РефератБар.ру: | Главная | Карта сайта | Справка
Коммерческий кредит. Реферат.

Разделы: Финансы и кредит | Заказать реферат, диплом

Полнотекстовый поиск:




     Страница: 7 из 8
     <-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 4 5 6 7 8 






100 360

форфейтер будет котировать вексель по цене 1000 - 134,67 = 865,33 долл. Несмотря на свою неточность, этот метод часто применяется форфейтерами, т.к. с их точки зрения обладает тем достоинством, что несколько завышает реальную сумму дисконта.


6. Расчет предполагаемого дохода от сделки

Часто бывает, что форфейтер, особенно тот, который работает на вторичном рынке, получает предложение купить вексель на данную сумму. Обычно его первой реакцией бывает желание выяснить предполагаемый доход этого векселя. При наличии соответствующего компьютера и программы это просто. При их отсутствии лучше всего подсчитать прямой дисконт от номинальной стоимости, которую представляет продажная цена. Если это невозможно, используется следующая формула для получения приблизительного значения, хотя, чем дольше оставшийся до погашения период, тем менее точны эти значения, т.к. формула использует метод простого процента вместо сложного процента:

(R - P) N
Доход = Доход = ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ x ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ , где
P (S + G)

R - номинальная стоимость векселя,
Р - покупная стоимость векселя,
Н, N, S, G - означают то же, что и выше.
Эта формула может быть приспособлена для набора векселей следующим образом. Но это еще большее приближение, и предыдущее предупреждение о неточности здесь еще более уместно:
(Общая номинальная стоимость - Общая цена покупки) х 100

Доход = ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ

Общая цена покупки х Средневзвешенный срок погашения векселей

7. Чистый доход

Судя по внешнему виду, исчислить чистый доход сделки просто. Например, если ценная бумага куплена на условиях 13,5 годовых, а издержки форфейтера по заимствованию средств для финансирования сделки составит 11,75 %годовых, чистый доход будет 1,75%. В действительности же форфейтеры редко сравнивают условия векселей и источников финансирования их покупки с большой точностью в части дат погашения, а следовательно, такого рода расчет единственно возможен на практике. Когда же сравнение делается с большой степенью точности, платежи по ссудам могут быть приспособлены к использованию всех наличных денег в зависимости от срока погашения всех векселей пакета, а действительный чистый доход может быть несколько выше расчетного. Причина в том, что приток наличности от сделки автоматически потребСудя по внешнему виду, исчислить чистый доход сделки просто. Например, если ценная бумага куплена на условиях 13,5 годовых, а издержки форфейтера по заимствованию средств для финансирования сделки составит 11,75 %годовых, чистый доход будет 1,75%. В действительности же форфейтеры редко сравнивают условия векселей и источников финансирования их покупки с большой точностью в части дат погашения, а следовательно, такого рода расчет единственно возможен на практике. Когда же сравнение делается с большой степенью точности, платежи по ссудам могут быть приспособлены к использованию всех наличных денег в зависимости от срока погашения всех векселей пакета, а действительный чистый доход может быть несколько выше расчетного. Причина в том, что приток наличности от сделки автоматически потребляется: другими словами, чистый доход реинвестируется в целях сокращения заимствований, которые вследствие этого уменьшаются быстрее, чем непогашенные бумаги.

8. Детали правильно оцененной сделки

В следующем примере покупка ценной бумаги имела место 27 января 1984 г. Все дни отсрочки были добавлены к времени погашения, которое было установлено для векселей, срок погашения которых приходится на выходные дни. Общая номинальная стоимость векселей составила 8.817.085,10 долл., подлежащих погашению в течение 5 лет десятью полугодовыми взносами. Доход векселей - 13,5 % годовых - погашается ежегодно и финансируется за счет ссуды с процентной ставкой 11,75, выплачиваемой ежегодно. Приток наличности при этой сделке показан в таблице N9.

