РефератБар.ру: | Главная | Карта сайта | Справка
Лизинг как форма предпринимательства. Реферат.

Разделы: Финансовый менеджмент | Заказать реферат, диплом

Полнотекстовый поиск:




     Страница: 2 из 3
     <-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 






Ряд соглашений об исключении двойного налогообложения освобождает иностранные юридические лица, не имеющие постоянного представительства в России, от обязанности уплаты налога на имущество (соглашение между СССР и Данией, СССР и Кипром, некоторые виды имущества по договорам между США и РФ, СССР и Австрией и т.д.). Обычно упомянутые налоговые льготы предоставляются по движимому имуществу. Иногда специально оговаривается налогообложение транспортных средств.
Получение права на использование данных льгот требует получения специального подтверждения налоговыми органами России и страны постоянного местопребывания иностранного юридического лица. Эта процедура обычно связана с определенными бюрократическими трудностями, так как зачастую российские налоговые органы по месту источника выплаты не имеют четкого представления, какие документы необходимы для получения налогового освобождения, и не заинтересованы в его предоставлении.
После рассмотрения всех налогов самым главным остается правильное налоговое планирование, которое подразумевает сочетание различных схем кредитования лизинговой компании и выбор такой организационно-правовой формы лизинговой компании, которая позволит сократить налоговые выплаты.

3. Источники финансирования лизинговой сделки
Самым простым и стандартным вариантом является финансирование сделки лизинговой компанией за счет собственных средств. Но, однако, этот вариант является не всегда оптимальным.
Так, например, наиболее вероятными направлениями повышения эффективности сделки является привлечение более дешевых ресурсов третьих лиц. Так, например, более дешевые ресурсы можно привлечь, грамотно построив схему финансирования с применением лизинга, которая обеспечит снижения риска вложения.
Одним из источников дешевых ресурсов могут стать федеральные или региональные фонды содействия развитию лизинга, федеральное и региональное правительства. Другим источником получения дешевых ресурсов может явиться производитель оборудования, которое должно стать предметом договора, так как он заинтересован в продвижении своей продукции на рынок. Ресурсы могут быть представлены производителем в виде отсрочки платежа по договору купли-продажи лизингового имущества или в иной форме. Лизинговая компания при этом может наладить более тесное сотрудничество с производителем и извлечь для себя немалую пользу.
Также перспективным представляется схема, при которой лизинговой компанией находятся один или несколько сторонних инвесторов, которые готовы профинансировать определенную лизинговую сделку. Здесь следует отметить, что от лизинговой компании требуется выстроить такую схему распределения риска и доли вложения, которая обеспечивает адекватную прибыль инвестору.

