Aaie auioneaao aaa oeia aaenaeae - ni nieii ieaoaa “a iyou aiae ii iaauyaeaiee” e ia eiieaoio aaoo. Noaia iiaaoaiey caaieaiiinoe iaaieyoee auaeyaeo neaaouei iaacii. Iaaieyoea iieoiaao aaenaeu eAaie auioneaao aaa oeia aaenaeae - ni nieii ieaoaa “a iyou aiae ii iaauyaeaiee” e ia eiieaoio aaoo. Noaia iiaaoaiey caaieaiiinoe iaaieyoee auaeyaeo neaaouei iaacii. Iaaieyoea iieoiaao aaenaeu e anieaeaaaony ei ii naiei aieaai n aoaei iaaieyoeai n iiiiuu iaaaaoiiie iaaiene, aoiia iaaieyoea aiaeiaeiui iaacii anieaeaaaony ni neaaouei e o.a., iiea eaeia-ieaoau ec ieo ia caoiao iaaoeou aaenaeu a aaiuae, iaauyaea aai e iieaoa a Oaauoieaanaeaaie eeai a iaei ec aai aaieia-eianiiiaaioia, eioiua aniieiaiu ia anae oaeoiee innee. Iaaeiiio iieoiaoae aaenaey yoi auaiaii, o.e. ii iiao aai ieiaanoe n aeneiioii eee iieoeou aaenaeuiue eaaeo. A neoaa aaenaeuiiai eaaeoa ie iiaienaiee aiaiaia iaaieyoea iiao iieoeou:
aanniiua aaenaey n iiaaoaieai a iyou aiae ii iaauyaeaiee ia an noiio eaaeoa. Iioaiou ca aai eniieuciaaiea iiaaaeyony neaaouei iaacii: ie noaaea a 3 aca iea, ai noaaea ii iaaaieianeei eaaeoai, ia niioaaonoaouee nie ca aaiy ai iiaaoaiey aaenaey ii noaaea, aeeceie e uiiiie, ca aaiy io iiiaioa iiaaoaiey ai ieiiaiey niea eaaeoa;
niiua aaenaey n iioaioiie noaaeie ii eaaeoo oaea ieiaii a oe aca aieaa ieceie, ai noaaea ii IAE. A yoii neoaa nie ieaoaa ii aaenae niaiaaaao n aaoie iiaaoaiey eaaeoa eee eiaao aieaa iicai aaoo.
Ia yooaeoeaiinoe eniieuciaaiey aaenaeae Oaauoieaanaeaaiea naeaaoaeunoaoao oio oaeo, oi caanoo iaauyaeyaiua e iieaoa aaenaey eiao ai 7 eiainnaiaioia.
N aieuoie yooaeoeaiinou aey acaeiianaoia eniieucoony oaea aaenaey Yienneiiiiai neiaeeaoa. Ii niiauaieyi oiaea “Eiiianaiou” ia 1 ieoyay 1994 a. neiaeeao niinianoaiaae iiaaoaie acaeiicaaieaiiinoe ia noiio ieiei 300 iea. oaeae ie auienea aaenaeae anaai ia 74,5 iea. oaeae, o.a. eiyooeoeaio iiaaoaiey iaieaoaae ninoaaee iioe 4.
Iaeioiua aaiee (Eieiiaaie) ieiaiyo noaiu ii iaiaio naieo aaenaeae ia aeoee iaaieyoee, a Oieeiiaaie auaaao eaoeiniiua eaaeou iia caeia aaenaeae.
A iineaaiaa aaiy oeieia aniinoaiaiea iieoeee auione aaenaeae e aaenaeuiia eaaeoiaaiea a noauaeoao inneeneie Oaaaaoee.
Ia Oaea iiaaiia acaeiicaaoa caaieaiiinoae iioiaeo a aieao Annioeaoee yeiiiieaneiai acaeiiaaenoaey iaeanoae e anioaeee Oaeuneiai aaeiia eee annioeaoee “Aieuoie Oae”. Iniiao iiaaiiu ninoaaeyao nicaaiiue a aeyaeinea eeeeiaiaue oaio “Oeiainiaay aoiia Oaea”. Auioneaou “eeeeia-aaenaey” aoaao eiinioeoi “Oaeuneay aaenaeuiay nenoaia”, nicaaiiay ianoiuie aaieaie e eoiiuie iiiuoeaiiuie iaaieyoeyie. Aey onoieeaiai ooieoeiieiaaiey anae nenoaiu ieaieoaony nicaaou ia anao oaeoieyo, aoiayueo a annioeaoe, eeeeiaiaua oaiou e oeeeaeu “Oeiainiaie aoiiu Oaea”.
