а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;
б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Очевидно, что ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность.
Оценка ликвидности и платежеспособности может быть выполнена с определенной степенью точности. Искусство финансового управления как раз и состоит в том, чтобы держать на счетах лишь минимально необходимую сумму средств, а остальная часть, которая может понадобиться для текущей оперативной деятельности, - в быстрореализуемых активах.
Таким образом, чем значительнее размер денежных средств на расчетном счете, тем с большей вероятностью можно утверждать, что предприятие располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. Вместе с тем наличие незначительных остатков на расчетном счете вовсе не означает, что предприятие неплатежеспособно - средства могут поступить на расчетный счет в течение ближайших дней, некоторые виды активов при необходимости легко превращаются в денежную наличность и пр.
Для оценки ликвидности и платежеспособности используют следующие показатели:
1) Величина собственных оборотных средств. Она рассчитывается по формуле: СОС = ДС + ЗП – К (1.1.)
где ДС - денежные средства,
ЗП - запасы товарно-материальных ценностей,
К - расчеты с кредиторами.
Этот показатель характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия, то есть активов, имеющих оборачиваемость менее одного года. Это расчетный показатель, зависящий как от структуры активов, так и от структуры источников средств. Показатель имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль.
2) Маневренность функционирующего капитала. Рассчитывается по формуле:
Км = СОСд / СК, (1.2.)
где СОСд - величина собственных оборотных средств, которая находится в денежной форме,
СК - собственный капитал.
Этот показатель характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, то есть средств, имеющих абсолютную ликвидность. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель меняется в пределах от нуля до единицы. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Приемлемое ориентировочное значение показателя устанавливается предприятием самостоятельно и зависит, например, от того, насколько высока ежедневная потребность предприятия в свободных денежных ресурсах.
3) Коэффициент покрытия (или общий коэффициент ликвидности). Рассчитывается по формуле:
Кол = МС(ТА) / КЗ, (1.3.)
где МС(ТА) - мобильные средства (текущие активы),
КЗ - краткосрочная задолженность.
Этот показатель дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств. Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере теоретически). Размер превышения и задается коэффициентом покрытия. Значение показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике рассматривается как благоприятная тенденция. В западной учетно-аналитической практике приводится критическое значение показателя - 2. Однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.
4) Коэффициент быстрой ликвидности или уточненный коэффициент ликвидности (Кул). Он вычисляется по формуле:
Кул = (ДС + ЦБ + ДЗ) / КЗ, (1.4.)
где ДС - денежные средства,
ЦБ - ценные бумаги,
ДЗ - дебиторская задолженность,
КЗ - краткосрочная задолженность.
По смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту покрытия. Однако он исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть - производственные запасы. Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть значительно ниже затрат по их приобретению. В заподной литературе приводится ориентировачное нижнее значение показателя - 1, однако эта оценка также носит условный характер. Кроме того, анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание и на факторы, обуславливающие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует предприятие с положительной стороны.
5) Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) (Кал). Рассчитывается по формуле:
Кал = (ДС + ЦБ) / КЗ, (1.5.)
где ДС - денежные средства,
ЦБ - ценные бумаги,
КЗ - краткосрочная задолженность.
Этот показатель является наиболее жестким критерием ликвидности преддприятия. Он показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.
Рекомендуемая нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе, - 0,2.
В отечественной практике фактические средние значения рассмотренных коэффициентов ликвидности, как правило, значительно ниже значений, упоминаемых в западных литературных источниках.
С позиции долгосрочной перспективы финансовое состояние предприятия характеризуется структурой источников средств, степенью зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Каких-либо единых нормативов соотношения собственного и привлеченного капитала не существует. Тем не менее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика - не менее 60%. Условность этого лимита очевидна; например, высокорентабельное предприятие или предприятие, имеющее высокую оборачиваемость оборотных средств, может позволить себе относительно высокий уровень заемного капитала.
Показатель соотношения собственных и заемных средств дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей.
1) Коэффициент концентрации собственного капитала или коэффициент автономии (Ка). Рассчитывается по формуле:
Ка = СК / ВБ, (1.6.)
где СК - собственный капитал,
ВБ - валюта баланса.
Он характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредитов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала - их сумма равна 1.
