Система расходимости у этих показателейразлисна. Когда имеем дело с прогнозами и расчетами при оценкСистема расходимости у этих показателейразлисна. Когда имеем дело с прогнозами и расчетами при оценке инвестиционных проектов, имеют дело с процентной ставкой, нотэто не оговаривается. Анализ проектов, основанный на формализованных алгоритмах может выполняться в относительно стабильной экономической обстановке. При нестабильности проуентная ставка формируется на базе учетной ставке ЦБ и она достаточно велСистема расходимости у этих показателейразлисна. Когда имеем дело с прогнозами и расчетами при оценке инвестиционных проектов, имеют дело с процентной ставкой, нотэто не оговаривается. Анализ проектов, основанный на формализованных алгоритмах может выполняться в относительно стабильной экономической обстановке. При нестабильности проуентная ставка формируется на базе учетной ставке ЦБ и она достаточно велика. Прогнозные расчеты не требуют какой-либо точности, т.к. результаты таких расчетов - индикаторы и ориентиры, а не точные оценки. Поэтому многовариантные расчеты и использование вероятностных оценок и различных имитационных моделей не требует высокой точности. Три величины, присутствующие в любой финансоСистема расходимости у этих показателейразлисна. Когда имеем дело с прогнозами и расчетами при оценке инвестиционных проектов, имеют дело с процентной ставкой, нотэто не оговаривается. Анализ проектов, основанный на формализованных алгоритмах может выполняться в относительно стабильной экономической обстановке. При нестабильности проуентная ставка формируется на базе учетной ставке ЦБ и она достаточно велика. Прогнозные расчеты не требуют какой-либо точности, т.к. результаты таких расчетов - индикаторы и ориентиры, а не точные оценки. Поэтому многовариантные расчеты и использование вероятностных оценок и различных имитационных моделей не требует высокой точности. Три величины, присутствующие в любой финансовой сделке: две заданы, а третья неизвестна. Процесс, в котором задана процентная ставка и начальная сумма - наращение, а когда известны дисконт и ожидаемая к получению сумма - дисконтирование. В качестве коэффициента дисконтирования модет быть использована процентная ставка - математическое дисконтирование или учетная ставка - банковское дисконтирование. Экономический смысл ыинансовой операции заключается в определении величины той суммы, которой желает распологать инвестор по окончании финансовой операции. Прирощенная сумма зависит от степени риска, зависящий от вида бизнеса, в который происходит инвестиров или учетная ставка - банковское дисконтирование. Экономический смысл ыинансовой операции заключается в определении величины той суммы, которой желает распологать инвестор по окончании финансовой операции. Прирощенная сумма зависит от степени риска, зависящий от вида бизнеса, в который происходит инвестирование. Экономический смысл дисконтирования заключается во временном упорядочивании денежных потоков различных временных периодов. Коээфицент дисконтирования показывает, какой ежегодный процент возврата может получить инвестор на инвестируемый им капитал. При этом искомая величина PV показывает как бы текущую или учетная ставка - банковское дисконтирование. Экономический смысл ыинансовой операции заключается в определении величины той суммы, которой желает распологать инвестор по окончании финансовой операции. Прирощенная сумма зависит от степени риска, зависящий от вида бизнеса, в который происходит инвестирование. Экономический смысл дисконтирования заключается во временном упорядочивании денежных потоков различных временных периодов. Коээфицент дисконтирования показывает, какой ежегодный процент возврата может получить инвестор на инвестируемый им капитал. При этом искомая величина PV показывает как бы текущую (сегодняшнюю стоимость) будущие ожидаемые к получению суммы. При начислении сумм ежегодно, речь идет о дискретном начислении. 2 метода дискретного вычисления - простых (Rn=P*(1+r*n), т.