A Aaoeeee auiouaiu aaa aoiiu anaoiuo aaenaeae, eiaueo oiaaiea oieuei ia aa oaeoiee. Iaaay aoiia - aey iiaaoaiey acaeiiuo aieaia iaao iaaieyoeyie oiieeaii-yiaaaoeaneiai eiiieaena e aoaeie iaaieyoeyie anioaeeee e aoiay - aey anaoia n aaiiiiuoeaiiui eiiieaenii. Aaaioee ii yoei aaenaeyi iaainoaaeyo oiieiiiiaiiue aaie iaaeoaeunoaa anioaeeee Aaoeaaeoaaie e naia anioaeeea Aaoeinoai. Ieaieoaony auionoeou aaenaeae iaaie naee ia 20-25 iea. oaeae, a aoiie - ia 15 iea. oaeae.
A Iineaa aniiyaieai iya ie anaoao aaaoiuo iaaiecaoee ca iinoaaeaiio oA Iineaa aniiyaieai iya ie anaoao aaaoiuo iaaiecaoee ca iinoaaeaiio oaieiao yiaae, aiao e ieacaiiua oneoae aaaaaii a iaeoeeo eniieuciaaiea aaenaeuiuo eaaeoia e aaenaeae inneeneeo aaieia.
A Naaoiaa aioiaeony e auioneo yienney “oeaaiuo aaenaeae” ia noiio 29 iea. oaeae. Ieioei eo eniieuciaaiey ninoieo a neaaouai. Iaeanou anieaeaaaony yoeie aaenaeyie n iinoaaueeaie naeuoiciiaoeoee, a oa, a nai iaaau, n iinoaaueeaie aaiceia, aaca e aoaeie eaaeoiaie, a oaea ii naiei iaeiaiaui caaieaiiinoyi a iaeanoiie aaao. Nie iaauaiey aaenaeae - 6 ianyoaa, e Eiieoao ii yeiiiieea Naaoianeie iaeanoiie aaieienoaoee iieoee niaeanea iniiaiuo naaoianeeo iaaieyoee ia ieai aaenaeae a eaanoaa iieaou naiae iiaoeoee.
A inoiaa ioe ec iyoe aaieia auionoee aaenaey aey anaoia ia oaeoiee iaeanoe. Nie eo iaauaiey eieaaeaony io 25 ai 90 aiae, ii e auaaa aaenaeuiuo eaaeoia eaiu ioea iiaoiayo a eiaeaeaoaeuiii iiyaea.
Ia iaaaeiiaeuiii niaauaiee iaanoaaeoaeae anioaeeee Eiie, Aoaiaaeuneie, Aieiaianeie, Einoiineie e ineaaneie iaeanoae oaea auea iaiaaia iiaaiia auionea anaoiuo aaenaeae. Eo yieoaioaie aieiu noaou aioeiioaaeu e aeoeiioaaeu oanoaoueo a yiennee oaeoiee. E iiaaoaie aaenaey aoaoo ieieiaouny oieuei ii enoaaiee oeacaiiiai a ieo niea, ii iaaiieaaaaony eo eioeiaea ia aoieiii uiea.
Aaenaeu noaiiaeony iiioeyiie oaiiie aoiaaie ia oiiaiaii uiea innee. Yoi iaoneiaeaii ioiineoaeuiie iinoioie, acaeoinou oii e aeeoaeuiie ieiaie iaeoeeie ieiaiaiey yoiai aieaiaiai iaycaoaeunoaa. Ie iaaoiaa io uiea iiaaaoa e uieo iieoiaoaey ii aoaao eaaou ana aieuoo ieu a oiaiaii iaiioa, iiyoiio aanuia aaii iaeeea iiaaioaiiiai aaenaeuiiai caeiiiaaoaeunoaa. Aaenoaouea a ianoiyuee iiiaio iiiaoeaiua aeou a aieuoeinoaa neoaaa eee oa iiaeuii onoaaee, eee iinyo aaiaiiue oaaeoa. Iiyoiio iaiie ec aeaaiuo caaa caeiiiaaoaeuiuo inneeneeo iaaiia aieia noaou acaaioea niaoeaeuiiai caeiia ii aaenaeuiiio iaauaie, eioiue aoei iaiaaeaae au aiciiiua eo aeau, oiiu auionea e noau ieiaiaiey.