4. Обеспечение гарантий
Снижение риска вложения средств можно добиться за счет выработки механизмов предоставления дополнительных гарантий третьими лицами. Лизинговой компании важно получение гарантий своевременного возврата лизинговых платежей, построения страховой защиты от потерь в результате неисполнения обязательств, наступивших вследствие временной или полной неплатежеспособности лизингополучателей.
Одним из путей снижения степени риска является его распределение между участниками проекта. Здесь существует несколько вариантов.
Первый вариант заключается в том, что, организационно используя лизинговую компанию и ее потенциал, привлечь к реализации проекта в качестве гарантов 6-8 участников.
Второй вариант предполагает создание специализированной компании для отдельного лизингового проекта, как правило, объемного по стоимости и по количеству сдаваемого в лизинг имущества.
Третий вариант заключается в разделении финансовых рисков, что может быть реализовано с участием федерального и регионального фондов поддержки лизинга в качестве гаранта лизинговых операций. Имеется в виду использовать эти фонды как мощные специализированные страховые компании и направить их деятельность на страхование сдаваемого в лизинг имущества и страхование возврата лизинговых платежей.
В настоящее время при построении схем финансирования при помощи лизинга в качестве гарантов рассматривают одного, иногда двух субъектов. Конечно, проще работать с минимальным количеством партнеров. Однако в действительности найти одного инвестора под крупный проект не просто. Так, например, Европейский Банк Реконструкции и Развития участвует своим капиталом в инвестиционных проектах только на одну треть. Остальные две трети капитала должны быть собраны другими инвесторами. Международная Финансовая Корпорация осуществляет финансирование проектов на 20 процентов.
По предложению Минэкономики РФ по аналогичному пути пошло и Российское правительство при финансировании инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета. Так, в соответствии с постановлением Правительства РФ от 1 мая 1996 г. № 534 «О дополнительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации» предусматривается государственная финансовая поддержка по четырем категориям инвестиционных проектов, включая лизинговые.
-По категории А (проекты, обеспечивающие производство продукции, не имеющей зарубежных аналогов) – на 50 %.
-По категории Б (проекты, обеспечивающие производство экспортных товаров не сырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке, на уровне лучших мировых образцов) – на 40 %.
-По категории В (проекты, обеспечивающие производство импортозамещающей продукции с более низким уровнем цен на нее по сравнению с импортируемой) – на 30 %.
-По категории Г (проекты, обеспечивающие производство продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке) – на 20 %.
Размер господдержки в виде государственных гарантий устанавливается также в зависимости от категории проекта и не может превышать 60 % заемных средств, необходимых для его осуществления.
В ряде случае потребуется определенное усложнение схем финансирования лизинговых проектов за счет дополнительного согласования экономико-правовых интересов сторон и предоставление большему количеству участников возможности разделить финансовые риски и тем самым привлечь контрагентов к реализации значительно большего количества лизинговых проектов. Причем, за свою долю риска, гарант получает соответствующее вознаграждение. Возможен следующий состав гарантов под лизинговую сделку:
§лизингополучатель;
§поставщик (продавец) оборудования;
§лизингодатель;
§банк-гарант;
§банк-кредитор;
§страхования компания;
§Федеральный и региональный фонды содействия развитию лизинга;
§Федеральное и региональное правительства.
На практике лизинговые компании, как правило, рассматривают принятие на себя риска в размере 5-10 % от контрактной цены.
Таким образом, в схеме предоставления гарантий каждый участник лизинговой сделки может принимать на себя риски в размере от 5 до 25 %, и соответственно принятому риску получать прибыль.
Второй вариант, обеспечивающий разделение рисков, предполагает объединение на акционерной основе интересов:
§небольшой группы не конкурирующих поставщиков оборудования;
§потребителей этого оборудования;
§российских и западных банков;
§страховщиков;
§лизинговой компании.
Механизм может быть раскручен, то есть, увеличен рычаг его воздействия, посредством гарантированно обеспеченных заемных средств, структурированных инициатором проекта (в нашем случае лизинговой компанией), которые будут получены от инвесторов (российских и западных). Можно добиться привлечения значительных средств сторонних инвесторов. Так, например, в проектах МФК соотношения собственных средств к заемных достигает один к двадцати.2По-видимому, наиболее приемлемым был бы вариант, при котором участниками с российской стороны были бы структуры, входящие в крупный ФПК, где аккумулируется потенциал и производителей, и банковского капитала, и страховщиков.