е. неизменная база) и сложных процентов (начисление происходит с общей суммы, включающей начисленные и невостребованные пр или учетная ставка - банковское дисконтирование. Экономический смысл ыинансовой операции заключается в определении величины той суммы, которой желает распологать инвестор по окончании финансовой операции. Прирощенная сумма зависит от степени риска, зависящий от вида бизнеса, в который происходит инвестирование. Экономический смысл дисконтирования заключается во временном упорядочивании денежных потоков различных временных периодов. Коээфицент дисконтирования показывает, какой ежегодный процент возврата может получить инвестор на инвестируемый им капитал. При этом искомая величина PV показывает как бы текущую (сегодняшнюю стоимость) будущие ожидаемые к получению суммы. При начислении сумм ежегодно, речь идет о дискретном начислении. 2 метода дискретного вычисления - простых (Rn=P*(1+r*n), т.е. неизменная база) и сложных процентов (начисление происходит с общей суммы, включающей начисленные и невостребованные проценты, т.е база растет Fn=P*(1+r)^n). Использование слодного процента в случае многократного его начисления более логично. Если начисление происходит по простому проценту, то доходы необходимо использовать. Fn=P*(1+r)^n) - базовая формула, поэтому для удобства используют обозначение - FM1(r;n), обеспечивающий наращение стоимости, поэтому можно преобразовать: Fn=P*FM1(r;n). Значения r и n - табулированы. Оценивая целесообразность вложений, исходят из того, будут ли эти вложения прибыльны при допустимом уровне риска, чем альтернативные вложения. Посылки инвестора при выборе объекта инвестирования: инфляция естщий наращение стоимости, поэтому можно преобразовать: Fn=P*FM1(r;n). Значения r и n - табулированы. Оценивая целесообразность вложений, исходя? из того, будут ли эти вложения прибыльны при допустимом уровне риска, чем альтернативные вложения. Посылки инвестора при выборе объекта инвестирования: инфляция есть всегда, темпы изменения цен на товары могут отличаться от темпов инфляции, желательно периодическое начисление или поступление дохода на инвестируемый капитал не ниже определенного уровня. Величина P=Fn*FM2(r;n) или = Fn / (1+r)^n. Экономический смысл такого представления в том, что прогнозируемая величинщий наращение стоимости, поэтому можно преобразовать: Fn=P*FM1(r;n). Значения r и n - табулированы. Оценивая целесообразность вложений, исходят из того, будут ли эти вложения прибыльны при допустимом уровне риска, чем альтернативные вложения. Посылки инвестора при выборе объекта инвестирования: инфляция есть всегда, темпы изменения цен на товары могут отличаться от темпов инфляции, желательно периодическое начисление или поступление дохода на инвестируемый капитал не ниже определенного уровня. Величина P=Fn*FM2(r;n) или = Fn / (1+r)^n. Экономический смысл такого представления в том, что прогнозируемая величина денежных поступлений через n лет с позиции текущего дня будет меньше или равна значению P, т.к. (1+r)^n больше 1. Для инвестора Fn через n лет и 77777 одинаковы по своей ценности. Используя P=Fn*FM2(r;n) можно приводить доходы ожидаемые к получению в течение ряда лет. В этом случае коээфицент дисконтироващий наращение стоимости, поэтому можно преобразовать: Fn=P*FM1(r;n). Значения r и n - табулированы. Оценивая целесообразность вложений, исходят из того, будут ли эти вложения прибыльны при допустимом уровне риска, чем альтернативные вложения. Посылки инвестора при выборе объекта инвестирования: инфляция есть всегда, темпы изменения цен на товары могут отличаться от темпов инфляции, желательно периодическое начисление или поступление дохода на инвестируемый капитал не ниже определенного уровня. Величина P=Fn*FM2(r;n) или = Fn / (1+r)^n. Экономический смысл такого представления в том, что прогнозируемая величина денежных поступлений через n лет с позиции текущего дня будет меньше или равна значению P, т.к. (1+r)^n больше 1. Для инвестора Fn через n лет и 77777 одинаковы по своей ценности. Используя P=Fn*FM2(r;n) можно приводить доходы ожидаемые к получению в течение ряда лет. В этом случае коээфицент дисконтирования числено равен ставке, устанавливаемой инвестором, т.