VI. IAOIAU OAOA AAENAEAE E AUENEAIE, NACAIIUA N IEIE
1. Iyiie e aioiaiue oao
annoaay i aeneiioeiaaiee, iaaa anaai iaai auynieou acieoo iaao oaieiaie "iyiie oao" ("straight discount") e "aioiaiue oao" ("discount to yield") . Ieaaaai iinoie ieia. Iyiay oaoiay noaaea 10% ii aaenae ia 1 iei. aiee. ninoaaeyao 100 oun. aiee., inoaaeyy ooaiio noiio aaiie 900 oun. aiee. Anee aaenaeu iiaaoaaony a oaaiea 1 aiaa, oi aioia ninoaaeo 100/900, eee 11,11 %aiaiauo, iiaaoaaiuo aaaiaii (eee iaiiiai iaiuoee iioaio, anee noaaea auieaeaaaony aua, iaieia, ac a iieaiaa eee ac a eaaoae). Oaeei iaacii, iyiie aeneiio 10% iiii iiaaaeeou eae "oao ii oaoiie noaaea, niioaaonoaouae aioiao a noiia 11,11 %, auieaeaaaiiio aaaiaii", eee aua iiua eae "oao n aioiaii 11,11%, auieaeaaaiui aaaiaii". Ia iaeoeea, eiiaii, "oao n aioiaii" aua ieiaiyaony oaie, eoi caieiaaony oioaoeiaaieai. Iaao oai, ec-ca oiai, oi eiiaaa oaiei "iyiie oao" oia ieiaiyaony, aaii ie ianoaaiee naaeee ooiieou, eaeie oaiei eiaaony a aeao.
2. Aueneaiea iiieiaeuiie noieiinoe aaenaeae, iiaeaaueo oioaoeiaaie
Anee eiiioa e yeniioa niaeaneeenu, oi ieaoa ca oiaau eee oneoae aoaao inouanoaeai iooai auienee naaianiiuo aieaiauo iaycaoaeunoa, yeniioao iaiaoiaeii onoaiiaeou iiieiaeuio noieiinou yoeo aaenaeae. Caaaa naiaeony e aiiino onoaiiaeaiey niioiioaiey iioaioa ca eaaeo e iiaaiie oaiu. Iaao oai, niiniau onoaiiaeaiey yoiai niioiioaiey iiaoo iaiyouny. anniioei ieia, aaa ana iyou aaenaeae eiiieaeoa, eiia iineaaiaai, eiao acio iiieiaeuio noieiinou iauae noiiie 1550,0 oun. ooio. no. Noieiinou oiaaa 994,0 oun. ooio. no., a iioaio, auieaeaaaiue aaaiaii, ninoaaeyao 16,5. Yoe a aaciaua aaiiua (noieiinou e iioaio) iiaoo auaaouny iiiaeie niiniaaie, iaacoy aciua aaoeee ieaoaa. Iea anniioaiu oe iinouo iaoiaa.
A. Oaia iiaae aaeeony ia 5 aaiuo anoae a 198,8 oun. ooio. no. E eaaie anoe aiaaaeyaony iioaio ia noiio iaiieaaiiie caaieaiiinoe.
Oaaeeoa N 7
anao iiieiaeuiie noieiinoe aaenaeae aey oioaoeiaaiey
( a ooio. no.)
|
oaia iiaae ooio. no.
|
Noaaea 16,5% ia iaiieaaiio noiio aieaa
|
Iiieiaeuiay noieiinou aaenaeae
|
Nie iiaaoaiey a eiioa
|
198800
198800
198800
198800
198800 |
164010*
131208**
98406
65604
32802 |
362810
330008
297206
264404
231602
|
1 aiaa
2 aiaa
3 aiaa
4 aiaa
5 aiaa
|
|
994000
|
492030 |
1486030 |
|
* 16,5% o 994000
** 16,5% x ( 994000 - 198800 )
A. Oaia iiaae aaeeony ia 5 aaiuo anoae a 198,8 oun. ooio. no., e iioaio iaeneyaony ia eaao anou ia aanu nie aieaiaiai iaycaoaeunoaa, a aceiaaony aaaiaii.
