В зависимости от степени государственного регулирования рынки золота делятся на четыре основные категории:
Мировые - в Лондоне, Цюрихе, Франкфурте, Чикаго, Гонконге.
Внутренние свободные - в Милане, Париже, Рио-де-Жанейро.
Местные контролируемые - в Афинах, Каире.
"Черные" рынки - в Бомбее.
Источником предложения золота на международных рынках является разработка имеющихся и новых месторождений. Основными золотодобывающими державами являются ЮАР, США, Канада, государства СНГ, Австралия. Годовая добыча золота на Западе достигает в отдельные годы 1800-2000 тонн.
Лондонский рынок золота
В своей настоящей форме этот рынок существует с 1919 года. Основным его участником остается тот же, что и раньше, клуб "фирм" - золотые брокеры Лондона (London Bullion Brokers). В их число входят: N.M.Rotshild and Sons, Samuel Montague, Republic Mays London, Standart Chartered Bank, Mocatta Group, Deutsche Sharps Picksley.
Именно на Лондонском золотом рынке сформировалась процедура фиксинга, которая проводится с 1919 года дважды в день.
Цены Лондонского рынка считаются наиболее представительными и используются в качестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнении, закладываются в долгосрочные контракты. Объектом торговли на фиксинге являются стандартизированные слитки ("good-delivery-bars"). Каждый слиток должен иметь серийный номер, отметку о пробе (чистоте), штамп изготовителя.
Достаточно долгое время Лондонский золотой рынок являлся рынком для нерезидентов, так как согласно Акту валютного контроля резиденты Великобритании не имели права приобретать золото, а профессиональные дилеры должны были получить лицензию у Банка Англии.
В октябре 1979 года правительство, возглавляемое М.Тетчер, сняло эти ограничения. Однако это решение было несколько запоздавшим, поскольку быстро развивались рынки в США и Швейцарии, дававшие возможность использовать в операциях с золотом современные производные финансовые инструменты.
Рынок золота в Цюрихе
Крупнейшим центром торговли золотом в 70-х годах стал Цюрих. С начала 80-х годов Швейцария импортировала в среднем от 1200 до 1400 тонн золота в год, а экспортировала от 100 до 1200 тонн. Отсюда видно, что только относительно небольшая часть драгоценного металла остается в стране. Золото используется в национальной часовой и ювелирной промышленности в скромных объемах: около 25 тонн. О большой роли Цюриха как европейского центра торговли свидетельствует то, что золотой импорт Швейцарии составляет 70% золота, добываемого в западных странах, из которых 60% затем реэкспортируется в различные регионы мира. С начала 80-х годов Цюрих стал мировым рынком золота, через который проходит почти половина мирового промышленного спроса на золото. Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в мире.
Маркет-мейкерами цюрихского рынка является "большая тройка" банков (UBS+SBC, Credit Swiss), которые очень быстро адаптировались к новым рыночным условиям и изменениям в требованиях своих клиентов. Этим банкам принадлежит крупная брокерская фирма Premex AG, совершающая не только сделки спот, но и работающая на форвардном и опционном рынках.
Банки "большой тройки" относятся к инновационным банкам мира, к тем, которые осуществляют очень широкий круг наиболее современных операций с золотом.
Примером может служить перечень таких операций, предоставляемый банком Credit Swiss своим клиентам:
продажа спот на металлические счета;
покупка спот, физическая поставка золота;
срочные операции (форвардные и опционные), сделки своп;
предоставление ссуд под залог золота;
структурированные по заказу сделки на короткие и длительные сроки исполнения;
сделки своп по местонахождению металла;
счета (металлические), с отсрочкой налоговых платежей;
аффинаж, плавка, конечная обработка золота из полуфабрикатов.
Преимуществом швейцарских банков перед другими является их широкое присутствие на мировых рынках золота в различных регионах мира. Они представлены на рынках драг металлов в Европе (Женеве, Цюрихе, Лондоне), в США (Нью-Йорк), на Дальнем Востоке (Токио, Сингапур, Гонконг), в Австралии (Мельбурн). Это позволяет им осуществлять 24-часовое присутствие на международном рынке золота, совершая операции с физическим золотом и с "бумажным" металлом. Клиентам предлагаются различные по размеру золотые слитки и широкий спектр операций, включая сложные производные финансовые инструменты.
Рынок золота в США
Демонетизация золота в 70-х годах сделала возможной отмену просуществовавшего в течение 40 лет Акта золотого запрета, в соответствии, с которым граждане США не имели права на частное владение золотом в слитковой форме. Либерализация торговли золотом привела к быстрому превращению Нью-йоркской Товарной Биржи (Commodity Exchange - COMEX ) и Международного Валютного Рынка (International Money Market - IMM ) Чикагской Товарной Биржи (Chicago Mercantile Exchange - CME ) в крупнейшие центры торговли золотыми фьючерсными контрактами. Именно в этих центрах заключается более 90% всех фьючерсных контрактов на поставку золота.