Таблица N 9
Приток наличности при правильно оцененной сделки



дата погашения

дни
номинальная стоимость векселей
учтенные векселя по 13% годовых
ссудный баланс
ставка по полученной ссуде 11,75% годовых
баланс основной и процентной задолженности
погашение основного долга и процентов



(1)

(2)
(3)
(4)
(5)
(6)

27.01.84
19.07.84
18.01.85
18.07.85
18.01.86
18.07.86
18.01.87
18.07.87
18.01.88
18.07.88
18.01.89
-
174
183
181
184
181
184
181
184
182
185
-
1.004.373,83
977.114,87
949.855,91
922.596,95
895.337,98
868.079,02
840.820,06
813.561,10
786.302,14
759.043,24
-
942.852,69
861.748,31
784.596,53
715.705,11
650.523,43
592.336,71
537.361,17
488.300,14
441.862,40
400.463,84
6.415.750,33
5.465.351,25
5.125.063,66
4.228.191,71
3.807.927,42
2.962.792,79
2.446.710,01
1.653.036,37
1.037.483,77
295.271,12
-
-
53.974,75
636.827,28
52.983,96
502.332,66
50.203,35
351.996,24
47.146,42
198.008,50
44.089,49
35.368,97
8.388.681,95
7.384.308,12
6.407.193,25
5.457.337,34
4.534.740,39
3.639.402,41
2.771.323,39
1.930.503,33
1.116.942,23
336.640,09
-
-
1.004.373,03
977.114,87
949.855,91
922.596,95
895.337,98
868.079,02
840.820,06
813.561,10
786.302,14
330.640,09




ИТОГО:174

8.817.085,10
6.415.750,33
-
1.072.031,62
-
8.388.681,95





(7)


(8)


(9)



Пояснения к Таблице N 9

Графа (1) отражает заранее рассчитанную номинальную стоимость векселей. Графа (2)показывает чистую стоимость после дисконтирования по ставке 13,5 годовых от дохода, взимаемых ежегодно. Формула, по которой получены значения этой таблицы, указана выше. Например, цена векселя с третьим сроком погашения, наступающим после 538 дней с даты покупки, вычислена так, как указано ниже.
Дисконтный фактор первого полного года равен:

100
Z1= ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ = 0,87960
13,5 x 365
100+ ( ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ )
360

При умножении Z1на номинальную стоимость векселя (949.855,91 долл.) получается 835.497,23 долл.
Дисконтный фактор на оставшуюся часть периода (538 - 365 = 173 дня):
100

Z2= ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ = 0,93908
13,5 x 173
100+ ( ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ )
360

Умножая Z2 на учтенную стоимость векселя на конец первого полного года (835.497.23 долл.), получим 784.596,53.
Число, стоящее в графе (3) за 27.01.84, и итоговая сумма (7) показывают сумму учтенных стоимостей векселей, представляющих собой ссуду для финансирования покупки всех векселей. Значения графы (3) за другие даты показывают остаток ссуды.
Графа (4) отражает процент, взимаемый ежегодно от неоплаченного остатка ссуды, кроме тех случаев, когда часть уплаты долга погашается между датами взимания процента. В последнем случае выплачивается лишь часть основного долга.
Например, процент первого векселя со сроком погашения 174 дня после покупки вычисляется так. Выплата основного долга осуществляется путем учета векселя по вышеуказанной формуле (но вместо ссудного процента используется учетный доходный процент) с учетом числа дней, прошедших с даты покупки.
Таким образом, дисконтный фактор равен:

100
ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ = 0,4626
11,75 x 174
100+ ( ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ )
360


Это число умножается на номинальную стоимость векселя (1.004.73,83 долл.) и получается 959,399,06 долл. Выплачиваемый процент составит номинальную стоимость - погашение основного долга.

1.004.373.83
- 950.399.08
53.974,75 долл.

В этом примере первый процентный период заканчивается 18 января 1985 г. и соответствует 357 (174 + 183) дням после покупки. Процент рассчитываем следующим образом:

Число дней
последней выплаты % Неоплаченный Годовая
% = ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ х остаток ссуды х %-ная ставка
360
Подставив числа нашего примера, получим
357 11,75
% = ѕ ѕ ѕ х 5.465.351,25 х ѕ ѕ ѕ ѕ = 636.827,28 долл.
360 100
Сумма погашения основного долга в день уплаты процента составит номинальную стоимость векселя без процента, рассчитанного выше.
Вычисления процента применяются при чередовании сроков для получения общей суммы процента (8).
Графа (5) таблицы на 7.01.84 и сумма (9) отражают общий объем денег для уплаты всего долга (и основной суммы и процентов) , т.е. (7) + (8) = (9). Графа (5) своими значениями, соответствующими другим датам, отражает остаток - неоплаченную часть основного долга и процента после вычитания выручки от погашаемых векселей на эти даты, указанной в графе (1) и предназначена для других вычислений.
Графа (6) показывает, что сумма номинальной стоимости погашаемого векселя соответствует сумме снижения всего долга. Получается, что только последний вексель приносит денежную прибыль - все доходы предшествующих векселей идут на погашение долга.
Преимуществом такого метода финансирования является то, что ссуда погашается как можно скорее, и денежная прибыль получена без отсрочки для изменения процентных ставок. Кроме того, нет оттока капитала на какой-либо стадии сделки.
Возникает вопрос об определении действительного полного дохода от этой правильно оцененной сделки. Его можно решить двумя методами:
1. Процентная прибыль получается путем вычитания общей суммы учтенных векселей из суммы номинальных стоимостей векселей. В нашем примере:

8.817.085,10
- 6.415.750.33
2.401.334,77 долл .