Oaaeeoa N 8
anao iiieiaeuiie noieiinoe aaenaeae aey oioaoeiaaiey
( a ooio. no.)
|
Oaia iiaae
|
Noaaea 16,5% ia nie aaenaey |
Iiieiaeuiay noieiinou aaenaeae |
Nie iiaaoaiey a eiioa aiaa |
198800
198800
198800
198800
198800
|
32802
71016
115536
167403
227826
|
231602*
269816**
314336
366203
426626
|
1 aiaa
2 aiaa
3 aiaa
4 aiaa
5 aiaa
|
|
994800
|
1608583 |
|
|
* 198800 o ( 1+ 0.165 )2
** 198800 o ( 1+0.165 )n,o.a. iioaio aaoo eao io 198800,0 neoaaony ii oiioea auieaeaaaiiai iioaioa FV - FV o (1+ /100), aaa FV - noiia aaenaey aoaouay. V-noiia aaenaey a ianoiyuai, -iioaio, n-enei iaeiaia.
A. Aaenaey n aaiie iiieiaeuiie noieiinou, anneoaiiie ii oiioea 1 ieaeeceoaeuiuo noii aaaiaiuo ieaoaae.
A iaoai ieiaa naaiee nie aaenaeae - 3 aiaa, neaaiaaoaeuii 16,5% aiaiauo io 994000 ooio. no. ninoaaeo 492030. Eaaue ec 5 aaenaeae aoaao eiaou, oaeei iaacii, iiieiaeuio noieiinou
(994000 + 492030) : 5 = 297206,
a iauay iiieiaeuiay noieiinou ninoaaeo 1486030 ooio. no. Eiiaii, yoio iaoia anaoia ec-ca naiae ieaeeaiiinoe ia iiao ieiineou oiiue aioia a 16,5%,e acieoa iiao auou ciaeoaeuiie.
Iaiaoiaeii iiaaeioou, oi aciua eoiaiaua noiiu, auieaeaaaiua eiiioaii a niioaaonoaee n auaaiiui iaoiaii, ia oae o aaiu naie ii naaa. A yoeo aciuo iaoiaao nouanoaoao aciue iiyaie iieaou, eaaue ec eioiuo iiao auou iaaiioeoaeuiui ie iiaaaeaiiuo ianoiyoaeunoaao (iaieia, ie ieoiea iaeeiinoe o eiiioaa), ii eaaue iaoia iaaiaciaai aey iiaaaeaiey aaenoaeoaeuiiai, aaiiai aioiaa, a aaiua noiiu ieaoaa iinoi ioaao acieoo a noiiao e iaiieaaiiuo iaeiaao nouanoaoueo aaenaeae.
3. anao oeouaaaiie noieiinoe aieaiaiai iaycaoaeunoaa
Anee oaoiua oneiaey oioaoeiaaiey e iioaio, aeeaiiue a oaio ieaoaiiai oaaiaaiey yeniioaa, iaeiaeiau, oi oioaeoa a auoaoeacaiiii ieiaa aoaao oeouaaou aaenaey ia 994000. Eiiaii, ia iaeoeea oioaeoa anoi noaeeeaaaony n aaenaeyie eee oaooaie, iiaeaaueie oioaoeiaaie, eioiua ii aiaa ia eioeiaae e ia iioaioiue yeaiaio eioiuo ii, oaeei iaacii, ia iia iiaeeyou. N oiee caiey yeniioaa yoio iaainoaoie ia iaaao iiaeai: anee oaoiua oneiaey oioaeoaa aeeao iaiuoee iioaio, ai iioaio, oeacaiiue a oaia naoa-oaeoou e, oaeei iaacii, a iaaia oioaoeoaiuo aaenaeae, eee anee oaia iiaaiiiai oiaaa ca auaoii iioaioa aaao ainoaoiiue caian, oiau iieuou iioaio oioaeoaa, iaauoauee iioaio eiiioaa ii eiiiaaneiio eaaeoo, oiaaa iioaio, oieaeaaaiue yeniioaii oioaeoao, e iioaio, iieoaaiue ei a io eiiioaa, ia naycaiu iaiinaanoaaiii. Oae eee eiaa, ii yoi ia einiaony eioaania oioaeoaa. Ii iinoi aieai anneoaou oaoio noieiinou iaaia aaenaeae, eioio aio iaaeaaao eoieou, n oaoii iioaioa, eioiue ii aioia iaaeieou.
