В условиях параллельного обращения евро с национальными валютами в январе-феврале 2002 г. могут возникнуть сложности при переводе в евро контрактов, заключённых раннее с третьими странами национальных валютных государств, входящих в ЕВС (например, контракт с алжирским партнёром во французских франках ). Согласно мировой практике , реденоминация должна проводиться в соответствии с законодательством страны- эмитента , т. е. Франции . При этом правовые нормы Франции, ЕС , Алжира и Беларуси могут вступить в противоречие друг с другом и тогда придётся либо договариваться самостоятельно либо доводить дело до арбитражного разбирательства .
К Новому году крупнейшие коммерческие банки должны иметь надёжные каналы поступления банкнот евро в нашу страну и правильно спрогнозировать объёмы приобретения наличности, иначе они могут столкнуться с трудностями при выполнении обязательств перед своими клиентами.
При работе с новой валютой важно быть готовыми к решению ряда технических проблем. Одна из них связана с определением подлинности банкнот евро, которые защищены инфракрасными метками. В связи с тем, что банкноты евро печатаются в разных странах , уже наблюдается разброс в расположении меток. Это в конечном итоге может привести к тому , что датчик на автоматических детекторах валют не “ увидит” изображения в ожидаемом месте. Поэтому , чтобы не сомневаться в подлинности евро , необходимо предусмотреть возможность использования так называемого просмотрового детектора. Другая проблема - толщина банкнот . Поскольку евро – самые тонкие в мире , при подсчёте и сортировке денег на банковских приборах бывшие в употреблении банкноты имеют больше шансов порваться , увеличивается вероятность , что две купюры будут насчитаны как одна к тому же не все модели счётчиков могут реагировать на новые банкноты, поэтому вполне возможно , что потребуется закупка специального оборудования для обработки наличных евро . В условиях сжатых сроков перехода на новую валюту всё это может вызвать определённые трудности , особенно у небольших банков .
Следует напомнить , что срок , по прошествии которого национальные денежные знаки стран ЕВС утрачивают статус законного средства платежа , сокращён. Первоначально планировалась дата 1 июля 2002 года , затем 28 февраля 2002 года , но отдельные страны пошли ещё дальше : Нидерланды – 28 января 2002 года, Ирландия – 9 февраля 2002года, Франция – 17 февраля 2002 года.По окончании периода параллельного обращения национальные валюты стран ЕВС будут приниматься в обмен только банками – эмитентами соответствующих стран согласно утверждённым планам .В Германии , Австрии, Испании и Ирландии срок обмена для банкнот и монет не ограничен . В Финляндии и Италии банкноты и монеты будут обмениваться в течении 10 лет . В Бельгии и Люксембурге для банкнот срок обмена не регламентируется , но монеты будут приниматься только до 31 декабря 2004 года . В Греции и Франции банкноты планируют принимать в течение 10 лет, а монеты соответственно до конца 2003 и 2004 года. В Нидерландах банкноты можно будет обменять до 1 января 2032 года , монеты – до 1 января 2007 года .
Долгосрочные последствия . Преимущества от появления новой валюты почувствуют в первую очередь те белорусские предприятия , которые активно работают с партнёрами сразу в нескольких европейских странах (например, крупные экспортёры и импортёры , банки, туристические фирмы и т. д.). Им введение евро поможет сократить издержки при совершении промежуточных операций в странах ЕВС , значительно ускорить процесс международных расчётов , уменьшить валютные риски. Кроме того, существенно вырастет потенциал европейского рынка финансовых услуг , неизбежно последует унификация законодательств и систем бухгалтерского учёта , возрастёт уровень конкуренции среди банков и предприятий , причём не только в зоне евро, но и за её пределами.
Наиболее вероятными случаями использования евро во внешнеторговой практике можно считать следующее :
·Контракты , по которым белоруской стороне предоставляется кредит от европейского партнера ( именно он в соответствии с мировой практикой определяет валюту контракта );
·Контракты на поставку готовой продукции из нашей страны в страны зоны евро;
·Покупка и продажа товаров на товарных биржах и аукционах в зоне евро .