е. доходу, который инвестор хочет получить на инвестируемый им капитал. Определяя коээфицент дисконтирования обычно исходят из безопасного или гарантироаанного уровня доходности финансовых инвестиций, который обеспечивается ЦБ по вкладам или при операциях с ценными бумагами. При этом может даваться надбавка за риск и чем рискованнее проект или финансовый контракт, тем больше размер премии за риск. В этрм случае коэффициент дисконтирования равен RF (ставка рефинансирования) + RR (премия за риск). Оценка риска может производится с позиции будущего: основаниях с ценными бумагами. При этом может даваться надбавка за риск и чем рискованнее проект или финансовый контракт, тем больше размер премии за риск. В этрм случае коэффициент дисконтирования равен RF (ставка рефинансирования) + RR (премия за риск). Оценка риска может производится с позиции будущего: основано на сравнении 2-ух сумм: 1-ая сумма гарантирована, а вторая сумма рассчитывается ро формуле Fn=P*(1+r)^n.). При учете риска необходимо рассчитывать дисконтированные оценки. FM2(r;n) - дисконтирующий множитель. Экономический смысл: показывает сегодняшнюю цену одной денежной единицы будущего при заданном уриях с ценными бумагами. При этом может даваться надбавка за риск и чем рискованнее проект или финансовый контракт, тем больше размер премии за риск. В этрм случае коэффициент дисконтирования равен RF (ставка рефинансирования) + RR (премия за риск). Оценка риска может производится с позиции будущего: основано на сравнении 2-ух сумм: 1-ая сумма гарантирована, а вторая сумма рассчитывается ро формуле Fn=P*(1+r)^n.). При учете риска необходимо рассчитывать дисконтированные оценки. FM2(r;n) - дисконтирующий множитель. Экономический смысл: показывает сегодняшнюю цену одной денежной единицы будущего при заданном уровне доходности R и частоте начисления процентов N.
----------------
Оценка денежного потока.
----------------
Один из основных элементов финансового анализа и инвестиционного анализа. Денежный поток - c1, c2, ... cn. Генерируется в течение многих лет в результате функционирования какого-либо финансОдин из основных элементов финансового анализа и инвестиционного анализа. Денежный поток - c1, c2, ... cn. Генерируется в течение многих лет в результате функционирования какого-либо финансового актива. Элементы потока могут быть независимыми или связанными между собой каким-то определенным алгоритмом. Предположим, что потоки однонаправленные. Считается, что генерируемые доходы в течение определенного или конкретного периода времени имеют место в начале периода или в конце периода. Эти потокиОдин из основных элементов финансового анализа и инвестиционного анализа. Денежный поток - c1, c2, ... cn. Генерируется в течение многих лет в результате функционирования какого-либо финансового актива. Элементы потока могут быть независимыми или связанными между собой каким-то определенным алгоритмом. Предположим, что потоки однонаправленные. Считается, что генерируемые доходы в течение определенного или конкретного периода времени имеют место в начале периода или в конце периода. Эти потоки сконцентрированы на одну из границ потока. Если потоки в начале, то поток - пренумерандо, а если в конце периода - постнумерандо. На практике поступление распределено в периоде не равномерно, поэтому удобней все постурления относить в конец периода. Поэтому формируются равные временные периоды, что позаоляОдин из основных элементов финансового анализа и инвестиционного анализа. Денежный поток - c1, c2, ... cn. Генерируется в течение многих лет в результате функционирования какого-либо финансового актива. Элементы потока могут быть независимыми или связанными между собой каким-то определенным алгоритмом. Предположим, что потоки однонаправленные. Считается, что генерируемые доходы в течение определенного или конкретного периода времени имеют место в начале периода или в конце периода. Эти потоки сконцентрированы на одну из границ потока. Если потоки в начале, то поток - пренумерандо, а если в конце периода - постнумерандо. На практике поступление распределено в периоде не равномерно, поэтому удобней все постурления относить в конец периода. Поэтому формируются равные временные периоды, что позаоляет проводить оценки. Пренумерандо характерен для накопления денежных средств для дальнейшего инвестирования.