Также для страхования финансовых рисков по лизинговым операциям привлекались такие государственные агентства как КОФАСЕ (Франция), ДГЭК (Великобритания), Эксимбанк (США, Япония), ОПИК (США), Гермес (Германия), САЧЕ (Италия). Хотя этих случае было не так уж и много, так как возможности этих организаций ограничены количеством и общей стоимостью проектов, и они работают, как правило, при предоставлении гарантий нашего государства. Кроме того, их возможности ограничены тем, что они действуют в масштабе всего мира и не могут на себя брать чрезмерные обязательства по рискам в одной стране.
Третий вариант предоставления гарантий для лизинга стал возможен и получил свое развитие еще благодаря Указу Президента РФ от 4 апреля 1996 г. № 491 «О первоочередных мерах государственной поддержки малого предпринимательства в Российской Федерации». В соответствии с этим указом предусматривается:
§начиная с 1996 г. предоставление государственных гарантий на сумму не менее 200 млн. долларов США ежегодно иностранным кредитных организациям, выделяющим кредиты на поддержку малого предпринимательства;
§перечислить в 1996 г. 150 млрд. рублей Федеральному фонду поддержки малого предпринимательства для его формирования и предоставления гарантий на получение кредитов субъектами малого предпринимательства;
§в месячный срок определить размер средств государственных гарантий, выдаваемых по предоставлению Федерального фонда поддержки малого предпринимательства по кредитам, выделяемым банками и другими кредитными организациями, в том числе иностранными, субъектам малого предпринимательства;
Предусматривается также предоставление налоговых льгот банкам, лизинговым и страховым компаниям, обеспечивающим кредитно-инвестиционное обслуживание субъектов малого предпринимательства. Субъектам Российской Федерации и органам местного самоуправления рекомендовалось выделять на поддержку малого предпринимательства средства в размере не менее 0,5 процента от годовых доходов соответствующих бюджетов и предусматривать предоставление налоговых льгот, стимулирующих развитие малого предпринимательства. Принимая во внимание возможность гарантийного обеспечения лизинга, Федеральный фонд поддержки малого предпринимательства стал вести переговоры с правительством Бельгии о поставке оборудования в лизинг на сумму 250 млн. долларов.
В отдельных регионах решаются вопросы формирования и реализации инвестиционных программ с использованием лизинговых операций под гарантии администраций. Эта схема также может представлять несомненный интерес со стороны лизинговых компаний.
Окончательно схема финансирования с участием правительства может выглядеть следующим образом – основываясь на уставе Федерального фонда поддержки предпринимательства утвержденного постановлением Правительства РФ от 12 апреля 1996 г. № 424, и при поддержке правительства можно привлечь на акционерной основе капитал инвесторов для увеличения объемов гарантийного (страхового) фонда содействия развитию лизинга. По сути, это будет узко профильная страховая акционерная компания. Она будет заниматься только страхованием лизингуемого имущества и возврата лизинговых платежей. Фонд может также расширить покрытие страховых рисков и увеличить период предоставления средств. Федеральные власти, при этом, будут выступать в качестве гаранта по возмещению определенной доли ущерба, что повысит защищенность проекта. Для эффективного использования залогового обеспечения инвестиций необходимо определить, какую федеральную, региональную и муниципальную собственность для этого можно использовать.
То есть в данной схеме страхование обеспечит приведение в движение всех механизмов финансирования при помощи лизинга. Однако следует оговориться, что страхование рисков строиться на основе статистики наступления страховых случаев, то есть существующие правила страхования основаны исследовании невыполнения обязательств и на опыте финансовых экспертов. А так как статистика нарушения финансовых обязательств, будь то по кредитным или лизинговым операциям внутри России или при международных сделках мало исследована. Однако как показывает практика, лизинговые платежи выплачиваются исправно. Например, по результатам работы у Московской лизинговой компании за два года вообще не было потерь, связанных с возвратом лизинговых платежей лизингополучателями, и только в 5 % случаев имели место задержки по оплате. Также и опыт продажи в лизинг автомобилей в Нижегородской области показал, что предприниматели исправно вносят лизинговые платежи.3Такие показатели свидетельствуют о высоком уровне предварительной юридической проработки лизинговых проектов и умении оперативно оказать помощь лизингополучателям в ходе реализации самих проектов.

