всего, доходность,
4. опытный, заинтересован в стабильном росте вложенного капитала, высокой ликвидности компании и высокой ее стоимости, ориентирован на обоснованный риск, получая при этом средний, но гарантированный доход,
5. изощренный игрок, стремиться к максимально доходным операциям, даже под угрозой потери капитала.

1.4. Экономический смысл обоснования инвестиций.

Количественная оценка экономической эффективности инвестиций выражается соотношением прибыли и вложенного капитала. Эта величина называется рентабельностью инвестиционного проектирования. Если рентабельность выше процентной ставки банка, то это говорит о целесообразности инвестиционных вложений, если рентабельность ниже, то целесообразнее положить деньги в банк и получить дивиденды. Существует принципиально 2 подхода к расчету эффективности:

I. Метод расчета народохозяйственной экономической эффективности.В этом случае срок окупаемости рассчитывается как частное от деления капитальных вложений (инвестиций) на величину наибольшей прибыли. Здесь периоды вложений и получения прибыли во времени не учитывается. Такой подход дает искаженную картину денежных потоков и поэтому завышенные показатели рентабельности проекта.

II. Для учета временных интервалов используютсяметоды дисконтирования.В этом случае денежные потоки учитывают время их поступления. Дисконтированная разница притока и оттока денежных средств за период существования проекта позволяет получить чистую текущую стоимость проекта.
Пример1:определить будущую стоимость капитала компании в 10 млн. руб., вложенных на 5 лет в банк, который имеет процентную ставку 7% годовых.
К = 10*(1+0,07) 5 = 14,025 – наращивание
Т.о. через 5 лет при таком проценте будет получена стоимость 14.025 млн. руб.
Пример 2:определить сумму первоначального вклада компании, необходимого для получения через 7 лет капитала в размере 3,5 млн. ед. при ставке банка 8%.
3500 = К(1+0,08) 7
К = 3500 / (1+0,08) 7 = 2042 – дисконтирование
Пример 3:инвестор имеет 400 единиц и желает получить через 2 года 1000 ед. Каково должно быть минимальное значение коэффициента дисконтирования



I = v
1000
- 1 = 58,1%



До недавнего времени при расчете эффективности инвестиций не учитывался временной фактор и процесс дисконтирования денежных сумм. Срок окупаемости при простом методе расчета представлял собой деление капитальных вложений на наибольшую годовую прибыль. Например, стоимость вложений в активы предприятия составила 50 ед. При таком подходе рентабельность составила 100%. Если учесть временной фактор, то получится несколько другой результат. Допустим, что ставка денежных средств составила 20%. Определим денежные потоки во времени.

Таблица 1.1.Определение чистой текущей стоимости.


Года
1
2
3
4
5

Показатели

Инвестиции
50
строительство
-
-
-

Прибыль
-
-
50
50
50

Коэффициент дисконтирования

0,8333
0,6944
0,5787
0,4831
0,4016

ЧТС за год

-50
-
28,93
24,15
20,08

ЧТС нараст. Итог

-50
-50
-21,07
+3,08
+23,16



Чистая текущая стоимость равна 23,16.
Таким образом, рентабельность составила:
(34)
Таким образом, рентабельность с учетом процесса дисконтирования оказалась более чем в 2 раза меньше по сравнению с простым методом расчета, то есть без учета процесса дисконтирования.
Современные методы расчета эффективности длительных инвестиционных проектов осуществляются с учетом временного фактора.

Финансовый профиль проекта будет иметь следующий вид.
23,16
20

10
3,08 t
1 2 3 4 5
-10

-20

-30

-40

-50
срок
-60возврата
капитала

Как видно из расчетов, огромная роль принадлежит коэффициенту дисконтирования. Именно от величины процентной ставки будет зависеть какую стоимость денежных средств будет представлять чистая текущая стоимость. Выбор процентной ставки является наиболее важной задачей при инвестиционном проектировании. Завышенное значение процентной ставки будет давать заниженное значение ЧТС (чистая текущая стоимость).

1.5. Методы оценки эффективности инвестиции.