Оценка денежного потока выполняется в рамках решения 2-ух задач:
··прямая: с позиции будущего. предполагает суммарную оценку наращенного денежного потока, т.е. в основе оценки лежит будущая стоимомть, т.е. денежный поток - регулярное начисление на капитал, то по схеме сложнвз процентов в основе лежит расчет по формуле 4
·обратная: с позиции настоящего. отдельные элементы денежного потока генерируются в различнве временные интервалы, а деньги имеют временную ценность и прямо суммировать·обратная: с позиции настоящего. отдельные элементы денежного потока генерируются в различнве временные интервалы, а деньги имеют временную ценность и прямо суммировать невозможно, поэтому необходимо приводить поток к одному моменту времени, что производится по формуле 6. Эти формулы зависят от вида потока
Именно обратная задача является омновной задачей при оценке инвестиционных проектов. Ключивым моментом в рассматриваемых схемах явлчется молчаливое условие о том, чтоИменно обратная задача является омновной задачей при оценке инвестиционных проектов. Ключивым моментом в рассматриваемых схемах явлчется молчаливое условие о том, что оценка ведется разумным инвестором и деньги немедленно инвестируются. При оценке потока, т.е. и при наращении и при дисконтировании предполагается схема сложных процентов. Аннуитет - частный случай денежного потока, при котором денежное поступление в каждый период времени одинаковы. Широко используют при оИменно обратная задача является омновной задачей при оценке инвестиционных проектов. Ключивым моментом в рассматриваемых схемах явлчется молчаливое условие о том, что оценка ведется разумным инвестором и деньги немедленно инвестируются. При оценке потока, т.е. и при наращении и при дисконтировании предполагается схема сложных процентов. Аннуитет - частный случай денежного потока, при котором денежное поступление в каждый период времени одинаковы. Широко используют при оценке долговых и долевых ценных бумаг. Широко используется в анализе проектов и при анализе аренды и арендных платежей. Для оценке стоимости аннуитетов можно пользоваться ыормулами 4 и 6. Благодаря специфики аннуитета, эти ыормулы видоизменяются: для оценки постнумерандо при а-постоянные поступления и r-стаИменно обратная задача является омновной задачей при оценке инвестиционных проектов. Ключивым моментом в рассматриваемых схемах явлчется молчаливое условие о том, что оценка ведется разумным инвестором и деньги немедленно инвестируются. При оценке потока, т.е. и при наращении и при дисконтировании предполагается схема сложных процентов. Аннуитет - частный случай денежного потока, при котором денежное поступление в каждый период времени одинаковы. Широко используют при оценке долговых и долевых ценных бумаг. Широко используется в анализе проектов и при анализе аренды и арендных платежей. Для оценке стоимости аннуитетов можно пользоваться ыормулами 4 и 6. Благодаря специфики аннуитета, эти ыормулы видоизменяются: для оценки постнумерандо при а-постоянные поступления и r-ставка процента, FV=A*FM3(r;n), а для пренумерандо - FV=A*FM3(r;n)*(1+n), где FM3(r;n)=((1+r)^n/
Экономический смысл FM3 заключается в следующем: показывает чему будет равна суммарная величина срочного аннуитета в одну денежную единицу к концу срока его действия. Данный множитель часто используется и значение Экономический смысл FM3 заключается в следующем: показывает чему будет равна суммарная величина срочного аннуитета в одну денежную единицу к концу срока его действия. Данный множитель часто используется и значение зависит от n и r.
PV=A*FM4(r;n)
PV=A*FM4(r;n)*(1+n)
FM3(r;n)=((1+r)^n/
77777
Экономический смысл FM4: показывает, чему равна с позиции текущего момента величина аннуитета с регулярными денежными поступлениями в размере одной денежной единицы, продолжающиеся n равных периодов с заданной процентной ставкоЭкономический смысл FM4: показывает, чему равна с позиции текущего момента величина аннуитета с регулярными денежными поступлениями в размере одной денежной единицы, продолжающиеся n равных периодов с заданной процентной ставкой r.
В западной практике к бессрочным аннуитетам относят аннуитеты на 50 и более лет. При этом известен размеригодовых поступлений, а в качестве r-процент ЦБ.
------------------
надо дописать
------------------
Цена капитала и ее роль в оценке инвестиционных проектов
Любая компания нуждается в источниЛюбая компания нуждается в источниках средств для финансирования своей деятельности. В зависимости от длительности существования, источники средств можнотделить на краткосрочные и долгосрочные. Привлечение конкретного источника финансирования связано с затратами. Если мы привлекаем капиал в втде дохода от продажи акций, то общая сумма средсЛюбая компания нуждается в источниках средств для финансирования своей деятельности. В зависимости от длительности существования, источники средств можнотделить на краткосрочные и долгосрочные. Привлечение конкретного источника финансирования связано с затратами. Если мы привлекаем капиал в втде дохода от продажи акций, то общая сумма средст, которую надо заплатить, выраженная в процентах к объему - СС (цена капитала). Средства длительного пользования финансируются за счет долгосрочных источников средств.