Невыгодная для наших предприятий ситуация может сложиться при одновременном сочетании трёх факторов : увеличение доли евро во внешних заимствованиях ( это вполне вероятно , поскольку среди наших ведущих кредиторов – Германия и Европейский банк реконструкции и развития , которые будут предлагать кредитные ресурсы только в евро), преобладании доллара в экспортных поступлениях и заметном снижении курса доллара по отношению к евро. В таком случае потери на курсовой разнице неизбежны .
Евро постепенно превращается в общеевропейскую валюту , и большинство стран – кандидатов на вступление в ЕС уже привязали свои национальные валюты к нему. Поворачивается к евро и Россия , в том числе и для того ,чтобы подстраховаться от возможного падения курса доллара , поэтому , в частности , на российском рынке банковских депозитов начался настоящий бум евро . Все наши соседи , причём не только на Западе , но и на Востоке активно выпускают номинированные в евро облигации . Переход на эту валюту даёт импульс к развитию экономики в целом, снижает учётные ставки, предоставляет иностранным инвесторам гарантии их сделок и стимулирует создание рынков долгосрочного кредита .С помощью евро углубляется интеграция банковского сектора в международную финансовую систему .
Если же посмотреть на проблему шире , то следует признать , что евро – всего лишь инструмент , в том числе для укрепления общеевропейского экономического сотрудничества. Сейчас эксперты работают над конкретизацией инициативы ЕС, связанной с созданием единого европейского экономического пространства , включающего Россию и другие европейские страны СНГ . Поэтому для наших предприятий чрезвычайно важно найти своё место в этом процессе . Следует определить степень влияния ЕС на наши экономические интересы и его сопряжённость с двумя другими важнейшими факторами развития – союзом с Россией и планируемым вступлением в ВТО . Важная роль в этом процессе отводится ассоциациям промышленников, банкиров , неправительственным организациям . Например, Белвнешэкономбанк активно участвует в работе Европейского делового конгресса , который приступает к реализации инвестиционных проектов в Беларуси.16
3. Мировая валютная система .
Мировая валютная система (МВС) является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. МВС представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов , с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере.
Исторически вначале возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.
Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой. Мировая валютная система сложилась к середине XIX века. Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, расстановке сил и интересам ведущих стран. При изменении данных условий возникает периодический кризис мировой валютной системы, который завершается ее крушением и созданием новой валютной системы ( это ясно видно на примере того, как система «золотого стандарта» сменялась Бреттон-Вудской валютной системой и т.д.).
Хотя мировая валютная система преследует глобальные мирохозяйственные цели и имеет особый механизм функционирования, она тесно связана с национальными валютными системами.
Эта связь осуществляется через национальные банки, обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, и проявляется в межгосударственном валютном регулировании и координации валютной политики ведущих стран. Взаимная связь национальных и мировой валютной систем не означает их тождества, поскольку различны их задачи, условия функционирования и регулирования, влияние на экономику отдельных стран и мировое хозяйство.
Теория выбора режима валютного курса предполагает, что использование определённого механизма курсообразования налагает на правительство соответствующие ограничения при построении макроэкономической политики . При этом в каждом конкретном случае выбор режима валютного курса является компромиссом между доверием к проводимой политике и степенью свободы в применении набора макроэкономических инструментов для достижения поставленных целей .
Проблема однако заключается в том, что данные ограничения на действия правительства налагаются лишь теоретически . На практике же совокупность и характер стоящих перед странами макроэкономических проблем часто приводят к невозможности выполнения всех задаваемых условий , а следовательно, повышают уязвимость экономики по отношению к некоторым вариантам развития событий .
Дополнительным препятствием проведению последовательной макроэкономической политики является существование феномена политического цикла и предпочтение правительством краткосрочных выгод в ущерб долгосрочным.
Для переходной экономики ,характеризующейся существованием таких проблем, как неустойчивый экономический рост , сложное финансовое состояние реального сектора и банковской сферы , высокая инфляция, безработица и внешний долг , проблема компромисса между доверием и гибкостью является ещё более сложной .