2) Коэффициент финансовой зависимости. Является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала или коэффициент автономии. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы, это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие. Интерпретация показателя проста и наглядна: его значение, равное 1,25, означает, что в каждом 1,25 руб., вложенного в активы предприятия, 25 коп. заемные.
3) Коэффициент маневренности собственного капитала. Рассчитывается по формуле:
Км = СОСд / СК, (1.7.)
где СОС - общая величина собственных оборотных средств,
СК - собственный капитал.
Он показывает, какая часть собственного капитала используется ля финансирования текущей деятельности, то есть вложена в оборотные среддства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.
4) Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (Ксоот). Он находится по формуле:
Ксоот = ЗК / СК, (1.8.)
где ЗК - долгосрочный заемный капитал,
СК - собственный капитал.
Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он имеет простую интерпритацию: его значение, равное 0,178, означает, что на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия, приходится 17,8 коп. заемных средств. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, то есть о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.
Нужно подчеркнуть, что не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений по группам родственных предприятий.
Можно сформулировать лишь одно правило, которое работает для предприятий любых типов: владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставной капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие краткосрочные ссуды, и другие контрагенты) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.
Одним из основных критериев инвестиционной привлекательности акционерного общества (да и любого предприятия) становится ликвидность, которая отодвигает на второй план даже доходность. Поэтому основным показателем финансовой деятельности предприятия является финансовая надежность. Финансовая надежность - способность предприятия выполнить взятые на себя обязательства в случае предъявления требований всеми кредиторами одновременно.
Финансовая надежность не может рассматриваться отдельно от прибыльности предприятия, ибо прибыль на единицу капитала "служит мерилом успеха или неудачи предприятия, является той отметкой, превышение которой означает, что предприятие работает успешно. Прибыль на единицу капитала представляет собой показатель, позволяющий сопоставить затраты производительных сил с результатами производства. В рыночном хозяйстве предприятие получает право на существование только если ему удается хотя бы возместить затраты капитала. Величина капитала - это критерий, по которому оценивается деятельность предпринимателя.
Для оценки прибыльности предприятия используются следующие коэффициенты прибыльности:
1) Норма балансовой прибыли = Балансовая прибыль / Чистый объем продаж,
где Балансовая прибыль - строка 050 формы № 2 "Отчет о финансовых результатах и их использовании",
Чистый объем продаж - разность между строкой 010 и суммой строк 015, 020, 030 формы № 2 "Отчет о финансовых результатах и их использовании".
2) Чистая норма прибыли = Прибыль после уплаты налогов / Чистый объем продаж.
3) Общий доход на активы = Прибыль после уплаты налогов / Итог по активам.
4) Доход на остаточную стоимость основных средств = Прибыль после уплаты налогов / остаточная стоимость основных средств.
Данные показатели характеризуют получение прибыли самим предприятием, для инвесторов, вкладывающих свой капитал в акционерные общества, важно знать какую же прибыль они получат на каждую купленную ими акцию, а также такие коэффициенты, как прибыль на акционерный капитал, коэффициент выплаты дивидендов, отношение рыночной цены обыкновенных акций к прибыли на акцию, ставку дивиденда, отношение рыночной стоимости акций к ее книжной стоимости.
Для оценки эффективности использования акционерного капитала определяется отношение прибыли к акционерному капиталу. Этот показаетль очень важен для инвестора, так как его изменение влияет на курс акций.
ROE = EAC / ACE, (1.9.)
где ROE - прибыль на акционерный капитал,
EAC - прибыль, предназначенная для выплаты дивидендов владельцам обыкновенных акций и для развития производства,
ACE - средний акционерный капитал (обыкновенные акции).
Далее на перспективы развития фирмы и на курс ее акций влияют пропорции распределения этой прибыли и размеры дивидендов. Определим коэффициент выплаты дивидендов:
POR = D / EPS, (1.10)
где POR - коэффициент выплаты дивидендов,
D - дивиденд на акцию,
EPS - прибыль на акцию.
Прибыль, оставшаяся после уплаты дивидендов, направляется на развитие производства (реинвестируется).
Ее доля равна (1 - POR), или (EPS - D) / EPS.
Для инвестора важны также показатели отношения цены акции к прибыли на акцию и ставки дивиденда. Эти показатели применяются при оценке рейтинга компании.