----
уровень рентабельности основного капитала, который должна обеспечить фирма, что бы не допустить уменьшения стоимости фирмы. Поэтоуровень рентабельности основного капитала, который должна обеспечить фирма, что бы не допустить уменьшения стоимости фирмы. Поэтому различают:
·цена капитала - количественно выражается в годовом обслуживании собственников и инвесторов
·оценка капитала - выражается через величину собственного капитала, стоимость фирмы и т.д.
Существует количественная взаимосвязь этих показателей. Например, если в инвестиционном проеСуществует количественная взаимосвязь этих показателей. Например, если в инвестиционном проекте доходность меньше цены капитала, то капитализированная стоимрсть фирмы по завершении проекта уменьшится, пожтому цена капитала - ключевой элемент, связанный с принятием решения инвестиционного характера. Анализ структуры пассива баланса, характетизующий источники средствпоказывает, что основными видами Существует количественная взаимосвязь этих показателей. Например, если в инвестиционном проекте доходность меньше цены капитала, то капитализированная стоимрсть фирмы по завершении проекта уменьшится, пожтому цена капитала - ключевой элемент, связанный с принятием решения инвестиционного характера. Анализ структуры пассива баланса, характетизующий источники средствпоказывает, что основными видами явлчются внутренние источники: уставный капитал, нераспределенная прибыль и фонды собственных средств. Причины образования, доля и их величина в валюте баланса может быть различна. Исходя из собственных возможностей, владельцы и участники формируют этот капитал как достаточный для той деятельностиЮ ради котСуществует количественная взаимосвязь этих показателей. Например, если в инвестиционном проекте доходность меньше цены капитала, то капитализированная стоимрсть фирмы по завершении проекта уменьшится, пожтому цена капитала - ключевой элемент, связанный с принятием решения инвестиционного характера. Анализ структуры пассива баланса, характетизующий источники средствпоказывает, что основными видами явлчются внутренние источники: уставный капитал, нераспределенная прибыль и фонды собственных средств. Причины образования, доля и их величина в валюте баланса может быть различна. Исходя из собственных возможностей, владельцы и участники формируют этот капитал как достаточный для той деятельностиЮ ради которой фирма и создается. Фонды собственных средств - отложенная к распределению прибыль и такие фонды формируются вынужденно в виде резервного капитала или осознано, когда менеджер предполагает, что достигаемое таким образом расширение деятельности представляет собой более выгодное размещение капитала, чем изымание прибыли и направление ее лиюо на потребление, либо в другие сферы бизнеса. Временно привлеченные средства образуются на предприятии в результате временного лага между получением товарно-материальных ценностей и их оплаты. Определение цены - не цель. Данный показатель оценивает деятельность фирмы в дзымание прибыли и направление ее лиюо на потребление, либо в другие сферы бизнеса. Временно привлеченные средства образуются на предприятии в результате временного лага между получением товарно-материальных ценностей и их оплаты. Определение цены - не цель. Данный показатель оценивает деятельность фирмы в долгосрочной перспективе. Цена капитала показывает привлектельномть фирмы для инвесторов, которые могут стать совладельцами фирмы. Цена некоторых заемных источников характеризует компанию по привлечению источников. Средневзвешенная уена капитала фирмы - основной показаиель при составлении бюджета капитальныхзымание прибыли и направление ее лиюо на потребление, либо в другие сферы бизнеса. Временно привлеченные средства образуются на предприятии в результате временного лага между получением товарно-материальных ценностей и их оплаты. Определение цены - не цель. Данный показатель оценивает деятельность фирмы в долгосрочной перспективе. Цена капитала показывает привлектельномть фирмы для инвесторов, которые могут стать совладельцами фирмы. Цена некоторых заемных источников характеризует компанию по привлечению источников. Средневзвешенная уена капитала фирмы - основной показаиель при составлении бюджета капитальных вложений. Цена каждого из приведенных источников различна, поэтому цену капитала коммерческой компании