Наряду с фьючерсной биржевой торговлей золотом в Нью-Йорке существует рынок золота в слитковой форме, откуда оптовые дилеры поставляют золото производственным и коммерческим потребителям.
В торговле золотом в последнее десятилетие наряду с биржами принимают участие ведущие американские банки, являющиеся в настоящее время маркет-мейкерами на международном рынке золота, такие как: Дж.Р.Морган, Дж.Арон энд Ко. Особенностью этих рынков является широкое распространение сделок преимущественно венчурного характера. К ним относятся срочные сделки (форвардные и фьючерсные), которые заключаются на 1, 3, 6 месяцев и исполнение которых осуществляется по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций .
Прочие рынки золота
Центром опционной торговли стала Канадская золотая биржа. С конца 80-х интенсивно совершаются операции с золотом на Гонконгском рынке, где имеют представительства крупные золотые дилеры из Цюриха, Лондона, Нью-Йорка и Франкфурта. С 1980 года Товарная биржа Гонконга начала осуществлять торговлю фьючерсными контрактами.
Среди местных контролируемых рынков выделяется рынок золота в Саудовской Аравии, который обеспечивает сырьем ювелирную промышленность за счет импорта: например, в 1993 году было закуплено 100 тонн золота.
На местный золотой рынок Индии в 1993 году поступило 257 тонн вновь добытого золота, что составляет 11% общемировой добычи.
ВЕДУЩИЕ МИРОВЫЕ БИРЖИ AMEX - American Stock Exchange, Derivative Securities, 86 Trinity Place, New York, NY 10006, US, Tel: (212) 306-1000, Fax: (212) 306-1802 BSE - Boston Stock Exchange CBOE - Chicago Board Options Exchange, 400 S. LaSalle St., Chicago, IL 60605, US, Tel: (312) 786-5600/(800) 678-4667, Fax: (312) 786-7409/ (312) 786-7413 CBOT - Chicago Board of Trade, 141 W Jackson Blvd, Chicago, IL 60604-2994, US, Tel: (312) 435-3500, Fax: (312) 341-3306 CHX - Chicago Stock Exchange, One Financial Place, 440 S. LaSalle St., Chicago, IL 60605-1070, US Tel: (312) 663-222, Fax: (312) 773-2396 CME - Chicago Mercantile Exchange, 30 S. Wacker Drive. Chicago, IL 60606, US, Tel: (312) 930-1000, Fax: (312) 930-3439 CSCE - Coffee, Sugar & Cocoa Exchange Inc., Four World Trade Center, New York, NY 10048, US, Tel: (212) 938-2800/(800) 433-4348, Fax: (212) 524-9863 CRCE - Chicago Rice & Cotton Exchange CSE - Cincinnati Stock Exchange COMEX - Commodity Exchange Inc. DTB - Deutsche Terminburse, 60284 Frankfurt, Boersenplatz 7-11, D-60313 Frankfurt, Germany, Tel: 49-69-2101-0, Fax: 49-69-29977-455 IPE - International Petroleum Exchange of London, International House, 1 St. Katharine's Way, London EI 9UN, UK, Tel: 44-171-481-0643, Fax: 44-171-481-8485 KBOT - Kansas City Board of Trade, 4800 Main St., Suite 303, Kansas City, MO 64112, US, Tel: (816) 753-7500/(800) 821-5228, Fax: (816) 753-3944 LCE - London Commodity Exchange, 1 Commodity Quay, St. Katharine Docks, London E1 9AX, UK, Tel: 44-171-481-2080, Fax: 44-171-702-9923 LIFFE - London International Financial Futures Exchange, Cannon Bridge, London EC4R 3XX, UK, Tel: 44-171-623-0444, Fax: 44-171-588-3624 LME - London Metal Exchange, 56 Leadenhall St., London EC3A 2BJ, UK, Tel: 44-171-264-5555, Fax: 44-171-680-0505 OMLX - The London Securities and Derivatives Exchange, 107 Cannon St., London EC4N 5AD, UK, Tel: 44-171-283-0678, Fax: 44-171-815-8508 LGFM - The London Gold Futures Market NYCE - New York Cotton Exchange, 4 World Trade Center, New York, NY 10048, US, Tel: (212) 938-2702, Fax: (212) 488-8135 NYFE - New York Futures Exchange NYMEX - New York Mercantile Exchange, 4 World Trade Center, New York, NY 10048, US, Tel: (212) 938-222, Fax: (212) 938-2985 NYSE - New York Stock Exchange SOFFEX - Swiss Options & Financial Futures Exchange, Selnaustrasse 32, CH-8021 Zurich, Switzerland, Tel: 41-1-229-2111, Fax: 41-1-229-2233 TOKYO STOCK EXCHANGE , 2-1 Nihombashi-Kabuto-Cho, Chuo-ku, Tokyo 103, Japan, Tel: 81-3-3666-0141, Fax: 81-303663-0625 TIFFE - Tokyo International Financial Futures Exchange, 1-3-1 Marunouchi, Chiyoda-ku, Tokyo 100, Japan, Tel: 81-3-5223-2400, Fax: 81-3-5223-2450
ЛИТЕРАТУРА Джон Дж.Мэрфи "Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика". Издательство "Сокол", 1996.