5. Стратегические альтернативы
Предприниматели обращаются к лизингу в двух случаях:
§Во-первых, если приобретение оборудования в лизинг более выгодно, чем за счет банковских кредитов.
§Во-вторых, если компания не имеет надежной кредитной истории для получения банковского кредита.
Специфика лизингового бизнеса заключается в том, что лизингодатель берет на себя дополнительный риск работать с теми лизингополучателями, которые не имеют достаточной кредитной истории, и которым банк бы отказал в предоставлении кредита.
Учитывая существующее положение на рынке лизинговых услуг, целесообразно выделить наиболее перспективные рыночные ниши, на которых лизинговая компания может добиться значительного успеха при применении соответствующей стратегии действий.
Для наглядности можно разбить весь рынок на сегменты, где за один из критериев можно взять размер лизинговых сделок, так как именно он определяет особенности спроса в данном сегменте. А именно мелкие, средние и крупные лизинговые сделки.
Другим критерием сегментирования можно взять размер, так как он также определяет характер предъявляемого спроса лизингополучателя. Таким образом получается три сегмента – мелкие, средние и крупные предприятия лизингополучатели:
К малым предприятиям относятся субъекты малого бизнеса. Можно сказать, что эти предприятия исчерпали свой внутренний инвестиционный потенциал, в частности, если в 1997 году малые предприятия на одного работающего инвестировали в обновление основных средств больше, чем по России в целом, то в 1999 году эти капиталовложения были на 20 % меньше, чем по всему народному хозяйству. Это и является основной причиной того, что после бурного роста в 1994-1997 годах количество малых предприятий и число занятых на них специалистов сначала стабилизировалось, а с лета 1997 года стало уменьшаться. Заемные средства, привлекаемые малым бизнесом на свободном внутреннем денежном рынке России в 1993-1996 годах, использовались на пополнения оборотных средств предприятий и проведение спекулятивных, краткосрочных торгово-закупочных операций. Высокая цена и короткие сроки банковских кредитов делали инвестирование в техническое перевооружение основного производства малых предприятий невыгодным. Как следствие, для товаропроизводящих малых предприятий доля основных средств, участвующих в производстве продукции на одного работающего в 3-4 раза (в зависимости от отрасли) меньше, чем на предприятиях среднего и крупного бизнеса. Большинство оборудования, используемого малыми предпринимателями, технически и морально устарело.
Можно выделить наиболее характерную черту присущую данному сегменту – финансирование малых предприятий является одним из наиболее рискованных видов вложения, в частности, из-за:
1. Малые предприятия в подавляющем большинстве не обладают ликвидным залогом;
2. Отсутствие на малых предприятиях высококвалифицированных руководителей высшего и среднего звена;
3. Отсутствие у кредитных организаций реальной возможности контролировать целевое использование заемных денежных средств.
И соответственно проблемы, с которыми сталкиваются лизингодатели, решившие работать с малым бизнесом, можно условно разделить на части:
a) Анализ большого количества экономической и финансовой информации и крайний непрофессионализм в представлении этой информации малыми предприятиями (особенно у региональных);
b) Многообразие оборудования, используемого малыми предприятиями;
c) Отсутствие стройной системы нормативных актов в отношении лизинга, особенно в области налогообложения, таможни и валютного контроля;
d) Сложность финансовых отношений и отношений собственности при операциях, связанных с лизингом.
Высокая рискованность таких инвестиций негативно сказывается на цене и сроках кредитов банков для малых предприятий. Кроме этого, кредитные организации неохотно работают с малыми предприятиями из-за высоких затрат, сопровождающих сбор и обработку финансовой информации и сопровождение кредитных договоров при одной и той же сумме инвестиций по сравнению с большими инвестиционными проектами.
Хотя лизинг и может считаться одним из выходов из сложившейся ситуации, так как он позволяет снять некоторые из имеющихся инвестиционных рисков, снижает требования банков к размеру обеспечения, необходимого для предоставления займа. Но лизинг также может привести к появлению других рисков так, например, лизинговая компания может столкнуться с проблемой реализации оборудования служившего залогом.
Многие лизинговые компании пытались освоить данный сегмент, но только некоторые из них смогли добиться успеха, такие как, например Московская лизинговая компания. И именно ключевым фактором для успеха в данном сегменте является то, что данная компания смогла создать эффективный механизм отбора перспективных инвестиционных проектов с минимальными издержками, что позволило значительно снизить риск присущий данному сегменту. А также в добавление к этому она обладала важнейшим преимуществом – источником дешевого финансирования.
Именно данная стратегия поможет добиться успеха в данном сегменте. Также в нее можно внести некоторые модификации и изменения, которые должны быть направлены на снижение риска невыполнения обязательств лизингополучателем и снижение стоимости финансирования для него.
Обязательным условием является наличие эффективного механизма отбора перспективных проектов. Здесь нужно определить задачи и параметры данного механизма, так как с одной стороны необходимо избегать крайностей, при которых создание слишком жестких требований приведет к отсеву всех проектов и с другой стороны необходимо не допустить увеличения риска в результате допуска к финансированию заведомо нежизнеспособных проектов. Тут важен такой подход, который позволит объединить два данных требования, то есть расширить количество проектов, которые готова рассматривать лизинговая компания для заключения лизингового договора, но без увеличения риска вложений.
Выходом может быть построение различных схем финансирования с привлечением сторонних организаций. Очень большой потенциал существует у лизинговых схем с привлечением в качестве гарантов государственных органов, а также, что более жизнеспособно поставщиков. При этом последние могут выступать также в роли источника дешевых финансовых ресурсов, и также на них может быть возложен частично или полностью проблемы с имуществом, так как они наиболее эффективно смогут справиться с данным видом риска.