находят по формуле срелней арифметическоц взвешенной. Данный показатеоь рассчитывается по годовой информации и основная сложность возникает при опредеоении цены капитала, полученного из конкретного источнзымание прибыли и направление ее лиюо на потребление, либо в другие сферы бизнеса. Временно привлеченные средства образуются на предприятии в результате временного лага между получением товарно-материальных ценностей и их оплаты. Определение цены - не цель. Данный показатель оценивает деятельность фирмы в долгосрочной перспективе. Цена капитала показывает привлектельномть фирмы для инвесторов, которые могут стать совладельцами фирмы. Цена некоторых заемных источников характеризует компанию по привлечению источников. Средневзвешенная уена капитала фирмы - основной показаиель при составлении бюджета капитальных вложений. Цена каждого из приведенных источников различна, поэтому цену капитала коммерческой компании находят по формуле срелней арифметическоц взвешенной. Данный показатеоь рассчитывается по годовой информации и основная сложность возникает при опредеоении цены капитала, полученного из конкретного источника средств. Экономическая интерпретация цены капитала характеризует, какую сумму следует заплатить за привлеченние единицы капитала из конкретного источника. Если в отношении обычно товара цена - абсолютная оценка, то в отношении источников средств правило равенства цены с позиций покупателя и продавца нарушается. Такие различия возникают из-за налогообложения прибыли: ставка рефинансирования ЦБ + 3% при выплате процентов по кредиту относится на себестоимость продукции, а остальное за счет прибыли. Цену компании необходимо знать, така как цена капитала - это отдача на вложенные инвесторами ресурсы и цена испушается. Такие различия возникают из-за налогообложения прибыли: ставка рефинансирования ЦБ + 3% при выплате процентов по кредиту относится на себестоимость продукции, а остальное за счет прибыли. Цену компании необходимо знать, така как цена капитала - это отдача на вложенные инвесторами ресурсы и цена используется для определения рыночной оценке капитала. Также можно прогнозировать изменение цен на акции своей фирмы в зависимости от ожидаемых дивидендов. Цена заемных средств ассоциируется с процентом. Макимизация рыночной стоимости - главная задача менеджмента фирмы, что достигается за счет минимизации ценыушается. Такие различия возникают из-за налогообложения прибыли: ставка рефинансирования ЦБ + 3% при выплате процентов по кредиту относится на себестоимость продукции, а остальное за счет прибыли. Цену компании необходимо знать, така как цена капитала - это отдача на вложенные инвесторами ресурсы и цена используется для определения рыночной оценке капитала. Также можно прогнозировать изменение цен на акции своей фирмы в зависимости от ожидаемых дивидендов. Цена заемных средств ассоциируется с процентом. Макимизация рыночной стоимости - главная задача менеджмента фирмы, что достигается за счет минимизации цены привлекаемого капитала. Цена капитала - ключевой фактор при анализе инвестиционных проектов.
--------------
Структура источников средств компании.
Можно выделить 5 источников капитала, уенукоторых необходимо знать для рассчета средневзвешанной цены:
·банковские ссуды и займы
·облигационные займы
·привилигированные акции и обыкновенные акции
·нераспределенная прибыль
-----СХЕМА -----
В общем виде цена может представлено паутиной цены капитала:
Чем больше предложение, тем меньше цена. Спрос прямопротивоположен предложению. Уровень уены капитаоа характеризует текущее оптимальное положение цены истосника с позиции рынка. Осноаные элементы:6 ссуды банка и выпущенные предприятием облигации. Ссуда банка должна рассматриваться с учетом налога на прибыль, а проценты от кредита включаются в себестоимость. Поэтому цена еденицы такого источника бкдет меньше,Чем больше предложение, тем меньше цена. Спрос прямопротивоположен предложению. Уровень уены капитаоа характеризует текущее оптимальное положение цены истосника с позиции рынка. Осноаные элементы:6 ссуды банка и выпущенные предприятием облигации. Ссуда банка должна рассматриваться с учетом налога на прибыль, а проценты от кредита включаются в себестоимость. Поэтому цена еденицы такого источника бкдет меньше, чем уплачиваемый банку процент. Займы, полученные предприятием от хозяйствующих субъектов отличаются от банковских, т.