Д.Ю.Пискулов "Теория и практика валютного дилинга". Фирма "Финансист", 1996.
"Настольная книга валютного дилера". СП "Крокус Интернэшнл", 1992.
В.Николаев "Словарь-справочник брокера". OXIR Financial Services Ltd., 1997.
"Валютный рынок и валютное регулирование". Учебное пособие/Под ред. И.Н.Платоновой. - Издательство "БЕК", 1996.
Чарльз Лебо и Дэвид В.Лукас "Компьютерный анализ фьючерсных рынков". Издательский дом "Альпина", 1998.
Роберт В.Колби и Томас А.Мейерс "Энциклопедия технических индикаторов рынка". Издательский дом "Альпина", 1998.
Стив Нисон "Японские свечи: графический анализ финансовых рынков". Москва, "Диаграмма", 1998.
А.Эрлих "Технический анализ товарных и финансовых рынков". И-во "Инфра - М" 1996.
Т.Демарк "Технический анализ, новая наука". Москва, "Диаграмма", 1997.
Все графические построения выполнены с помощью программы технического анализаMarket Way Pro. Все права на использования этих иллюстраций принадлежатРусскому дилинговому центру.
- 1 -
1
2
Фин. анализ представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации фин. характера, имеющий целью:
1 оценить текущее и перспективное состояние п/п.
2 оценить возможные и целесообразные темпы развития п/п с позиции фин. обеспечения
3 выявить доступные источники средств и оценить возможность и целесообразность их мобилизации. Принципы фин. анализа: системность, комплексность, регулярность, приемственность, объективность. Пользователи результатов фин. анализа:
1 менеджеры п/п – для оценки эффективности, принятия решений
2 налоговые органы- в интересах налогообложения
3 акционеры – интерес: выплата дивидендов
4 кредиторы – интерес: наличие ресурсов для погашения кредита
5 поставщики – интерес: наличие ресурсов для оплаты поставок
6 покупатели- интерес: как долго будет работать п/п
7 служащие – интерес: выплаты
8 органы статистики – статистич. сообщения. Классификация методов фин. анализа:
1 неформализованные и формализованные (метод сценариев, экспертный метод)
2 методы, в основе которых лежат достаточно строгие формализованные зависимости (балансовый, метод цепных подстановок). 3 осн-е модели фин. анализа:
- дескриптивные (описательного характера)- к ним относятся: построение отчетных балансов; вертикальный и горизонтальный анализ отчетности; система аналитических коэффициентов (используют данные б.у.);
- предикативные – модели предсказательного характера, т.е. на основе этих моделей строятся прогнозы (расчет точек критического объема продаж, модели ситуационного анализа, построение прогнозных фин. отчетов);
- нормативные – позволяют сравнить фактические результаты деятельности с ожидаемыми.
№ 35 Экспресс диагностика фин. состояния предприятия. 2 варианта проведения фин. анализа:
1) экспресс-анализ
2) углубленный анализ. Цель экспресс-анализа – простая и наглядная оценка фин. состояния и его диагностика.
Приемы экспресс-анализа:
1 составление сравнительных таблиц относительные и абсолютные отклонения по основным показателям
2 относительное отклонение показателей в % по отношению к базовому
3 показатель за ряд лет в % -ом соотношении к какому-либо результирующему показателю.
4 коэффициентный метод. Смысл экспресс анализа : отбор небольшого кол-ва наиболее существенных показателей и постоянное отслеживание их динамики.
Углубленный анализ.
Цель: более подробная характеристика имущественного и фин. положения п/п, результатов его деятельности в отчетный период, а также возможностей развития субъекта на перспективу. Он конкретизирует, добавляет и расширяет данные экспресс-анализа.