Также лизинговая компания может значительно снизить риск, организовав эффективное управление оборудованием (имуществом). То есть лизинговая компания может частично взять на себя несвойственные ей функции. А именно так как для заключения лизинговой сделки необходим анализ большого количества экономической и финансовой информации, а малые предприятия отличаются, как уже было отмечено, крайним непрофессионализмом в представлении этой информации, что связано с отсутствие на малых предприятиях высококвалифицированных руководителей то лизинговая компания может выполнить эту часть работы за малое предприятие. А для снижения затрат, так как невозможно будет выполнять анализ каждого проекта по данной схеме в связи с его дороговизной, лизинговая компания должна будет отслеживаться перспективные отрасли и направления. Далее она выбирает поставщика, просчитывает полностью перспективность производства на данном виде оборудования и затем объявляется конкурс для сдачи данного оборудования в лизинг. Отбор здесь может производиться по различным критериям, как, например, наибольшего предложенного процента или лизингового платежа. Можно назвать данную стратегию – стратегией развития лизинговой компанией дополнительных функций.
Также важно привлечение дешевых финансовых ресурсов, например, из государственного источника или как уже отмечалось привлечение поставщика к финансированию лизинговых сделок.
Также модификацией данной стратегии является оперативный лизинг. Но так как он рассматривается законодательством как аренда, а соответствующие льготы предусмотрены только для финансового лизинга, то выходом из положения может быть создание такой схемы, при которой формально это будет финансовый лизинг, а реально оперативный. Например, в лизинговом договоре может присутствовать такая схема лизинговых платежей, когда они резко повышаются через определенный срок, то есть, фактически лизингополучателю будет невыгодно далее держать данное оборудование, и он вынужден будет его вернуть, как бы нарушив условия оплаты. Далее лизинговая компания может передать данное оборудования другому лизингополучателю.
Средний и крупный бизнес . Данные группы можно объединить, так как они предъявляют более или менее схожий спрос на лизинговые услуги, все различие которых, только наверно и состоит в размерах финансирования. Здесь можно выделить два основных направления.
Первая стратегия направления на нахождение перспективных инвестиционных проектов и построение такой схемы финансирования, при которой лизинг будет более выгоден для лизингополучателя, чем другие формы финансирования. Данную стратегию можно назвать – стратегией отбора перспективных инвестиционных проектов. Для данной стратегии важно проявить гибкость в построении лизинговых схем, которые позволят получить налоговые льготы. Так, например, для рассмотрения должны быть приняты проекты, которые на первый взгляд оказывались невыгодными, и именно лизинг позволял (за счет, например получения налоговых льгот или других причин получить прибыль). Работа в этом секторе рынка требует наличия больших финансовых ресурсов, а также серьезной подготовки специалистов лизинговых компаний, способных создавать для отдельных заказчиков специальные финансовые схемы. Однако в настоящее время данный подход не является очень многообещающим, так как все-таки лизингу, при нынешних условиях, очень трудно конкурировать с другими формами финансирования, во всяком случае, в его классическом варианте.
Другой стратегией, которая является более перспективной для данного сегмента это развитие холдингового лизинга. Многие российские банки, участвуя в процессе приватизации, приобретали акции предприятий либо ориентируясь на отраслевую принадлежность, либо ориентируясь на дешевизну акций без какого-либо отраслевого признака. Это была попытка овладеть как можно большим объемом имущества. Дальнейшее развитие рынка показало, что если эти предприятия не развивать, то они становятся большим балластом для покупателя, так как постоянно необходимо нести издержки на оплату коммунальных услуг, заработной платы персоналу, налогов. Банки, осознавая будущую перспективу, стали реализовывать на вторичном рынке акции тех предприятий, которые не подходили им по отраслевому признаку, и концентрироваться на развитии оставшихся. Принимая решение об инвестировании свободных средств в развитии предприятия, банк выбирает способы и формы инвестирования. В части переоборудования предприятий банк через собственные или дружественные лизинговые фирмы принимает участие в лизинговой сделке. Такую стратегию можно назвать – холдинговая стратегия.
Также, например, сторонний инвестор, который хочет инвестировать в предприятие и при этом ему необходим контроль над ним, может прибегнуть к лизингу.
Кроме того, стоящие особняком сделки, которые сами по себе являются фиктивным лизингом, то есть основной целью, которых является создание налоговых льгот. Например, сделка, при которой предприятие при наличии у него свободных денежных средств ссужает их (банку) лизинговой компании – та приобретает оборудование и др. и передает его в лизинг предприятию. Эту стратегию называют – стратегия фиктивного лизинга.
Также значительный потенциал, для всех сегментов, существует у международные лизинговых сделок, при которых удастся получить дешевые финансовые ресурсы, перспективное оборудование и расширить возможности увеличения прибыли за счет проведения международных лизинговых сделок.
Сразу следует отметить характерные черты присущие всем сегментам рынка лизинговых услуг это его незначительная доля при сравнении с другими рынками финансовых услуг. Также несформированный и неразвитый спрос на данные услуги, который иногда просто отсутствует. Если же рассматривать данную таблицу в разрезе регионов, то спрос, как и предложение, стремятся к нулю, то есть практически отсутствуют.
В результате была получена таблица1с краткой характеристикой каждого сегмента.