PER = SP / EPS, (1.11)
где PER - отношение рыночной цены обыкновенных акций к прибыли на акцию, SP - рыночная цена обыкновенной акции,
EPS - прибыль на обыкновенную акцию.
DV = DPS / SP, (1.12)
где DV - ставка дивиденда,
DPS - дивиденд на обыкновенную акцию,
SP - рыночная цена обыкновенной акции.
Для определения оценки фирмы инвесторами рассчитывается отношение рыночной стоимости обыкновенных акций к книжной их стоимости:
MBR = SP / BVS, (1.13)
где MBR - отношение рыночной стоимости акции к ее книжной стоимости,
SP - рыночная стоимость акции в момент определения показателя,
BVS - книжная стоимость акции.
Книжная стоимость акции определяется делением акционерного капитала фирмы на количество акций. Акционерный капитал равен сумме книжной стоимости обыкновенных акций и нераспределенной прибыли.
Взаимосвязь между текущей ценой акции и доходом по ней отражается через показатель рентабельности акции, который равен отношению дохода на одну акцию к рыночной цене акции.
Обратный показателю рентабельности акции - показатель ценности акции равен отношению рыночной цены акции к доходу на акцию. Этот показатель характеризует отдачу с акций и важен для инвесторов, которые приобретают акции на вторичном рынке.
Для получения более полной информации о финансовом состоянии необходимо рассматривать показатели финансового состояния за определенный период времени, так как финансовый рынок очень чутко реагирует на изменение по всем инструментам рынка, что приводит к частым случайным отклонениям, не связанным с изменением финансового состояния самого предприятия.
Рассмотренные выше показатели каждый в отдельности не могут полностью охватить все аспекты финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Поэтому эти показатели нужно брать во взаимосвязи.
В общем виде методикой оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия предусматривается оценка ресурсов и их структуры, результатов хозяйственной деятельности, эффективности использования собственных и заемных средств.
Смысл методики оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия - отбор небольшого количества наиболее существенных и сравнительно несложных в исчислении показателей и постоянное отслеживание их динамики. Этот отбор субъективен и производится аналитиком в зависимости от поставленной цели оценки.
1.4 Содержание и основные процедуры углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности
Состав и последовательность процедур углубленного анализа финансового состояния коммерческой организации могут задаваться различными способами; в частности, они могут определяться исходя из предложенной структуры пояснительной записки. Таким образом, анализ в этом случае позволит сформировать информационное обеспечение, достаточное для подготовки цифрового и аналитического наполнения разделов пояснительной записки и выводов по ним.
Дадим в общем виде программу углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации (аналитические процедуры расположены в наиболее предпочтительной последовательности их исполнения), пригодную для целей внешнего финансового анализа.
1. Предварительный обзор экономического и финансового положения коммерческой организации
1.1. Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности,
1.2. Выявление "больных" статей баланса.
2. Оценка и анализ экономического потенциала коммерческой организации.
2.1. Оценка имущественного положения:
2.1.1. Построение аналитического баланса-нетто,
2.1.2. Вертикальный анализ баланса,
2.1.3. Горизонтальный анализ баланса,
2.1.4. Анализ качественных сдвигов в имущественном положении коммерческой организации.
2.2. Оценка финансового положения;
2.2.1. Оценка ликвидности,
2.2.2. Оценка финансовой устойчивости.
3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации
3.1. Оценка деловой активности,
3.2. Анализ рентабельности,
3.3. Оценка рыночной и инвестиционной активности.
Информационным обеспечением этой программы служит годовая бухгалтерская отчетность. Однако большинство выделенных аналитических процедур можно выполнять также по данным квартальных и месячных балансов, дополненных некоторыми основными показателями деятельности коммерческой организации.
Глава 2. Экономические проблемы улучшения финансовых показателей в рыночной экономике
2.1. Сопоставление методик финансового анализа.
В связи с тем, что в последнее время в нашей стране существенно изменилось содержание бухгалтерской и финансовой документации из-за последовательного приведения их форм в соответствии с формами международных стандартов изменилась и методика анализа финансового состояния предприятий по сравнению с ранее действующей.
Существуют различные методические подходы к анализу финансового состояния предприятия. Одной из первых попыток в 1991 году раскрыть методологию анализа финансовой деятельности предприятия в новых экономических условиях была работа Палия В.Ф. В ней рассматривались вопросы налогообложения прибыли предприятий, состояние имущества предприятия и источники его приобретения, коэффициенты финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности, а также показатели рентабельности продукции, производственных фондов, рентабельность вложений в предприятие.