Столкнувшись в конце ХХ годов с чередой валютно - финансовых кризисов , экономисты стали склонятся к выводу , что использование промежуточных режимов валютного курса является ошибкой , так как задаваемые в их рамках целевые зоны колебаний курсов становятся своего рода мишенью для атак международных и отечественных спекулянтов . А поскольку среди многих ведущих экономистов и международных финансовых организаций доминирует точка зрения о полезности открытости страны потокам капитала , то проблема предотвращения или, по крайней мере , снижения вероятности валютно-финансовых кризисов была перенесена в плоскость выбора адекватного крайнего режима валютного курса – валютного совета или плавания.17
Политика валютного комитета на протяжении последнего десятилетия признавалась многими отечественными и зарубежными экономистами панацеей в решении проблемы выбора оптимального режима обменного курса . Однако коллапс этой политики в декабре 2001 г. в Аргентине , приведший к человеческим жертвам , заставил многие страны пересмотреть возможность введения механизма валютного совета в ближайшем будущем . Вопрос насколько целесообразен и реален процесс реализации политики валютного комитета в Республике Беларусь является особо актуальным на этапе интеграционного сближения монетарных систем Беларуси и России в рамках Союзного государства .
Примеры мирового опыта свидетельствуют , о том , что выбор валютного режима для стран , интегрирующихся в экономические образования , может пасть на механизм валютного совета , что фактически и произошло в Эстонии , Литве и Болгарии(номинанты для вступления в ЕС). Данную практику нельзя назвать абсолютно новаторской для применения в Республике Беларусь , так как ещё в Концепции валютной и кредитно-денежной политики на 1999-2000 гг. одним из пяти возможных вариантов предусматривался механизм валютного совета . И , хотя он и не был реализован в республике , идея его внедрения остаётся привлекательной для многих отечественных экономистов .
Экономическая сущность механизма валютного совета характеризуется следующими основными особенностями :
- жёсткая фиксация национальной валюты к иностранной ;
-автоматическая конвертируемость , то есть постоянно обеспеченная возможность в любой момент обменять местную валюту на резервную по фиксированному курсу;
-наличие достаточного объёма иностранной валюты , который, по меньшей мере , не уступал бы стоимосной оценке денежно-кредитных обязательств для выполнения предыдущего условия (обычно 105-110% покрытия национальной денежной массы на случай внезапных потрясений , связанных с падением цен активов , составляющих резервы );
- запрет на операции центрального банка на открытом рынке , а при жёсткой фиксации курса ограничиваются и его возможности оперировать косвенными инструментами (маневрировать процентными ставками ) и в целом выполнять свои регулирующие функции ;
- достижения разумного оздоровления финансовой системы , готовность допустить банкротство слабых банков ;
-принятие долгосрочного обязательства проводить указанную политику , которое должно быть оформлено в виде закона или упомянуто в банковском кодексе , для того , чтобы защитить рассматриваемый режим от угрозы политического вмешательства .
Для решения всех поставленных задач возникает первостепенная необходимость определения резервной валюты для РБ , выбор которой зависит от трёх факторов . Преимущественно предпочтение отдаётся валютам стран большой семёрки , как наиболее стабильным, с развитыми финансовыми рынками и широким разнообразием финансовых инструментов . Кроме этого , необходимо учитывать направление торговых потоков , валюту экспортно-импортных операций , а также валюту внешнего долга . Последним аспектом является степень долларизации экономики как аргумент в пользу выбора доллара США. По совокупности факторов перед РБ лежит выбор между тремя валютами : доллар США – по причине высокой долларизации экономики и в расчётах по внешним операциям , немецкая марка – Германия главный торговый партнёр из стран дальнего зарубежья (0,07% от объёма внешних сделок в 1999 г.), российский рубль – РФ основной торговый партнёр среди всех стран (62% в 2000г.)и партнёр по валютно – экономической интеграции . Приоритет концентрации торговли играл решающую роль при выборе резервной валюты во многих странах с валютным управлением . Так , внешнеэкономические отношения Эстонии с Германией составляли около 70% к другим странам в 1999г. Литва использует американский доллар однако идут переговоры на высшем уровне о переориентации на евро по причине роста объёма торговых связей со странами ЕС ( только с Германией удельный вес составил половину от всей суммы торгового баланса ). Таки образом , использование российского рубля в качестве резервной валюты, опираясь на этот индикатор видится оптимальным.С другой стороны , валютную политику России нельзя назвать идеальной , да и по поводу конвертируемости российского рубля возникают сомнения . К тому же номинальная привязка к курсу российского рубля реально может означать фиксацию к доллару США , который обеспечивает устойчивость валюты РФ на внутреннем национальном рынке .
Использование же американского доллара представляется затруднительным по причине недостаточного количества валютных резервов Нацбанка для покрытия рублёвой денежной массы . Выходом из сложившейся ситуации может стать параллельная фиксация как к доллару , так и к российскому рублю , что фактически и проводится монетарными властями Республики Беларусь. Альтернативой является номинальная декларация росрубля в качестве резервной валюты , в то время как реальный механизм фиксации будет проводится с учётом кросскурсов двух валют к доллару США и взаимной рыночной котировке на валютных рынках .
Главным преимуществом реализации механизма валютного совета для РБ , что подтверждается примерами мирового опыта , станет достижение стабильности цен в средне- и долгосрочном периоде. Ещё одним преимуществом реализации механизма валютного совета а РБ станет отмена практики ”банкир – клиент ” между Нацбанком и правительством , тем самым прекратится кредитная эмиссия в некоторые отрасли экономики .18
Денежно-кредитная и валютная политика РБ (2000-2002гг.).
Осуществленные мероприятия в области денежно-кредитной и валютной политики стали основой для активизации сотрудничества с международными финансовыми организациями, центральными банками других государств. Так, на состоявшемся в конце сентября 2000 г. Ежегодном собрании управляющих МВФ и Всемирного банка в Праге руководство Фонда в целом положительно оценило достигнутые результаты денежно-кредитной политики, проводимой в республике. В IV квартале был подготовлен Меморандум о денежно-кредитной политике до конца 2000 г. и на I квартал 2001 г., реализация которого позволила начать работу, направленную на создание условий для достижения соглашения с МВФ. И здесь важно отметить, что это необходимо не только и даже не столько с точки зрения получения финансовых ресурсов для решения стабилизационных задач, сколько для того, чтобы обеспечить повышение инвестиционной привлекательности республики. В этом же направлении должны действовать и другие органы государственного управления.
Таким образом, к важнейшим положительным результатам денежно-кредитной политики 2000 г. можно отнести следующие:
• переход к единому обменному курсу белорусского рубля и обеспечение стабильности его рыночных котировок;
• ужесточение денежно-кредитной политики, выразившееся в том, что кредитование народного хозяйства осуществлялось в основном на безэмиссионной основе, рублевые и процентные ставки достигли положительного уровня в реальном выражении;
• поддержание параметров кредитной эмиссии, которая направлялась на финансирование дефицита государственного бюджета, в пределах запланированных значений.
Вместе с тем не удалось обеспечить решение ряда задач. В частности, недостаточными темпами шло наращивание финансового потенциала банковской системы. Темпы роста денежных агрегатов значительно превышали первоначально планировавшиеся. Не обеспечено доведение размеров чистых иностранных активов до размеров рублевой денежной базы. В определенной мере данные обстоятельства связаны с невыполнением мероприятий общеэкономического характера, реализация которых должна была вестись параллельно с осуществлением намеченной денежно-кредитной политики.
В соответствии с Основными направлениями денежно-кредитной политики на 2001 год
её наиболее важной оперативной целью является обеспечение высокой стабильности и предсказуемости обменного курса национальной валюты . Во-первых , это является логичным продолжением монетарной политики 2000 года , так как после достижения единого курса белорусского рубля не менее важной задачей становится достижение его стабилизации и конвертируемости . Во-вторых , как показывает анализ зарубежного опыта , в первую очередь , опыта малых стран как с рыночной , так и с переходной экономикой , такая постановка задачи является наиболее рациональной . Если денежно-кредитная политика в условиях малой экономики , сильно зависящей от внешнего мира , строится таким образом, чтобы обеспечить стабильность обменного курса национальной валюты , то это создаёт оптимальные условия для развития внешнеэкономических связей , достижение высоких темпов роста ВВП, нормализации инфляционной ситуации.
Однако , несмотря на то, что необходимость ликвидации множественности обменных курсов была очевидной практически для всех , осуществлению данного шага должна была предшествовать существенная подготовительная работа , а сама тактика перехода требовала соответствующего углубленного анализа всего комплекса возможных последствий . Ведь до 14 сентября 2000 года , когда в Беларуси был достигнут единый обменный курс белорусского рубля , отклонения рыночных котировок от официального курса достигали двух- и трёхкратной величины . И такая ситуация курсообразования , по существу , представляла собой своеобразную форму скрытого субсидирования “’ критического импорта” (в основном энергоносителей , а также зерна , некоторых других товарных групп) и сопровождалась проведением весьма мягкой денежно-кредитной политики . Размеры процентных ставок по рублевым операциям часто не покрывали уровень инфляции , а масштабы кредитной эмиссии Национального банка были весьма внушительны .Экономика и банковская система во многом “привыкли” к такой политике . Поэтому следовало учитывать , что резкое изменение денежно-кредитной политики в плане её существенного разового ужесточения и проведения скачкообразной девальвации официального курса , по которому осуществлялся бухгалтерский учёт , могли иметь как минимум две группы отрицательных последствий . Во-первых это не могло подорвать ликвидность банковской системы ,. И не только в краткосрочной перспективе . Возврат предоставленных под относительно высокие номинальные процентные ставки банками долго- и среднесрочных кредитов оказался бы в существенной степени затруднен . С другой стороны , на банки легло бы бремя процентных платежей по срочным депозитам. Это могло привести к наличию долгосрочных проблем с ликвидностью и рентабельностью у банков . Во-вторых , резкая девальвация официального валютного курса в условиях малой открытости экономики ведёт к существенным изменениям в структурах балансов предприятий нефинансового сектора , большинство из которых так или иначе являются субъектами внешнеэкономических отношений .Размер кредитов в иностранной валюте , полученных ими от банков , превышает сумму валютных депозитов и текущих счетов примерно в два раза . И отрицательные последствия от такой переоценки активов и пассивов , вызванной резкой девальвацией , могли привести к неплатёжеспособности многих предприятий ( включая экспортёров) , что весьма вероятно перевело бы возможный положительный эффект от увеличения рентабельности экспорта и его конкурентоспособности из категории среднесрочного в разряд заоблачного.
В 2000 г. началось постепенное ужесточение денежно-кредитной политики, в результате чего в феврале процентные ставки по рублёвым операциям вышли на положительный уровень в реальном выражении, а их номинальные значения затем начали плавно снижаться. Размеры кредитной эмиссии Национального банка были значительно ограниченны, при этом она направлялась исключительно на кредитование дефицита государственного бюджета. Всё это позволило, начиная с апреля 2000 г., существенно снизить темпы девальвации рыночных котировок рубля (с 2-5 % в среднем за месяц до 0,5-1,5 %), а в мае была начата ускоренная корректировка его официального курса .В текущем году Национальный банк продолжил ужесточение денежно-кредитной политики, сокращая реальные размеры кредитной эмиссии и обеспечивая уровень рублёвых процентных ставок выше инфляции, хотя в номинальном выражении они постепенно снижаются. Прирост потребительских цен сокращался ежемесячно и в целом снизился 4,8 % в январе до 0,8 в августе. Что касается темпов девальвации, то ожидается, что они в среднемесячном исчислении составят не более 2,5 % к доллару США и 2 % к российскому рублю.
Не менее важно и то, что, с одной стороны , позволило значительно повысить степень доступности валютных ресурсов для предприятий и граждан, с другой – нивелировало основные факторы развития теневых операций в валютной сфере. Было снято множество ограничений, действовавших по операция как на наличном , так и на безналичном сегментах (в том числе и в отношении нерезидентов) . И сегодня практически достигнута конвертируемость белорусского рубля по текущим операциям. Национальный банк осуществляет вместе с правительством работу с МВФ по поводу присоединения к статье 8 Устава Фонда, в которой сформулированы критерии конвертируемости национальной денежной единицы по текущим операциям.
Данные изменения в денежно-кредитной и валютной политике показали существенное положительное влияние на состояние внешнеэкономических связей нашей страны . В 2001 году практически впервые после 1991 года , т. е. за всё время существования Беларуси как независимого государства, достигнуто положительное сальдо баланса текущих операций. За 6 месяцев текущего года оно составило плюс 239,8 млн.долл. США (за аналогичный период прошлого – минус 257,6 млн. долл.). Экспорт товаров в долларовом выражении увеличился на 14,6 %. Причём его рост был характерен для всех основных его товарных групп: экспорт машин и оборудования – на 13,8 %, транспортных средств – на 11,4 %, недрагоценных металлов -15,4 %. Ещё более значительным был рост поступлений валютной выручки на счета предприятий республики, сумма которой увеличилась более чем в 1,5 раза. Это связано со снижением доли бартерных расчётов . Что касается импорта, то он возрос всего лишь на 1,4 %, хотя следует отметить , что такая умеренная его динамика в значительной степени связана со снижением цен на нефть . Всё это значительно укрепило позиции белорусского рубля и позволило увеличить размер золотовалютных резервов . Сумма чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования за 8 месяцев 2001 года возросла на 65 % (с 150,6 до 277,.4 млн. долл.), хотя первоначально планировалось лишь их умеренное увеличение .Однако правительство и Национальный банк , что положительный эффект от перехода к единому обменному курсу белорусского рубля и либерализации валютного рынка не вечен . Поэтому задача повышения конкурентоспособности национальной экономики и привлечения иностранных инвестиций является одной из приоритетных для всей социально- экономической политики . В частности , Национальный банк положительно относится к увеличению присутствия иностранного капитала в банковской системе республики . И можно отметить , что из 24 действующих в республике банков 17 - это банки с участием иностранного капитала . И с целью увеличения притока иностранных инвестиций в банковскую систему в 2000 году был установлен льготный режим создания и регулирования деятельности совместных и иностранных банков в Свободных экономических зонах ( в республике их всего пять , прорабатываются вопросы , связанные с созданием шестой – в Могилёвской области ). Этот порядок предусматривает упрощённую процедуру регистрации и отчётности, освобождение от некоторых нормативов и ограничений, обязательных для других банков действующих на остальной территории РБ . В настоящее время в Минской СЭЗ зарегистрирован и начал работать Атом–банк , капитал которого состоит из взносов учредителей из РБ , США и Прибалтики .
Заканчивается разработка Основных направлений денежно-кредитной политики на 2002 год, а также Концепции развития банковской системы до 2010 года , которые во многом будут определять средне – и долгосрочную политику Национального банка . Работа над этими документами ещё не завершена .Тем не менее практически с полной уверенностью можно ожидать дальнейшее ужесточение денежной политики. При этом важнейшей её оперативной целью вероятнее всего останется обеспечение стабильного и предсказуемого валютного курса. Намечается довести темпы девальвации белорусского рубля(по доллару США и российскому рублю ) до показателя порядка 15 % в 2002 году и около 5 % в 2005 году.
В заключение следует отметить, что стратегическими целями денежно-кредитной политики является создание благоприятных условий для активного вхождения Беларуси в систему международных экономических связей путём углубления финансово-экономической стабилизации в республике, достижения международных банковских стандартов по всем основным аспектам функционирования банковской системы. Другой альтернативы нет, так как Беларусь имеет небольшую экономику, характеризующееся высокими показателями интенсивности внешнеэкономических потоков. Отношение суммы экспорта и импорта товаров и услуг к ВВП превышает 100 %. Это один из наиболее высоких показателей для стран бывшего СССР, которых примерно соответствует уровню, достигнутому небольшими странами Центральной и Западной Европы. И фактически возможности наращивания экономического потенциала республики находятся в прямой зависимости от динамики внешнеэкономических отношений со всеми партнёрами.19
Основные направления денежно-кредитной политики на 2001 г. предполагают ее дальнейшее ужесточение с тем, чтобы добиться закрепления положительных тенденций в экономике и денежной сфере, достигнутых в 2000 г. При этом в качестве основной, оперативной, цели Национального банка принимается обеспечение стабильности валютного курса. Данная цель в условиях Республики Беларусь более точно отражает приоритеты денежно-кредитной политики, направленной на создание условий для достижения финансово-экономической стабилизации, и положительной экономической динамики.
С целью создания необходимых условий для достижения финансово-экономической стабильности кредитование дефицита бюджета в 2001 г. предполагается осуществлять в иностранной валюте (долларах США). Поэтому стабильность валютного курса -важное условие недопущения чрезмерной нагрузки на бюджет. Кроме того, эффективное проведение монетарной политики, основанной на приоритетности такой оперативной цели, как достижение определенных темпов инфляции (например, «инфляционное таргетирование»), возможно в том случае, если уровень либерализации ценообразования достаточно высок (по крайней мере, выше достигнутого в республике). Наконец, стабильность единого обменного курса белорусского рубля - важнейшее условие успешного развития сотрудничества с Банком России и международными финансовыми организациями.