Таблица1. Характеристика сегментов рынка.

Сделки

Лизинго получатели

Мелкие
Средние
Крупные

Мелкие
Предложение практически полностью отсутствует за исключением крупных городов (Москва). Спрос на лизинговые услуги существует, но в регионах он практически неразвит и не сформировался.



Средние
Предложение существует, но касается только определенных видов техники, такой как компьютеры и т. д. Спрос невысокий, а в регионах практически отсутствует.
Рынок лизинговых услуг неразвит, количество лизинговых сделок незначительно. Заключенные лизинговые сделки, как правило, были проведены между лизинговой компанией (банком) и дочерними предприятиями или лизингодателем была зарубежная компания (лизинговая или производитель)


Крупные
Предложение существует, но касается только определенных видов техники, такой как компьютеры и т. д. Спрос невысокий, а в регионах практически отсутствует.
В данном секторе, как правило, ведущая роль принадлежит зарубежным компаниям (лизинговым и производителям).
Небольшое количество заключенных лизинговых сделок в связи с невозможностью получения значительных льгот. Предметом подобных лизинговых сделок, как правило, было импортируемое оборудование, самолеты. Ведущая роль принадлежит западным лизинговым компаниям и западным производителям.




     Страница: 2 из 3
     <-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 

© 2007 ReferatBar.RU - Главная | Карта сайта | Справка