4. Oiioea aeneiioa
Oaia oeouaaaiiai aaenaey iieoaaony iooai oaoa iiieiaeuiie noieiinoe aaenaey ii iioaioiie noaaea (aioia, a ia iyiie oao), onoaiiaeaiiie aey iiaaaeaiiuo oneiaee, eniieucoy aeneiioiue oaeoi, eneneyaiue ii oiioea :
100
Z= ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ , где
d x X
100+ ( ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ )
N
Z - дисконтный фактор,
N - число дней в году, установленное для данного вида операций
(для сделок в евровалютах - 360 дней ),
d - процент,
X - действительное число дней в году.
Когда учитывается только часть года, формула приобретает вид:
100
Z= ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ , где
d x (S + G)
100+ ( ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ )
N
S - число дней с момента покупки до срока погашения (когда вексель должен быть погашен в субботу или воскресенье, или в праздничный день, срок погашения продлевается до следующего рабочего дня),
G - число дней этой отсрочки.
Если период между покупкой и сроком погашения превышает 365 дней и процент должен быть исчислен на годовой базе, период надо разбить на 365 дней и на дополнительный период и применить обе вышеуказанные формулы.
Лучше всего это продемонстрировать на простом примере. Какую цену форфейтер заплатит за следующую тратту?
Номинальная стоимость, долл.
Дата погашения
Дата покупки
Дней в году
Число дней отсрочки
Процент
База погашения
Период между покупкой
и сроком погашения, дней |
1000
31 октября 1985 г.
1 августа 1984 г.
360
3
10,5625
ежегодно
456
|
Сначала по соответствующей формуле для первых 365 дней:
100
Z1= ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ = 0,90327
10.5625 x 365
100+ ( ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ )
360
Это - учитываемая стоимость векселя за 12 месяцев, равная 903,27 долл. (1000 долл. х 0,90327).
Затем применим другую формулу к оставшемуся периоду:
100
Z2= ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ = 0,97316
10,5625 x (91 + 3)
100+ ( ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ )
360
Наконец отнесем этот второй дисконтный фактор к предварительно исчисленной стоимости:
903,27 долл. х 0,97316 = 879,02 долл.,
сумма, которую форфейтер заплатит в качестве учтенной стоимости.
В этом примере погашение производилось ежегодно. Если погашение будет, например, полугодовым, то тогда Х надо разделить на 2 полугодия, а S - соответственно разбить, чтобы отразить любой полугодовой период
(1.08.84 - 1.02.85 = 184 дня, а 1.02.85 - 1.08.85 = 181 дней).
В этом примере в первом периоде
100
Z1= ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ = 0,94878, а следовательно
10.5625 x 184
100+ ( ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ )
360
учитываемая стоимость составит 948,78 долл. (1000 х 0,94878).
Вычисление учитываемой стоимости второго полугодия:
100
Z2= ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ = 0,94957
10,5625 x 181
100+ ( ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ )
360
Дисконтный фактор второго периода по отношению к 948,48 долл. составит 900,94 долл.
Дисконтный фактор на третий период, конечно, 0,97316 (т. к. меньше, чем полугодие, и, таким образом, независим от полугодичного порядка погашения). Относя это к 900,94 долл. получим 876,76 долл., что служит ценой, которую предложит форДисконтный фактор на третий период, конечно, 0,97316 (т. к. меньше, чем полугодие, и, таким образом, независим от полугодичного порядка погашения). Относя это к 900,94 долл. получим 876,76 долл., что служит ценой, которую предложит форфейтер.
5. Формула приблизительного дисконта
Вышеупомянутая формула может быть легко применима при использовании современного электронного оборудования и соответствующей программы даже при работе с большим количеством векселей. Между тем, существует более простой метод приблизительного вычисления дисконта "Д" по формуле:
V x (S + G) d
Д = ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ x ѕ , где
100 N
V - номинальная стоимость векселя,
S - общее число дней с покупки векселей до их погашения,
G - число дней отсрочки,
d - ставка процента,
N - базовое количество дней в году.
В предыдущем примере
1000 x (456 + 3) 10,5625
Д = ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ x ѕ ѕ ѕ ѕ = долл., т. е.