Затем вычитается сумма выплаченных процентов по ссуде:
1.972.931,62 . Процентная прибыль равна 428.403,15 долл.
После этого подсчитываем средневзвешенную продолжительность периода погашения нашего набора векселей. В нашем примере это 948,8 дней или 2,6356 лет (на базе 360-ти дневного года).
Чтобы получить доход, надо разделить процентную прибыль на сумму учтенных векселей и разделить результат на средневзвешенную продолжиЧтобы получить доход, надо разделить процентную прибыль на сумму учтенных векселей и разделить результат на средневзвешенную продолжительность периода погашения.

428.403,15 100
Доход = ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ ѕ х ѕ ѕ ѕ ѕ = 2,5335 % годовых.
6.415.750,33 2,6356
2. Графа чистого притока денежных средств в таблице N 10 получается следующим образом. В нулевом периоде - это сумма, подлежащая возврату, равная сумме учтенных стоимостей векселей. Это число также равно сумме полученной ссуды. Для периодов с первого по десятый указанные значения равны номинальной стоимости каждого погашаемого векселя за вычетом начисленного ссудного процента на каждую дату и служат для возврата " вложений ".

Таблица N 10



Число дней задолженности

Полугодовые периоды
Чистый приток денежных средств


174
357
538
722
903
1087
1268
1452
1634
1819
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
6.415.750.33
- 950.399,08
340.287,59
896.871,95
420.264,29
845.134,63
516.082,78
793.673,64
615.552.60
742.212,65
723.674,27



428.403,15


Рассчитывая внутренние коэффициенты дохода, получим следующие результаты:
iioaio ia iaeia - 1,1909
iiieiaeuiay iioaioiay noaaea -2,3819
oaeoeaneay iioaioiay noaaea -2,3960
Ioeeea yoiai iaoiaa io anaoa aioiaa ii iaaiio iaoiao caeeaaony a oii, oi ii iniiaai ia aaenoaeoaeuiii ieoiea aaiaiuo naanoa a oaaiea iiaaoee e ia onoaiaaeeaaao aioia ia iniiaa iauaai enoiai aioiaa naao naaiaai niea ecie aaenaey. Yoio aoiie iaoia iaai ieiaiyou oiaaa, eiaaa oaaoaony oiiay ioaiea aioiaa. Iaiu aaii ioiaoeou (eae yoi oa auei naaeaii aiaa) , oi aaenoaeoaeuiue enoue aioia oaeie naaeee ieaeeceoaeuii aaai 2,4% aiaiauo, a ia 1,75% , eae iiao iieoeouny ie aueoaiee ec oaoiie noaaee a 13,5% nnoaiiai iioaioa 11,75%. Iaai iiaIoeeea yoiai iaoiaa io anaoa aioiaa ii iaaiio iaoiao caeeaaony a oii, oi ii iniiaai ia aaenoaeoaeuiii ieoiea aaiaiuo naanoa a oaaiea iiaaoee e ia onoaiaaeeaaao aioia ia iniiaa iauaai enoiai aioiaa naao naaiaai niea ecie aaenaey. Yoio aoiie iaoia iaai ieiaiyou oiaaa, eiaaa oaaoaony oiiay ioaiea aioiaa. Iaiu aaii ioiaoeou (eae yoi oa auei naaeaii aiaa) , oi aaenoaeoaeuiue enoue aioia oaeie naaeee ieaeeceoaeuii aaai 2,4% aiaiauo, a ia 1,75% , eae iiao iieoeouny ie aueoaiee ec oaoiie noaaee a 13,5% nnoaiiai iioaioa 11,75%. Iaai iiaaeioou, oi a aieuoeinoaa naaeie oioaoeiaaiey ia caieiaony oaeeie anaoaie enoiai aioiaa.


     Страница: 7 из 8
     <-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 4 5 6 7 8 

© 2007 ReferatBar.RU - Главная | Карта сайта | Справка