До настоящего времени часто использовались методы, не показывающие действительной эффективности инвестиционного проектирования.
Это объясняется следующими обстоятельствами:
1. при расчетах не учитывался фактор времени и не осуществлялось дисконтирование денежных сумм;
2. в качестве возвратных денежных потоков учитывалась только прибыль (и не учитывались амортизационные отчисления).
В соответствии с международными требованиями были пересмотрены в отечественной практике методы расчета эффективности инвестиционных проектов. В основе этих методов лежат следующие принципы:
1. в качестве денежных потоков используется сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений;
2. обязательное требование-приведения к настоящей стоимости, как инвестиционного капитала, так и сумма денежных потоков;
3. обязательное осуществление выбора дисконтной ставки для различных инвестиционных проектов с учетом следующих обязательств:
а) необходимо учитывать среднюю, реальную депозитную ставку;
б) учитывать темпы инфляции,
в) учитывать рискованность операций,
г) учитывать ликвидность денежных потоков
Поэтому при сравнении двух инвестиционных проектов с различными уровнями риска должны применяться при дисконтировании различные ставки процента: более высокая ставка должна быть использована по проекту с более высоким уровнем риска. При сравнении двух инвестиционных проектов с различными продолжительностями инвестирования более высокая ставка применяется по проекту с большей продолжительностью реализации.
4. в зависимости от целей оценки инвестиционного проектирования используются различные варианты ставки процента: средняя депозитная, индивидуальная норма доходности, с учетом инфляции норма доходности (рентабельность) по текущей деятельности предприятия.
В соответствии с этими принципами наиболее распространенными методами и расчетами показателей инвестиционного проектирования являются:
- чистый приведенный доход
- индекс доходности
- период окупаемости
- внутренняя норма доходности

Чистый приведенный доход позволяет получить наибольшую обобщенную характеристику результатов инвестирования, то есть конечный эффект в абсолютном значении. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости путем дисконтирования суммы денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и сумма инвестируемых средств.

ЧПД = ДП – ИС (35)

ДП – денежный поток за весь период эксплуатации инвестиционного проекта;

ИС – сумма инвестируемых средств.

Дисконтная ставка дифференцируется с учетом уровня риска и ликвидности.

Таблица 1.2.Пример расчета дисконтной ставки.


Показатели
Инвестиционный проект


А
В

Объем инвестиционных средств
7000
6700

Период эксплуатации инвестируемых проекта
2
4

Сумма денежного потока
10000
11000

1 год
6000
2000

2 год
4000
3000

3 год
-
3000

4 год
-
3000



Для дисконтирования денежных потоков выберем ставку в соответствии с действующей доходностью предприятия, для проекта “А”, допустим, она составит 10%, тогда для проекта В, в связи с более продолжительными сроками реализации она составит большую величину, допустим она 12%.
Таблица 1.3. Расчет настоящей стоимости денежных потоков по двум инвестиционным проектам.


Годы
Инвестиционные проекты


«А» (r = 10%)
«В» (r = 12 %)


Будущая стоимость
дисконтирование
Настоящая стоимость
Будущая стоимость
Дисконтирование
Настоящая стоимость

1
6000
0,909
5454
2000
0,893
1786

2
4000
0,826
3304
3000
0,797
2391

3

3000
0,712
2135

4

3000
0,636
1908
10000

8758
11000

8221



Таким образом, для инвестиционных проектов чистый приведенный доход составит: ЧПДА= 8758 – 7000 = 1758; ЧПДВ= 8221 – 6700

Таким образом, сравнение показывает, сумма по этому показателю проект “А” является более эффективным, что не следует из непосредственного анализа приведенных данных:
по проекту “А” сумма инвестиционных средств больше (7000>6700),а
отдача меньше (10000 Данный показатель является индикатом эффективности инвестиционного проектирования: если он отрицательный, то это говорит о том, что такой инвестиционный проект должен быть отвергнут.

Индекс доходности.
Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

(35)
ДП – денежный поток в настоящей стоимости
ИС – сумма инвестируемых средств.
Производем расчет на основании приведенных данных :

(36)
(37)

Таким образом, по этому показателю проект “А” является также более эффективным.
Показатель ИД может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критерия: если значение ИД > 1, то это говорит о эффективности инвестиционного проекта, если ИД
Период окупаемости.
Расчет осуществляется в соответствии со следующей формулой:

(38)
ИС- сумма инвестиционных средств
ДПП– денежный поток за определенный период.

В соответствии с полученными данными определим среднегодовую сумму денежного потока в настоящей стоимости по проекту А и В:


     Страница: 13 из 16
     <-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 

© 2007 ReferatBar.RU - Главная | Карта сайта | Справка