В 1992 году появилась методика Шеремета А.Д., Сайфулина Р.С., Негашева Е.В. Эта методика была предназначена для обеспечения управления финансовым состоянием предприятия и для оценки финансовой устойчивости его деловых партнеров в условиях рыночной экономики. Она включает следующие блоки анализа:
1.общая оценка финансового состояния и его изменение за отчетный период;
2. анализ финансовой устойчивости предприятия;
1. анализ ликвидности баланса;
2. анализ финансовых коэффициентов.
В этой методике оценка финансового состояния и его изменение за отчетный период по сравнительному аналитическому балансу-нетто, а также анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости составляют основной исходный пункт, из которого должны логически развиваться остальные блоки анализа.
В блоке "Анализ ликвидности баланса", исходя из анализа устойчивости, оценивают текущую платежеспособность и дают заключение о возможности сохранения финансового равновесия и платежеспособности в будущем. Анализ финансовых коэффициентов, т.е. относительных показателей финансового состояния, позволяет сопоставить финансовое состояние данного предприятия с финансовыми состояниями конкурентов и со среднеотраслевыми пропорциями между финансовыми показателями предприятий, а также проводить исследование динамики финансового состояния за ряд отчетных периодов.
Достоинство следующей разработки, вышедшей в 1994 году, автором которой является Ефимова О.В., состоит в том, что в ней проводится анализ финансового состояния на сквозном примере годового бухгалтерского учета с привлечением данных внутреннего учета. Это позволяет делать более обоснованные выводы и предложения по результатам анализа. В методике раскрывается существующая связь между капиталом и имущественной массой, даются рекомендации по анализу рентабельности и безубыточности работы предприятия.
Важным моментом разработки Крейниной М.Н., вышедшей, как и предыдущая, в 1994 году, является подход к анализу финансового состояния предприятия с точки зрения его инвестиционной привлекательности для
разнообразных партнеров. Анализ проводится по данным публичной отчетности предприятий. Основой для него является баланс предприятия (форма 1) и отчет о финансовых результатах и их использовании (форма 2). Кроме того, используются данные внутреннего анализа (запасов и затрат, дебиторской задолженности): рассматривается налогообложение и показатель чистой прибыли; проводится анализ факторов, влияющих на изменение аналитических показателей; рассматриваются предприятия различных отраслей хозяйства - промышленности, строительства и торговли. Большое внимание автор уделяет рассмотрению финансовых показателей, расчет которых имеет не столько аналитическое, сколько практическое значение. При этом выделяются показатели, интересующие конкретных пользователей: налоговые органы, кредитующие банки, партнеров предприятий по договорным отношениям, а также акционеров.
2.2.Выбор приоритетной методики.
В данной дипломной работе в качестве рабочей методики для анализа финансового состояния выбрана методика Ковалева. Основные составляющие финансового анализа предприятия по этой методике следующие:
1. Общий анализ финансового состояния;
2. Анализ финансовой устойчивости;
3. Анализ ликвидности баланса
4. Анализ финансовых коэффициентов;
5. Анализ финансовых результатов
6. Анализ рентабельности и деловой активности.
Результатом общего анализа является оценка финансового состояния предприятия, включающая итоги анализа:
·динамики валюты баланса (суммы значений показателей актива и пассива баланса);
·структуры активов. Определение долей иммобилизованных (внеоборотных) и мобильных (оборотных) активов, установление стоимости материальных оборотных средств, определение величины дебиторской задолженности со сроком погашения менее года и более года, величины свободных денежных средств предприятия в наличной (касса) и безналичной (расчетный, валютный счета) формах и краткосрочных финансовых вложений;
·структуры пассивов. Анализ структуры пассивов проводится во взаимосвязи с анализом источников формирования оборотных средств. При этом долгосрочные заемные средства, в силу своего преимущественного использования для формирования основных фондов, и прочие источники формирования оборотных средств (доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей) также могут учитываться в составе собственных источников средств. При анализе структуры пассивов определяется соотношение между заемными и собственными источниками средств предприятия, динамика и структура кредиторской задолженности предприятия, ее удельный вес в пассивах.