36. Оценка и анализ экономического потенциала. Расчет показателей достаточности капитала для формирования запасов предприятия
Для оценки и анализа экономического потенциала предприятия рассчитываются следующие показатели.
1) Показатель наличия собственных оборотных средств (
)
2) Показатель наличия собственных средств и долгосрочных заемных источников для формирования затрат (
)
3) Показатель общей величины основных источников для формирования запасов и затрат (
)
- источники собственных средств
- долгосрочные кредиты и займы
- краткосрочные кредиты и займы
-внеоборотные активы
На основе этих показателей, характеризующих наличие источников, которые формируют запасы и затраты для хозяйственной деятельности, рассчитываются величины, дающие оценку размера (достаточности) источников для покрытия затрат и запасов (Z).
1) Излишек/недостаток собственных оборотных средств
2) Излишек/недостаток собственных средств и долгосрочных заемных источников
3) Излишек/недостаток общей величины основных источников для формирования запасов и затрат
Классификация предприятий по уровням финансовой устойчивости
1. Абсолютная устойчивость
S(1,1,1)
На практике не встречается 2. Нормальная устойчивость
S(0,1,1)
Является наиболее устойчивым на протяжении длительного периода времени 3. Неустойчивое предприятие
S(0,0,1)
4. Кризисное финансовое положение
S(0,0,1)
Оборотные активы финансируются за счет кредиторской задолженности.
37 анализ ликвидности
Показатели ликвидности позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства, реализуя свои текущие активы.
Предприятие может быть ликвидным в большей Илии меньшей степени, поскольку в состав текущих активов входят разнообразные оборотные активы, среди которых легкореализуемые, труднореализуемые для погашения внешней задолженности.
Для расчета, приведенных выше коэффициентов активы предприятия группируются по степени ликвидности, а обязательства, по степени срочности.
В практике проведения финансового анализа используются следующие показатели:
- коэффициент абсолютной ликвидности (мгновенной);
- коэффициент быстрой ликвидности (критической оценки, срочной ликвидности);
- коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия). 1. Это наиболее жесткий критерий ликвидности, показывающий какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно. Значение показателя определяет, какую часть краткосрочной задолженности можно погасить за наиболее ликвидных активов. 2. Промежуточный показатель, характеризует величину обязательств, которая обязательств может быть немедленно погашена за счет быстрореализуемых активов. 3. Отражает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств. Значение данного коэффициента показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.
38 анализ финансовой устойчивости.
Финансовая устойчивость (финансовая независимость)– это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующие его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой – либо операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо улучшиться, либо ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмутителем» определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой.
Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам финансово-хозяйственной деятельности.
Стабильность работы предприятия можно оценить с помощью следующих коэффициентов:
Коэффициент автономии.
Рост коэффициента свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижении риска финансовых затруднений в будущие периоды, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств
По значению данного коэффициента судят насколько предприятие независимо от заемного капитала. Рост показателя в динамике показывает рост собственных источников финансирования хозяйственной деятельности. Например, 0,90 и 0,95, говорит о том, в каждый рубль, вложенный в производство на 90 копеек собственный.
Коэффициент заемных средств
Дополняет предыдущий коэффициент, он показывает, каких средств у предприятия больше – заемных или собственных. Чем больше значение коэффициента превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. (Может значительно превышать 1, при высоком значении коэффициентов оборачиваемости дебиторской задолженности и запасов). Рост коэффициента отражает превышение величины заемных средств над собственными источниками их покрытия.
Коэффициент покрытия инвестиций
Более мягкий показатель, очень негативна тенденция к снижению. Важно в структуре заемного капитала выделять долгосрочные источники.
Коэффициент обеспеченности текущих активов
Показывает, какая часть оборотных активов была сформирована за счет собственного капитала. Т.е. за счет собственного капитала финансируется % оборотных средств.
Коэффициент обеспеченности материальных запасов
Показатель, того, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками и предприятие не нуждается в привлеченных.
Коэффициент маневренности собственного капитала
Показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами.
Улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста Суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов и собственных источников.
Коэффициент маневренности функционального капитала
Показатель характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме наиболее ликвидных активов.
Коэффициент соотношения текущих активов и недвижимости
Оптимальная и критическая величина определяются отраслевыми особенностями. Исходя из того, что минимальная финансовая стабильность достигается в случае, когда обязательства гарантировано покрываются текущими активами, признаком такой стабильности является выполнение неравенства – данный коэффициент больше значения коэффициента финансовой зависимости отношение заемного капитала к собственному или 1/на коэффициент автономии).
Преодолеть финансовую неустойчивость непросто – нужно время и инвестиции.