к. проценты за пользование такими займами не относятся на себестоимость продукции. Аналогично и с облигационными займами. Цена облигационного займа более сиахостична по сравнению с ценой банЧем больше предложение, тем меньше цена. Спрос прямопротивоположен предложению. Уровень уены капитаоа характеризует текущее оптимальное положение цены истосника с позиции рынка. Осноаные элементы:6 ссуды банка и выпущенные предприятием облигации. Ссуда банка должна рассматриваться с учетом налога на прибыль, а проценты от кредита включаются в себестоимость. Поэтому цена еденицы такого источника бкдет меньше, чем уплачиваемый банку процент. Займы, полученные предприятием от хозяйствующих субъектов отличаются от банковских, т.к. проценты за пользование такими займами не относятся на себестоимость продукции. Аналогично и с облигационными займами. Цена облигационного займа более сиахостична по сравнению с ценой банковского кредита. Ожидаемая и фактическая цена облигационного займа модет быть не предсказуемая. Т.к. размещеие облигаций происходит через диллеров, то цена данного источника зависит от дополнительного параметра (затраты на размещение ценных бкмаг). Согласно нормативным докумментам, суммы к уплате процентов по облигациям отражаются по сч. 80 или сч 89, но без уменьшения налогооблагаемой прибыли, т.е. эти суммы рассчитаны на посленалоговой базе.
При рассчетеиуены необхолимо учитывать разницу между ценой облигацией и ее нарицательной стоимостью. Стоимость может быть выше за счет расходлв по эмиссии и продажей нПри рассчетеиуены необхолимо учитывать разницу между ценой облигацией и ее нарицательной стоимостью. Стоимость может быть выше за счет расходлв по эмиссии и продажей на условиях дисконта. С позиции рассчета цены капитала необходимо выделить:
привилигированные акции
обыкновенные акции
нераспределенная прибыль (все источники, кроме уставного капитала). Доля источника очень мала. Причина разделения уставного капитала на 2 элемента: на обыкновенные и привилигированные в том, нераспределенная прибыль (все источники, кроме уставного капитала). Доля источника очень мала. Причина разделения уставного капитала на 2 элемента: на обыкновенные и привилигированные в том, что привилигированные акции - гибрид, сочетающий свойства обыкновенных акций и заемного капитала, но принципиальных различий в оценке цены капитала не наблюдается. Акционеры в обмен на собственные срелства рассчитывают на дивиденды. С позиции коммерческоц организации, цена такого истрчника равна уровню дивинераспределенная прибыль (все источники, кроме уставного капитала). Доля источника очень мала. Причина разделения уставного капитала на 2 элемента: на обыкновенные и привилигированные в том, что привилигированные акции - гибрид, сочетающий свойства обыкновенных акций и заемного капитала, но принципиальных различий в оценке цены капитала не наблюдается. Акционеры в обмен на собственные срелства рассчитывают на дивиденды. С позиции коммерческоц организации, цена такого истрчника равна уровню дивидендов, уплачиваемых акционерам, т.к. по простым акциям дивиденд известен, то цена источника из привилигированных акций рассчитывается . Процент по привилиггрованные акциям зависит от эффективной работы коммерческой организации, поэтому уена источника обыкновенных акций можно рассчитать с меньшей точностью.нераспределенная прибыль (все источники, кроме уставного капитала). Доля источника очень мала. Причина разделения уставного капитала на 2 элемента: на обыкновенные и привилигированные в том, что привилигированные акции - гибрид, сочетающий свойства обыкновенных акций и заемного капитала, но принципиальных различий в оценке цены капитала не наблюдается. Акционеры в обмен на собственные срелства рассчитывают на дивиденды. С позиции коммерческоц организации, цена такого истрчника равна уровню дивидендов, уплачиваемых акционерам, т.к. по простым акциям дивиденд известен, то цена источника из привилигированных акций рассчитывается . Процент по привилиггрованные акциям зависит от эффективной работы коммерческой организации, поэтому уена источника обыкновенных акций можно рассчитать с меньшей точностью. Наибольшее распространение получила модель Гордона и модель САPM (модель оценки стоимости финансового актива). Модель Гордона: Kt=Kd+Kc. Причины:
